财务业绩：净利润与每股收益 - 第二季度净利润为1.925亿美元，摊薄每股收益0.81美元[2][19] - 第二季度调整后净运营收入（非GAAP）为1.94亿美元，摊薄每股收益0.82美元[2][4] - 2025年第二季度调整后税前营业收入为2.48亿美元，同比增长0.5%[23] - 2025年第二季度稀释后调整后净营业收益为每股0.82美元，同比增长6.5%[24] - 2025年上半年调整后税前营业收入为4.82亿美元，同比下降0.7%[25] - 2025年上半年稀释后调整后净营业收益为每股1.57美元，同比增长10.6%[26] 财务业绩：净资产收益率与股东回报 - 年化净资产收益率为15%[3][4] - 通过股票回购和股息向股东返还2.12亿美元资本[3][8] 保险业务量指标 - 新承保保险金额（NIW）为164亿美元[4] - 2025年第二季度新增保险业务量(NIW)达164亿美元，同比增长21.5%[30] - 截至2025年第二季度，保险在险金额(IIF)为2970亿美元，同比增长1.8%[31] - 有效保险金额为2970亿美元[4][10] 保费与收益率 - 净已赚保费为2.443亿美元[4][19] - 2025年第二季度净保费收益率为33.0个基点，同比下降1.2%[31] - 2025年第二季度分保保费书面和赚取为2,810万美元，环比下降6.0%[38] 贷款特征与风险分布 - 2025年第二季度平均贷款规模为26.82万美元，同比增长2.6%[31] - 高风险特征贷款占比：LTV大于95%占17%，DTI大于45%占21%，FICO低于680占6%[105] - 高风险特征贷款中多重风险叠加的贷款占比为5%（截至2025年6月30日）[105] - 公司2025年上半年贷款价值比大于95%的新增保险业务占比为13%，2024年上半年为15%，2024年全年为14%[106] - 公司2025年上半年债务收入比大于45%的新增保险业务占比为28%，2024年上半年为29%，2024年全年为29%[106] - 公司2025年上半年FICO评分低于680的新增保险业务占比为4%，与2024年上半年及全年持平[106] - 公司2025年上半年约69%的新增保险业务通过委托核保计划发放，2024年该比例为71%[108] 拖欠与违约表现 - 主要拖欠库存为24,444件，拖欠率为2.21%[4] - 2025年第二季度末主要拖欠贷款库存为24,444笔，较第一季度25,438笔下降3.9%[35] - 主要拖欠率（基于数量）从2025年第一季度的2.30%下降至第二季度的2.21%[35] - 2025年第二季度新违约通知为11,970笔，较第一季度12,965笔减少7.7%[35] - 2025年第二季度治愈贷款12,588笔，其中3期或以下拖欠的治愈占比45.4%（5,708笔）[35] - 期末拖欠库存中长期拖欠（12期或以上）占比17%，达4,221笔[35] 损失准备金 - 2025年第二季度总毛损失准备金为4.52亿美元，较第一季度4.65亿美元下降2.8%[36] - 每笔拖欠贷款平均直接准备金为18,395美元，环比增长1.3%[36] - 公司已为24,444笔拖欠贷款计提个案损失准备金，IBNR准备金总额达2900万美元[69] 成本与费用比率 - 综合成本率为-1.2%[4] - 2025年第二季度GAAP承保费用率为21.9%，环比下降0.6个百分点[38] 资本与流动性状况 - 持有公司流动性为10.46亿美元[5] - 截至2025年6月30日，投资资产总额为58.18亿美元，较2024年末下降0.8%[28] - 截至2025年6月30日，股东权益为51.55亿美元，同比下降0.3%[29] - 截至2025年6月30日，控股公司持有约10.46亿美元现金及投资，长期债务总额为6.5亿美元[133] - 控股公司年度债务偿还额约为3400万美元[133] - 截至2025年6月30日，MGIC的可用资产总额为57亿美元，超出最低要求资产24亿美元[51] - 公司截至2025年6月30日风险资本比率为10.0:1，低于州资本要求允许的最高25:1标准[70][71] - 公司截至2025年6月30日保单持有人头寸为36亿美元，超出最低要求22亿美元14亿美元[70][71] - 抵押贷款担保保险公司风险资本比为10.0:1，与上季度基本持平[38] 客户集中度 - 公司前十大客户在截至2025年6月30日的十二个月内贡献了约35%的新增保险业务，2024年同期为38%[118] - 公司最大客户在截至2025年6月30日的十二个月内贡献了约19%的新增保险业务，与2024年同期持平[118] - 公司最大客户在截至2025年6月30日的十二个月内贡献了约11%的直接已赚保费，2024年同期为9%[118] 监管与政策环境 - 新GSE资本框架要求可能导致GSE提高担保费，影响借款人成本[47] - 2024年8月FHFA提议2025-2027年低收入住房抵押贷款购买基准水平低于2022-2024年水平但高于2022年前水平[47] - GSEs于2024年8月更新可用资产计算标准，完全生效日期为2026年9月30日[51] - 若新计算标准立即生效，MGIC的57亿美元可用资产将减少1%即6000万美元[51] - 联邦住房金融局正在审查GSEs的业务实践和政策，可能影响抵押贷款保险行业[46] - 2023年2月FHA将抵押保险费率降低30个基点，对公司新保险业务产生负面影响[79] - 2023年NAIC采用修订版抵押贷款保险示范法，涉及资本要求和风险保留等规定[72] - 联邦监管机构2023年7月提议新资本规则，可能取消银行持有抵押贷款的保险资本减免[81] 市场竞争与份额 - FHA在2024年低首付抵押贷款市场份额为33.5%，2023年为33.2%，2022年为26.7%[79] - VA在2024年低首付抵押贷款市场份额为24.5%，2023年为21.5%，2022年为24.5%[80] 再保险与风险保留 - 再保险市场条件可能迫使公司保留更多风险，影响州资本要求和PMIERs合规性[63][66] - GSEs可能减少对再保险交易的资本信用，导致公司回报率下降或保费上涨[68] 保单续保与类型 - 截至2025年6月30日年续保率为84.7%，2024年12月31日为84.8%，2023年12月31日为86.1%[83] - 2025年上半年单次保费保单占新业务量的比例为2.4%[100] - 单次保费保单占比历史区间为2.4%（2025年）至20.4%（2015年）[100] - 单次保费保单续保率超预期可能因索赔增加降低盈利能力[82] 服务商与运营风险 - 非银行服务商处理约57%的保险在贷贷款（截至2025年6月30日）[84] - 2025年第二季度保费收取未中断但服务商流动性问题可能影响未来保费支付[85] - 公司依赖第三方模型进行损失预测和定价，模型误差可能导致重大财务影响[91] - 混合办公模式可能增加网络安全漏洞风险[96] 投资组合与市场风险 - 投资组合公允价值因市场利率上升而下降，主要受通胀压力影响[127] - 投资组合包含商业抵押贷款支持证券、CLO和资产支持证券，易受房地产估值下跌和失业率上升影响[127] - 市政债券组合可能因预算赤字和地方税收减少而面临信用风险[127] - 美国国债违约风险可能对政府发行或担保的投资工具造成流动性风险[128] - 投资组合收益取决于投资规模和现行利率下的再投资，低收益率将负面影响收入[129] - 根据PMIERs规定，高风险或低流动性投资会导致可用资产减少[129] 股息与资金流动 - 2025年6月30日止12个月内，MGIC向控股公司支付了8亿美元股息[132] - 股息支付受威斯康星州保险专员办公室监管，超额支付需经批准[132] 信用评级 - 公司保险子公司MGIC的财务实力评级分别为A.M. Best的A级（稳定展望）、穆迪的A3级（积极展望）和标普的A-级（稳定展望）[124] 定价策略 - 公司面临基于风险的定价系统导致保费收益率随时间推移而下降的趋势[119] - 公司接受GSE自动评估和收入验证工具可能影响其定价和风险评估[107] 房地产市场指标 - 联邦住房金融局经季节性调整的美国独栋住宅价格指数显示2025年5月全国房价环比下降0.2%[43] - 2025年前5个月房价增长率下降0.1%，而2024年、2023年和2022年分别增长4.8%、6.7%和6.8%[43] - 全国平均房价收入比超过历史平均水平，主要因房价升值速度超过收入增长[43] 资本要求与资产持有 - 逾期贷款的最低要求资产持有量显著高于正常履约贷款，且随逾期时间增加而上升[53]