股票发行收益 - 2023年3月7日至2024年6月，公司依据协议发行24675497股普通股，总收益约2.288亿美元，净收益约2.25亿美元[124] - 2024年6月11日至2025年2月，公司依据协议发行30513253股普通股，总收益约2.5亿美元，净收益约2.458亿美元[125] - 2025年2月24日至3月31日，公司依据协议发行14470882股普通股，总收益约1.237亿美元，净收益约1.217亿美元[126] - 2023年3月至2024年6月，公司根据2023年3月股权分配协议发行24,675,497股，总收益约2.288亿美元，净收益约2.25亿美元[211] - 2024年6月至2025年2月，公司根据2024年6月股权分配协议发行30,513,253股，总收益约2.5亿美元，净收益约2.458亿美元[212] - 截至2025年3月31日，公司根据2025年2月股权分配协议发行14,470,882股，总收益约1.237亿美元，净收益约1.217亿美元[213] 股票回购情况 - 2015年7月29日至2022年10月12日，公司董事会多次增加股票回购授权，总数达1061315股，占当时已发行股份的10%；后又增加至6183601股，占比约18%[127][128][129] - 截至2025年3月31日，公司回购5144602股，成本约7750万美元，均价15.07美元；3月31日后回购1113224股，成本约730万美元，均价6.52美元；截至4月25日，剩余授权2719137股[130] 收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度净收入1710万美元，每股0.18美元；2024年同期净收入1980万美元，每股0.38美元[133] - 2025年第一季度利息收入8109万美元，2024年同期4887.1万美元，增加3221.9万美元[133] - 2025年第一季度RMBS和衍生品合约收益163.5万美元，2024年同期2600.4万美元，减少2436.9万美元[133] - 2025年3月31日净收益（扣除实现和未实现损益）为1548.7万美元，每股0.16美元；2024年3月31日为 - 622.8万美元，每股 - 0.12美元[140] - 2025年第一季度净利息收入为1970万美元，2024年同期净利息支出为250万美元，利息收入增加3220万美元，利息支出增加1000万美元[155] - 2025年第一季度和2024年第一季度经济基础上的借款利息支出分别为4050万美元和2380万美元，经济净利息收入分别为4060万美元和2510万美元[156] - 2025年第一季度GAAP净利息收入为1971万美元，经济净利息收入为4063万美元，GAAP净利息利差为1.12%，经济净利息利差为2.58%[159] - 2025年和2024年第一季度平均未偿还借款分别为57亿美元和37亿美元，总利息支出分别为6140万美元和5140万美元，平均资金成本分别为4.29%和5.54%[163] - 2025年和2024年第一季度经济利息支出分别为4050万美元和2380万美元，平均经济资金成本分别为2.83%和2.56%，增加了27个基点[164] - 2025年第一季度已实现RMBS销售损失129.8万美元，RMBS和美国国债的未实现收益为7759.2万美元，2024年为未实现损失6189.5万美元[169] - 2025年第一季度利率期货损失1494.2万美元，2024年收益1909万美元；利率互换损失6284.3万美元，2024年收益5909.8万美元[169] - 2025年第一季度从衍生工具获得的总损失为7465.9万美元，2024年收益为8789.9万美元[169] - 2025年第一季度调整后RMBS平均收益率为5.58%，报告收益率为5.41%；2024年第一季度调整后和报告收益率分别为5.34%和5.03%[175] - 2025年第一季度，公司收到本金还款1.33亿美元，2024年同期为7430万美元；2025年和2024年第一季度的三个月平均提前还款速度分别为7.8%和6.0% [184] - 2025年第一季度，机构RMBS指数回报率为3.0%，与可比期限互换相比回报率为0.4%[222] - 2025年第一季度，传统30年期、15年期和吉利美30年期抵押贷款总回报率分别为2.7%、2.9%和2.4%[223] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度利息支出6137.7万美元，2024年同期5136.1万美元，增加1001.6万美元[133] - 2025年和2024年第一季度公司总运营费用分别约为420万美元和370万美元[178] 财务指标情况 - 2025年第一季度平均RMBS为59.96亿美元，收益率为5.41%，平均借款为57.22亿美元，GAAP资金成本为4.29%，经济资金成本为2.83%[158] - 2025年3月31日，PT RMBS平均持有量为59.80亿美元，利息收入为8081万美元，收益率为5.40%；结构化RMBS平均持有量为1529万美元，利息收入为28.2万美元，收益率为7.37%[162] - 2025年3月31日，GAAP利息收入为8109万美元，GAAP利息支出为6138万美元，经济利息支出为4047万美元，经济净利息收入为4063万美元[153] - 2025年第一季度按GAAP计算的平均资金成本比一个月平均SOFR低4个基点，比六个月平均SOFR低26个基点；平均经济资金成本比一个月平均SOFR低150个基点，比六个月平均SOFR低172个基点[165] - 2025年3月31日，5年、10年美国国债利率分别为3.98%、4.25%，15年、30年固定利率抵押贷款利率分别为5.89%、6.65%，90天平均SOFR为4.35%[171] - 2025年3月31日，公司RMBS投资组合中机构RMBS公允价值为67亿美元，资产加权平均票面利率为5.30% [184] - 2025年3月31日，公司固定利率RMBS公允价值为67.23亿美元，占整个投资组合的99.8%，加权平均票面利率为5.33% [189] - 2025年第一季度，公司收购的过手型RMBS总成本为17.10亿美元，平均价格为102.40，平均收益率为5.50% [192] - 截至2025年3月31日，公司回购协议下的未偿还债务约为64亿美元，净加权平均借款成本为4.46%，剩余到期日为11至168天，加权平均剩余到期日为40天 [194] - 2025年第一季度末，公司借款余额为64.19亿美元，最高余额为64.54亿美元，平均余额为57.22亿美元，与平均借款的差额为6.97亿美元，占比12.17% [196] - 2025年3月31日，公司经济杠杆为7.8:1，调整后杠杆为7.5:1；2024年12月31日，经济杠杆为7.3:1，调整后杠杆为7.5:1 [197] - 2025年3月31日，公司回购协议金额为64.19亿美元，总负债为64.48亿美元，净TBA头寸为2亿美元，股东权益为8.56亿美元 [198] - 截至2025年3月31日，公司加权平均haircut约为抵押品价值的4.3%[203] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为3.964亿美元，RMBS本金和利息支付产生现金流2.009亿美元，三个月内平均未偿还回购协议为57亿美元[208] 财务指标计算方式及相关说明 - 公司管理费用计算方式为：公司月末权益前2.5亿美元的1.5%的十二分之一；超过2.5亿美元且不超过5亿美元部分的1.25%的十二分之一；超过5亿美元部分的1.00%的十二分之一 [185] - 公司回购协议资金每日费用为：未偿还本金余额不超过50亿美元部分乘以1.5个基点，超过部分乘以1.0个基点；清算和运营服务费用为每月1万美元 [186] - 经济利息费用和经济净利息收入为非GAAP指标，有助于管理层评估财务状况和业绩[147] - 公司经济套期保值策略的计算有局限性，不能替代GAAP计算的利息费用和净利息收入[148] 市场情况 - 2025年第一季度，30年期固定利率当前息票与10年期国债利差在120 - 130个基点窄幅波动，4月2日利差扩大至超140个基点[221] - 市场预计美联储到2025年底将下调货币政策约75个基点[220] - 4月4日当周，10年期国债收益率上涨约50个基点[220] - 截至2025年3月31日，美联储将机构RMBS资产负债表从峰值削减约5510亿美元至2.2万亿美元，削减约40% [224] 政策变化 - 2022年4月26日起，FHFA将企业固定杠杆缓冲调整为动态杠杆缓冲，为企业稳定资本缓冲的50%，并将风险权重下限从10%降至5% [225] - 2022年7月1日起，企业对混合证券收取50个基点费用，2023年4月1日起降至9.375个基点 [225] - 2024年4月1日起，FHFA将混合证券担保风险权重和信用转换因子分别降至5%和50% [225] 公司经营情况及应对措施 - 2025年第一季度，公司和机构RMBS市场取得可观回报，公司股票表现良好并筹集额外资本 [236] - 2025年第一季度末和4月初关税公告使市场条件恶化，公司出售大量资产以维持杠杆水平 [237] 股息情况 - 公司需向股东支付至少90%的REIT应税收入作为年度股息 [239] - 2013 - 2025年YTD公司累计每股股息为68.370美元，累计股息总额为7.53469亿美元 [241] 公司面临风险 - 公司面临的主要市场风险包括利率风险、提前还款风险、利差风险、流动性风险、展期风险和对手方信用风险 [243] - 利率风险受政府货币和税收政策、国内外经济和政治因素等影响 [244] - 公司面临提前还款风险，提前还款受房价、利率、经济状况等多种因素影响，提前还款会影响净利息收入[258] - 公司面临利差风险，当机构住宅抵押贷款支持证券（Agency RMBS）与基准利率利差扩大，可能导致净账面价值下降[260] - 公司面临流动性风险，截至2025年3月31日，有3.964亿美元无限制现金及现金等价物和5010万美元未质押证券用于满足回购协议和衍生品合约的保证金要求等[261] - 公司面临展期风险，利率上升且提前还款率下降时，固定利率资产平均期限延长，可能对经营结果产生负面影响[263] - 公司面临交易对手信用风险，虽采取措施管理，但无法保证成功，可能遭受重大损失[264] 公司风险管理措施 - 公司使用衍生工具和其他套期保值工具对冲回购协议的利率风险，未选择将衍生工具指定为套期会计处理[143][144] - 公司投资TBAs，TBAs作为衍生工具按市值计价，其损益包含在其他衍生合约损益中，不包含在利息收入中[146] - 公司力求维持有效久期小于2.0的对冲私人标签住宅抵押贷款支持证券（PT RMBS）投资组合[248] - 公司使用期货合约、双数字期权、利率互换和互换期权、利率下限和上限等金融工具对冲利率变动影响[246] 公司利率风险评估方法 - 公司评估利率风险的方法是估计资产和负债的久期，通常使用第三方模型计算，但不同模型结果可能不同[251] 利率变动对投资组合影响 - 2025年3月31日，利率瞬间下降200个基点时，投资组合市值变化为 -2.47%，账面价值变化为 -19.46%；利率上升200个基点时，投资组合市值变化为 -2.23%，账面价值变化为 -17.55% [252][255] - 2024年12月31日，利率瞬间下降200个基点时，投资组合市值变化为 -1.20%，账面价值变化为 -9.41%；利率上升200个基点时，投资组合市值变化为 -2.67%，账面价值变化为 -20.99% [252][255]