财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度与2024年第一季度相比，平均生息资产余额从5,301,454,000美元降至5,088,665,000美元，净利息收入从48,994,000美元降至42,714,000美元，平均杠杆率从78.1%升至80.5%，加权平均杠杆收益率从16.9%升至17.2%[204] - 2025年第一季度和2024年第一季度的利息收入分别为1.139亿美元和1.306亿美元，减少了1670万美元，主要原因是每日平均SOFR和SOFR等效利率下降约99个基点，以及房地产债务平均账面价值减少1.779亿美元[205] - 2025年第一季度和2024年第一季度的利息支出分别为7060万美元和8130万美元，减少了1070万美元，主要由于每日平均SOFR和SOFR等效利率下降约99个基点，以及抵押债务平均账面价值减少1.811亿美元[208] - 2025年第一季度来自房地产持有的收入分别为680万美元和470万美元，增加了210万美元，主要是由于获得额外多户和办公物业的租赁收入[209] - 2025年第一季度信贷损失收益为190万美元，而2024年第一季度信贷损失拨备为290万美元[210] - 2025年第一季度出售商业抵押贷款实现收益500万美元，相关出售本金金额为1.065亿美元，所得款项为1.115亿美元；2024年第一季度实现收益550万美元，相关出售本金金额为1.007亿美元，所得款项为1.062亿美元[214] - 2025年第一季度其他房地产投资损失为220万美元，而2024年第一季度收益为6000美元[217] - 2025年第一季度衍生工具交易净亏损为20万美元，而2024年第一季度衍生工具投资组合净收益为20万美元[218] - 2025年3月31日止三个月运营总费用为3.034亿美元，2024年3月31日为2.0626亿美元，2024年12月31日为2631.6万美元，2025年较2024年3月和12月均有增加[221][237] - 2025年3月31日止三个月利息收入为1.139亿美元，2024年12月31日为1.278亿美元，减少1390万美元，主要因SOFR及等价利率下降和房地产债务平均账面余额减少[225] - 2025年3月31日止三个月利息支出为7060万美元，2024年12月31日为8050万美元，减少990万美元，主要因SOFR及等价利率下降和抵押担保证券平均账面价值减少[227] - 2025年3月31日止三个月房地产收入为680万美元，2024年12月31日为870万美元，减少190万美元，主要因2024年末至2025年一季度出售多户房地产[228] - 2025年3月31日止三个月信用损失收益为190万美元，2024年12月31日为信用损失拨备90万美元[229] - 2025年3月31日止三个月商业抵押贷款出售实现收益500万美元，源于向CMBS证券化市场出售1.065亿美元商业房地产贷款，2024年12月31日无收益或损失[232] - 2025年3月31日止三个月其他房地产投资损失220万美元，2024年12月31日收益50万美元[233] - 2025年3月31日止三个月衍生品交易净损失20万美元，2024年12月31日净收益100万美元[234] - 2025年3月31日止三个月所得税拨备70万美元，2024年12月31日为20万美元，差异源于TRS部门应税收入/损失变化[235] - 2025年3月31日净债务权益比为2.4x，总杠杆率为2.5x，较2024年12月31日的2.6x和2.7x有所下降[243] - 2025年3月31日公司近期流动性来源总计9.13亿美元，其中无限制现金2.15亿美元、CLO再投资可用资金0.34亿美元、融资可用及进行中的资金6.64亿美元，较2024年12月31日的5.35亿美元有所增加[244] - 2025年和2024年第一季度，公司分别支付普通股股息2950万美元和2940万美元[261] - 2025年第一季度经营活动现金流入1.162亿美元，主要来自净收入2370万美元和商业抵押贷款相关的8730万美元[262][263] - 2025年第一季度投资活动现金流入2.869亿美元，主要来自商业抵押贷款本金偿还3.969亿美元等[262][265] - 2025年第一季度融资活动现金流出3.759亿美元，主要来自CLO借款偿还4.04亿美元等[262][267] - 2025年第一季度GAAP净收入为23705千美元，2024年同期为35827千美元[279] - 2025年第一季度可分配收益为 - 6234千美元，2024年同期为41044千美元；可分配给普通股的收益2025年第一季度为 - 11073千美元，2024年同期为36019千美元[279] - 2025年第一季度GAAP净资产收益率为5.7%，可分配收益净资产收益率为 - 3.3%；2024年同期分别为8.9%和10.4%[279] - 2025年第一季度GAAP摊薄后每股净收入为0.20美元，完全转换后为0.22美元；可分配收益完全转换后每股为 - 0.12美元[279] 各条业务线表现 - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司用于投资的商业抵押贷款分别为152笔和155笔，账面价值分别为47.399亿美元和49.087亿美元[183] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司用于出售的商业抵押贷款分别为1笔和3笔，公允价值分别为500万美元和8730万美元[183] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司可供出售的房地产证券公允价值分别为1.672亿美元和2.03亿美元[183] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司用于投资的自有房地产账面价值分别为1.125亿美元和1.132亿美元[183] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司用于出售的自有房地产账面价值分别为2.434亿美元和2.229亿美元[183] - 截至2025年3月31日，公司有3笔非执行贷款，总摊余成本为9400万美元，其中1笔以办公物业为抵押的贷款处于成本回收状态，特定信用损失准备为60万美元[184] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司非非执行状态的商业抵押贷款加权平均票面利率分别为7.9%和8.0%，加权平均剩余合同期限均为1.1年[185] - 高级债务1的票面价值为21,397千美元，利率为1M SOFR Term + 4.25%，有效收益率为8.57%，贷款价值比为68.8%[196] - 高级债务2的票面价值为12,795千美元，利率为1M SOFR Term + 4.41%，有效收益率为8.73%，贷款价值比为56.4%[196] - 高级债务3的票面价值为4,805千美元，利率为1M SOFR Term + 5.25%，有效收益率为9.57%，贷款价值比为47.7%[196] - 高级债务4的票面价值为13,682千美元，利率为1M SOFR Term + 4.00%，有效收益率为8.32%，贷款价值比为70.9%[196] - 高级债务5的票面价值为22,944千美元，摊余成本为22,086千美元，利率为1M SOFR Term + 2.25%，有效收益率为6.57%，贷款价值比为64.9%[196] - 高级债务6的票面价值为15,523千美元，利率调整后为Adj. 1M SOFR Term + 4.50%，有效收益率为8.94%，贷款价值比为47.9%[196] - 高级债务7的票面价值为60,295千美元，摊余成本为60,258千美元，利率为5.15%，有效收益率为5.15%，贷款价值比为52.5%[196] - 高级债务8的票面价值为25,559千美元，利率为1M SOFR Term + 2.81%，有效收益率为8.13%，贷款价值比为66.0%[196] - 高级债务9的票面价值为33,871千美元，利率为1M SOFR Term + 4.10%，有效收益率为8.42%，贷款价值比为78.2%[196] - 高级债务10的票面价值为43,246千美元，摊余成本为43,242千美元，调整后利率为Adj. 1M SOFR Term + 2.95%，有效收益率为7.39%，贷款价值比为71.6%[196] - 高级债务57票面价值34,481，摊销成本34,363，有效收益率10.63%[197] - 高级债务59票面价值31,600，摊销成本31,600，有效收益率11.82%[197] - 高级债务64票面价值111,000，摊销成本110,809，有效收益率9.22%[197] - 高级债务70票面价值25,395，摊销成本25,317，有效收益率9.77%[197] - 高级债务81票面价值24,244，摊销成本23,926，有效收益率11.99%[197] - 高级债务93票面价值116,500，摊销成本116,150，有效收益率6.82%[197] - 高级债务107票面价值17,000，摊销成本17,057，有效收益率8.50%[197] - 高级债务54贷款价值比75.9%，高级债务55贷款价值比71.6%[197] - 高级债务56贷款价值比71.2%，高级债务58贷款价值比62.1%[197] - 高级债务60贷款价值比70.1%，高级债务61贷款价值比64.6%[197] - 公司商业抵押贷款的总票面价值为4801267000美元，摊销成本为4786480000美元[198] - 公司商业抵押贷款的有效收益率加权平均为7.92%[198] - 公司商业抵押贷款的贷款价值比加权平均为62.8%[198] - 公司持有的TRS高级债务1票面价值为4992000美元，有效收益率为7.58%，贷款价值比为64.9%[199] - 公司持有的用于投资的房地产资产净值为112499000美元，无形资产租赁资产净值为39114000美元，总计151613000美元[199] - 公司持有的用于出售的房地产资产净值为248059000美元，负债净值为6210000美元[199] - 高级债务109票面价值为21420000美元，摊销成本为21338000美元，有效收益率为7.42%，贷款价值比为59.4%[198] - 高级债务110票面价值为7816000美元，摊销成本为7686000美元，有效收益率为12.62%，贷款价值比为31.3%[198] - 夹层贷款1票面价值为1350000美元，摊销成本为1348000美元，有效收益率为13.57%，贷款价值比为64.6%[198] - 夹层贷款2票面价值为7900000美元，摊销成本为7900000美元，有效收益率为14.32%，贷款价值比为6.2%[198] - 截至2023年6月，公司所有以伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）为指数的商业抵押贷款已转换为复利担保隔夜融资利率（SOFR），并加上11.448个基点的基准调整，适用利差保持不变[200] - 截至2025年3月31日，公司房地产证券的票面价值总计167,565,000美元，公允价值总计167,192,000美元，有效收益率为7.00%[201] - 2025年第一季度回购协议和循环信贷安排商业抵押贷款未偿还金额为4.29314亿美元，平均未偿还余额为4.26898亿美元[252] 管理层讨论和指引 - 公司预计未来十二个月及以后现金需求包括合同付款、必要支出和机会性投资，认为有足够流动性满足财务义务[240][242] - 公司有有效股权证券货架注册声明，授权ATM销售计划，可出售至多2亿美元普通股，目前未出售[245][246] - 截至2025年3月31日，公司所有未偿CLO的再投资资本为3410万美元[248] - 2025年3月，公司董事会宣布2025年第一季度普通股股息为每股0.355美元、H系列优先股股息为每股106.216美元、E系列优先股股息为每股0.46875美元，均于4月支付[259] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司自2013年起进行税务选举，按美国联邦所得税规定作为房地产投资信托基金（REIT）纳税[173] - 公司面临信用风险、资本市场风险、利率风险和房地产风险等多种市场风险[281][282][284][287] - 公司通过多种方式管理风险，如信用风险通过承销、合理定价和建立损失假设管理，利率风险通过利率对冲合约管理[281][284] - 若利率上升50个基点，2025年3月31日估计净利息收入变化百分比为2.06%，2024年12月31日为2.38%；若利率下降50个基点，2025年3月31日为 - 1.36%，2024年12月31日为 - 1.47%；若利率下降1