公司股份回购要约 - 公司宣布启动一项“修正荷兰式拍卖”自我要约收购，计划回购价值高达3亿美元的普通股 [1] - 回购价格区间设定为每股不低于1,850美元，不高于2,050美元，以现金支付 [1] - 要约于2025年11月21日开始，并将于2025年12月19日纽约时间午夜到期，除非延长 [1] - 公司普通股在纽约证券交易所的收盘价为2025年11月20日的每股1,881.61美元 [1] 要约收购机制细节 - “修正荷兰式拍卖”允许股东在公司指定价格区间内，表明其希望出售的股数和价格 [2] - 公司将根据股东投标的股数和价格，确定一个能够购买价值3亿美元股份的最低每股收购价 [2] - 若投标股份总价值超过3亿美元，公司保留将寻求收购的股份数量增加不超过已发行股份2%的权利，且不延长要约期限 [2] - 所有被回购的股份将以同一价格购买，该价格可能高于股东投标价，但不会低于股东设定的价格 [2] 潜在回购规模与股权影响 - 若以每股最高价2,050美元全额回购，公司可购买146,341股，约占已发行股份的5.8% [3] - 若以每股最低价1,850美元全额回购，公司可购买162,162股，约占已发行股份的6.4% [3] 要约条件与股东操作 - 要约不以获得融资或达到最低投标股数为条件，但受要约文件中规定的某些条件约束 [4] - 已投标的股份可在要约到期前撤回 [4] - 公司、其董事会、交易经理或信息代理均不就股东是否参与要约或投标价格提供建议 [5] 第三方服务机构 - D.F. King & Co., Inc. 将担任要约的信息代理 [6] - 本次要约的交易经理为 BofA Securities, Inc. 和 Barclays Capital Inc [6] 公司交易信息与近期财务表现 - 公司在纽约证券交易所的交易代码为“WTM”，在百慕大证券交易所的交易代码为“WTM-BH” [6] - 截至2025年9月30日，公司报告的每股账面价值为1,851美元，第三季度增长了3% [14]

每股账面价值表现 - 截至2025年9月30日，White Mountains的每股账面价值为1,851美元，第三季度增长3%，前九个月增长6%[237] - 计入Bamboo交易影响后，截至2025年9月30日的预估每股账面价值为2,176美元[240] - 截至2025年9月30日，White Mountains的每股账面价值为1,851.33美元，较2024年12月31日的1,745.87美元增长6.0%[258] 归属于普通股股东的收益 - 2025年第三季度及前九个月，归属于普通股股东的全面收益分别为1.14亿美元和2.72亿美元，而2024年同期分别为1.8亿美元和3.61亿美元[239] - 2025年第三季度归属于普通股东的净利润为1.138亿美元，同比下降36.4%，九个月累计净利润为2.706亿美元，同比下降25.0%[260] 收入和利润（同比/环比） - 2025年第三季度总营收为8.642亿美元，同比增长3.0%，而九个月累计总营收为21.312亿美元，同比增长13.3%[260] - 2025年第三季度P&C保险与再保险业务税前利润为1.259亿美元，同比下降10.6%，但九个月累计税前利润为2.698亿美元，同比增长11.4%[260] - 2025年第三季度其他业务部门出现税前亏损2,500万美元，而2024年同期为盈利1.081亿美元[260] - 其他业务税前利润由2024年第三季度的1.08亿美元转为2025年第三季度的亏损2500万美元[331] - 其他业务第三季度其他收入为6930万美元，同比增长368%；前九个月其他收入为1.397亿美元，同比增长220%[330] - 其他业务其他收入从2024年第三季度的1500万美元大幅增至2025年第三季期的6900万美元，主要受Enterprise Solutions收购驱动[332] 成本和费用（同比/环比） - 其他业务一般及行政费用从2024年第三季度的3300万美元增至2025年第三季度的7200万美元，主要因激励薪酬和交易成本增加[333] - 公司费用包括与Bamboo管理层薪酬相关的非现金股权补偿费用[404] - 公司费用包括与Bamboo实施新软件直接相关的软件实施费用[404] - 公司费用包括与Bamboo公司重组和资本规划活动直接相关的重组费用[404] - 公司费用包括与Bamboo出售交易直接相关的交易费用，如法律和咨询费[404] Ark/WM Outrigger部门表现 - Ark/WM Outrigger部门综合成本率在2025年第三季度及前九个月分别为73%和83%，而2024年同期分别为77%和84%[244] - 2025年第三季度Ark/WM Outrigger部门直接承保保费为2.4亿美元，总承保保费为3.664亿美元[265] - 2025年第三季度Ark/WM Outrigger部门税前利润为9,650万美元，其中WM Outrigger Re贡献2,940万美元[265] - Ark/WM Outrigger 部门2025年第三季度综合成本率为72.9%，较2024年同期的76.9%改善4个百分点[274] - Ark/WM Outrigger 部门2025年前九个月税前收入为2.698亿美元，2024年同期为2.422亿美元[266][267] - Ark/WM Outrigger部门2025年前九个月总承保保费为22.892亿美元，较2024年同期的19.427亿美元增长18%[287][288] - Ark/WM Outrigger部门2025年前九个月综合成本率为82.9%，较2024年同期的83.5%略有改善[285] - Ark/WM Outrigger部门2025年前九个月税前收入为2.7亿美元，较2024年同期的2.42亿美元增长11.6%[278] - 2025年第三季度总承保保费为3.664亿美元，较2024年同期的3.736亿美元下降2%[276][277] - 2025年第三季度财产险业务保费从2024年同期的1.869亿美元降至1.504亿美元，而专业险业务从6960万美元增至7890万美元[277] Ark公司表现 - Ark部门在2025年前九个月的综合成本率包含7个百分点的巨灾损失，主要由2025年1月加州野火相关损失驱动[245] - Ark 2025年第三季度税前收入为9700万美元，较2024年同期的1.19亿美元下降22.7%[270] - Ark 2025年第三季度净已赚保费为4.986亿美元，较2024年同期的5.072亿美元下降1.7%[270][274] - Ark 2025年第三季度巨灾损失微乎其微，而2024年同期因飓风等事件高达17个百分点[269] - Ark 2025年第三季度净已实现和未实现投资收益为1800万美元，较2024年同期的5320万美元下降66.2%[270] - Ark 2025年第三季度因或有对价负债公允价值变动产生3600万美元费用，2024年同期为3420万美元[270] - Ark公司2025年前九个月税前收入为2.4亿美元，较2024年同期的2.02亿美元增长18.8%[280][281] - Ark公司2025年前九个月综合成本率为84%，包含7个百分点的巨灾损失，其中加州野火造成7500万美元净损失[279] - 2025年前九个月Ark公司实现投资净收益9900万美元，主要来自长期投资和普通股[281] WM Outrigger Re公司表现 - WM Outrigger Re 2025年第三季度综合成本率为38.1%，较2024年同期的58.2%大幅改善20.1个百分点[274] - WM Outrigger Re 2025年第三季度税前收入为2900万美元，较2024年同期的2200万美元增长31.8%[273] - WM Outrigger Re公司2025年前九个月税前收入为3000万美元，较2024年同期的4000万美元下降25%[283][286] - WM Outrigger Re公司2025年承保年度综合成本率为42.3%，而2024年承保年度综合成本率恶化至279.2%[286] HG Global部门表现 - HG Global部门2025年第三季度税前利润为2200万美元，而2024年同期为亏损6310万美元[292] - HG Global部门2025年第三季度净已赚保费为750万美元，与2024年同期持平[292] - HG Global部门2025年第三季度净投资收入为700万美元，较2024年同期的600万美元增长16.7%[292] - HG Global 2025年第三季度总承保保单面值为8.504亿美元，较2024年同期的6.884亿美元增长23.5%[294][297] - HG Global 2025年前九个月总已赚保费为2280万美元，较2024年同期的2150万美元增长6.0%[293][303] - HG Global 2025年前九个月税前收入为6370万美元，而2024年同期为税前亏损4670万美元，实现扭亏为盈[293][303] - HG Global 2025年第三季度二级市场总定价为444个基点，较2024年同期的396个基点上升48个基点[295][297] - HG Global 2025年前九个月来自一级市场的总承保保费为2940万美元，较2024年同期的2350万美元增长25.1%[303] - HG Global 2025年前九个月净投资收入为1980万美元，较2024年同期的1730万美元增长14.5%[293] Kudu部门表现 - Kudu部门在2025年第三季度及前九个月的总收入分别为5400万美元和1.39亿美元，税前收入分别为4400万美元和1.08亿美元[250] - 截至2025年9月30日，Kudu已向29家资产管理公司部署11亿美元，这些公司管理资产约1460亿美元[251] - Kudu在2025年部署了1.2亿美元于两家新资产管理公司，截至2025年9月30日总投资额达11亿美元，涉及29家公司[310] - Kudu投资组合的资产管理规模约为1460亿美元，平均初始现金收益率约为9.4%[310] - Kudu 2025年第三季度总收入为5400万美元，较2024年同期的4720万美元增长14.4%[311][314] - Kudu 2025年第三季度税后净收入为4170万美元，较2024年同期的2870万美元增长45.3%[311] - Kudu 2025年前九个月调整后税息折旧及摊销前利润为4670万美元，较2024年同期的4070万美元增长14.7%[311][315] - Kudu参与合约的公允价值从2024年9月30日的9.306亿美元增至2025年9月30日的12.082亿美元，增长29.8%[313] - Kudu 2025年第三季度已实现和未实现投资净收益为3610万美元，较2024年同期的2950万美元增长22.4%[311][314] - Kudu 2025年前九个月已实现和未实现投资净收益为8090万美元，较2024年同期的7750万美元增长4.4%[311][315] Bamboo部门表现与出售交易 - White Mountains达成Bamboo出售交易，Bamboo企业价值为17.5亿美元，公司预计获得约8.4亿美元净现金收益，并保留2.5亿美元权益[240] - Bamboo部门在2025年第三季度及前九个月的MGA调整后EBITDA分别为2800万美元和7400万美元[252] - White Mountains以17.5亿美元的企业价值出售Bamboo约77%的股权，预计获得约8.4亿美元净现金收益，并保留2.5亿美元（约15%）的股权[318] - Bamboo第三季度管理保费达2.206亿美元，同比增长49%；前九个月管理保费达5.584亿美元，同比增长56%[322][323] - Bamboo第三季度佣金和费用收入为6390万美元，同比增长50%；前九个月为1.672亿美元，同比增长72%[318][319][321] - Bamboo第三季度MGA调整后EBITDA为2810万美元，同比增长51%；前九个月为7360万美元，同比增长102%[318][319][321] - Bamboo对2025年1月加州野火的损失估计维持在约1.6亿美元，截至2025年9月30日未变[320] Distinguished收购与表现 - White Mountains以2.24亿美元现金对价收购Distinguished的控股权（55.5%），Distinguished同时新增5000万美元债务[325] - Distinguished在收购后（2025年9月2日至30日）管理保费为4320万美元，佣金和费用收入为1410万美元[329] - Distinguished的ScaleCo业务在收购后期间产生管理保费2900万美元，佣金和费用收入960万美元[329] 投资表现 - White Mountains持有MediaAlpha 1790万股，其股价每变动1.00美元，将导致公司每股账面价值约变动7.00美元[254] - 总合并投资组合回报率从2024年第三季度的4.6%降至2025年第三季度的2.1%[340][341] - 固定收益投资组合回报率从2024年第三季度的2.9%降至2025年第三季度的1.5%，且表现逊于基准指数[340][343] - MediaAlpha投资贡献的未实现投资收益从2024年第三季度的8800万美元锐减至2025年第三季度的800万美元[331][341] - 普通股证券投资组合价值从2024年底的6.5亿美元降至2025年9月30日的4.38亿美元，因出售ETF组合为资本部署做准备[348] - Bamboo CRV在2025年前九个月录得600万美元税前亏损，而去年同期为500万美元税前利润，部分受加州野火损失影响[339] - 其他长期投资组合回报率在2025年前九个月为9.7%，略高于去年同期的9.5%[340][351] - 公司固定收益投资组合规模截至2025年9月30日为38亿美元，占总投资资产的54%[343] - 2025年第三季度总合并投资组合回报率为2.1%，而2024年同期为4.6%[403] - 2025年前九个月总合并投资组合回报率为6.6%，而2024年同期为9.4%[403] - 剔除MediaAlpha影响后，2025年第三季度投资组合回报率为2.0%，2024年同期为3.3%[403] - 剔除MediaAlpha影响后，2025年前九个月投资组合回报率为6.8%，与2024年同期的6.9%基本持平[403] - MediaAlpha项目在2025年第三季度使总回报率减少0.1个百分点，在2024年同期减少1.3个百分点[403] - MediaAlpha项目在2025年前九个月使总回报率增加0.2个百分点，在2024年同期减少2.5个百分点[403] 资本、资产与债务 - 2025年9月30日商誉总额为10.923亿美元，较2024年12月31日的4.392亿美元大幅增长148.7%，主要由于Distinguished交易的完成[259] - 2025年9月30日普通股股东权益为47.676亿美元，较2024年12月31日的44.837亿美元增长6.3%[258] - 2025年第三季度已发行普通股数量为257.52万股，与前期基本持平[258] - Ark总资产从2024年12月31日的51.336亿美元增长至2025年9月30日的66.25亿美元，增长29.1%[289][290] - White Mountains合并总资产从2024年12月31日的52.99亿美元增至2025年9月30日的67.968亿美元，增长28.3%[289][290] - White Mountains合并有形账面价值从2024年12月31日的15.409亿美元增至2025年9月30日的18.293亿美元，增长18.7%[289][290] - Ark的总投资从2024年12月31日的29.36亿美元增至2025年9月30日的34.657亿美元，增长18.0%[289][290] - Ark的固定到期日投资从2024年12月31日的15.651亿美元增至2025年9月30日的18.346亿美元，增长17.2%[289][290] - White Mountains合并股东权益从2024年12月31日的16.342亿美元增至2025年9月30日的18.484亿美元，增长13.1%[289][290] - Ark的现金从2024年12月31日的1.411亿美元增至2025年9月30日的2.899亿美元，增长105.5%[289][290] - HG Global总资产从2024年12月31日的11.794亿美元增长至2025年9月30日的12.661亿美元，增长7.3%[307] - HG Global总投资从2024年12月31日的6.676亿美元增至2025年9月30日的7.427亿美元，增长11.2%[307] - White Mountains的资本结构显示，截至2025年9月30日总债务为8.704亿美元，总资本为65.875亿美元，债务占总资本比例为13.2%[379] 现金流与资本活动 - 截至2025年9月30日的九个月内，White Mountains经营活动提供的净现金为4.97亿美元，相比2024年同期的5.23亿美元有所下降[384] - 截至2025年9月30日的九个月内，White Mountains以1000万美元回购并注销了5,097股普通股，平均股价为1,945美元，约为其每股账面价值的105%[383] - 2025年9月2日，White Mountains完成对Distinguished的收购，支付了2.24亿美元现金对价，Distinguished作为交易一部分新增了5000万美元债务[388] - 2025年7月18日，White Mountains通过BroadStreet SPV向BroadStreet部署了1.5亿美元[387] - 2025年4月1日，White Mountains完成对Enterprise Solutions的收购，支付了5800万美元现金对价，Enterprise Solutions作为交易一部分新增了1500万美元债务[387] - 截至2025年9月30日，White Mountains可根据董事会授权额外回购301,014股普通股[382] 子公司股息与分配 - 在截至2025年9月30日的九个月内，Ark宣布并支付了4100万美元股息，其中3000万美元支付给White Mountains[369] - 在截至2025年9月30日的九个月内，Kudu向单位持有人分配了1100万美元，几乎全部支付给White Mountains[374] - 在截至2025年9月30日的九个月内，HG Global从BAM盈余票据获得的总本金和利息现金付款为800万美元[373] - 截至2025年9月30日的九个月内，Bamboo向单位持有人支付了1.09亿美元股息，其中向White Mountains支付了7800万美元[375] 税务事项 - 2025年前九个月及第三季度的实际税率分别为9%和10%，低于美国21%的法定税率，主要因在低税率司法管辖区有预估收入[361] - 与百慕大企业所得税相关的经济过渡调整净递延所得税资产为7300万美元，其中5100万美元归属于Ark，2200万美元归属于HG Global[354] 其他重要事项 - 因BAM不再合并，公司在2024年前九个月确认了1.145亿美元的未实现去合并亏损[293][297][303] - BAM盈余票据的公允价值在2025年前九个月从3.82亿美元增至3.96亿美元，主要因应计利息增加[304] - HG Re 在2025年前九个月从补充信托获得3800万美元分配，其中包括2300万美元的BAM盈余票据应计利息分配[305] - 公司2025年前九个月总营收为负3.

每股账面价值表现 - White Mountains每股账面价值为1,851美元，第三季度增长3%，前九个月增长6%[2] - 出售Bamboo约77%股权交易预计将使每股账面价值增加325美元，达到2,176美元[3] - 2025年第三季度每股账面价值为1,851.33美元，季度增长2.6%，年初至今增长6.1%[39] 综合收益与净收入 - White Mountains第三季度综合收益为1.14亿美元，前九个月为2.72亿美元[4] - 第三季度归属于White Mountains普通股股东的净收入为1.138亿美元，同比下降36.4%，九个月净收入为2.706亿美元，同比下降25.0%[43] - 公司第三季度基本和稀释后每股收益均为44.18美元，相比去年同期的69.68美元下降36.6%[46] 税前利润 - 2024年第三季度税前利润为2.395亿美元，2025年前九个月税前利润为4.277亿美元[50][52] - 财产险和再保险（Ark/WM Outrigger）第三季度税前收入为9650万美元，九个月税前收入未在分段报表中直接显示[49] - 资产管理（Kudu）业务表现强劲，第三季度税前收入为4360万美元，主要得益于7620万美元的投资收益[49] - 财产险分销（Bamboo）第三季度佣金和费用收入为6390万美元，但录得270万美元的税前亏损[49] - 特种保险分销（Distinguished）自2025年9月2日收购以来，在第三季度贡献了1410万美元的佣金和费用收入，但录得税前亏损[49] - 其他业务第三季度税前亏损为2500万美元，主要受7330万美元的销售成本影响[49] - 2025年前九个月Ark/WM Outrigger部门税前利润为2.401亿美元，占总税前利润的56.1%[52] - 公司2024年前九个月税前利润总额为4.374亿美元[53] - Ark业务板块贡献税前利润2.021亿美元，占总税前利润的46.2%[53] - 2024年前九个月BAM业务板块出现税前亏损4620万美元[53] - Kudu GAAP税前收入同比增长6.7%，从2024年前三季度的1.009亿美元增至2025年同期的1.077亿美元[61] - Bamboo在截至2025年9月的九个月内，GAAP税前收入为3740万美元，较去年同期的2280万美元增长64.0%[65] - Distinguished在2025年9月2日至30日期间，GAAP净亏损为270万美元[66] 总收入与各业务线收入 - 2025年前九个月总收入为21.312亿美元，较2024年同期的18.818亿美元增长13.3%[41] - 财产险与再保险部门前九个月已赚保费为12.644亿美元，较2024年同期的11.733亿美元增长7.8%[41] - 资产管理部门前九个月总收入为1.386亿美元，较2024年同期的1.281亿美元增长8.2%[41] - 财产险分销部门前九个月佣金及费用收入为1.672亿美元，较2024年同期的0.973亿美元增长71.8%[41] - 专业保险分销部门在2025年第三季度贡献收入1430万美元[41] - 2025年前九个月净投资收入总额为1.998亿美元，其中财产险与再保险部门贡献7700万美元[41] - 2024年第三季度总营收为8.391亿美元，2025年前九个月总营收为21.312亿美元[50][52] - 2024年第三季度已赚保险保费为5.815亿美元，2025年前九个月为13.28亿美元[50][52] - 2024年第三季度净投资收入为5770万美元，2025年前九个月为1.802亿美元[50][52] - 2024年第三季度净已实现和未实现投资收益为1.356亿美元，2025年前九个月为2.496亿美元[50][52] - 公司2024年前九个月总营收为18.818亿美元，其中已赚保费收入12.444亿美元，占比66.1%[53] - 2024年前九个月净投资收入为1.721亿美元，净已实现及未实现投资收益为2.307亿美元[53] - 2025年第三季度净已赚保费为5.422亿美元，较2024年同期的5.522亿美元下降1.8%[55] - Ark/WM Outrigger总净赚取保费同比增长7.8%，从2024年前三季度的11.733亿美元增至2025年同期的12.644亿美元[57] - HG Global总净签单保费同比增长20.1%，从2024年前三季度的2.44亿美元增至2025年同期的2.93亿美元[59] - Kudu净投资收入同比增长13.2%，从2024年前三季度的5010万美元增至2025年同期的5670万美元[61] - Bamboo在截至2025年9月的九个月内，佣金和费用收入为1.672亿美元，较去年同期的9730万美元增长71.8%[65] - 第三季度总投资收入（包括投资收益和已实现/未实现收益）为1.428亿美元[49] 成本与费用 - 公司第三季度总费用为6.854亿美元，同比增长14.3%，而九个月总费用为17.035亿美元，同比增长17.9%[43] - 2025年前九个月损失和损失调整费用为6.868亿美元，占已赚保费比例约为51.7%[52] - 2025年前九个月收购费用为3.084亿美元，占已赚保费比例约为23.2%[52] - 2025年前九个月一般及行政费用为4.103亿美元[52] - 2024年前九个月总费用为14.444亿美元，其中损失及损失调整费用为6.666亿美元，占比46.2%[53] - Ark/WM Outrigger净承保费用同比增长7.1%，从2024年前三季度的9.787亿美元增至2025年同期的10.48亿美元[57] 承保业绩（综合成本率与赔付率） - Ark综合成本率为76%（第三季度）和84%（前九个月），毛承保保费分别为3.66亿美元和22.89亿美元[4][5][7] - 2025年第三季度Ark/WM Outrigger综合成本率为72.9%，较2024年同期的76.9%改善4个百分点[55] - 2025年第三季度Ark的损失及损失调整费用率为50.6%，较2024年同期的54.2%改善3.6个百分点[55] - Ark/WM Outrigger综合赔付率同比改善0.6个百分点，从2024年前三季度的83.5%降至2025年同期的82.9%[57] 投资组合回报率 - 公司合并投资组合（不包括MediaAlpha）回报率为2.0%[4] - 总合并投资组合回报率为2.1%（2025年第三季度）和6.6%（2025年前九个月），低于去年同期的4.6%和9.4%[30][31] - 排除MediaAlpha影响后，总合并投资组合回报率为2.0%（2025年第三季度）和6.8%（2025年前九个月）[30][31] - 固定收益投资组合回报率为1.5%，低于基准指数1.8%的回报率；排除MediaAlpha的股票投资组合回报率为2.7%，低于标普500指数8.1%的回报率[32] - 2025年第三季度总合并投资组合回报率为2.1%，剔除MediaAlpha后为2.0%[79] - 2024年第三季度总合并投资组合回报率为4.6%，剔除MediaAlpha后为3.3%[79] - 2025年前九个月总合并投资组合回报率为6.6%，剔除MediaAlpha后为6.8%[79] - 2024年前九个月总合并投资组合回报率为9.4%，剔除MediaAlpha后为6.9%[79] - 2025年第三季度总股票投资组合回报率为2.8%，剔除MediaAlpha后为2.7%[79] - 2025年第三季度MediaAlpha对总合并投资组合回报的负面影响为0.1个百分点[79] - 2024年第三季度MediaAlpha对总合并投资组合回报的负面影响为1.3个百分点[79] - 2025年前九个月MediaAlpha对总合并投资组合回报的正面影响为0.2个百分点[79] - 2024年前九个月MediaAlpha对总合并投资组合回报的负面影响为2.5个百分点[79] 各业务线运营指标 - HG Global第三季度毛承保保费为1600万美元，账面价值增长3%[4] - Kudu过去12个月股本回报率为9%，投资组合公允价值与EBITDA均增长[4] - Bamboo第三季度管理保费为2.21亿美元，MGA调整后EBITDA为2800万美元[18] - Distinguished Programs被收购后，从9月2日至30日管理保费为4300万美元[22] - HG Global承担保单总面值同比增长9.7%，从2024年前三季度的201.23亿美元增至2025年同期的220.82亿美元[59] - Kudu年度化调整后EBITDA为6600万美元，现金收益率为10.4%[61] - Kudu参与合同期末余额从2024年9月的9.306亿美元增长至2025年9月的12.082亿美元，增幅为29.8%[63] - Kudu在截至2025年9月的九个月内，参与合同的净已实现和未实现投资收益为990万美元，而去年同期为净亏损630万美元[63] - Bamboo在截至2025年9月的九个月内，MGA调整后EBITDA为7360万美元，较去年同期的3650万美元增长101.6%[65] - Distinguished在2025年9月2日至30日期间，ScaleCo调整后EBITDA为70万美元，而ScaleCo EBITDA为亏损10万美元[66] - Kudu在截至2025年9月的三个月内，参与合同的净未实现投资收益为3520万美元，去年同期为2930万美元[63] - Kudu在截至2025年9月的九个月内，对参与合同的出资为1.193亿美元，去年同期为20万美元[63] - Bamboo在截至2025年9月的九个月内，MGA EBITDA为6130万美元，较去年同期的3340万美元增长83.5%[65] 资产与负债 - 财产险和再保险部门总资产增至67.968亿美元（2025年9月30日），相比2024年12月31日的52.99亿美元有所增长[35] - 金融担保部门总资产为12.661亿美元（2025年9月30日），相比2024年12月31日的11.794亿美元有所增长[35] - 资产管理部门总资产为12.988亿美元（2025年9月30日），相比2024年12月31日的11.084亿美元有所增长[35] - 专业保险分销部门总资产为7.137亿美元（2025年9月30日），该部门为新收购业务[35] - 其他业务部门总资产为22.702亿美元（2025年9月30日），包含待售的Bamboo集团资产6.62亿美元[35] - 截至2025年9月30日，公司总负债为66.285亿美元，较2024年12月31日的47.946亿美元增长38.3%[37] - 财产险与再保险部门总负债为49.484亿美元，较2024年底的36.648亿美元增长35.0%[37] - 公司普通股股东权益为47.676亿美元，较2024年底的44.837亿美元增长6.3%[37] MediaAlpha投资影响 - MediaAlpha股价从6月30日的10.95美元升至9月30日的11.38美元，其股价每变动1美元将影响White Mountains每股账面价值约7美元[24] - 2024年第三季度HG Global部门因BAM去合并化产生1.145亿美元未实现亏损[50] - 2024年前九个月MediaAlpha投资带来1.597亿美元的未实现收益[53] - 公司业绩受MediaAlpha投资市场价值影响的风险[83] 其他业务部门表现 - 其他业务部门税前利润为亏损2500万美元（2025年第三季度）和亏损4800万美元（2025年前九个月），而去年同期为盈利1.08亿美元和1.57亿美元[26] - 其他业务部门其他收入增至6900万美元（2025年第三季度）和1.4亿美元（2025年前九个月），去年同期分别为1500万美元和4400万美元[27] 股息支付 - 公司九个月已宣布并支付每股1.00美元的股息[46]

投资组合表现 - 第三季度美国股市持续上涨，主要驱动因素包括美联储降息、稳健的企业盈利以及对人工智能的热情[1] - 伦敦公司小盘策略投资组合在第三季度升值1.9%（净收益2.4%），而同期罗素2000指数涨幅为12.4%[1] 怀特芒廷保险集团个股分析 - 怀特芒廷保险集团是一家位于百慕大汉密尔顿的保险及其他金融服务提供商[2] - 该公司一个月回报率为-0.28%，过去52周股价上涨6.82%[2] - 截至2025年11月3日，该公司股价报收于1,899.87美元/股，市值为48.92亿美元[2] - 该股成为拖累投资组合表现的因素，原因包括行业逆风以及其投资组合的波动性[3] - 市场对早期巨灾冲击遗留问题的担忧也给股价带来压力[3] - 投资管理公司对其通过审慎资本配置长期实现每股账面价值超常增长的能力保持信心[3] 机构持仓情况 - 怀特芒廷保险集团未入选对冲基金最受欢迎的30只股票名单[4] - 第二季度末，有20只对冲基金投资组合持有该公司股票，高于前一季度的19只[4]

交易概览 - White Mountains Insurance Group同意出售其在保险分销平台Bamboo的控股权给由CVC Capital Partners管理的投资基金 交易总价值为17.5亿美元（15亿欧元）[1] - 交易预计将为White Mountains带来每股账面价值约310美元的收益以及约8.4亿美元的净现金收益[3] - 交易完成后 White Mountains将保留Bamboo约15%的股权 按出售价格计算估值约为2.5亿美元[4] 交易细节与时间表 - 交易预计在2025年第四季度末完成 需获得监管批准并满足其他标准交割条件[4] - 交易的完成不依赖于融资[5] - 2025年7月 White Mountains同意收购财产和意外伤害保险计划管理专业公司Distinguished Programs的51%股权[5] Bamboo业务模式 - Bamboo作为一个数据驱动平台 专注于加利福尼亚州和德克萨斯州的住宅房地产市场[1] - 公司的管理总代理业务为其前端和再保险合作伙伴涵盖整个承保流程 包括产品开发、核保、营销、保单签发和理赔管理[2] - Bamboo还运营两项综合业务：一家提供第三方附加产品的零售机构 以及一家与再保险合作伙伴分担承保风险的专属再保险公司[2]

市场整体表现 - 美国股市周五上涨，道琼斯指数涨幅超过350点 [1] White Mountains Insurance Group交易 - White Mountains Insurance Group计划将其技术驱动的房主保险分销平台Bamboo的控股权出售给CVC Capital Partners管理的基金 [1] - 该交易对Bamboo的估值为17.5亿美元 [2] - Bamboo业务集中在加利福尼亚州和德克萨斯州，专注于为住宅物业市场提供数据驱动的承保和分销服务 [2] - 受交易消息影响，White Mountains Insurance Group股价上涨9.2%至1,817.83美元 [2] 其他表现突出的股票 - Anbio Biotechnology股价飙升69.6%至43.07美元 [4] - Lithium Americas Corp股价大涨29.1%至8.85美元 [4] - USA Rare Earth股价上涨21.4%至27.56美元，有报道称公司正与白宫进行讨论 [4] - Red Cat Holdings股价跳涨19.4%至13.76美元，此前Needham以买入评级开始覆盖该股并宣布17美元的目标价 [4] - Plug Power Inc股价上涨19.3%至3.3712美元，此前HC Wainwright维持买入评级并将目标价从3美元上调至7美元 [4] - SES AI Corporation股价跳涨17.4%至2.05美元 [4] - NioCorp Developments Ltd股价上涨17%至7.91美元 [4] - Rumble Inc股价大涨14.6%至8.47美元，公司宣布与Perplexity合作整合其人工智能工具 [4] - Rezolve AI PLC股价上涨11.5%至7.00美元 [4] - Cipher Mining Inc股价上涨10.6%至15.27美元 [4] - Sandisk Corporation股价跳涨8.4%至134.35美元 [4] - Mesoblast Limited股价上涨7.7%至18.33美元，公司宣布Ryoncil获得了美国医疗保险和医疗补助服务中心的J-Code，使该产品的账单和支付更加便捷 [4] - Diginex Limited股价跳涨7.5%至16.99美元 [4] - Gemini Space Station, Inc股价上涨6.7%至24.75美元 [4]

交易概述 - White Mountains Insurance Group签署最终协议，向CVC Capital Partners管理的基金出售其在Bamboo的控股权 [1] - 该交易对Bamboo的整体估值为17.5亿美元 [1] - White Mountains预计此次交易将带来每股账面价值增加约3.1亿美元，并获得约8.4亿美元的净现金收益 [1] - 交易完成后，White Mountains将保留Bamboo约15%的全面稀释后股权，根据交易估值价值2.5亿美元 [1] 公司管理层评论 - White Mountains首席执行官Manning Rountree称赞Bamboo的快速增长证明了其为房主保险市场带来的价值和创新 [2] - White Mountains总裁兼首席财务官Liam Caffrey表示该交易对White Mountains股东和Bamboo管理层及员工是双赢 [2] - White Mountains并购主管Chris Delehanty指出这是公司与保险行业高才华管理团队合作并为其提供增值资源的典范 [3] - Bamboo首席执行官John Chu感谢White Mountains团队在合作期间的指导和支持，使其愿景成为现实 [4] 收购方观点与交易细节 - CVC合伙人Daniel Brand认为Bamboo是独特资产，利用差异化技术、速度和核保为加州和德州的房主服务 [4] - CVC美国联席主管Lorne Somerville表示Bamboo的高增长、经常性收入和对合作伙伴的价值使其非常适合CVC美国投资组合 [4] - 交易预计在2025年第四季度末完成，需获得监管批准和其他惯例成交条件，但不以融资为条件 [4] 顾问团队与公司背景 - Evercore Group L.L.C.担任首席财务顾问，Piper Sandler & Co.担任财务顾问，Cravath, Swaine & Moore LLP担任White Mountains和Bamboo的法律顾问 [5] - Bamboo是一家轻资本、技术及数据驱动的保险分销平台，主要服务于加州和德州的住宅地产市场房主保险及相关产品 [6] - Bamboo主要通过其全服务MGA业务运营，管理保险安置流程的所有方面，并根据业务量和盈利性赚取佣金 [6] - White Mountains是在纽约证券交易所和百慕大证券交易所上市的金融控股公司，股票代码为WTM [7] - CVC是全球领先的私募市场管理公司，管理资产约2000亿欧元，其私募股权策略基金投资于全球150多家公司 [8]

公司高层人事变动 - 白山脉保险集团董事会一致选举现任总裁兼首席财务官Liam Caffrey为新任首席执行官 自2026年1月1日起生效 [1] - 现任首席执行官Manning Rountree将于2025年12月31日退休 卸任CEO及董事会成员职务 [2] - Liam Caffrey将于2026年1月1日加入公司董事会 [1] 新任首席执行官背景 - Liam Caffrey于2022年加入公司担任首席财务官 此前在全球保险经纪公司Aon PLC任职九年 担任过多个财务和运营职位 [2] - 在加入Aon之前 其曾担任麦肯锡公司的负责人 [2] - 董事会主席Weston Hicks评价Liam Caffrey是一位经验证的高管 拥有深厚的保险行业经验 [4] 管理层继任计划 - Michael Papamichael将接替Liam Caffrey担任首席财务官 其目前是白山脉资本有限责任公司的董事总经理兼副首席财务官 [4] - Giles Harrison将被任命为公司总裁 其目前担任执行副总裁兼首席战略官 于2024年6月加入公司 此前在苏黎世保险集团工作 [5] - 此次CEO交接是经过过去四年共同工作的密切规划 [4] 高管评价与过渡安排 - 即将退休的CEO Manning Rountree将继续担任公司高级顾问至2028年1月1日 并继续在多家运营子公司董事会任职 [3] - Manning Rountree表示公司业务和团队处于良好状态 是进行交接的合适时机 [4] - Liam Caffrey表示公司在当前处于绝佳位置 期待与管理团队共同延续为股东创造价值的良好记录 [4]

核心财务表现 - 2025年第二季度GAAP每股收益为47 75美元 低于分析师预期的57 00美元 差距达16 2% [1] - 总营收(GAAP)同比飙升74 4%至6 892亿美元 上年同期为3 954亿美元 [1][2] - 每股账面价值同比增长4 7%至1,803 57美元(2024年Q2为1,722 02美元) [1][2] - 综合成本率(Combined Ratio)改善2 6个百分点至84 4% 显示承保盈利能力提升 [2] 业务板块表现 Ark/WM Outrigger(再保险) - 毛承保保费同比增长17%至8 152亿美元 [2][5] - 综合成本率优化至85% 受益于新业务线增长和有利的准备金发展 [5] - 但受2025上半年巨灾损失影响 WM Outrigger税前利润显著下滑 [5] Bamboo(MGA业务) - 佣金与费用收入创纪录达5,900万美元 管理保费从1 2亿增至1 91亿美元 [5] - 调整后EBITDA同比激增122 6%至2,560万美元 [2][5] - 加州野火导致约1 6亿美元巨灾损失 但管理层评估风险已基本控制 [5] 其他业务 - Kudu资产管理收入骤降至2,000万美元 因投资公允价值变动减少 [6] - HG Global财务担保业务实现保费与税前利润双增长 定价与账面价值改善 [6] - 投资组合总回报率2 7% 落后于标普500的10 9% 但MediaAlpha股权投资带来正向市值收益 [7] 战略与资本 - 当前战略重点包括严格承保纪律 最大化投资回报 以及通过并购扩张 [4] - 截至2025年7月持有3亿美元未动用资本用于未来投资 [8] - 管理层强调Bamboo和Ark仍是核心增长引擎 但未提供具体财务指引 [8][9] 行业与运营 - 公司业务涵盖财产险 再保险 专业分销及资产管理 主要子公司包括Ark WM Outrigger等 [3] - 成功因素取决于精准定价能力 巨灾风险应对 以及保费增长新领域开拓 [4] - 投资者需关注费用增长 巨灾风险新动向 以及并购整合进展 [9]

每股账面价值增长 - 每股账面价值达1804美元，2025年第二季度及上半年均增长3%[219] 综合收益与净利润 - 2025年第二季度综合收益为1.24亿美元，去年同期为亏损5500万美元[221] - 归属于普通股东的净利润2025年第二季度为1.229亿美元，较2024年同期亏损5460万美元显著改善[239] 总收入与税前利润 - 2025年第二季度总收入6.892亿美元，较2024年同期的3.954亿美元增长74.3%[239] - 2025年第二季度税前利润1.765亿美元，较2024年同期亏损3470万美元实现扭亏为盈[239] - 2025年上半年总营业收入为8.611亿美元，较2024年同期的7.001亿美元增长23%[245][246] - 2025年上半年税前利润为1.439亿美元，较2024年同期的1.014亿美元增长42%[245][246] 业务线收入表现 - 财产险和再保险业务收入2025年第二季度达4.479亿美元，同比增长23.3%[239] - 资产管理业务收入2025年第二季度为2040万美元，较2024年同期的7020万美元下降70.9%[239] - 其他业务收入2025年第二季度为1.342亿美元，而2024年同期为亏损9580万美元[239] Ark/WM Outrigger部门承保保费与综合成本率 - Ark/WM Outrigger综合成本率第二季度为84%，上半年为90%[225] - Ark/WM Outrigger部门2025年第二季度综合成本率为84%，2024年同期为87%[247] - Ark/WM Outrigger部门2025年第二季度直接承保保费3.566亿美元[244] - Ark/WM Outrigger部门2025年第二季度总承保保费为8.152亿美元，净承保保费为5.786亿美元，净已赚保费为3.642亿美元[247][253] - 2025年上半年Ark/WM Outrigger部门综合成本率为90%，较2024年同期的89%上升1个百分点[257] Ark部门利润与投资收益 - Ark部门2025年第二季度实现税前利润9100万美元，较2024年同期的5000万美元增长82%[249] - Ark部门2025年第二季度投资净收益及未实现收益为5100万美元，较2024年同期的2000万美元增长155%[249] - Ark部门2025年上半年税前利润达1.44亿美元，较2024年同期的8300万美元增长73%[260] - 2025年上半年投资净收益达8100万美元，较2024年同期的3100万美元增长161%[260] Ark部门巨灾损失与准备金发展 - Ark部门上半年承保损失包含13个百分点的巨灾损失（1月加州野火）[226] - Ark部门2025年上半年承保灾难损失达7500万美元（净额），影响综合成本率13个百分点[258] - Ark部门2025年第二季度净有利已发生赔款准备金发展占5个百分点，主要来自财产、海事能源和特种业务[248] Ark部门或有对价负债变动 - Ark部门2025年第二季度发生2800万美元或有对价负债公允价值变动费用，较2024年同期的1300万美元增长115%[249] WM Outrigger Re部门综合成本率与承保保费 - WM Outrigger Re部门2025年第二季度综合成本率为44%，较2024年同期的27%上升17个百分点[250] - WM Outrigger Re部门2025年第二季度总承保保费和净承保保费均为4300万美元，较2024年同期的3900万美元增长10%[252] - WM Outrigger Re部门2025年上半年综合成本率大幅上升至120.4%，较2024年同期的29.8%恶化90.6个百分点[263][265] - WM Outrigger Re部门2025年承保年税前利润为1040万美元，而2024年承保年亏损1010万美元[265] 签单保费业务表现 - 2025年第二季度总签单保费同比增长17%至8.15亿美元，其中财产险业务达5.002亿美元，专业险业务达1.358亿美元[256] - 2025年上半年财产险业务签单保费达9.418亿美元，同比增长24.5%[268] - 专业险业务签单保费同比增长32.6%至4.516亿美元[268] - 2025年上半年总净已赚保费达7.222亿美元，较2024年同期的6.211亿美元增长16.3%[257][263] HG Global部门税前收入与承保保费 - HG Global部门2025年第二季度税前收入为1670万美元，相比2024年同期的1110万美元增长50.5%[272] - HG Global部门2025年第二季度净投资收入为650万美元，相比2024年同期的590万美元增长10.2%[272] - HG Global部门2025年第二季度已赚保险费为710万美元，相比2024年同期的750万美元下降5.3%[272] - HG Global 2025年第二季度总承保保费为1900万美元，同比增长58.3%，2024年同期为1160万美元[275][278] - 2025年上半年HG Global税前收入为4170万美元，同比增长145%，2024年同期为1640万美元[274][284] - 2025年第二季度HG Global承保保单总面值为9.305亿美元，其中初级市场8.401亿美元，同比增长20.9%[275][278] - 2025年上半年净承保保费收入为1810万美元，同比增长24.8%，2024年同期为1450万美元[282][284] - 2025年第二季度HG Global税前收入为1700万美元，同比增长54.5%，2024年同期为1100万美元[278] - 2025年上半年总承保保费为2590万美元，同比增长26.3%，2024年同期为2050万美元[274][282][284] HG Global部门投资与市场定价 - 2025年第二季度初级市场总定价为199个基点，同比增加101个基点，次级市场定价为277个基点，同比下降253个基点[276][278] - 2025年上半年HG Global实现投资净收益1280万美元，投资净损益为收益1310万美元，2024年同期为亏损930万美元[274][284] - BAM盈余票据公允价值在2025年6月30日达到3.97亿美元，较2024年底3.82亿美元增长3.9%[285] - 2025年第二季度HG Re从补充信托获得分配2200万美元，其中1500万美元为应计利息分配，700万美元为现金分配[280] - HG Re为BAM承保的保单提供最高达面值15%的首次损失再保险保护[271] Kudu部门业绩与资金部署 - Kudu部门上半年调整后EBITDA为3200万美元，同比增长23%[230] - Kudu累计部署10.6亿美元资金，投资28家资产管理公司[231] - Kudu在2025年上半年部署6900万美元，累计部署总额达10.6亿美元，覆盖28家资产管理公司[292] - Kudu所投资产管理公司合计管理资产规模(AUM)约1370亿美元[292] - Kudu 2025年第二季度净投资收入1930万美元，同比增长22.9%[293] - Kudu 2025年第二季度调整后EBITDA为1620万美元，较2024年同期的1240万美元增长30.6%[293] - Kudu参与合同公允价值从2024年6月30日的9.013亿美元增至2025年6月30日的11.211亿美元，增长24.4%[294] - 2025年上半年净投资收入3870万美元，较2024年同期的3290万美元增长17.6%[293] - 2025年上半年调整后EBITDA为3200万美元，较2024年同期的2630万美元增长21.7%[293] Bamboo部门管理保费与收入 - Bamboo部门管理保费上半年达3.38亿美元，同比增长62%[232] - Bamboo部门2025年第二季度佣金和费用收入为5910万美元，同比增长80.7%[299] - Bamboo部门2025年第二季度MGA调整后EBITDA为2560万美元，同比增长122.6%[299] - Bamboo部门2025年上半年管理保费为3.378亿美元，同比增长61.4%[302][303] - 截至2025年6月30日，Bamboo与约25家第三方承保能力提供商合作[304] 其他业务部门业绩与MediaAlpha投资 - 其他业务部门2025年第二季度税前收入3550万美元，去年同期亏损1.531亿美元[305][306] - 其他业务部门对MediaAlpha投资在2025年第二季度实现3050万美元未实现收益，去年同期亏损1.392亿美元[305][306] - 其他业务部门2025年上半年其他收入7040万美元，同比增长142.9%[305][311] - 其他业务部门2025年上半年一般及行政费用8930万美元，同比下降4.5%[305][312] - MediaAlpha投资持仓价值1.96亿美元，股价波动对每股账面价值影响为7倍[233] 投资组合收益率与MediaAlpha影响 - 投资组合收益率第二季度为2.7%，剔除MediaAlpha后为2.3%[234] - 2025年第二季度总合并投资组合回报率为2.7%，其中MediaAlpha贡献了3100万美元未实现投资收益[315] - 剔除MediaAlpha后，2025年第二季度总合并投资组合回报率为2.3%[315] - 2025年上半年总合并投资组合回报率为4.5%，其中MediaAlpha带来600万美元未实现投资损失[316] - 剔除MediaAlpha后，2025年上半年总合并投资组合回报率为4.7%[316] - 2025年总投资组合回报率4.5%，剔除MediaAlpha后为4.7%[375] 投资资产配置 - 固定收益投资组合规模达39亿美元（2025年6月30日），占总投资资产的57%[317] - 固定收益投资组合久期为1.6年（2025年6月30日）[317] - 普通股证券投资组合规模为4.35亿美元（2025年6月30日）[321] - 其他长期投资组合规模达23亿美元（2025年6月30日）[323] 资产与资本变化 - Ark总资产从2024年12月31日的51.336亿美元增长至2025年6月30日的67.786亿美元，增幅32.1%[269][270] - WM Outrigger Re总资产从2024年12月31日的2.355亿美元增长至2025年6月30日的3.024亿美元，增幅28.4%[269][270] - 合并总资产从2024年12月31日的52.99亿美元增长至2025年6月30日的69.055亿美元，增幅30.3%[269][270] - 合并有形账面价值从2024年12月31日的15.409亿美元增长至2025年6月30日的16.768亿美元，增幅8.8%[269][270] - Ark固定到期投资从2024年12月31日的15.651亿美元增长至2025年6月30日的17.558亿美元，增幅12.2%[269][270] - Ark短期投资从2024年12月31日的3.977亿美元略降至2025年6月30日的3.912亿美元，降幅1.6%[269][270] - 截至2025年6月30日，HG Global总资产为12.445亿美元，较2024年底的11.794亿美元增长5.5%[289] - 固定期限投资公允价值从2024年底的6.121亿美元增至2025年6月30日的6.708亿美元，增长9.6%[289] - 未赚保费净额（扣除递延获取成本）从2024年底的2.107亿美元增至2025年6月30日的2.175亿美元，增长3.2%[290] - 商誉总额从2024年6月30日的4.392亿美元增至2025年6月30日的5.346亿美元，增长21.7%[237] - 其他无形资产总额从2024年6月30日的2.918亿美元降至2025年6月30日的2.708亿美元，下降7.2%[237] 税务事项 - 2025年第二季度有效税率为7%，上半年为9%，显著低于美国法定税率21.0%[335] - 2024年第二季度税前亏损对应的有效税率为-19%[336] - 百慕大递延税项资产达7300万美元，其中5100万美元归属于Ark，2200万美元归属于HG Global[329] 资本管理与股东分配 - 未部署资本约3亿美元[224] - 子公司GAIL 2025年可支付股息达3.37亿美元，占其2024年末法定资本盈余13.47亿美元的25%[343] - 子公司Ark在2025年上半年向股东支付股息4100万美元，其中3000万美元支付给White Mountains[344] - 子公司Bamboo在2025年上半年支付股息1.04亿美元，其中7500万美元支付给White Mountains[350] - 2025年上半年以平均每股1945美元回购5097股普通股，总额1000万美元，约为账面价值的108%[359] - 2025年宣布并支付300万美元普通股现金股息[361][364] - 2025年以1000万美元回购5,097股普通股[361] 债务与融资活动 - 截至2025年6月30日，公司总债务6.946亿美元，总资本60.348亿美元，债务资本比为11.5%[353] - Kudu信贷额度于2025年7月21日从3.5亿美元增至5亿美元，利率从浮动8.75%降至固定7.65%[354] - Kudu在2025年通过信贷安排获得800万美元定期贷款[362] - White Mountains向Kudu注资1500万美元用于回购管理层股权激励[362] - Bamboo通过信贷安排获得1.1亿美元定期贷款[362] 现金与投资持有 - 截至2025年6月30日，公司持有非限制性现金及短期投资6.62亿美元，另持有MediaAlpha股票1.96亿美元[352] - 截至2025年6月30日，公司持有6.62亿美元无限制现金及短期投资、1.96亿美元MediaAlpha普通股和3.1亿美元私募股权基金[360] - 子公司HG Global优先股面值6.19亿美元，其中96.9%由White Mountains持有，应付累计股息5.09亿美元[346] 现金流表现 - 2025年上半年经营活动净现金流出1.37亿美元，较2024年同期的净现金流入2.53亿美元恶化[360] 收购与资本注入 - 收购Enterprise Solutions支付5800万美元现金对价（含200万美元收购后注资）[363] - 2024年向Bamboo交易注入2.97亿美元股权资本（含3600万美元用于清偿旧信贷安排）[366] 风险敞口 - 外汇风险敞口总计3.161亿美元，占股东权益的5.9%[327] 巨灾损失预估 - 2025年1月加州野火造成的损失预估维持1.6亿美元不变[300] - Bamboo CRV在2025年上半年税前亏损700万美元，主要因加州野火造成1200万美元损失[313]