财务数据关键指标变化 - 公司2025年6月30日的账面价值为每股14.70美元，较2024年12月31日的15.09美元下降2.6%[185] - 完全转换后的账面价值为每股14.82美元（2025年6月30日），较2024年12月31日的15.19美元下降2.4%[186] - 2025年上半年净利息收入8221.9万美元，较2024年同期下降1355.4万美元，利差收窄至2.0%[218] - 2025年上半年利息收入2.251亿美元同比下降3900万美元，主要因SOFR利率下降100基点及房地产债务平均余额减少4.198亿美元[221] - 2025年上半年信贷损失拨备转回340万美元，而2024年同期计提3510万美元[224] - 2025年6月30日止六个月内运营费用总计5990万美元，较2024年同期的3834.8万美元显著增加[235] - 2025年6月30日止三个月内净利息收入为3950万美元，利差为2.1%，平均杠杆率为83.2%[239] - 2025年6月30日止三个月内运营费用总计2956万美元，较上一季度的3034万美元略有下降[254] - 2025年二季度GAAP净利润2438万美元（ROE 5.5%），经调整后可分配收益2900万美元（ROE 7.3%），完全转换后每股可分配收益0.27美元[298] - 2025年上半年GAAP净利润4809万美元（ROE 5.6%），经调整后可分配收益2277万美元（ROE 2.0%），主要因3429万美元贷款及REO已实现损失调整[298] 商业抵押贷款表现 - 商业抵押贷款投资组合规模从2024年底的49.087亿美元降至2025年6月的44.822亿美元，降幅8.7%[196] - 非绩效贷款总额达5690万美元，其中办公室物业贷款计提300万美元信用损失准备金[197] - 正常商业抵押贷款加权平均利率从8.0%降至7.8%，剩余平均期限从1.1年缩短至1.0年[198] - 商业抵押贷款组合中，最高贷款金额为85,085千美元，位于北卡罗来纳州的多户住宅项目[209] - 最高有效收益率为11.37%，对应内华达州的多户住宅贷款，贷款金额为35,950千美元[209] - 最低有效收益率为4.25%，对应北卡罗来纳州的多户住宅贷款，贷款金额为80,247千美元[209] - 最高贷款价值比(LTV)为79.4%，对应宾夕法尼亚州的多户住宅贷款，金额为22,041千美元[209] - 工业地产贷款最低LTV为64.6%，对应佛罗里达州的18,724千美元贷款[209] - 酒店类贷款最高收益率为10.04%，对应路易斯安那州的25,700千美元贷款[209] - 德克萨斯州集中了最多贷款项目(15笔)，合计金额达534,880千美元[209] - 风险评级为4(较高风险)的贷款中，最高收益率为11.37%，对应内华达州多户住宅项目[209] - 2022年发放的贷款平均收益率(8.72%)显著高于2018-2021年发放贷款(7.63%)[209] - 多户住宅类贷款占比最大(32笔)，合计金额达1,246,914千美元[209] - 公司商业抵押贷款总额为45.38亿美元，加权平均收益率为7.85%，贷款价值比为63.3%[211] - 商业抵押贷款组合中，TRS高级债务1的贷款价值比(LTV)为58.7%，利率8.24%，面值675万美元[213] - 商业抵押贷款组合总面值为1715万美元，加权平均LTV为55.3%，加权平均利率8.02%[213] 房地产投资表现 - 房地产证券公允价值从2.03亿美元降至8340万美元，降幅58.9%[196] - 待售房地产资产从12处减至8处，总账面价值从2.229亿美元微降至2.204亿美元[196] - 股权投资从1340万美元增至2340万美元，增幅74.6%[196] - 房地产投资组合中，工业地产净值为8199.2万美元，无形资产租赁净值3839.4万美元，合计1.2039亿美元[213] - 持有待售房地产总净值2.2471亿美元，对应负债净值839.7万美元[213] - CMBS证券组合总面值8335.9万美元，加权平均有效收益率7.49%，其中CMBS4利率最高为SOFR+3.95%[215] - 房地产自有业务收入1510万美元，同比增加630万美元，主要来自新增多户住宅和办公物业租金[223] - 2025年6月30日止三个月内房地产自有收入为830万美元，较上一季度的680万美元增长150万美元[243] 债务与融资活动 - 公司2025年6月30日的净债务权益比为2.2倍，较2024年12月31日的2.6倍有所改善[260] - 公司2025年6月30日的总杠杆率为2.5倍，较2024年12月31日的2.7倍有所下降[260] - 公司2025年6月30日的无限制现金为4.14亿美元，较2024年12月31日的1.84亿美元大幅增加[262] - 公司2025年6月30日的CLO再投资可用资金为7900万美元，较2024年12月31日的1200万美元显著增长[262] - 公司2025年第二季度商业抵押贷款的再回购协议和循环信贷额度为5.73亿美元，较第一季度增加1.44亿美元[269] - 2025年上半年融资活动产生的现金流为负4.27955亿美元，而2024年同期为正2.7641亿美元[279] - 2025年上半年支付普通股股息总额为5920万美元，较2024年同期的5890万美元略有增加[278] - 2025年第二季度宣布普通股每股股息为0.355美元，相当于年化1.42美元[276] - 2025年上半年融资活动现金流出4.28亿美元，主要因5.895亿美元CLO借款偿还、2.433亿美元商业抵押贷款回购协议净偿还、1.077亿美元房地产证券回购协议净偿还及7270万美元股东分配，部分被1.07亿美元无担保债务发行抵消[284] 风险管理 - 公司面临债务资本市场风险，需通过债务或股权融资业务，受限于REIT税收分配要求[302] - 市场波动可能导致投资组合中资产类别价值波动，引发保证金追缴风险[303] - 利率风险是主要市场风险，公司使用利率互换、领子合约等工具对冲，但可能限制低利率环境下的收益[304] - 截至2025年6月30日，公司拥有131笔浮动利率投资，2024年12月31日为149笔，均基于SOFR指数[305] - 利率上升50基点时，2025年6月净利息收入预计增加1.42%，2024年12月增加2.38%[306] - 利率下降50基点时，2025年6月净利息收入预计减少0.56%，2024年12月减少1.47%[306] - 商业地产抵押资产价值受经济环境、区域市场及行业疲软等因素影响，抵押品贬值可能导致损失[308] 其他重要内容 - 公司完成NewPoint收购，获得554亿美元服务资产组合[189] - 新税法将REIT子公司资产上限从20%提升至25%，自2026年起生效[194] - 公司作为REIT需将至少90%应税收入分配给股东以避免联邦所得税，但可能仍需缴纳州税及未分配收入的联邦消费税[286] - 公司季度普通股股息为每股0.355美元，E系列优先股股息为每股0.46875美元，并授权6500万美元股票回购计划，剩余3110万美元未使用[289]