公司基本信息 - 公司成立于1997年，选择按房地产投资信托基金（REIT）纳税，普通股在纽约证券交易所上市，代码为“NLY”[18] - 公司网站为www.annaly.com，会在该网站免费提供10 - K表年度报告、10 - Q表季度报告等文件[72] 公司收购信息 - 公司于2018年9月7日完成对MTGE Investment Corp.的收购，总代价9.062亿美元，包括4.559亿美元股权代价和4.503亿美元现金代价，发行4360万股普通股[19] 各业务线投资与资本分配情况 - 2018年12月31日，Annaly Agency Group投资占投资组合的89%，资本分配占72%；Annaly Residential Credit Group投资占4%，资本分配占10%；Annaly Commercial Real Estate Group投资占5%，资本分配占7%；Annaly Middle Market Lending Group投资占2%，资本分配占11%[26] - 2017年12月31日，Annaly Agency Group投资占投资组合的91%，资本分配占76%；Annaly Residential Credit Group投资占3%，资本分配占11%；Annaly Commercial Real Estate Group投资占5%，资本分配占8%；Annaly Middle Market Lending Group投资占1%，资本分配占5%[26] 公司杠杆与资本比率情况 - 公司一般期望维持不超过10:1的经济杠杆比率，自2007年金融危机以来，维持低于8:1的经济杠杆比率[29][42] - 2018年12月31日，公司有811亿美元的回购协议未偿还[36] - 2018年12月31日，回购协议的加权平均到期天数为77天[39] - 2018年12月31日，杠杆比率为6.3:1，经济杠杆比率为7.0:1，资本比率为12.1%[44] - 2017年12月31日，杠杆比率为5.7:1，经济杠杆比率为6.6:1，资本比率为12.9%[44] - 公司一般期望维持低于10:1的经济杠杆比率，但不要求保持在此比率之下[88] 公司投资策略 - 公司的投资策略是通过审慎选择投资和持续管理投资组合，为股东产生净收入并保存资本[18][23] - 公司投资策略涉及使用杠杆，杠杆会增加公司遭受重大损失的风险[85] 公司管理相关 - 管理协议当前期限至2019年12月31日，将自动续期两年，除非至少三分之二独立董事或多数普通股股东决定终止[49] - 公司每月支付给管理人的管理费为股东权益的1.05%的1/12[50] - 截至2019年1月31日，公司有5位高管，分别为Kevin G. Keyes、Glenn A. Votek、David L. Finkelstein、Timothy P. Coffey和Anthony C. Green[54] - 2013年7月1日起，公司员工由管理人雇佣，截至2018年12月31日，子公司有8名员工，管理人有162名员工[59][61] 公司治理改进 - 公司董事会在2018年进行多项公司治理改进，包括从2019年起三年内对董事会进行去分级，到2021年所有董事由年度股东大会选举[67] - 公司独立董事不得在任职满12年或73岁生日后参加下一次年度股东大会的连任选举[67] - 公司董事会制定员工持股指引，要求超40%的员工购买公司普通股[69] 公司运营与风险管理 - 公司运营平台增加广度以适应不同资产类别，通过技术实现基于例外的处理、关键数据保证和无纸化工作流程[46] - 公司风险管理框架旨在识别、衡量、监控和控制面临的关键风险[47] 公司税务与分配政策 - 公司按规定被认定为REIT，符合条件时，分配给股东的应税收入一般免联邦所得税[62] - 公司打算向股东分配至少90%的REIT应纳税收入，并努力分配至少100%以避免纳税[70] 公司业务增长趋势 - 2018年公司专注于三个信贷业务的增长，并预计2019年这一趋势将持续[81] 公司业务风险 - 公司投资新业务战略和新资产存在风险，可能会扰乱现有业务[80] - 公司可能会进行各种类型的证券化、交易等不同业务，这些业务存在重大风险和不确定性[82] - 提前还款率的增加或减少可能会对公司盈利能力产生不利影响[96] - 公司面临再投资风险，利率下降导致提前还款增加，可能使资金再投资于收益率较低的资产[100] - 金融市场状况的重大不利变化可能导致全球金融体系去杠杆化和大量金融资产的强制出售[103] - 公司在投资机会市场竞争激烈，对手资源丰富，或使资产价格上升，限制公司获取理想投资及产生预期回报的能力[106] - 公司盈利依赖资产与借款利息差，利率上升或收益率曲线异常，会减少或消除利差，影响盈利[107] - 公司借款利率调整比生息资产快，利率上升时，净收入可能减少或出现净亏损[109] - 2021年后英国金融行为监管局将停止促使银行提交LIBOR利率，美元LIBOR可能被SOFR取代，但转换方式和时间未知[110][111] - 利率上升会使生息资产市值下降，导致公司账面价值减少[112] - 资产市值下降可能需确认“非暂时性”减值，减值的时间和金额估计易发生重大变化[114] - 公司与众多金融机构有业务往来，交易面临信用或对手方风险，欧洲对手方风险可能因全球金融市场不确定性而增加[115] - 公司的套期保值策略成本高，且可能无法按预期对冲风险，LIBOR向替代参考利率的过渡增加了套期保值的复杂性[116] - 公司使用衍生品面临对手方和流动性风险，新法规可能增加成本和风险，影响业务和经营业绩[117][124] - TBA美元滚动交易可能出现负利差，滚动负利差头寸会减少净收入和可分配给股东的金额[126] - 公司TBA美元滚动头寸若无法或不愿展期，可能需实物交割基础证券并现金结算义务，还可能面临追加保证金风险[127] - 公司资产估值依赖分析模型和第三方数据，若信息有误、误导或不完整，决策将面临潜在风险[128] - 公司部分分析模型为预测性模型，可能错误预测未来行为，且与其他市场参与者模型不同，依赖此类模型的成功取决于历史数据准确性[131] - 公司许多模型使用LIBOR作为输入，向无LIBOR过渡可能需更改模型、改变经济关系并减少可用历史数据[132] - 会计规则复杂，涉及重大判断和假设，会计处理变化可能影响公司盈利能力和财务结果，公允价值记录可能与可实现价值不符[134] - 公司高度依赖信息系统和第三方，系统故障或网络安全事件可能扰乱业务，导致股价下跌和运营困难[136] - 公司使用无追索权证券化可能面临无法获取足够合格资产、无法获得或续期短期融资、资本市场条件不利等风险[139] - 证券化会使公司面临额外风险，如承担资产损失、无法进入证券化市场或无法以优惠利率进行证券化[140] - 交易对手可能要求公司签订限制运营的契约，若违约可能导致债务加速到期、流动性减少、业务受损和股价下跌[141] - FHFA规定禁止公司自2021年2月19日之后获取新的FHLB预付款或续期到期预付款，公司可能需寻找替代融资，增加成本和风险[143] 行业政策与市场动态 - 截至2018年12月31日，美联储持有约1.6万亿美元的机构抵押贷款支持证券，自2017年10月起逐步减少再投资，可能影响机构抵押贷款支持证券价格和回报[150] - 2017年12月，FHFA和美国财政部宣布允许房利美和房地美各自保留30亿美元资本储备以应对普通收入波动[153] - 房利美和房地美预计在2019年第二季度完成单一证券倡议并发行首个单一证券，对TBA市场的远期交易影响于2019年第一季度开始[155] 公司投资资产风险 - 公司投资信用风险转移（CRT）部门证券，面临借款人违约和发行人违约风险[157][159] - 公司投资的非机构抵押贷款支持证券、抵押贷款等易受经济放缓或衰退影响，可能导致资产损失和收入减少[160] - 公司的CRT、非机构抵押贷款支持证券和住宅贷款投资无GSE或美国政府担保，对衰退和房地产价值下降特别敏感[161] - 地理集中使投资者面临更高违约和损失风险，地区经济或自然灾害可能影响抵押房产收入和市场价值[163] - 商业和住宅房地产资产可能因未投保或保险不足的风险遭受损失，恐怖主义行为造成的损失可能无保险覆盖[165][167] - 借款人违约且抵押品价值低于欠款时，公司可能遭受损失，部分贷款可能无担保或担保不足[168] - 公司投资抵押服务权（MSRs）面临多种风险，如流动性差、超额服务利差权利受限等[148][151] - 贷款担保无足额保障或借款人不遵守财务契约，公司可能遭受额外损失[169] - 借款人破产或违约，公司贷款需在优先债务持有人获偿后受偿，且可能面临诸多限制和成本增加[170] - 贷款抵押物价值下降或利率上升，借款人到期无法再融资还款，公司可能遭受额外损失[171] - 公司资产未来可能成为不良或次优资产，需大量协商和重组，可能导致利息和本金减少[172] - 公司可能需对贷款进行止赎，过程漫长昂贵，且可能导致抵押物价值下降和损失[173][174][175] - 公司可能因违反贷款陈述和保证而需回购贷款，影响现金流和财务状况[177] - 公司对潜在资产的尽职调查可能未揭示所有负债和弱点，导致损失[178] - 公司对资产止赎后可能拥有和运营相关物业，面临不同且更重大风险[179] - 公司商业抵押贷款的财务契约限制业务开展，影响运营和偿债能力[181] - 公司投资的中间市场企业贷款和债务证券面临较高风险，可能影响经营业绩[183] - 商业贷款多为非摊销气球贷款，到期需支付大量本金，借款人可能无法偿还[191] - B - 笔记贷款在借款人违约时，可能在支付A - 笔记持有人后无足够资金，会导致公司损失[193] - 夹层贷款和其他次级债务资产比高级贷款损失风险更高，违约时可能无法收回初始投资[194] - 贷款参与和联合贷款安排中，公司行使权利可能需其他方同意，少数权益时可能受不利影响[197] - 建设贷款若未全额出资或项目未完成，会导致贷款相关不利后果[198] - 翻新贷款若缺乏足够完工担保，成本超支和未完工会导致重大损失[199] - 租户信用恶化无法履行租赁义务，会影响公司房地产资产收入并产生额外成本[200] - 租赁到期、违约和终止可能导致公司收入减少，需支出资本和提供租赁优惠[203] - 房地产投资流动性差，公司调整投资组合能力受限，可能影响财务状况[204] - 非机构抵押贷款支持证券和低信用质量投资资产存在信用风险，违约会导致公司资产损失[207] - 公司投资的非机构抵押贷款支持证券的抵押池中，部分贷款的贷款价值比（LTV）超过80%[210] - 经济困难时，Alt A和次级抵押贷款的拖欠、止赎、破产和损失率可能大幅高于传统方式承销的贷款[210] - 公司投资可能包含非机构抵押贷款支持证券的次级档，次级档在支付权利上低于更高级别的证券[211] - 次级档在基础抵押品重组或清算时最先承担损失，最后获得利息和本金支付[211] - 次级档的估计公允价值对经济状况变化更敏感，通常不活跃交易且可能缺乏流动性[211] - 公司面临交易对手风险，若交易对手违反陈述和保证，公司可能无法获得赔偿或要求回购贷款[212] - 无法获得赔偿或要求回购大量贷款可能对公司经营成果、财务状况和业务产生不利影响[212] - 公司对住宅整笔贷款的投资面临与服务相关的风险，包括与止赎相关的风险[213] - 公司依赖非关联服务公司来服务和管理非机构抵押贷款支持证券和住宅整笔贷款的基础抵押品[213] - 服务机构不勤勉或清算不良抵押贷款时间过长，可能导致公司损失高于预期[213]