公司业务基本信息 - 公司持有布宜诺斯艾利斯大都市区西北部和布宜诺斯艾利斯市北部的电力分销特许权，服务面积4637平方公里，服务人口约900万[20] - 公司于1992年7月21日成立，名为Empresa Distribuidora Norte Sociedad Anónima，是阿根廷国有电力公司私有化的一部分，公司经营期限为95年[213] - 1992年5月14日，阿根廷经济和公共工程及公用事业部批准出售公司所有A类普通股，占公司股本的51%；截至2021年6月30日，Edelcos通过ENRE批准收购公司100%的A类股份，成为控股股东[213] 汇率相关数据 - 2024年阿根廷比索兑美元名义贬值27.7%[27] - 2024年12月31日，比索兑美元的卖出汇率为1032比索兑1美元；2025年4月21日，汇率为1094比索兑1美元[28] - 2020 - 2024年比索兑美元的最低汇率分别为59.82、84.15、102.72、177.16、808.45；最高汇率分别为84.15、105.20、177.16、808.45、1032.00；平均汇率分别为70.87、95.13、131.08、280.92、916.42；期末汇率分别为84.15、102.72、177.16、808.45、1032.00[29] - 2024年11月 - 2025年3月比索兑美元的最低汇率分别为993.00、1011.50、1032.00、1053.50、1064.25；最高汇率分别为1011.50、1032.00、1053.50、1064.75、1074.00；平均汇率分别为1001.33、1021.90、1042.82、1058.04、1068.77；期末汇率分别为1011.50、1032.00、1053.50、1064.75、1074.00[29] - 2024年比索兑美元实际升值40%[60] - 比索兑美元自由浮动区间为1000 - 1400比索/美元，下限和上限每月分别调整 - 1%和1%[91] 公司面临的风险 - 全球或地区金融危机、不利的信贷和市场条件可能对公司的流动性、用户、业务和经营业绩产生负面影响[33] - 能源短缺可能阻碍电力需求增长，扰乱配电公司向客户供电的能力，导致客户索赔和重大罚款[35] - 公司业务受自然灾害、灾难性事故、恐怖袭击和网络安全事件等风险影响[35] - 公司未能及时协商改善电价结构或调整电价以反映成本增加，可能影响履行商业和财务义务的能力[35] - 公司可能面临阿根廷消费者和其他团体对配电电价的挑战[35] - 公司业务面临工会行动、外包劳工负债、法律诉讼、货币风险等多种风险[38] - 公司业务受阿根廷宏观经济、监管、政治和金融条件影响大[40] - 全球或地区金融危机及不利信贷和市场条件会对公司产生负面影响[43] - 美国贸易政策变化可能增加公司成本，影响公司进口设备能力和业务运营[51] - 抗议或罢工可能影响阿根廷政治、社会和经济环境稳定，打击全球金融市场对阿根廷经济信心[66] - 能源或天然气供应可能不足以满足工业活动和消费增长，冬季高峰需求时问题更突出[66] - 阿根廷失业率和非正规就业率高，可能影响能源盗窃水平，对公司运营和业绩产生潜在影响[66] - 阿根廷比索贬值可能对公司资本支出计划、贸易负债和金融债务产生不利影响[92] - 阿根廷政府干预经济的措施可能对公司业务和经营成果产生负面影响[93][94] - 阿根廷经济易受外部冲击，美国经济和政策可能对其产生负面影响[98][100] - 阿根廷在2024年透明国际腐败感知指数中排名第99位，腐败问题可能影响公司业务[104] - 公司运营受阿根廷政府干预电力行业不确定性影响，包括电价调整及补贴减少等[124] - 能源短缺可能影响公司供电，导致客户索赔和罚款，且阿根廷当局对能源短缺是否构成不可抗力判定不明[129][130] - 公司独家电力分销权可能因技术或行业变化被撤销，导致竞争加剧和收入降低[135] - 公司信用评级下调可能增加融资成本、需提供额外抵押品及终止现有协议[137] - 公司业务面临自然灾害、事故、网络安全等风险，可能导致业务中断、收入减少和成本增加[138] - 若阿根廷政府违约导致特许权终止，公司资产将转移，补偿为招标价格的10% - 30%[167] - 公司无法完全有效对冲货币风险，比索贬值可能增加偿债负担，对财务状况和经营业绩产生重大不利影响[180] - 控制权变更时，公司需按100%本金加应计未付利息及额外金额回购优先票据，可能无足够资金[192] - 纽约证券交易所和/或BYMA可能因公司财务状况相关事件暂停或取消公司美国存托凭证和B类普通股的上市交易[196] - 阿根廷政府对资本流出的限制可能影响美国存托凭证持有人获得股息、分配和出售所得款项，进而影响美国存托凭证的市场价值[199] - 公司虽未发现对业务战略、运营结果或财务状况有重大影响的网络安全威胁，但无法消除所有网络安全风险[194] - 股东收取现金股息的能力可能受限，存托人将比索现金股息兑换成美元的能力会影响股东，汇率大幅波动时股东可能损失股息价值，且股息支付可能需ENRE批准[200] - 存托凭证持有人可能无法行使对应B类普通股的投票权，因需通过存托人且程序复杂，投票过程可能更长，股份可能无法按持有人意愿投票[202] - 有利益冲突且未在股东大会上弃权的股东，若交易无其投票不会获批，可能需对公司损失负责；故意或疏忽投票支持被法院宣布无效决议的股东，可能对公司或第三方承担连带责任[203] - 若阿根廷政府征用公司51%的A类股份，政府将成为A类股份唯一持有人，ANSES将持有多数B类股份，二者可决定公司重大事项并指导运营[206] - 若阿根廷政府国有化或征用公司51%的A类股份，公司业绩和财务状况可能受不利影响，高级票据、存托凭证和B类股份市值可能下降[207] - 若公司未能维持有效的内部控制系统，可能无法准确报告财务结果或防止欺诈，投资者信心和股价、存托凭证价格可能受不利影响[208] - 阿根廷证券法第26,831号的规定可能阻碍公司控制权变更，影响公司股份和存托凭证的市场价值[209] 阿根廷宏观经济数据 - 2024年阿根廷实际GDP较2023年同期下降1.7%[58] - 2024年阿根廷通货膨胀率达117.8%[58] - 截至2024年12月31日，阿根廷央行国际储备总计296.12亿美元[60] - 2025年第一季度，1月、2月、3月消费者物价指数（CPI）分别为2.2%、2.4%、3.7%，2022 - 2024年分别为94.8%、211.4%、117.8%[72] - 2005年和2010年阿根廷债务交换要约中，约93%违约债务持有人参与交换[79] - 2020年阿根廷债务重组，99.01%符合条件债券获持有人同意交换或修改，外债平均利率从7.0%降至3.07%，最高利率从8.28%降至5.0%，外债总额减少1.9%[82] - 2021 - 2022年阿根廷与巴黎俱乐部达成协议，确认本金19.7亿美元，还款期延长至13个半年期，前三期利率从9%降至3.9%，后续逐步升至4.5%，半年平均还款1.7亿美元，两年后偿还40%本金[83] - 2022年阿根廷与IMF达成协议，IMF支付4.45亿美元，协议延长至2024年12月31日，IMF提款偿还原协议到期款项达319.14亿特别提款权（约45亿美元），还款期为2026 - 2032年分12个半年期[84][85][86] - 2025年阿根廷与IMF达成48个月扩展安排，金额为152.67亿特别提款权（约20亿美元），立即支付12亿美元，6月第一次审查后支付2亿美元，其他多边和双边组织将额外提供8亿美元融资[88] - 阿根廷公共支出增加，新政府虽已削减开支，但未来仍可能出现高支出水平[96] 美国贸易政策变化 - 2025年2月10日，特朗普宣布重新征收并扩大25%的进口钢铁和铝产品关税，铝关税从10%提高到25%[53] - 2025年4月9日，特朗普宣布暂停大部分关税90天，中国除外[53] 能源行业政策与市场情况 - 2023年12月16日，政府宣布能源部门紧急状态，2024年通过行政命令将紧急状态延长至2025年7月9日[114] - 2024年2月16日，ENRE发布新电价表，低收入、中等收入和高收入消费者电价分别上涨约70%、65%和150%[118] - 2024年5月27日，行政部门建立基于基本能源篮子的新制度，延长能源部门紧急状态并推迟新电价结构实施至2025年7月9日[120][121] - 2024年阿根廷电力需求较2023年下降0.5%，为10年来首次下降；2013 - 2023年，阿根廷电力需求增长12.5%[125] - 2024年公司电力需求为26,827GWh，较2023年下降3%；WEM需求为140,227GWh，同比下降0.5%[127] - 2022 - 2024年，公司自有设施因投资带来的容量增长高于需求增长，服务质量指标持续改善[131] - 《迪拜协议》要求到2030年将温室气体排放量从2019年水平降低43%，到2035年降低60%，并在2050年实现二氧化碳净零排放[146] - 《迪拜协议》设定2030年目标为使全球可再生能源容量增至三倍，使全球能源效率平均年提升率翻倍[146] - 政府通过法令将新电价结构实施期限推迟至2025年7月9日[155] - 2009 - 2022年，阿根廷消费者协会对公司电价发起三次法律挑战[159] 公司财务相关数据 - 截至2024年、2023年和2022年12月31日，公司应计罚款和处罚分别为621.24亿比索、1369.33亿比索和1561.94亿比索[161] - 2024年、2023年和2022年公司能源损失分别为15.2%、14.87%和15.89%，高于特许权协议规定的平均10%损失率[164] - 2024年，公司罚款和处罚占净能源销售的3.9%[166] - 截至2024年12月31日，公司有4642名员工，其中79%是工会成员[172] - 截至2024年12月31日，公司约有7469名第三方合同相关员工[173] - 截至2024年12月31日，公司实物资产保险额度最高为23.5亿美元，但网络或业务中断损失无保险覆盖[178] - 2022年协议中，公司截至2022年8月31日累计债务为571.59亿比索，政府认可公司信贷241.74亿比索，未偿债务减至329.85亿比索，分96期偿还，有6个月宽限期，年利率为WEM适用利率的50%（2022年12月为41.47%）[183] - 2023年7月28日，公司确认欠WEM 263.88亿比索，将分96个月连续分期偿还[184] - 截至2024年12月31日和2023年，公司与CAMMESA的逾期本金余额分别为1276.67亿比索和1429.88亿比索，根据2022年和2023年协议的逾期余额为2290.78亿比索[187] - 截至2024年12月31日，公司未偿金融债务包括：2025年到期的820万美元1类优先票据、2026年到期的9580万美元3类优先票据、已全额支付的255.83亿比索4类优先票据、2028年到期的8190万美元5类优先票据、2025年到期的171.89亿比索6类优先票据、2028 - 2030年到期的1.799亿美元7类优先票据[190] 公司股权与治理相关 - 截至年报日期，ANSES持有公司26.8%的股份，在上次股东大会上联合任命了五名B类和五名C类董事，其余董事由A类股份任命[205] - 第一次管理期自1992年9月1日开始，结束前六个月将对代表公司51%股份的A类股进行国际公开招标[170] - 公司特许权将于2087年8月31日到期，可提前18个月申请延长10年[169]