财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2020年第二季度公司实现归属于普通股及参与证券的净利润为8840万美元，基本和稀释后每股收益为0.19美元，而2019年同期净利润为8930万美元，每股收益0.20美元[398] - 2020年第二季度净利息收入为-60万美元，而2019年同期净利息收入为5990万美元[400] - 2020年第二季度其他收入净额增长1950万美元或34.3%，达到7640万美元[423] - 截至2020年6月30日季度，平均总资产回报率为4.33%，平均股东权益回报率为15.70%[427] - 2020年上半年净亏损8.258亿美元，而2019年同期为净利润1.744亿美元[431] - 2020年上半年净利息收入下降6070万美元或49.9%，至6110万美元，净息差从1.94%收窄至0.85%[433] - 净利息收入从2019年上半年的1.218亿美元大幅下降至2020年上半年的6108万美元，净息差从2.35%收缩至1.40%[436] - 其他收入净额恶化，从1.08亿美元收入转为7.144亿美元损失，主要受证券减值4.247亿美元及证券销售损失1.889亿美元影响[457] - 上半年平均总资产回报率为-15.11%，平均股东权益回报率为-55.26%，杠杆倍数从2.8降至2.0[460] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2020年第二季度利息支出为8800万美元，同比增长290万美元或3.5%，有效借款利率从3.57%升至6.19%[421] - 2020年第二季度薪酬及福利与行政支出为1620万美元，占平均股本的2.64%，高于2019年同期的1.62%[424] - 2020年第二季度与贷款人谈判相关的专业服务及其他成本为4000万美元[424] - 利息支出增加770万美元至1.718亿美元，增幅4.7%，借款有效利率从3.53%升至4.32%[453] - 信用损失拨备大幅增加至6530万美元（含未提取承诺拨备210万美元），去年同期为120万美元[455] - 薪酬及行政费用增至2970万美元，占平均权益的2.02%，去年同期为2700万美元占1.58%[458] 财务数据关键指标变化：净息差与收益率 - 2020年第二季度净利差和净息差分别为-0.90%和0.02%，而2019年同期分别为1.90%和2.29%[400] - 2020年第二季度净息差大幅收窄至0.02%，而净利差转为负值-0.90%，上一季度（2020年第一季度）分别为2.20%和1.82%[410] - 2020年第二季度，按账面价值持有的住宅整体贷款净息差为-1.15%，而上一季度为1.64%，融资成本大幅上升至6.30%（上一季度为3.43%），部分原因是摊销了1070万美元的互换损失，增加融资成本115个基点[411] - 2020年第二季度，机构MBS的净息差为-5.00%，净收益率为-0.09%，融资成本为4.91%[413] - 2020年第二季度，总MBS净息差为1.58%，净收益率为6.96%，融资成本为5.38%[413] - 截至2020年6月30日季度，机构抵押贷款支持证券净收益率为-0.09%，而2019年同期为2.50%[419] - 住宅全贷款（按账面价值）净息差从2019年上半年的1.63%大幅收窄至2020年上半年的0.33%[443] - 机构MBS净收益率从2.64%降至2.25%，非机构MBS净收益率从10.86%微降至10.73%，RPL/NPL MBS净收益率从4.94%升至5.33%[451] 业务线表现：住宅整体贷款 - 截至2020年6月30日，住宅整体贷款中，购买的表现良好贷款占比约为68%[342] - 2020年第二季度，公司非QM贷款组合的加权平均CPR为16.6%[348] - 截至2020年6月30日，住宅整体贷款和REO总投资为62亿美元，占住宅抵押资产组合的93.9%[356] - 截至2020年6月30日，公司对账面价值计量的住宅整体贷款计提信用损失备抵总额为1.366亿美元[361] - 截至2020年6月30日，公司已向账面价值计量的住宅整体贷款的约21.4%以及公允价值计量的住宅整体贷款的约17.2%提供了宽限计划[359] - 第二季度对住宅整体贷款（账面价值计量）的信用和估值损失计提转回8540万美元，其中7020万美元与当季出售的贷款相关[361] - 截至2020年6月30日，公司住宅整体贷款总额为40.866亿美元，其中正常履约贷款40.866亿美元，信用恶化贷款7.265亿美元，以公允价值计量的部分为12.01亿美元[372] - 一年后到期的住宅整体贷款中，固定利率贷款占11.39亿美元（正常）和4.9325亿美元（恶化），可调整利率贷款占22.0929亿美元（正常）和2.3254亿美元（恶化）[373] - 公司转回了按摊余成本计量的住宅整体贷款信用损失拨备1520万美元，其中包括对未提取承诺的信用损失拨备转回140万美元[398] - 2020年第二季度，按账面价值持有的住宅整体贷款利息收入增加1150万美元（20.0%），达到6940万美元，主要由于平均余额增加13亿美元至54亿美元，但收益率从5.72%下降至5.15%[416] - 2020年第二季度，按账面价值持有的住宅整体贷款净息差为-1.15%，而上一季度为1.64%，融资成本大幅上升至6.30%（上一季度为3.43%），部分原因是摊销了1070万美元的互换损失，增加融资成本115个基点[411] - 2020年第二季度，住宅全贷款信用损失拨备转回1520万美元，而2019年同期为拨备38.5万美元[422] - 住宅全贷款（按账面价值）平均余额从37.11亿美元大幅增至59.87亿美元，利息收入从1.075亿美元增至1.529亿美元，但平均收益率从5.79%下降至5.11%[436] - 利率互换损失的摊销使2020年上半年住宅全贷款的融资成本增加了59个基点，其中与2020年第一季度解约互换相关的1230万美元损失摊销影响显著[444] - 住宅整体贷款利息收入增长4540万美元至1.529亿美元，增幅42.2%，主要因平均余额增加23亿美元至60亿美元，但收益率从5.79%降至5.11%[448] - 公司对非绩效贷款和已购买信用恶化贷款的收购价格通常基于借款人信用记录和抵押品价值等因素，低于合同贷款余额，以提供财务损失保护[505] - 公司通过承销流程来缓释已购买绩效贷款的信用风险，包括评估借款人财务状况、还款能力、抵押品性质以及相对较低的贷款价值比[506] - 住宅整体贷款组合摊余成本为48.13亿美元，未付本金余额为48.63亿美元[507] - 贷款组合加权平均贷款价值比为66.3%，其中购买信用恶化贷款中LTV高于80%的部分加权平均LTV高达108.4%[507] - 贷款组合90天以上逾期未付本金余额为2.82亿美元，占未付本金总额的5.8%[507] - 购买信用恶化贷款的加权平均票面利率为4.4%至4.5%，低于购买表现良好贷款的6.1%至6.5%[507] - 对于总额2.806亿美元的某些修复贷款，基于当前未付本金和承销估值的贷款价值比为68%[508] 业务线表现：住宅抵押贷款证券（MBS） - 截至2020年6月30日，住宅抵押贷款证券投资为1.483亿美元，占总资产的2%[342] - 住宅抵押贷款证券投资组合包括9410万美元的CRT证券和5420万美元的非机构MBS[342] - 截至2020年6月30日，公司非机构MBS的净未实现收益为100万美元[349] - 第二季度出售剩余机构MBS和绝大部分遗留非机构MBS等资产，实现证券出售收益1.775亿美元[353] - 第二季度出售剩余机构MBS获得5.357亿美元，实现收益360万美元；处置绝大部分遗留非机构MBS获得10亿美元，实现净收益1.638亿美元[360] - 截至2020年6月30日，非机构MBS的面值/票面价值为6236.1万美元，公允价值为5423.7万美元，较2019年12月31日的21.953亿美元大幅减少[376] - 2020年第二季度，非机构MBS的净收益率：遗留部分为13.84%，RPL/NPL部分为5.93%[376] - 2020年第二季度，公司处置了剩余的机构MBS，价值5.357亿美元，实现收益360万美元[380] - 住宅抵押贷款证券投资组合的平均摊销成本减少50亿美元至3.268亿美元，导致其利息收入减少6740万美元至500万美元[417] - 2020年第二季度，机构MBS的净息差为-5.00%，净收益率为-0.09%，融资成本为4.91%[413] - 2020年第二季度，总MBS净息差为1.58%，净收益率为6.96%，融资成本为5.38%[413] - 抵押贷款支持证券（MBS）总平均余额从51.95亿美元锐减至15.90亿美元，利息收入从1.397亿美元降至4476万美元，但平均收益率从5.38%微升至5.63%[436] - 住宅抵押贷款证券投资组合利息收入减少1.017亿美元至4930万美元，因平均摊销成本减少38亿美元至18亿美元[449] - 再履行/非履行贷款抵押贷款支持证券通常具有约50%的显著信用增级[511] 业务线表现：MSR相关资产 - 截至2020年6月30日，MSR相关资产投资为2.542亿美元，占总资产的3%[342] - 截至2020年6月30日，MSR相关资产（定期票据）价值2.248亿美元，加权平均收益率为12.87%，加权平均剩余期限为9.7年[381] - 2020年第二季度，公司出售了5.749亿美元的MSR相关定期票据，实现收益5330万美元[381] - 与MSR相关的资产利息收入减少260万美元至970万美元，主要由于平均摊销成本减少5.33亿美元至3.91亿美元，但收益率从5.34%上升至9.96%[417] - MSR相关资产利息收入增加99万美元至2390万美元，主要因收益率从5.36%升至6.03%，但平均余额减少6220万美元至7.945亿美元[450] 业务线表现：CRT证券 - 截至2020年6月30日，CRT证券总投资额为9410万美元，加权平均收益率为6.17%，加权平均到期时间为18.9年[378] - 2020年第二季度，公司出售了2.074亿美元的CRT证券，实现亏损2500万美元，但税后净影响为约1160万美元的收益[379] 资产组合规模与构成变化 - 截至2020年6月30日，公司总资产约为76亿美元，其中59亿美元（占比78%）为住宅整体贷款[342] - 2020年第二季度，公司住宅抵押资产组合（含整体贷款、REO、证券及MSR相关资产）约为66亿美元，较2020年3月31日的100亿美元下降[352] - 2020年3月下旬，公司出售了约21亿美元的住宅抵押贷款证券和住宅整体贷款以获取流动性[352] - 第二季度出售特定住宅整体贷款导致1.281亿美元已实现亏损，但冲回7020万美元估值备抵后，贷款销售净亏损为5790万美元[353] - 公司平均计息资产总额从2019年第二季度的1060.7亿美元降至2020年第二季度的66.0亿美元[403] - 公司平均付息负债总额从2019年第二季度的94.3亿美元降至2020年第二季度的56.2亿美元[403] - 公司总生息资产平均余额从2019年上半年的104.54亿美元下降至2020年上半年的90.06亿美元，利息收入从2.859亿美元降至2.328亿美元，平均收益率从5.47%降至5.17%[436] - 公司总计息负债平均余额从92.45亿美元降至78.68亿美元，利息支出从1.641亿美元增至1.718亿美元，平均融资成本从3.53%上升至4.32%[436] - 2020年第二季度，公司出售了剩余机构MBS、绝大部分传统非机构MBS组合，并大幅减少了MSR相关资产和CRT证券的投资，当前主要信用风险集中于住宅整体贷款[504] 融资与流动性管理 - 2020年第二季度，公司签订了一份5亿美元的高级担保信贷协议以稳定财务状况和流动性[341] - 公司完成由阿波罗管理公司关联方等提供的5亿美元高级担保定期贷款融资，并与巴克莱等机构达成约16亿美元的非盯市定期借款安排[364] - 完成融资交易后，截至2020年6月30日，约65%（即30亿美元）的债务融资为长期非盯市债务，现金余额约为6.739亿美元，债务权益比约为2.0:1[366] - 公司完成1100万股C系列优先股发行，获得净收益约2.66亿美元[468] - 公司获得一笔5亿美元的高级担保定期贷款，以及一笔约16亿美元的非盯市定期借款安排，并与Athene、Apollo和Credit Suisse达成总额约4.75亿美元的额外融资安排[469] - 截至2020年6月30日，公司总现金余额约为6.739亿美元，债务与权益比率约为2.0:1[470] - 截至2020年6月30日，公司拥有约57亿美元住宅贷款等生息资产及770万美元受限现金作为融资抵押品，流动性来源估计超过7.209亿美元[476] - 截至2020年6月30日，资产支持融资协议借款余额为37亿美元，其中34亿美元由住宅贷款担保[479] - 在截至2020年6月30日的六个月内，公司现金及等价物和受限现金增加5.392亿美元，投资活动提供54亿美元，融资活动使用49亿美元，经营活动提供5660万美元[478] - 在截至2020年6月30日的六个月内，投资活动支付13亿美元购买住宅贷款等，并出售约38亿美元的投资证券，实现净亏损8500万美元[481] - 截至2020年6月30日，资产支持融资季度平均余额为47.3661亿美元，期末余额为36.92845亿美元；证券化债务季度平均余额为5.38245亿美元，期末余额为5.16102亿美元[477] - 截至2020年6月30日季度，公司为满足追加保证金要求质押的资产总额为1.08999亿美元，并因反向追加保证金收到3.22682亿美元现金和证券，保证金活动净收到资产2.13683亿美元[483] - 截至2020年6月30日，公司遵守所有融资协议中的财务契约，包括最低流动性、净资产要求以及最高债务权益比率[484] - 截至2020年6月30日，公司可用流动性估计超过7.209亿美元，包括6.662亿美元现金及等价物和5470万美元未使用的融资安排额度[518] - 公司拥有5880万美元无负担住宅整体贷款作为额外流动性来源[518] 股东权益与账面价值 - 截至2020年6月30日，公司GAAP每股账面价值从3月31日的4.34美元增至4.51美元；经济每股账面价值从4.09美元增至4.46美元[363] - 截至2020年6月30日，杠杆倍数为2.0，普通股每股账面价值为4.51美元[427] - 按GAAP计算的普通股每股账面价值从7.11美元降至4.51美元，经济账面价值从7.40美元降至4.46美元[464] - 公司通过DRSPP发行133,366股普通股，筹集净收益约74.0408万美元[466][467] 利率风险与对冲管理 - 公司主要使用利率互换来管理利率风险，以锁定部分资产与负债间的净利差，并对冲未来融资交易利率上升的风险[491][496] - 公司绝大多数投资、融资和套期交易的利率基于LIBOR，并正在评估2021年后LIBOR终止对投资组合的潜在影响[497] - 根据截至2020年6月30日投资组合的利率冲击表，若利率立即上升100个基点，预计净利息收入将增长4.50%，但投资组合价值将下降2.01%[499] - 根据利率冲击表，若利率立即下降100个基点，预计净利息收入将下降7.43%，但投资组合价值将增长1.35%[499] - 截至2020年6月30日，公司投资组合的估计净有效久期为1.67，凸性为-0.65[502] - 利率变动时，公司资产久期通常高于负债久期，需使用互换协议来缩小差距[492] - 2020年6月30日，公司将此前指定为套期工具的互换中4990万美元的未摊销损失从其他综合收益重分类至当期损益[444][446] 地区表现 - 加州是住宅贷款组合最大的地理集中地，占计息未付本金余额的35.2%[510] 其他重要内容：利息收支变动因素分析 - 2020年第二季度住宅抵押贷款证券和