财务数据关键指标变化 - 收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度总投资收入为1.163亿美元，2024年同期为1.178亿美元；净投资收入分别为5800万美元和5240万美元[248] - 2025年第一季度利息投资收入从2024年同期的1.046亿美元增至1.066亿美元，平均投资规模从2.73亿美元增至2.97亿美元[250] - 2025年第一季度净实现收益为80万美元，2024年同期为210万美元；净未实现收益变动分别为 - 2180万美元和 - 700万美元[248][259] - 2025年第一季度投资未实现收益为2370万美元，未实现损失为3450万美元；2024年同期分别为1540万美元和2710万美元[259][261][262] 财务数据关键指标变化 - 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度运营费用为5700万美元，2024年同期为6460万美元；利息费用从3900万美元降至3300万美元，平均利率从7.6%降至6.4%[248][251][252] - 2025年第一季度管理费用（净豁免后）从2024年同期的1220万美元增至1270万美元，主要因平均资产增加[253] - 2025年第一季度激励费用为780万美元，2024年同期为1010万美元；其中实现并应付给顾问的分别为1150万美元和1090万美元[254] - 2025年第一季度专业费用从2024年同期的180万美元增至200万美元，主要因法律、审计和子代理管理成本增加[255] - 2025年第一季度美国联邦消费税和其他税项净费用为140万美元，2024年同期为80万美元[258] 各条业务线表现 - 投资组合情况 - 截至2025年3月31日，公司累计发起约475亿美元的投资本金，资产负债表上保留超110亿美元的投资本金[199] - 截至2025年3月31日，核心投资组合公司占总投资公允价值的94.8%，加权平均年收入为3.83亿美元，加权平均年EBITDA为1.118亿美元[200] - 截至2025年3月31日，最大单一投资占总投资组合公允价值的2.3%，最大行业占总投资组合公允价值的15.6%[202][206] - 截至2025年3月31日，投资组合公司的平均投资规模约为2970万美元[204] - 截至2025年3月31日，约93.8%的投资组合投资于有担保债务，其中92.9%为第一留置权债务投资[207] - 截至2025年3月31日，79.7%的债务投资有赎回保护，第一年、第二年和第三年的加权平均赎回价格分别为108.2%、104.4%和101.6%[209] - 截至2025年3月31日，97.0%的债务投资按浮动利率计息，且100.0%受利率下限保护[209][221] - 2025年和2024年第一季度，PIK利息分别占总投资收入的4.6%和6.9%[221] - 截至2025年3月31日，公司投资组合公允价值中，第一留置权债务投资占92.9%，第二留置权债务投资占1.0%，夹层债务投资占1.5%，股权和其他投资占4.6%；截至2024年12月31日，对应比例分别为93.9%、0.6%、1.1%、4.4%和小于0.1%[235] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司债务和创收证券按公允价值计算的加权平均总收益率分别为12.1%和12.3%，按摊余成本计算分别为12.3%和12.5%[236] - 截至2025年3月31日，公司投资115家投资组合公司，总公允价值为34.12亿美元；截至2024年12月31日，投资116家，总公允价值为35.184亿美元[237] - 2025年第一季度，公司新投资本金为1.368亿美元，涉及6家新投资组合公司和4家现有公司；退出和还款本金为2.696亿美元[238] - 2024年第一季度，公司新投资本金为1.628亿美元，涉及9家新投资组合公司和5家现有公司；退出和还款本金为1.086亿美元[239] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司新投资承诺分别为1.544亿美元和2.636亿美元[241] - 2025年第一季度和2024年第一季度，新债务投资承诺中浮动利率占比分别为85.1%和98.7%，固定利率占比分别为14.9%和1.3%[241] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司表现良好的投资公允价值占比分别为98.8%和98.6%，非应计投资占比分别为1.2%和1.4%[243] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司表现良好的债务投资按公允价值计算的加权平均总收益率分别为12.1%和12.3%，加权平均利率分别为11.5%和11.8%[243] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，投资组合公允价值分别为34.12亿美元和35.184亿美元，评级1的投资占比分别为94.5%和95.1%[247] 各条业务线表现 - 业务运营情况 - 截至2025年3月31日，Sixth Street管理资产超1000亿美元，有超650名投资和运营专业人员，其中73人专注于直接贷款[210] - 公司需将至少70%的资产投资于“合格资产”，每年至少分配90%的投资公司应税收入和免税利息[203] - 公司在资产增长期，一般和行政费用占总资产的比例相对稳定或下降；资产下降期，该比例会上升[228] 管理层讨论和指引 - 财务分配与股息政策 - 公司需每年分配至少90%的投资公司应税收入和净免税利息收入总和以维持RIC地位[322] - 未按日历年分配要求及时分配的金额需缴纳4%的美国联邦消费税[324] - 公司打算每年分配全部或大部分此类收入，若保留净资本收益或投资公司应税收入，将缴纳美国联邦公司税[323] - 公司打算向股东支付季度股息，股息由董事会决定，取决于收益、财务状况等因素[325] - 若当年应税收益低于分配总额，部分分配可能被视为股东资本返还[326] - 公司采用“退出选择”股息再投资计划，未选择退出的普通股股东股息将自动再投资[329] 管理层讨论和指引 - 风险应对与管理 - 公司面临金融市场风险，包括估值风险、利率风险和货币风险[331] - 公司投资主要为非流动性的私人公司债务和股权证券，估值需董事会根据估值政策确定[332] - 截至2025年3月31日，公司投资组合中按公允价值计算97.0%的债务投资为浮动利率，且100.0%设有利率下限[335] - 假设2025年3月31日合并资产负债表不变且不改变现有利率敏感性，利率上调300个基点，年化利息收入增加9360万美元，利息支出增加5670万美元，净利息收入增加3690万美元[337] - 假设2025年3月31日合并资产负债表不变且不改变现有利率敏感性，利率上调200个基点，年化利息收入增加6240万美元，利息支出增加3780万美元，净利息收入增加2460万美元[337] - 假设2025年3月31日合并资产负债表不变且不改变现有利率敏感性，利率上调100个基点，年化利息收入增加3120万美元，利息支出增加1890万美元，净利息收入增加1230万美元[337] - 假设2025年3月31日合并资产负债表不变且不改变现有利率敏感性，利率下调25个基点，年化利息收入减少780万美元，利息支出减少470万美元，净利息收入减少310万美元[337] - 假设2025年3月31日合并资产负债表不变且不改变现有利率敏感性，利率下调50个基点，年化利息收入减少1560万美元，利息支出减少940万美元，净利息收入减少620万美元[337] - 公司定期衡量利率风险敞口，通过比较利率敏感资产和负债评估并管理利率风险[334] - 公司可能使用利率互换、期货、期权和远期合约等对冲利率波动，但某些对冲交易可能限制从投资组合中受益的能力[338] - 公司可能进行外币投资，面临外汇汇率波动风险，会采用套期保值技术，如使用远期合约[339] - 公司可在循环信贷安排下借入特定外币，以建立自然对冲[339] 其他没有覆盖的重要内容 - 历史融资与债务情况 - 2024年3月5日，公司发行400万股普通股，净得现金8150万美元；4月1日，行使超额配售权发行60万股，净得现金1190万美元[277] - 截至2025年3月31日，公司股权分配协议下仍有1亿美元普通股可供发行[279] - 2025年和2024年第一季度，公司通过股息再投资计划分别发行302922股和292057股普通股，所得款项分别为640万美元和590万美元[280] - 截至2025年3月31日，循环信贷安排下总承贷额为16.75亿美元，可增至25亿美元[284] - 截至2025年3月31日，公司循环信贷安排下有澳元6300万、英镑6940万、加元3500万、瑞典克朗8090万和欧元1.804亿的未偿还债务[287] - 2019年11月，公司发行3亿美元2024年到期无担保票据，票面利率3.875%，净收益2.929亿美元用于偿还循环信贷安排下的未偿债务[295] - 2020年2月，公司发行额外5000万美元2024年到期无担保票据，净收益5010万美元用于偿还循环信贷协议下的未偿债务[296] - 2020年，公司以240万美元回购并注销250万美元2024年到期票据，债务清偿收益不足10万美元[297] - 2024年11月1日，2024年到期票据到期并全额偿还，相关掉期交易同时到期[298] - 2021年2月，公司发行3亿美元2026年到期无担保票据，年利率2.50%，净收益2.937亿美元用于偿还债务，利率互换后有效利率为SOFR加2.17% [299][301][302] - 2023年8月，公司发行3亿美元2028年到期无担保票据，年利率6.95%，净收益2.939亿美元用于偿还债务，利率互换后有效利率为SOFR加2.99% [303][304] - 2024年1月，公司发行3.5亿美元2029年到期无担保票据，年利率6.125%，净收益3.416亿美元用于偿还债务，利率互换后有效利率为SOFR加2.44% [305][306] - 2025年2月，公司发行3亿美元2030年到期无担保票据，年利率5.625%，净收益2.934亿美元用于偿还债务，利率互换后有效利率为SOFR加1.53% [307][309] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司债务总额分别为2.925亿美元和2.65亿美元[310][312] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司遵守债务安排条款，计划继续利用信贷工具进行投资和一般公司用途[313] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司有对当前投资组合公司的投资承诺[314] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对当前投资组合公司的总承诺分别为3.226亿美元和3.563亿美元[317] - 截至2025年3月31日，公司的总合同付款义务为18.892亿美元，其中1 - 3年到期的为3亿美元，3 - 5年到期的为12.892亿美元，5年后到期的为3亿美元[321]