设施与床位规模 - 公司运营347家专业护理和老年生活设施，其中109家为自有运营（占比31.4%），230家为无购买选项的租赁运营（占比66.3%）[160] - 公司拥有35,545张专业护理床位，其中自有运营占比30.7%（10,899张），租赁运营占比67.4%（23,959张）[160] - 公司拥有3,292个老年生活单元，自有运营占比58.9%（1,938个），租赁运营占比36.8%（1,212个）[160] - 截至2025年6月30日，公司拥有和运营的房地产物业总数为144处，其中109处由Ensign自有运营，35处租赁给第三方运营商[175] 业务扩展与新增设施 - 2025年上半年新增17家独立专业护理机构、2家独立老年生活机构和1家综合园区，新增1,955张护理床位和204个老年生活单元[164] - 2025年第二季度后新增1家独立专业护理机构，增加120张护理床位[165] - 2025年第一季度公司业务扩展至阿拉巴马州、阿拉斯加州和俄勒冈州[166] - 公司旗下REIT在2025年上半年新增价值1.95亿美元的房地产资产，涉及11家专业护理机构和1家老年生活机构[168] - 2025年第二季度后REIT新增价值2080万美元的房地产资产，涉及2家专业护理机构[169] - 2025年上半年新增20家运营机构，推动营收和整体业绩增长[304] 地区表现 - 德克萨斯州是公司最大市场，拥有85家设施（79家专业护理机构）和10,844张床位/单元[172] - 德克萨斯州是公司最大的物业集中地，拥有32处物业（27处自营+6处租赁），占总数22.2%[175] 收入与利润 - 2025年第二季度，公司总服务收入为12.214亿美元，其中熟练服务收入占比96.1%（11.736亿美元），其他业务收入占比3.9%（4,784万美元）[184] - 2025年上半年，公司总服务收入为23.885亿美元，同比增长17.4%（2024年同期为20.351亿美元）[186] - 2025年第二季度服务收入占总收入99.5%，与2024年同期基本持平（99.4%）[306] - 公司2025年第二季度净收入为8.4466亿美元，同比增长18.5%[326][330] - 总收入同比增长1.915亿美元，主要由于熟练服务设施入住率提升2.0%（同设施）和4.6%（过渡设施）[330] - 公司六个月总收入增长17.3%，达到24.008亿美元，主要由于熟练服务设施入住率和每日收入率提升[355] 收入来源细分 - 2025年第二季度，熟练服务收入中医疗补助（Medicaid）占比40.4%，医疗保险（Medicare）占比24.8%，管理式医疗（Managed Care）占比19.6%[184] - 2025年上半年，熟练服务收入中医疗补助（Medicaid）占比39.9%，医疗保险（Medicare）占比25.2%，管理式医疗（Managed Care）占比19.9%[186] - 熟练服务收入同比增长1.823亿美元（18.4%），其中医疗补助收入增长8120万美元（17.4%），医疗保险收入增长3220万美元（12.5%）[331][335] - 高级生活服务收入占总营收2.2%，主要来自私人支付和医疗补助资金[298] 成本与费用 - 2025年上半年总支出占比91.4%，较2024年同期（91.8%）略有下降[306] - 熟练护理服务的总成本增加1.412亿美元，同比增长17.8%，但收入占比下降至79.5%[345] - 一般及行政费用增长23.0%，达到6910万美元，主要由于收购活动增加和薪资上涨[350] - 折旧及摊销费用增长25.9%，达到2580万美元，主要由于新收购业务和资本支出[351] 运营指标 - 2025年第二季度，熟练护理服务的技能混合天数占比为30.8%，收入占比为49.2%，同比分别增长0.9和1.0个百分点[179] - 2025年第二季度，熟练护理服务的床位利用率为81.3%，同比增长1.2个百分点，运营床位数为35,545张[181] - 2025年上半年，熟练护理服务的技能混合天数占比为31.1%，收入占比为49.7%，同比分别增长0.7和0.7个百分点[179] - 2025年上半年，熟练护理服务的床位利用率为81.6%，同比增长1.5个百分点[181] - 同设施入住率从2024年的80.1%提升至2025年的82.1%（增长2.0%），转型设施入住率增长4.6%至84.0%[302] - 公司运营床位整体入住率提升1.2个百分点至81.3%，熟练护理天数占比提升0.9个百分点至30.8%[331][336] - 同设施熟练护理收入占比提升2.4个百分点至51.2%，过渡设施提升2.6个百分点至50.4%[331][338] 每日收入率 - 公司熟练护理服务的Medicare每日收入在同设施和过渡设施中分别增长5.1%和3.8%，达到786.82美元和850.63美元[341][342] - Medicaid每日收入平均增长4.4%，主要由于州报销增加和参与补充支付计划[342] 盈利能力 - 2025年第二季度运营利润率为8.5%，高于2024年同期的8.3%[306] - 2025年第二季度净利率保持6.9%，与2024年同期一致[306] - 2025年第二季度调整后EBITDA为1.47亿美元，较2024年同期（1.17亿美元）增长25.1%[306][318] - 调整后EBITDA为14.6611亿美元，同比增长25.1%[326] - 调整后EBITDAR达20.3806亿美元，租金成本为5.7195亿美元[326] 现金流与资本活动 - 2025年第二季度FFO（经营现金流）为1839.1万美元，同比增长26.6%（2024年同期1452.6万美元）[306][321] - FFO（运营资金）增长26.6%，达到1839.1万美元，主要受租金收入增长推动[347] - 2025年第一季度回购84股普通股，金额1080万美元；第二季度回购73股，金额920万美元[170] 政策与监管影响 - 公司预计2026财年SNF PPS费率将增长2.8%，其中3.0%为市场篮子调整，0.6%为预测误差调整，-0.8%为生产力调整[198] - OBBB法案规定从2028财年开始，ACA扩展州的医疗提供者税安全港限额每年降低0.5%，到2032财年降至3.5%[191] - 从2027年第一季度开始，州政府必须每六个月而不是每年进行一次医疗补助资格重新确定[192] - OBBB法案将医疗补助追溯资格从90天减少到30天，长期护理居民和传统医疗补助参保者为60天[192] - OBBB法案规定从2028年1月1日开始，家庭资产豁免上限为100万美元，用于确定长期护理的医疗补助资格[194] - 2026年医疗保险医师费用表提议将AAPM参与者的转换因子提高3.83%至33.59美元，非AAPM参与者提高3.62%至33.42美元[203] - CMS提议对某些非基于时间的服务减少2.5%的支付[204] - 医疗保险目前占公司专业护理服务收入的25.2%，是第二大收入支付方[209] - 如果SNF未按要求提交质量数据，其支付率将每年减少2.0%[211] - OBBB法案禁止HHS在2034年10月1日之前实施、管理或执行人员配置规则[208] 质量评级与监管要求 - CMS修订了五星评级计算方法，包含6项指标：总护士配置水平（小时/居民/天）、注册护士配置水平（小时/居民/天）、周末护士配置水平、总护士流动率、注册护士流动率和管理人员流动率，每季度测量[213] - 2025财年SNF PPS最终规则导致医疗保险A部分支付净增长4.2%，基于3.0%市场篮子、1.7%预测误差调整和-0.5%生产力调整[219] - 2024财年SNF PPS最终规则导致支付净增长4.0%，包含6.4%市场篮子更新（3.0%基础+3.6%预测误差调整）、-0.2%生产力调整和-2.3%PDPM校准调整[222] - 从2026财年起，SNF必须提交至少90%的MDS评估数据，否则将面临2.0%的支付削减[216] - 2025财年家庭健康PPS最终规则要求SNF每周向CMS报告呼吸道疾病数据，包括居民疫苗接种状态和住院病例[221] - 2024财年SNF VBP计划新增4项质量指标：护理人员流动率、出院功能评分、长期住院率（每1000居民日）和跌倒重伤率[222] - 2025年医疗保险FFS索赔预计将实施2.0%的自动减支（sequestration），除非国会通过新法案[225] - SNF VBP计划从2028财年起用SNF院内潜在可预防再入院（WS PPR）指标替代原有的30天再入院指标[227] - 2026财年起SNF VBP计划新增两项指标：SNF医疗相关感染住院率和每日居民护理总时长[226] - 医疗保险B部分康复服务支付上限为：2024年PT/SLP组合服务阈值2,330美元，OT服务单独阈值相同[230] 支付规则更新 - 2025年PFS最终规则将报销转换因子从2024年的33.29美元降至32.35美元，降幅达2.83%[234] - 2025年PFS最终规则将PT和SLP联合服务的编码修改器要求阈值提高3.6%至2410美元[234] - 2026年PFS提案规则将医疗服务提供者的医疗保险报销转换因子提高2.5%[234] - 2024年PFS最终规则将转换因子从2023年的33.89美元降至32.74美元，降幅达3.4%[239] - 2024年PFS最终规则将PT和SLP联合服务的编码修改器要求阈值提高至2330美元[240] - 2023年综合拨款法案将2024年PFS转换因子更新2.93%，取代2023年法案的1.25%更新[238] - MPASA法案提议将医疗保险对医生的支付金额提高4.73%，但尚未通过[238] - 2025年PFS最终规则允许PT和OT助理在私人执业和非机构环境中提供服务，增加计费灵活性[235] - 2025年PFS最终规则将COVID-19疫情期间的远程医疗灵活性从2025年1月1日起减少[237] - 2022年通货膨胀削减法案延长联邦政府支付的保费补贴至2024年底，帮助老年人支付长期护理服务[247] 监管风险与合规 - OIG发现医疗保险D部分潜在多付金额超过4.65亿美元，涉及在A部分已涵盖的药物[261] - CMS更新五星级质量评级系统，将长期使用抗精神病药物的全国比率从约14.6%提高到17.0%[265] - CMS调整五星级评级计算方法，最近一次调查占75%权重，第二次占25%[265] - CMS要求护理机构从2024年11月起公开披露所有权和管理关系信息[270] - 公司业务模式转向服务高敏锐度患者，可能增加政府监管风险[262] - CMS冻结四项质量指标，包括短期住院患者功能改善比例等，直至2025年1月解冻[268] - 加州通过法律要求护理机构在许可证申请中披露更多信息，包括历史违规记录[272] - 德克萨斯州通过SB 457法案，允许新运营商在所有权变更期间继续获得医疗补助支付[272] - CMS修订护理机构星级评级标准，仅10%机构可获得五星评级，20%为一星[269] - CMS更新技术用户指南，将护士离职定义的间隔期从60天延长至90天[267] - CMS对SFF机构的罚款标准提高，要求毕业后仍维持三年强化监管（2022年10月生效）[279] - 违反《社会保障法》可能导致每次违规超10万美元民事罚款及三倍赔偿金，刑事处罚超10万美元或十年监禁[284] - CMS要求支付方在2026年1月前采用患者访问API，2027年1月前完成医患双端接口实施[288] - CMS持续强化对高级生活社区的质量监督，鼓励各州扩大家庭和社区服务替代机构护理[300] - 司法部和FTC于2023年7月发布13项并购反竞争评估指南，增加医疗行业交易不确定性[292] 季节性波动 - 公司同设施入住率季节性波动明显，第一和第四季度入住率及技能组合通常高于第二、三季度[303] 部门表现 - 2025年第二季度Skilled services部门收入达1.5亿美元，同比增长22.8%（2024年同期1.22亿美元）[306] - 2025年第二季度Standard Bearer部门收入912.6万美元，同比增长24%（2024年同期736万美元）[306] - 六个月期间熟练服务部门收入占比最高，达到22.971亿美元，占总收入的95.7%[355] - 标准承载者部门的租金总收入增长34.7%，达到3146.8万美元，主要由于20处房地产收购和年度租金上涨[346] 其他收入与支出 - 其他收入增长21.1%，达到5730万美元，主要由于高级生活业务入住率提升[348] - 2025年第二季度股票薪酬支出1166.2万美元，较2024年同期（898.5万美元）增加29.8%[324]