财务数据和关键指标变化 - 第一季度新销售总额达3.24亿美元，同比增长8%，主要因乙醇销量增加，抵消部分商品价格下降影响 [18] - 调整后EBITDA降至3600万美元，同比下降60%，主要因大米和糖、乙醇及能源业务生物资产损失，以及巴西业务产量下降和要约收购一次性费用 [18][19] - 净债务达6.79亿美元，同比增长6%，因短期债务增加以融资作物种植和收获活动，但未影响分配政策、增长项目和流动性比率 [32] - 截至季度末，净杠杆比率达1.7倍，预计下半年减少短期债务敞口并降低净杠杆比率 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 糖、乙醇和能源业务 - 压榨量同比下降31%，因一季度采用较慢且有选择性的碾磨节奏 [19] - 净销售额达1.19亿美元，同比增长15%，因出售去年库存乙醇获利 [21] - 调整后EBITDA为3000万美元，同比下降40.2%，虽销售额增加和商品套期保值头寸按市值计价有收益，但生物资产按市值计价损失抵消了部分成果 [23] 农业业务 - 总产量同比增长25%，因种植面积增加和大米业务创纪录的生产率 [19] - 调整后EBITDA为1700万美元，同比减少2700万美元，作物业务受国际价格下降、生产率低于预期和成本上升影响，大米业务因价格回归正常水平，乳制品业务因高附加值产品销售增加和液态奶产量最大化而增长 [28][29][30] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司创始人提出生产低成本商品理念，发展四个业务板块，Tether成为大股东后，公司将结合新技术继续转型传统农业领域，探索新项目 [5][6] - Tether投资旨在支持可持续发展，公司将执行当前战略，探索拉丁美洲有机和无机增长机会，Tether将提供技术创新和资金支持 [10][11] - 公司资本分配策略为通过现金股息和股票回购分配上一年度至少40%的现金，2025年已批准3500万美元股息，分两期支付，已回购1000万美元股票 [30][31] - 2025年第一季度，公司在扩张项目上投资3000万美元，用于巴西甘蔗种植园扩张、农业业务大米生产区开发等 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司CEO认为Tether成为大股东开启新时代，公司将借助其技术实现转型和发展 [5][6] - 公司CFO指出糖、乙醇和能源业务预计下半年加速压榨，单位成本将下降，糖价取决于巴西产量，乙醇供应可能受限 [24][26] - 农业业务方面，预计部分作物产量将恢复，大米业务全年表现与2024年相似但季度分布更均匀，乳制品业务将提高效率 [27][28][30] - 管理层对阿根廷宏观经济环境变化表示欢迎，认为公司在长期内有望改善业绩 [82][84] 其他重要信息 - Tether完成要约收购，成为公司最大股东，持有70%股权 [5] - 公司新董事会成立，包括代表Tether的新董事，公司将保持上市并实施更高标准的少数股东保护措施 [9][60][61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 糖乙醇能源业务全年甘蔗压榨量预期及改善来源 - 因2024年和今年一季度干旱，甘蔗产量下降，公司将部分甘蔗留到下半年压榨，4月降雨改善了甘蔗生长状况，预计今年产量将比去年高5 - 10%，关键在于合理利用时间进行压榨 [47][48] 问题2: 不同作物的单位经济情况及对本季度作物业务低利润率的解释 - 作物需按种植季分析经济表现，目前种植优先级为全季玉米、小麦和大豆双季作物、全季大豆，公司可能会增加10 - 15%的玉米种植面积 [50][51] 问题3: Tether在拉丁美洲看到的有吸引力的增长机会及相关业务板块 - Tether认为公司管理良好、资产优质，各业务板块有整合机会，能源和农业投入领域有发展潜力，Tether将根据资本回报率支持公司的资本运作，包括股票回购、发行债务或进行收购 [43][44][45] 问题4: 新控股股东是否会保持公司的透明度和良好治理标准，以及如何使用未来现金流 - 新控股股东将保持公司的透明度和良好治理标准，实施了更高标准的少数股东保护措施，2025年分配政策已批准，未来将继续执行股息政策，并根据情况进行股票回购或收购，以提高投资回报率 [59][60][63] 问题5: Tether是否有具体计划对公司土地进行货币化，以及是否有改善股票流动性的计划 - 土地是优质长期资产，公司将研究多种机制向市场展示土地价值，目前股票流动性未明显下降，公司将致力于提高股价和股票流动性 [74][75][78] 问题6: Tether新投资计划的预期时间表，以及阿根廷宏观经济环境变化对公司的影响 - 项目需经过尽职调查，新董事会已明确战略方向，预计未来12个月内部分项目将有成果，但无法确定具体时间，阿根廷宏观经济环境变化使公司出口收到实际美元，但成本有所增加，公司对长期业绩改善持乐观态度 [86][88][89] 问题7: 公司未来规模的发展情况，以及在扩张周期中可接受的杠杆水平 - 公司规模取决于整合优质资产的能力和融资支持，若有好的项目，公司有增长潜力，公司将综合考虑项目情况和潜在增长限制来决定债务水平，还可通过战略代币化、合资企业等方式引入资本 [96][97][99]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度新销售总额达3.24亿美元，同比增长8%，主要因乙醇销量增加，抵消部分商品价格下降影响 [17] - 调整后EBITDA降至3600万美元，同比下降60%，主要因大米和糖、乙醇及能源业务生物资产损失，以及收购要约产生的一次性费用 [17][18] - 净债务达6.79亿美元，同比增长6%，主要因短期债务增加，用于为作物种植和收获活动的营运资金融资 [31] - 第一季度末净杠杆率达1.7倍，预计下半年随着销售回款和业绩提升，将降低短期债务敞口和净杠杆率 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 糖、乙醇和能源业务 - 压榨量同比下降31%，因一季度采用较慢且有选择性的碾磨节奏 [18] - 净销售额达1.19亿美元，同比增长15%，主要因出售去年库存乙醇获利 [20] - 调整后EBITDA为3000万美元，同比下降42%，虽销售额增加且商品套期保值头寸按市值计价有收益，但生物资产按市值计价损失抵消了部分成果 [22] 农业业务 - 总产量同比增长25%，得益于种植面积增加和大米业务创纪录的生产率 [18] - 调整后EBITDA为1700万美元，同比减少2700万美元，作物业务受国际价格下降、生产率低于预期和成本上升影响，大米业务因价格回归正常水平，乳制品业务因高附加值产品销售增加和价格提高 [27][28][29] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司引入新大股东Tether，Tether持有公司70%股权，将与公司现有管理层合作，支持公司执行当前战略并助力未来增长 [5][11] - Tether将为公司提供最新技术创新和能力，探索利用稳定币和区块链技术提高商品交易效率、进行实物资产代币化以及整合人工智能和点对点技术，以加强运营绩效 [12] - 公司在各业务领域有有机和无机增长机会，如在拉丁美洲国家探索投资机会，可能涉及能源、农业投入品等领域 [11][42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对与Tether合作的未来前景感到兴奋，认为Tether的技术和资源将助力公司在传统农业领域转型并开展新的项目 [5][6] - 糖、乙醇和能源业务方面，若天气正常，预计下半年加速压榨，达到或略高于去年水平，单位成本将随压榨量增加和生产率恢复而下降，糖价有上涨空间，乙醇供应可能受限 [23] - 农业业务方面，部分作物受前期干旱和高温影响，但后期天气改善，预计晚玉米产量将恢复，其他作物产量略有提升，大米业务创历史新高，乳制品业务效率将逐步提高 [25][26][27] - 阿根廷业务方面，公司欢迎宏观经济环境变化，虽成本有所增加，但出口能获得实际美元，长期来看有望改善业绩 [82][83][84] 其他重要信息 - 公司资本分配政策为将上一年度产生现金的至少40%通过现金股息和股票回购分配给股东，基于2024年经营活动净现金，今年最低分配额为6400万美元，已承诺4500万美元，其中股息3500万美元，首次1750万美元将于5月16日支付，第二次等额股息将于11月支付，已回购1000万美元股票，约占公司股权的1.1% [29][30] - 2025年第一季度，公司在扩张项目上投资3000万美元，巴西主要用于扩大甘蔗种植面积和购置收获设备，农业业务主要用于发展水稻产区、扩大干燥和储存能力以及建设乳制品仓库 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 糖乙醇能源业务全年甘蔗压榨量预期能否实现，是靠提高单产还是扩大收获面积？ - 因2024年和今年一季度干旱，甘蔗单产下降，公司调整策略，将部分甘蔗留到下半年压榨。4月降雨增多，甘蔗生长前景改善，预计今年单产将比去年提高5 - 10%，关键在于合理安排压榨时间，若今年无法完成压榨，可留到明年一季度 [47][48][49] 问题2: 不同作物的单位经济效益如何，本季度作物业务利润率低是否与作物结构有关？ - 作物经济效益需按种植季分析，目前种植优先级为全季玉米、小麦和大豆双季作物、全季大豆，公司会在三者间进行一定比例调整，以维持可持续生产系统，本季度玉米销售占比相对较高 [50][51] 问题3: Tether认为拉丁美洲有哪些有吸引力的增长机会，涉及公司哪些业务板块？ - Tether认为公司四个业务板块均有整合机会，如资本支出项目有较高的股权回报率，也可考虑收购。此外，能源业务可作为重点发展领域，农业投入品领域也有潜力。Tether将根据投资回报率，通过债务、股权、合作或合资等方式支持公司发展 [42][43][45] 问题4: 新控股股东是否会保持公司的透明度和良好治理标准，如何使用公司未来现金流，是否维持40%的股息政策？ - 新控股股东重视公司的透明度和公司治理，收购时确保公司继续上市，保留30%流通股，并实施了比证券交易所要求更高的少数股东保护措施。2025年股息政策已确定，未来将继续通过股息、股票回购或收购等方式，以提高投资回报率为目标使用现金流 [59][60][63] 问题5: Tether是否有具体计划对公司土地资产进行货币化，如何提高公司股票流动性？ - 土地是优质长期资产，Tether希望增加土地持有量，未来将探索多种机制，向市场展示如何体现土地资产价值。关于股票流动性，虽然流通股比例技术上变小，但此前部分大股东不参与交易，且交易后近期流动性未变差，公司将致力于提高股价和股票流动性 [74][75][78] 问题6: Tether新投资计划的实施时间表，以及对公司业绩产生显著影响的预期时间？ - 项目需经过充分尽职调查，新董事会已明确战略方向，预计未来12个月内部分项目将有成果和执行进展，但无法确定具体时间，将根据项目结果决定是否推进 [88][89] 问题7: 如何看待阿根廷宏观经济环境变化对公司业务的影响，以及公司在阿根廷业务的中长期展望？ - 公司出口能获得实际美元，虽成本有所增加，但整体处于更真实的经济体系中，长期来看有望改善在阿根廷的业绩，短期内也受到商品价格等因素影响 [82][83][84] 问题8: 未来几年公司规模能达到多大，是大幅增加资本支出扩大规模，还是对现有项目进行补充式发展？ - 公司规模取决于整合优质资产的能力和融资渠道，公司管理团队有能力部署资本，Tether有强大的资金支持，若有好的投资机会，公司有较大增长潜力 [94][95] 问题9: Tether持股比例上限为80%，公司在扩张周期中可接受的杠杆水平是多少？ - 公司会综合考虑Tether持股比例上限和债务水平，根据项目吸引力做出决策，并会与投资者分享进展。此外，还可通过战略代币化、合资或合作等方式引入资金，避免股权稀释 [97][99]

业绩总结 - 2025年第一季度总收入为3.24亿美元，同比增长28%[20] - 2025年第一季度调整后EBITDA为3600万美元，同比下降60%[21] 用户数据 - 2025年第一季度糖产量为63,644吨，同比下降47%[33] - 2025年第一季度乙醇生产量为33,464立方米，同比下降30%[34] - 2025年第一季度乳制品生产量为4600万升，同比下降6%[53] 市场表现 - 2024/25年度收获季节，作物总产量为795,664吨，同比下降25%[53] - 2025年第一季度糖的生产已对48%的产量进行了对冲，价格为20.5美分/磅[49] 财务结构 - 2025年第一季度公司债务结构中，短期债务占25%，长期债务占75%[64] - 2025年第一季度每股分红为0.175美元，最低分配比例为40%[60]

股价表现 - 公司股价在最近交易日收于8 61美元 较前一交易日下跌0 69% 表现逊于标普500指数0 44%的涨幅 道指上涨0 7% 纳斯达克指数上涨0 27% [1] - 过去一个月公司股价累计下跌17 11% 同期消费品板块上涨2 41% 标普500指数上涨10 62% [1] 财务预期 - 市场预期公司年度每股收益为0 96美元 营收为13 9亿美元 分别较上年下降52 48%和8 47% [2] - 过去一个月内 分析师对公司的EPS预期下调19 41% [5] 估值指标 - 公司当前远期市盈率为9 08倍 低于行业平均的14 21倍 [6] - 所属农业运营行业在Zacks行业排名中位列第85 处于所有250多个行业的前35% [6] 分析师动态 - 近期分析师对公司盈利预期的调整反映短期业务趋势变化 正面修正通常预示业务前景改善 [3] - 公司当前Zacks评级为3级(持有) [5] 行业研究 - Zacks行业排名通过计算行业内个股的平均评级生成 排名前50%的行业表现优于后50% 幅度达2:1 [7]

文章核心观点 - 南美领先的可持续生产公司Adecoagro S.A.宣布向美国证券交易委员会提交2024财年的20 - F表格 [1] 公司信息 - 公司是南美领先的可持续生产公司 [1][3] - 拥有21.04万公顷农田及多个工业设施，分布在阿根廷、巴西和乌拉圭的高产地区 [3] - 生产超280万吨农产品和超100万兆瓦时可再生电力 [3] 20 - F表格获取方式 - 可通过访问美国证券交易委员会网站www.sec.gov或公司网站www.adecoagro.com的“投资者”板块获取 [2] - 股东可向投资者关系团队免费索取公司经审计的财务报表或包含经审计财务报表的完整2024年20 - F表格 [2] 联系方式 - 如有疑问可联系IR Officer Victoria Cabello，邮箱[email protected] [2] - 更多公司信息可在公司网站www.adecoagro.com的“投资者”板块查看 [2]

股权结构与收购 - 若要约完成，Tether Investments将持有公司约70%的流通普通股，能影响需股东批准的决策[75] - 2025年3月28日，Tether开始要约收购公司最多49596510股普通股，每股现金价格12.41美元，若要约完成，Tether将持有公司约70%的流通普通股[207] - Tether的利益可能与公司或其他股东的利益不同或冲突，可能会使公司采取对其投资有利但对其他股东有风险或不利的行动[208] 农业生产影响因素 - 自2023年6月起，“厄尔尼诺”现象对公司农业生产产生重大影响，目前该现象正消散并向中性状态过渡[90][91] - 2023/2024收获季，部分产区因气候条件，晚玉米生产受螺旋体病影响[92] - 公司乳制品牛群疾病如乳腺炎、结核病等，会影响生产率、市场开放及销售[93] - 不可预测的天气、病虫害和疾病会对农业生产造成不利影响[64][88] 业务风险因素 - 公司业务扩张的收购交易存在风险，可能降低预期收益[65] - 国际市场的贸易和经济条件变化，如关税、贸易协定修改等，会对公司业务产生不利影响[65] - 原材料价格上涨或短缺、燃料和能源价格上升及供应中断，会影响公司经营业绩[66] - 政府政策如减少乙醇添加量、取消税收激励等，会对公司业务产生不利影响[67] - 公司因未对农产品价格风险进行100%套期保值，面临农产品价格波动风险[96] - 公司业务扩张依赖收购，但无法预测收购或战略联盟是否、何时发生，且面临诸多整合风险[103][105][106] - 公司产品出口受国际贸易和经济条件影响，美国贸易政策变化及各国报复性关税可能带来不利影响[109][111][112] - 公司原材料供应无长期合同，价格上涨或短缺会影响经营结果，部分生产成本与国际油价相关[115] - 公司能源供应依赖第三方，价格和供应可能受多种因素影响，阿根廷和巴西曾采取能源限制措施[121][122][123] - 流行病或大流行可能影响公司劳动力、合作伙伴和供应商健康，进而影响业务连续性和生产力[124] - 全球经济衰退可能削弱公司产品需求或降低价格，影响供应商并导致业务中断和财务损失[125] - 公司面临各业务领域的激烈竞争，可能对财务业绩产生不利影响[129] - 公司业务可能因未持有或未续期经营所需的许可证和执照而面临罚款和其他处罚[150] - 公司业务受政府严格监管，环保法规趋严可能增加合规成本和费用[151][153] - 气候变化可能增加公司运营成本，影响产品需求和业务运营[154][156][157] - 各国针对农业部门的法规和措施可能影响公司产品的进出口和经营业绩[158] - 公司部分产品含转基因成分，相关法规和市场接受度可能影响业务[159] - 巴西曾对含草甘膦产品注册作出限制，虽已撤销但无法保证后续情况[160] - 公司可能面临消费者保护法律下的限制和处罚，如产品责任索赔和召回[163][165] - 公司债务可能影响财务状况和支付股息的能力，债务条款限制经营和财务灵活性[167][170] - 公司不确定是否会被美国国税局归类为“被动外国投资公司”，若被归类，美国投资者可能面临不利税收后果[179] - 公司需遵守巴西、美国、英国等国家的反腐败、反贿赂、反洗钱和国际贸易法律法规，违反这些法律可能对公司产生重大不利影响[180][182][183][184][185] - 公司获取额外资本的能力受美国资本市场状况、未来经营业绩和财务状况、政府对外投资监管以及全球经济政治状况等因素影响[181] - 俄乌冲突导致供应链中断、金融市场波动、能源和商品价格上涨，巴西和阿根廷高度依赖从俄罗斯和白俄罗斯进口化肥，公司可能难以找到替代进口或提高价格以反映成本增加[187][188] - 以色列与哈马斯的冲突及中东相关冲突的强度、持续时间和影响难以预测，可能影响全球粮食和化肥价格，对公司业务和运营造成成本压力[189][190] - 公司部分子公司依赖现有无承诺信贷额度支持农业收获周期的运营和业务需求，若无法续期或替换，公司财务状况和经营业绩可能受到不利影响[177] - 俄乌冲突、巴以冲突及中东相关冲突导致石油和能源价格飙升，虽积极影响乙醇需求和价格，但地缘政治紧张局势可能对公司业务、财务状况和经营成果产生不利影响[191] - 新技术发展和替代产品出现可能降低公司产品和服务需求，或需大量资本投资以保持竞争力，对公司业务和财务业绩产生重大不利影响[192] - 公司信息技术和基础设施可能因黑客攻击、员工失误等被破坏，导致系统中断、信息泄露，进而影响公司业务、运营利润率、收入和竞争地位[195] - 若公司违反数据保护相关法律法规，可能面临诉讼、罚款等，对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[199] - 巴西《通用数据保护法》（LGPD）规定，公司若违规，可能面临最高达公司收入2%（上限5000万雷亚尔）的一次性罚款等处罚，且公司适应新法规可能增加运营和合规成本[200] - 公司运营可能受到第三方干扰，如非法焚烧、土地入侵等，导致运营、形象和声誉受损，还可能面临法律诉讼和处罚[203] - 巴西社会运动活跃，公司土地可能被入侵、占用或被政府征收，影响公司运营、财务状况和普通股价值[205] - 巴西政府有权在公司土地上设立公共地役权，这将使公司无法使用相关土地，对公司经营成果和财务状况产生不利影响[206] 财务数据关键指标 - 2024年美国纽约国际交易所糖平均价格为20.74美分/磅，巴西无水乙醇和含水乙醇平均价格分别为2392雷亚尔/升和2702雷亚尔/升[97] - 2024年平均能源现货价格为127.87雷亚尔/兆瓦时，较2023年的72.16雷亚尔/兆瓦时高77%，2025年预测能源价格为315.0雷亚尔/兆瓦时，较2024年低117%[98] - 2023/2024收获年，公司农业业务中化肥和农药占总成本（包括制造和管理费用）的17.7%；2022 - 2024年，糖、乙醇和能源业务中化肥和农药分别占生产成本的19.6%、19.7%和17.7%[116] - 2023/2024和2022/2023收获年，公司农业业务中燃料分别占生产成本（包括制造和管理费用）的2.4%和2.7%；2024年和2023年，糖、乙醇和能源业务中燃料分别占生产成本的10.0%和11.0%[121] - 公司生物资产在2024、2023和2022年因初始确认和公允价值变动产生的收益分别为1.431亿美元、0.879亿美元和2.159亿美元[166] - 截至2024年12月31日，公司合并基础上的净债务为5.22亿美元，其中包括2027年到期的4.156亿美元优先票据[167] - 截至2024年12月31日，公司合并基础上的总债务中5.768亿美元为固定利率债务，2.028亿美元为浮动利率债务[173] - 巴西子公司借款还款日期在2025年1月至2040年11月之间，固定利率为5.64% - 12.65%，浮动利率基于巴西长期利率等，或基准利率加4.4% - 13.8%的利差[173] - 阿根廷子公司借款还款日期在2025年3月至2028年12月之间，美元借款浮动利率为基准利率加3.1%利差，阿根廷比索借款固定利率为43.0% - 45% [173] - 截至2024年12月31日，按总资产价值计算，公司50.3%的资产位于阿根廷，44.9%位于巴西，3.3%位于乌拉圭[210] - 2024年全年，公司32.6%的合并商品销售和服务收入来自阿根廷业务，29.5%来自巴西业务，37.3%来自乌拉圭业务[210] 农产品收获与库存周期 - 玉米、大豆和水稻一般在1 - 5月收获，小麦在12月至次年1月收获，棉花在6 - 8月收获且需2 - 3个月加工[127] - 巴西中南部地区甘蔗年度收获期从3/4月开始至11/12月结束，公司糖和乙醇库存通常在12月达到峰值[128] 乙醇政策相关 - 巴西现行汽油中无水乙醇占比为27%，授权行政权力将该比例提高至35%或降至22%[139] - 美国、秘鲁和泰国要求汽油中无水乙醇最低占比为10%，加拿大为5%，巴拉圭为30%，阿根廷为12%[140] 公司运营基础信息 - 截至2024年12月31日，约93.9%的甘蔗种植园通过农业合作协议租赁，平均租期6 - 12年[146] - 约89.5%的员工由工会或同等机构代表，受集体谈判或类似协议覆盖且需定期重新谈判[147] 地区经济与政策 - 2023年11月19日，阿根廷总统选举中“自由前进党”候选人哈维尔·米莱以55.65%的选票当选[213] - 阿根廷2022年GDP较上一年增长5.2%，2023年和2024年分别较上一年下降1.6%和1.7%，国际货币基金组织预计2025年和2026年GDP将稳定增长5.0%[228] - 2025年3月31日公布的指数显示，阿根廷2024年下半年贫困率下降38.1%[230] - 巴西GDP在2020年下降4.1%，2021 - 2024年分别增长4.6%、2.9%、3.2%和3.4%[232] - 阿根廷资产regularization制度分三个阶段，第一阶段（2024年10月1日 - 11月8日）申报不超过10万美元的可申报资产免税，超过部分征收5%的惩罚税；第二阶段（2024年11月9日 - 2025年1月31日）惩罚税率升至10%；第三阶段（2025年2月1日 - 4月30日）惩罚税率升至15%[222] - 2025年4月2日，美国宣布对所有进口商品加征10%的基准关税，可能对巴西和阿根廷经济产生负面影响[238] - 2023年巴西国会批准宪法修正案132/23，旨在改革消费税制度，2026年起逐步实施，CBS和IBS初始税率分别为0.9%和0.1%，预计2033年全面实施，整体税率预计在26% - 28%[247][248] - 2025年5月起，巴西PIS和COFINS贡献金征收方式改变，生产者每立方米征收金额从130.90雷亚尔提高到192.00雷亚尔[251] - 截至2025年，巴西联邦债务累计达7.49万亿雷亚尔，较1月增长3.3%，2024年12月，巴西五年期信用违约互换达到200点[252] - 2024、2023和2022年，阿根廷比索兑美元分别贬值27.7%、356.3%和72.5%，2025年2月起爬行钉住汇率政策调整为每月贬值1%，4月实施汇率区间政策[255] - 阿根廷政府曾实施价格控制措施，影响公司加工大米和液态奶产品价格，未来是否出台新政策不确定[243][244] - 巴西政府常干预经济，曾对外国资本征税、调整货币财政政策等，还讨论对金融交易征税[246] - 各国政府政策变化，如土地使用限制、贸易谈判、劳工法、税收政策等，可能对公司经营和财务状况产生不利影响[239][240][241] - 公司业务受外汇汇率波动影响，阿根廷和巴西货币兑美元过去波动显著[254] - 巴西政府债务违约可能增加投资者风险感知，减少外国投资，影响通胀水平，进而影响公司业务和业绩[253]

股价表现 - 公司股价在最近交易日收于11 59美元 涨幅1 58% 但落后于标普500指数的2 51%涨幅 道琼斯指数上涨2 66% 纳斯达克指数上涨2 71% [1] - 过去一个月公司股价上涨3 35% 表现优于必需消费品板块2 1%的涨幅 同时标普500指数同期下跌8 86% [1] 财务预期 - 市场对公司全年一致预期为每股收益1 19美元 营收14 7亿美元 分别较上年下降41 09%和3 18% [2] - 公司当前远期市盈率为9 63倍 低于行业平均12 84倍的水平 [6] 分析师观点 - 分析师预期修正与短期股价走势存在直接相关性 近期公司每股收益预期维持不变 [4][5] - 公司当前Zacks评级为3级(持有) 所在农业运营行业Zacks行业排名75位 位列所有250多个行业的前31% [5][6] 行业状况 - 农业运营行业属于必需消费品板块 行业排名前50%的板块表现通常优于后50%板块2倍以上 [7] - 该行业当前Zacks行业排名显示其处于相对优势地位 [6][7]

文章核心观点 - 扎克斯农业运营行业有望受益于创新和健康产品需求增长，但面临商品价格波动、成本上升等挑战，部分公司如科迪华、都乐等有望利用趋势发展，行业排名显示近期前景良好 [1][2] 行业概述 - 扎克斯农业运营行业涵盖农产品生产、运输、加工和销售等环节，产品用于食品、服装等行业 [3] 行业未来影响因素 进出口预测 - 美国农业部预计2025财年农业出口1705亿美元，较11月预测增加5亿美元，主要因谷物和饲料出口增加；进口预计2195亿美元，较11月预测增加40亿美元，主要因园艺产品、糖和热带产品进口值上升 [4] 有机产品与创新 - 行业受益于消费者对健康食品需求增长，推动有机农业发展和创新，替代蛋白质消费有望上升，企业投资并购和合资以满足健康产品需求 [5] 成本上升 - 农业公司面临商品价格波动、通胀导致的投入成本增加和贸易不确定性，挤压盈利能力，运营费用上升也影响盈利 [6][7] 行业排名与前景 - 扎克斯农业运营行业在扎克斯行业排名第88，处于前36%，表明近期前景良好，分析师对行业盈利增长潜力信心渐增 [9][10] 行业与市场表现对比 - 过去一年，扎克斯农业运营行业表现逊于扎克斯消费必需品板块和标准普尔500指数，行业股票整体下跌12.2% [11] 行业估值 - 基于未来12个月市盈率，农业运营行业目前为13.34倍，低于标准普尔500指数的20.05倍和板块的17.18倍，过去五年最高17.3倍，最低10.91倍，中位数14.21倍 [14] 值得关注的农业运营股票 使命农产品 - 该公司从事牛油果等水果的采购、包装和销售，能满足客户需求并优化利润率，过去30天2025财年盈利共识预期上调19%，但销售和盈利预计分别下降6.6%和32.4%，过去一年股价下跌14% [18][19] 科迪华 - 该农业公司通过产品管线和创新推动增长，2025年销售和盈利预计分别增长1.7%和15.2%，过去一年股价上涨7.7% [22][23] 都乐 - 该全球新鲜农产品领先企业受益于物流效率提升和供需平衡改善，2025年盈利预计增长4.7%，过去一年股价上涨15% [26][27] 阿德科阿格罗 - 该农业工业公司在南美从事多种农业活动，受益于资产灵活性，2025年销售和每股收益预计分别下降3.2%和41.1%，过去一年股价下跌0.3% [30][31]

市场表现 - 年初至今美国主要指数下跌，纳斯达克综合指数、标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数分别下跌14.3%、8.3%和4.7% [1] - 2025年初以来市场波动异常高，因特朗普激进财政、贸易和移民政策引发通胀上升、经济增长放缓和近期衰退担忧 [1] 通胀与经济数据 - 2月个人消费支出（PCE）指数同比上涨2.5%，与1月持平，核心PCE通胀创2024年1月以来最大单月涨幅0.4% [2] - 分析师预计3月短期通胀将从2月的4.3%飙升至5%，因美国外交政策激进转变 [2] - 2月个人收入上涨0.8%，高于预期的0.4%，个人支出上涨0.4%，低于预期的0.5% [2] 制造业与就业市场 - 3月制造业采购经理人指数（PMI）降至49%，低于2月的50.3%，表明制造业活动收缩 [3] - 劳动力市场放缓，2月职位空缺降至756.8万，较上月减少19.4万，为2024年9月以来最低 [3] 投资建议 - 市场波动时投资者可选择分红股票分散投资组合，如Bank OZK、The TJX Companies、Adecoagro、Salesforce和BankUnited [4] 公司分红情况 Bank OZK - 4月1日宣布4月21日向股东每股派息43美分，股息收益率3.8% [5] - 过去五年21次提高股息，派息率为收益的27% [6] The TJX Companies - 3月31日宣布6月5日向股东每股派息43美分，股息收益率1.2% [7] - 过去五年5次提高股息，派息率为收益的35% [7] Adecoagro - 3月26日宣布5月16日向股东每股派息18美分，股息收益率3.1% [9] - 过去五年6次提高股息，派息率为收益的17% [9] Salesforce - 3月27日宣布4月24日向股东每股派息42美分，股息收益率0.6% [10] - 过去五年1次提高股息，派息率为收益的20% [10] BankUnited - 3月26日宣布4月30日向股东每股派息31美分，股息收益率3.4% [11] - 过去五年5次提高股息，派息率为收益的38% [11]

文章核心观点 特朗普高额关税引发贸易战担忧或使美国经济衰退，市场因通胀上升和关税影响而波动，谨慎投资者可考虑持有或购买派息股票 [1][2] 特朗普关税情况 - 上周特朗普宣布4月2日起对美国所有进口汽车和小型卡车征收25%关税，对进口汽车零部件也征收25%关税 [3] - 此前已宣布对加拿大和墨西哥所有进口商品征收25%关税，对中国进口商品征收10%关税，多数互惠关税将持续到其任期结束，但关税有灵活性 [4] 市场影响 - 投资者等待关税对经济影响的明确信息，过去一个月市场因担忧其他国家报复性关税而波动，可能导致经济通胀 [5] - 通胀上升使股市震荡，美联储今年暂停降息，不太可能在今年下半年前或通胀稳定下降前降息 [6] 派息股票推荐 阿德拉戈罗公司（Adecoagro S.A.） - 从事农作物种植、畜牧、制糖、乙醇和能源生产等业务，Zacks评级为3（持有） [8] - 3月28日宣布5月16日股东将获每股0.18美元股息，股息收益率3.12%，过去五年六次提高股息，派息率为收益的17% [8] 赛富时公司（Salesforce, Inc.） - 是领先的按需客户关系管理软件提供商，Zacks评级为3 [10] - 3月27日宣布4月24日股东将获每股0.42美元股息，股息收益率0.60%，过去五年一次提高股息，派息率为收益的20% [11] TJX公司（The TJX Companies, Inc.） - 是美国及全球领先的服装和家居时尚折扣零售商，Zacks评级为3 [12] - 4月1日宣布6月5日股东将获每股0.43美元股息，股息收益率1.23%，过去五年五次提高股息，派息率为收益的35% [13]