REIT资格要求 - 公司为维持REIT资格，需每年向股东分配至少90%的REIT应税收入[116] - 为维持REIT资格，美国联邦所得税法要求公司每年至少分配90%的REIT应税收入，若分配低于100%需按正常公司税率纳税[228] 金融市场表现 - 第一季度金融条件收紧，S&P 500下跌4.6%，NASDAQ下跌10.4%，VIX指数上涨超28%[119] - 第一季度末，CPI同比上涨2.4%，较去年底的2.9%有所下降；核心CPI同比涨幅从3.2%降至2.8%[120] - 第一季度经济每月平均新增15.2万个就业岗位，低于第四季度的20.9万个[120] - 第一季度末，2年期TIPS盈亏平衡率从年底的2.5%升至3.3%，5年期从2.4%升至2.6%[120] - 第一季度各期限国债收益率下降，2年期降34个基点至3.91%，5年期降41个基点至3.98%，10年期降34个基点至4.24%[122] 美联储政策动态 - 截至2025年3月31日，市场预期联邦基金目标利率年底前再降75个基点[121] - 2025年第一季度美联储继续量化紧缩，3月起将每月国债到期不续作上限从250亿美元降至50亿美元，MBS上限维持350亿美元不变[121] 利率指标变化 - 第一季度末，有效联邦基金利率为4.33%，较去年同期下降1.00%；1个月SOFR为4.32%，较去年同期下降1.01%[124] 业务板块前景 - 公司对Agency RMBS短期前景谨慎，长期看好；Agency CMBS风险溢价或维持高位，但该板块有积极支撑因素[126] 投资组合构成 - 截至2025年3月31日，总投资组合为5945789千美元，30年期固定利率机构RMBS占比约84%，机构CMBS占比约15%，非机构证券占比小于1%[128][131][132] 投资组合调整 - 2025年第一季度，公司出售了剩余的非机构CMBS投资[132] 抵押借款情况 - 截至2025年3月31日，回购协议下的季度末抵押借款余额为5354561千美元[135] 金融合约操作 - 2025年第一季度，公司签订名义金额为72500万美元的利率互换协议，终止名义金额为35000万美元的现有利率互换协议[138] - 2025年第一季度，公司签订名义金额为14亿美元的期货合约，终止名义金额为19亿美元的现有期货合约[139] 股权交易情况 - 2025年第一季度，公司出售4212057股普通股，净收益为35956千美元[142] - 2025年第一季度，公司回购并注销90146股C系列优先股[144] 每股账面价值变化 - 截至2025年3月31日，公司普通股每股账面价值为8.81美元，较2024年12月31日下降1.2%[146] 公司净收入情况 - 2025年第一季度，公司净收入为19641千美元，归属于普通股股东的净收入为16289千美元[150] 平均盈利资产情况 - 截至2025年3月31日的三个月，公司平均盈利资产为5422552千美元，平均盈利资产收益率为5.45%[152] 利息收入情况 - 2025年第一季度利息收入为7384.6万美元，较2024年同期的6858.3万美元增加，主要因平均盈利资产增加[154] 净贴现增值情况 - 2025年第一季度净贴现增值为21万美元，较2024年同期的114.1万美元减少，因投资组合部分重新配置到高息证券[157] 总平均借款与资金成本 - 2025年第一季度总平均借款为49.30237亿美元，较2024年同期增加5.105亿美元；资金成本为4.46%，较2024年同期的5.57%下降111个基点[160][161][162] 利息支出情况 - 2025年第一季度利息支出为5502.5万美元，较2024年同期的6158万美元减少，因资金成本降低但被平均借款增加部分抵消[163] 净利息收入与净息差 - 2025年第一季度净利息收入为1882.1万美元，净息差为0.99%，较2024年同期的700.3万美元和 - 0.05%增加，因资金成本降低[165] 投资净收益情况 - 2025年第一季度投资净收益为8215.8万美元，较2024年同期的 - 6615.3万美元增加，主要因MBS未实现净收益增加[167] MBS公允价值计量情况 - 截至2025年3月31日，99.9%（59亿美元）的MBS按公允价值计量，高于2024年12月31日的99.7%（54亿美元）[168] 衍生品工具净损益情况 - 2025年第一季度衍生品工具净损失为7667.9万美元，2024年同期为净收益9316.1万美元，主要因利率预期变化[175] 管理费用情况 - 2025年第一季度管理费用为300万美元，较2024年同期的290万美元增加，因平均股东权益增加[181] 一般及行政费用情况 - 2025年第一季度未涵盖在管理协议中的一般及行政费用为170万美元，较2024年同期的180万美元减少[182] 优先股回购情况 - 2025年第一季度公司回购并注销90,146股C系列优先股，2024年同期回购并注销93,347股B系列优先股和95,917股C系列优先股[183] 普通股股东净收入情况 - 2025年第一季度归属于普通股股东的净收入为1630万美元，2024年同期为2370万美元；每股基本和摊薄净收入为0.26美元，2024年同期为0.49美元[184] 可分配收益情况 - 2025年第一季度可分配收益为4004.7万美元，2024年同期为4181.6万美元；每股可分配收益为0.64美元，2024年同期为0.86美元[193] 有效净利息收入情况 - 2025年第一季度有效净利息收入为4690万美元，2024年同期为5229万美元[195] 有效利息支出与资金成本情况 - 2025年第一季度总利息支出为5502.5万美元，资金成本为4.46%；有效利息支出为2694.6万美元，有效资金成本为2.18%。2024年同期总利息支出为6158万美元，资金成本为5.57%；有效利息支出为1629.3万美元，有效资金成本为1.47%[201] 净利息相关指标对比 - 2025年第一季度净利息收入为1882.1万美元，净息差为0.99%；有效净利息收入为4690万美元，有效净息差为3.27%。2024年同期净利息收入为700.3万美元，净息差为 - 0.05%；有效净利息收入为5229万美元，有效净息差为4.05%[205] 可分配收益减少原因 - 2025年第一季度可分配收益减少，原因是有效净利息收入降低，部分被TBA美元滚动收入增加和优先股股息降低所抵消[196] 有效利息支出和资金成本增加原因 - 2025年第一季度有效利息支出和有效资金成本增加，原因是利率互换合约净利息收入减少和平均借款增加，部分被联邦基金目标利率降低所抵消[201][202] 有效净利息收入和净息差降低原因 - 2025年第一季度有效净利息收入和有效净息差降低，原因是利率互换合约净利息收入减少，部分被联邦基金目标利率降低所抵消[205] 非GAAP财务杠杆指标 - 公司展示经济债务权益比这一非GAAP财务杠杆指标，考虑了按美国公认会计原则作为衍生工具核算的TBA投资表外融资的影响[207] 债务权益比情况 - 截至2025年3月31日，回购协议金额为5354561千美元，2024年12月31日为4893958千美元；总股东权益为759166千美元，2024年12月31日为730729千美元；债务权益比和经济债务权益比均为7.1，2024年12月31日为6.7[208] 现金及现金等价物情况 - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物和受限现金为1.815亿美元，2024年3月31日为2.005亿美元；2025年第一季度经营活动提供净现金约1930万美元，2024年同期为5750万美元[213] 投资活动现金流量情况 - 2025年第一季度投资活动使用净现金5.165亿美元，2024年同期投资活动提供净现金3710万美元；购买MBS使用现金8.844亿美元，2024年同期为3.904亿美元；销售MBS获得现金3.736亿美元，2024年同期为2.965亿美元；MBS本金还款产生现金9530万美元，2024年同期为7120万美元；结算衍生品合约使用现金1.015亿美元，2024年同期净现金收入4870万美元[214] 融资活动现金流量情况 - 2025年第一季度融资活动提供净现金4.678亿美元，2024年同期融资活动使用净现金9270万美元；回购协议净现金收入4.606亿美元，2024年同期净还款6440万美元；支付股息使用现金2800万美元，2024年同期为2500万美元；发行普通股获得现金3610万美元，2024年同期为330万美元[215] 回购协议保证金要求 - 截至2025年3月31日，回购协议下机构RMBS平均保证金要求（按借款金额加权）为4.5%，机构CMBS为4.8%，两者范围在3% - 5%[216] 公司资产与合同义务情况 - 截至2025年3月31日，公司持有56亿美元由回购协议融资的机构证券，有3.289亿美元无抵押投资和4290万美元不受限制现金；已知合同义务主要包括54亿美元回购协议借款，加权平均剩余期限为25天[222] 交易对手抵押品情况 - 截至2025年3月31日，一家交易对手持有的抵押品超过相关回购协议借款金额3800万美元，占股东权益的5%[226] 公司REIT资格满足情况 - 公司认为在2025年3月31日满足了《1986年国内税收法》第856(c)(4)条的资产测试，并预计运营方式能使其满足2025年的资产、总收入、分配和股权要求[231]