公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2020年3月31日，公司每股账面价值为981美元，调整后每股账面价值为980美元，第一季度均下降4% [211] - 2020年第一季度公司投资资产税前总回报率为 -4.6%，2019年第一季度为10.1%，剔除MediaAlpha交易后，2019年第一季度为5.7% [215] - 2020年第一季度公司总营收为 - 5920万美元，2019年同期为4.336亿美元；总费用为1.068亿美元，2019年同期为1.519亿美元；税前亏损为1.66亿美元，2019年同期税前收入为2.817亿美元[229] - 截至2020年3月31日，公司商誉和其他无形资产总计6.468亿美元，2019年12月31日为6.547亿美元，2019年3月31日为5.102亿美元[228] - 白山公司2020年第一季度投资资产税前总回报率为 -4.6%，2019年为10.1%[276] - 白山公司普通股证券和其他长期投资组合2020年第一季度回报率为 -9.6%，2019年为19.0%[279] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司主动管理普通股投资组合分别为1.08亿美元和1.47亿美元，2020年第一季度回报率为-26.5%，2019年第一季度为11.0%[283] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司其他长期投资组合分别为8.06亿美元和8.56亿美元，2020年第一季度回报率为-0.9%，2019年第一季度为32.6%，排除MediaAlpha交易后为0.2%[284][285] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司固定收益投资组合（包括短期投资）分别为13亿美元和14亿美元，2020年第一季度回报率为0.7%，2019年第一季度为2.3%[287][288] - 截至2020年3月31日，公司有1.55亿美元净资产存在外汇风险敞口，主要与Silchester和Highclere管理的普通股证券等有关[290] - 2020年第一季度，公司采用ASU 2019 - 12简化所得税会计处理，2020年3月31日止三个月持续经营业务税前亏损的所得税收益有效税率为15%，2019年同期为4%[293][294][295] - 截至2020年3月31日，公司总债务为2.947亿美元，总调整资本为33.691亿美元，总债务与总调整资本比率为8.7%，2019年12月31日分别为2.835亿美元、35.385亿美元和8.0%[313] - 2020年第一季度，公司回购并注销64403股普通股，花费5400万美元，平均股价844美元，约为2020年3月31日调整后每股账面价值的86%[330] - 2020年第一季度，公司经营活动净现金使用量为6000万美元，2019年同期为4100万美元，主要因Kudu在Creation中投入2100万美元[333] - 2020年第一季度，公司宣布并支付300万美元现金股息给普通股股东[335] - 基于债务服务模型，截至2020年3月31日、2019年12月31日和2019年3月31日，BAM盈余票据（包括应计利息）的现值分别比公认会计原则账面名义价值低1.54亿美元、1.57亿美元和1.43亿美元[344] - 截至2020年3月31日、2019年12月31日和2019年3月31日，HG Global的未赚保费准备金（扣除递延取得成本后）分别为1.21亿美元、1.19亿美元和1.08亿美元[345] - 19年第一季度MediaAlpha交易产生1.15亿美元税前未实现投资收益，剔除该交易后，总合并投资组合回报率从10.1%降至5.7%，普通股和其他长期投资回报率从19.0%降至9.3%，其他长期投资回报率从32.6%降至0.2%[352] - 截至2020年3月31日，约70%按公允价值记录的投资组合基于报价或其他可观察输入值定价[356] - 截至2020年3月31日，公司持有的其他长期投资组合价值8.06亿美元，其中6.61亿美元被归类为三级投资，1.45亿美元使用资产净值作为公允价值计量[364] HG Global/BAM业务线数据关键指标变化 - 2020年第一季度HG Global/BAM部门总保费和会员盈余缴款为2000万美元，高于2019年第一季度的1600万美元；承保市政债券面值为30亿美元，高于2019年第一季度的19亿美元；新业务总定价为66个基点，低于2019年第一季度的83个基点 [212] - 2020年第一季度HG Global/BAM 板块总营收为1.75亿美元，总费用为1.64亿美元，税前收入为1100万美元；2019年同期总营收为2.19亿美元，总费用为1.57亿美元，税前收入为6200万美元[234][235] - 2020年第一季度HG Global/BAM板块毛保费和MSC收入总计2000万美元，2019年同期为1600万美元[237] - 2020年第一季度BAM承保30亿美元市政债券，其中25亿美元在一级市场；2019年同期承保19亿美元市政债券，其中14亿美元在一级市场[237] - 2020年第一季度总定价降至66个基点，2019年同期为83个基点；一级市场定价升至49个基点，2019年同期为41个基点；二级市场定价降至160个基点，2019年同期为190个基点[238] - 2020年1月HG Global和BAM同意修订BAM盈余票据，将可变利率期从2021年延长至2024年，将FLRT初始10年期限延长至2022年底，并签订超额损失再保险协议[239] - 2020年1月BAM就BAM盈余票据支付6500万美元本金和利息，其中4800万美元为补充信托持有的本金还款，100万美元为补充信托持有的应计利息支付，1600万美元为补充信托外持有的应计利息支付[240] - 2020年第一季度HG Global的GAAP税前收入为1100万美元，2019年同期为1600万美元，主要因BAM盈余票据利息收入和未实现投资收益降低[241] - 2020年第一季度White Mountains来自BAM的GAAP税前亏损为1000万美元，与2019年同期持平，主要受BAM盈余票据利息费用降低和未实现投资收益减少影响[242] - 截至2020年3月31日，BAM的索赔支付资源为9.3亿美元，2019年12月31日为9.38亿美元，2019年3月31日为8.78亿美元，减少主要与BAM盈余票据6500万美元现金支付有关[244] - 截至2020年3月31日，HG Global总资产为9.905亿美元，BAM为5.224亿美元；总负债HG Global为5.001亿美元，BAM为6.693亿美元[245] - 截至2019年12月31日，HG Global总资产为9.987亿美元，BAM为5.928亿美元；总负债HG Global为5.051亿美元，BAM为7.395亿美元[248] - 2020年第一季度发行的一级市场保单总面值为25.081亿美元，2019年同期为13.858亿美元；二级市场保单总面值为4.685亿美元，2019年同期为5.392亿美元[241] - 2020年第一季度总定价为66个基点，2019年同期为83个基点[241] - 2020年第一季度BAM盈余票据利息收入为500万美元，2019年同期为700万美元；利息费用为500万美元，2019年同期为700万美元[241][242] - 截至2020年3月31日，HG Global有6.19亿美元面值优先股流通，公司持有96.9%，2020年第一季度HG Global宣布并支付2300万美元优先股股息，公司收到2200万美元[301] - 截至2020年3月31日，HG Re法定资本和盈余为7.39亿美元，抵押信托资产为7.93亿美元，信托外有107万美元BAM盈余票据应计利息[302][306] - 2020年1月，BAM对BAM盈余票据进行6500万美元本金和利息的特别现金支付，其中4800万美元为补充信托本金偿还[308] NSM业务线数据关键指标变化 - 2020年第一季度NSM税前亏损100万美元，调整后EBITDA为1100万美元，佣金及其他收入为6500万美元，相比2019年第一季度，税前亏损减少，调整后EBITDA和佣金及其他收入增加 [213] - 2020年第一季度NSM的GAAP净亏损为70万美元，2019年同期为120万美元；EBITDA为860万美元，2019年同期为770万美元；调整后EBITDA为1050万美元，2019年同期为980万美元[252] - 2020年第一季度NSM税前亏损100万美元，调整后EBITDA为1100万美元，佣金和其他收入为6500万美元；2019年同期税前亏损200万美元，调整后EBITDA为1000万美元，佣金和其他收入为4900万美元[254] - NSM 2020年第一季度总受控保费2.51亿美元，佣金及其他收入6500万美元，2019年同期分别为1.966亿美元和4930万美元[255] - NSM 专业运输业务2020年第一季度受控保费和佣金及其他收入同比增长13%[256] - 截至2020年3月31日，NSM有2500万美元净无限制现金和短期投资[309] - 2020年第一季度，NSM偿还NSM银行信贷安排下定期贷款和循环信贷贷款各100万美元，截至2020年3月31日，定期贷款未偿还余额为2.21亿美元，循环信贷贷款未提取[316] - 截至2020年3月31日，NSM银行信贷安排下2.21亿美元未偿还定期贷款的有效利率为6.34%（不包括债务发行成本）[318] - 截至2020年3月31日，NSM的银行债务为1.98亿美元，银行EBITDA为5200万美元，实际综合总杠杆率为3.8倍，最高综合总杠杆率契约为5.5倍[326][327][328] Kudu业务线数据关键指标变化 - 2020年第一季度Kudu税前亏损2100万美元，调整后EBITDA为600万美元，未实现亏损2500万美元；已向十家投资管理公司累计投资2.88亿美元，管理资产约330亿美元 [214] - 2020年第一季度Kudu资产管理规模（AUM）下降7%，模拟年化收入下降12% [225] - 因Kudu交易，公司于2019年第二季度开始将Kudu纳入财务报表合并范围[232] - 2020年第一季度，Kudu向Creation Investments Capital Management投资2100万美元，累计投资2.88亿美元，平均现金收益率10.4%[264] - 2020年第一季度，Kudu报告税前亏损2100万美元，调整后EBITDA为600万美元，未实现损失2500万美元[266] - 2020年第一季度，Kudu同店基础上AUM下降7%，模拟年化收入下降12%[267] - 截至2020年3月31日，Kudu有800万美元净无限制现金和短期投资[310] - 2020年第一季度，Kudu在Kudu银行信贷安排下借入1200万美元定期贷款，截至2020年3月31日，定期贷款未偿还余额为6900万美元，循环信贷贷款未提取[321] - 截至2020年3月31日，Kudu参与合同的公允价值为2.63亿美元，适用的折现率范围为18% - 24%，终端现金流退出倍数范围为6 - 12倍[369] MediaAlpha相关情况 - 因MediaAlpha交易，公司不再合并MediaAlpha，其不再作为报告板块，2019年第一季度板块披露包含MediaAlpha 2019年1月1日至2月26日运营结果[233] - 2019年1月1日至2月26日，MediaAlpha报告GAAP税前亏损600万美元，收入4900万美元[270] - 截至2020年3月31日，公司对MediaAlpha投资估值采用15%折现率和4%终端收入增长率，公允价值为2.1亿美元[374] - 对MediaAlpha投资，终端收入增长率4.5%、折现率13%时，公允价值估计为2.75亿美元；终端收入增长率4%、折现率15%时，公允价值为2.1亿美元等[375] 其他业务部门情况 - 白山公司其他业务部门2020年第一季度税前亏损1.44亿美元，2019年同期税前收入2.83亿美元[273] 公司投资情况 - 2020年5月公司向PassportCard/DavidShield投资1500万美元以支持运营和全球扩张 [225] - 截至2020年3月31日，公司在Elementum管理的四只ILS基金中投资约4600万美元[286] 公司估值相关 - 调整后EBITDA是非GAAP财务指标，Kudu的调整项目包括收购相关交易费用、非现金股权薪酬费用和参与合同未实现损益[351] - 总调整资本是非GAAP财务指标，通过对总资本进行调整得出，包括对BAM盈余票据的货币时间价值折现和加回HG Global的未赚保费准备金[352] - 公司使用多种估值技术确定公允价值，包括现金流折现分析、市场倍数法、成本法和清算分析[365] - 公司每季度对所有三级其他长期投资进行公允价值评估，至少每年使用第三方估值公司对重大非合并实体进行独立估值分析[365] - 公司使用现金流折现模型对Kudu参与合同、MediaAlpha和PassportCard/DavidShield进行季度估值[368][371] - 定价服务提供的价格与预期价格相差超过500万美元且差异超过5%被视为异常值[361] - 公司其他长期投资组合包括私募股权基金、对冲基金和ILS基金，其公允价值一般使用基金经理的资产净值确定[378] - 截至2020年3月31日，公司对PassportCard/DavidShield投资估值采用25%折现率和4%终端收入增长率