股权结构与收购 - 若要约完成，Tether Investments将持有公司约70%的流通普通股，能影响需股东批准的决策[75] - 2025年3月28日，Tether开始要约收购公司最多49596510股普通股，每股现金价格12.41美元，若要约完成，Tether将持有公司约70%的流通普通股[207] - Tether的利益可能与公司或其他股东的利益不同或冲突，可能会使公司采取对其投资有利但对其他股东有风险或不利的行动[208] 农业生产影响因素 - 自2023年6月起，“厄尔尼诺”现象对公司农业生产产生重大影响，目前该现象正消散并向中性状态过渡[90][91] - 2023/2024收获季，部分产区因气候条件，晚玉米生产受螺旋体病影响[92] - 公司乳制品牛群疾病如乳腺炎、结核病等，会影响生产率、市场开放及销售[93] - 不可预测的天气、病虫害和疾病会对农业生产造成不利影响[64][88] 业务风险因素 - 公司业务扩张的收购交易存在风险，可能降低预期收益[65] - 国际市场的贸易和经济条件变化，如关税、贸易协定修改等，会对公司业务产生不利影响[65] - 原材料价格上涨或短缺、燃料和能源价格上升及供应中断，会影响公司经营业绩[66] - 政府政策如减少乙醇添加量、取消税收激励等，会对公司业务产生不利影响[67] - 公司因未对农产品价格风险进行100%套期保值，面临农产品价格波动风险[96] - 公司业务扩张依赖收购，但无法预测收购或战略联盟是否、何时发生，且面临诸多整合风险[103][105][106] - 公司产品出口受国际贸易和经济条件影响，美国贸易政策变化及各国报复性关税可能带来不利影响[109][111][112] - 公司原材料供应无长期合同，价格上涨或短缺会影响经营结果，部分生产成本与国际油价相关[115] - 公司能源供应依赖第三方，价格和供应可能受多种因素影响，阿根廷和巴西曾采取能源限制措施[121][122][123] - 流行病或大流行可能影响公司劳动力、合作伙伴和供应商健康，进而影响业务连续性和生产力[124] - 全球经济衰退可能削弱公司产品需求或降低价格，影响供应商并导致业务中断和财务损失[125] - 公司面临各业务领域的激烈竞争，可能对财务业绩产生不利影响[129] - 公司业务可能因未持有或未续期经营所需的许可证和执照而面临罚款和其他处罚[150] - 公司业务受政府严格监管，环保法规趋严可能增加合规成本和费用[151][153] - 气候变化可能增加公司运营成本，影响产品需求和业务运营[154][156][157] - 各国针对农业部门的法规和措施可能影响公司产品的进出口和经营业绩[158] - 公司部分产品含转基因成分，相关法规和市场接受度可能影响业务[159] - 巴西曾对含草甘膦产品注册作出限制，虽已撤销但无法保证后续情况[160] - 公司可能面临消费者保护法律下的限制和处罚，如产品责任索赔和召回[163][165] - 公司债务可能影响财务状况和支付股息的能力，债务条款限制经营和财务灵活性[167][170] - 公司不确定是否会被美国国税局归类为“被动外国投资公司”，若被归类，美国投资者可能面临不利税收后果[179] - 公司需遵守巴西、美国、英国等国家的反腐败、反贿赂、反洗钱和国际贸易法律法规，违反这些法律可能对公司产生重大不利影响[180][182][183][184][185] - 公司获取额外资本的能力受美国资本市场状况、未来经营业绩和财务状况、政府对外投资监管以及全球经济政治状况等因素影响[181] - 俄乌冲突导致供应链中断、金融市场波动、能源和商品价格上涨，巴西和阿根廷高度依赖从俄罗斯和白俄罗斯进口化肥，公司可能难以找到替代进口或提高价格以反映成本增加[187][188] - 以色列与哈马斯的冲突及中东相关冲突的强度、持续时间和影响难以预测，可能影响全球粮食和化肥价格，对公司业务和运营造成成本压力[189][190] - 公司部分子公司依赖现有无承诺信贷额度支持农业收获周期的运营和业务需求，若无法续期或替换，公司财务状况和经营业绩可能受到不利影响[177] - 俄乌冲突、巴以冲突及中东相关冲突导致石油和能源价格飙升，虽积极影响乙醇需求和价格，但地缘政治紧张局势可能对公司业务、财务状况和经营成果产生不利影响[191] - 新技术发展和替代产品出现可能降低公司产品和服务需求，或需大量资本投资以保持竞争力，对公司业务和财务业绩产生重大不利影响[192] - 公司信息技术和基础设施可能因黑客攻击、员工失误等被破坏，导致系统中断、信息泄露，进而影响公司业务、运营利润率、收入和竞争地位[195] - 若公司违反数据保护相关法律法规，可能面临诉讼、罚款等，对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[199] - 巴西《通用数据保护法》（LGPD）规定，公司若违规，可能面临最高达公司收入2%（上限5000万雷亚尔）的一次性罚款等处罚，且公司适应新法规可能增加运营和合规成本[200] - 公司运营可能受到第三方干扰，如非法焚烧、土地入侵等，导致运营、形象和声誉受损，还可能面临法律诉讼和处罚[203] - 巴西社会运动活跃，公司土地可能被入侵、占用或被政府征收，影响公司运营、财务状况和普通股价值[205] - 巴西政府有权在公司土地上设立公共地役权，这将使公司无法使用相关土地，对公司经营成果和财务状况产生不利影响[206] 财务数据关键指标 - 2024年美国纽约国际交易所糖平均价格为20.74美分/磅，巴西无水乙醇和含水乙醇平均价格分别为2392雷亚尔/升和2702雷亚尔/升[97] - 2024年平均能源现货价格为127.87雷亚尔/兆瓦时，较2023年的72.16雷亚尔/兆瓦时高77%，2025年预测能源价格为315.0雷亚尔/兆瓦时，较2024年低117%[98] - 2023/2024收获年，公司农业业务中化肥和农药占总成本（包括制造和管理费用）的17.7%；2022 - 2024年，糖、乙醇和能源业务中化肥和农药分别占生产成本的19.6%、19.7%和17.7%[116] - 2023/2024和2022/2023收获年，公司农业业务中燃料分别占生产成本（包括制造和管理费用）的2.4%和2.7%；2024年和2023年，糖、乙醇和能源业务中燃料分别占生产成本的10.0%和11.0%[121] - 公司生物资产在2024、2023和2022年因初始确认和公允价值变动产生的收益分别为1.431亿美元、0.879亿美元和2.159亿美元[166] - 截至2024年12月31日，公司合并基础上的净债务为5.22亿美元，其中包括2027年到期的4.156亿美元优先票据[167] - 截至2024年12月31日，公司合并基础上的总债务中5.768亿美元为固定利率债务，2.028亿美元为浮动利率债务[173] - 巴西子公司借款还款日期在2025年1月至2040年11月之间，固定利率为5.64% - 12.65%，浮动利率基于巴西长期利率等，或基准利率加4.4% - 13.8%的利差[173] - 阿根廷子公司借款还款日期在2025年3月至2028年12月之间，美元借款浮动利率为基准利率加3.1%利差，阿根廷比索借款固定利率为43.0% - 45% [173] - 截至2024年12月31日，按总资产价值计算，公司50.3%的资产位于阿根廷，44.9%位于巴西，3.3%位于乌拉圭[210] - 2024年全年，公司32.6%的合并商品销售和服务收入来自阿根廷业务，29.5%来自巴西业务，37.3%来自乌拉圭业务[210] 农产品收获与库存周期 - 玉米、大豆和水稻一般在1 - 5月收获，小麦在12月至次年1月收获，棉花在6 - 8月收获且需2 - 3个月加工[127] - 巴西中南部地区甘蔗年度收获期从3/4月开始至11/12月结束，公司糖和乙醇库存通常在12月达到峰值[128] 乙醇政策相关 - 巴西现行汽油中无水乙醇占比为27%，授权行政权力将该比例提高至35%或降至22%[139] - 美国、秘鲁和泰国要求汽油中无水乙醇最低占比为10%，加拿大为5%，巴拉圭为30%，阿根廷为12%[140] 公司运营基础信息 - 截至2024年12月31日，约93.9%的甘蔗种植园通过农业合作协议租赁，平均租期6 - 12年[146] - 约89.5%的员工由工会或同等机构代表，受集体谈判或类似协议覆盖且需定期重新谈判[147] 地区经济与政策 - 2023年11月19日，阿根廷总统选举中“自由前进党”候选人哈维尔·米莱以55.65%的选票当选[213] - 阿根廷2022年GDP较上一年增长5.2%，2023年和2024年分别较上一年下降1.6%和1.7%，国际货币基金组织预计2025年和2026年GDP将稳定增长5.0%[228] - 2025年3月31日公布的指数显示，阿根廷2024年下半年贫困率下降38.1%[230] - 巴西GDP在2020年下降4.1%，2021 - 2024年分别增长4.6%、2.9%、3.2%和3.4%[232] - 阿根廷资产regularization制度分三个阶段，第一阶段（2024年10月1日 - 11月8日）申报不超过10万美元的可申报资产免税，超过部分征收5%的惩罚税；第二阶段（2024年11月9日 - 2025年1月31日）惩罚税率升至10%；第三阶段（2025年2月1日 - 4月30日）惩罚税率升至15%[222] - 2025年4月2日，美国宣布对所有进口商品加征10%的基准关税，可能对巴西和阿根廷经济产生负面影响[238] - 2023年巴西国会批准宪法修正案132/23，旨在改革消费税制度，2026年起逐步实施，CBS和IBS初始税率分别为0.9%和0.1%，预计2033年全面实施，整体税率预计在26% - 28%[247][248] - 2025年5月起，巴西PIS和COFINS贡献金征收方式改变，生产者每立方米征收金额从130.90雷亚尔提高到192.00雷亚尔[251] - 截至2025年，巴西联邦债务累计达7.49万亿雷亚尔，较1月增长3.3%，2024年12月，巴西五年期信用违约互换达到200点[252] - 2024、2023和2022年，阿根廷比索兑美元分别贬值27.7%、356.3%和72.5%，2025年2月起爬行钉住汇率政策调整为每月贬值1%，4月实施汇率区间政策[255] - 阿根廷政府曾实施价格控制措施，影响公司加工大米和液态奶产品价格，未来是否出台新政策不确定[243][244] - 巴西政府常干预经济，曾对外国资本征税、调整货币财政政策等，还讨论对金融交易征税[246] - 各国政府政策变化，如土地使用限制、贸易谈判、劳工法、税收政策等，可能对公司经营和财务状况产生不利影响[239][240][241] - 公司业务受外汇汇率波动影响，阿根廷和巴西货币兑美元过去波动显著[254] - 巴西政府债务违约可能增加投资者风险感知，减少外国投资，影响通胀水平，进而影响公司业务和业绩[253]