财务数据关键指标变化 - 稀释后每股净亏损0.05美元，可分配收益每股0.18美元[260] - 净利息收入从1.638亿美元增至1.775亿美元，加权平均投资组合收益率从5.87%升至6.02%[290][293] - 加权平均融资利率从5.20%上升至5.39%，融资余额从641.9亿美元增至690.9亿美元[296] - 加权平均净收益率从2024年6月30日的1.38%下降至2025年6月30日的1.11%，减少0.27个百分点[299] - 2025年第二季度实现净亏损349.4万美元，较2024年同期的实现净收益196.3万美元大幅恶化[301] - 2025年第二季度未实现净亏损4万美元，较2024年同期的未实现净亏损922.6万美元显著改善[304] - 2025年上半年净利息收入3660.1万美元，较2024年同期的3356万美元增长304.1万美元[323] - 2025年上半年净亏损949.3万美元，较2024年同期的净收益2481.5万美元大幅下降[323] - 2025年上半年优先股股息支出1062.5万美元，较2024年同期的917.2万美元增长145.3万美元[323] - 关联方股权投资损益从2024年上半年的294.8万美元下降至2025年上半年的141.6万美元，减少153.2万美元[323] - GAAP投资组合加权平均摊余成本从66.31亿美元增至72.81亿美元，增长6.5亿美元[325] - GAAP投资组合加权平均收益率从5.89%升至6.04%，增长0.15%[325] - 加权平均融资余额从62.2亿美元增至68.29亿美元，增长6.09亿美元[327] - 加权平均融资利率从5.20%升至5.37%，增长0.17%[327] - 利率互换名义价值从8.18亿美元降至3.45亿美元，减少4.73亿美元[329] - 净实现亏损348.4万美元，去年同期为盈利86万美元[331] - 非投资相关费用从586万美元微降至584.1万美元[336] - 联营企业股权收益从294.8万美元降至141.6万美元[342] - 公司2025年第二季度净亏损为13.76百万美元，而2024年同期净亏损为6.61百万美元[353] - 2025年第二季度可分配收益（EAD）为53.51百万美元，同比下降14.7%，每股稀释收益为0.18美元[353] - 2025年上半年可分配收益为113.33百万美元，同比下降8.6%，每股稀释收益为0.38美元[353] - 交易相关费用及交易绩效费在2025年第二季度达30.79百万美元，同比大幅增长512.7%[353] - 2025年第二季度管理费为230.1万美元，2024年同期为175.3万美元[425] - 2025年上半年管理费为462.8万美元，2024年同期为349.4万美元[425] - 2025年第二季度费用报销总额为150.8万美元，其中非投资相关费用为130.4万美元[432] - 2025年上半年费用报销总额为380.7万美元，其中非投资相关费用为314.3万美元[432] 投资组合表现 - 投资组合购买总额4.449亿美元，销售总额3985万美元[256] - 机构合格贷款购买额3.405亿美元，销售额3733万美元[256] - 房屋净值贷款购买额1.043亿美元，无销售[256] - 完成机构合格贷款证券化，未偿本金余额3.314亿美元[261] - 季度后完成两笔房屋净值贷款证券化，未偿本金余额合计9.483亿美元[261] - 住宅投资组合规模达7,397.253百万美元，加权平均收益率为5.94%，净息差为0.66%[360] - 机构RMBS投资规模17.787百万美元，收益率为9.48%，净息差达4.61%[360] - 商业贷款投资组合规模126.001百万美元，其中45.0百万美元处于非计息状态[363] - 现金及等价物规模88.746百万美元，收益率为4.23%[364] - 利率互换净公允价值5.126百万美元，加权平均净收益率为1.11%[365] - 公司非机构VIEs证券化住宅抵押贷款未偿还本金余额为67.46亿美元，公允价值为65.11亿美元[372] - 非机构VIEs证券化债务未偿还本金余额为61.13亿美元，公允价值为58.40亿美元[372] - 公司持有非机构VIEs保留证书公允价值为6.76亿美元，其中融资安排为3.96亿美元，净值为2.80亿美元[372] - 为符合风险留存规则持有债券公允价值达4.724亿美元[373] - 证券化组合中首亏风险暴露债券公允价值为1.064亿美元[373] - 符合选择性赎回条件的8笔证券化未偿还本金余额达18亿美元[374] - 住宅抵押贷款总未偿还本金余额72.16亿美元，公允价值69.76亿美元，加权平均FICO评分763分[375] - 非机构RMBS公允价值16.17亿美元，其中加州地区占比31.9%达5.16亿美元[388] - 遗留WMC CMBS公允价值5.62亿美元，其中加州占比33.6%达1.89亿美元[388] - 机构RMBS组合加权平均寿命4.29年，年化提前还款率(CPR)为7.24%[389] - 公司机构RMBS仅付息证券的公允价值为1.7954亿美元，加权平均票息率为4.57%，预计加权平均存续期为5.93年[390] 融资与资本结构 - 偿还长期融资安排，未偿本金及应计利息4380万美元[261] - 截至2025年6月30日，公司追索融资总额为8.96172亿美元，其中融资安排8.00092亿美元，高级无担保票据9608万美元[397] - 非追索融资总额达59.81082亿美元，其中证券化债务公允价值59.37637亿美元，非追索融资安排4344.5万美元[397] - 公司总融资规模为68.77254亿美元，GAAP杠杆比率为12.8倍，经济杠杆比率为1.3倍[402] - 2024年发行高级无担保票据总计9950万美元，包括3450万美元2029年2月到期和6500万美元2029年5月到期票据，票面利率均为9.5%[395] - 截至2025年6月30日流动性为8970万美元，包括8870万美元现金及现金等价物和100万美元未质押机构RMBS[408] - 2025年上半年经营活动产生现金净流入2351.5万美元，投资活动现金净流出4.85249亿美元，筹资活动现金净流入4.23335亿美元[413] - 投资活动现金使用主要用于购买住宅抵押贷款和房地产证券[414] - 融资活动现金流入主要来自证券化债务发行和融资安排下的净借款，金额未披露[415] 股东回报与公司行动 - 每股账面价值10.39美元[260] - 季度股息从0.20美元增至0.21美元，增长5.0%[260] - 对AG Arc持股比例增至约66.0%[258] - 2025年上半年宣布普通股股息每股0.41美元，优先股股息分别为A系列1.03126美元、B系列1.00美元、C系列1.397926美元[406] - 2022年股票回购计划授权金额为1500万美元，剩余额度为150万美元[416] - 2023年股票回购计划授权金额为1500万美元，全部额度尚未使用[417] - 优先股回购计划授权金额为2000万美元，尚未进行任何回购[418] - 新股权分销协议允许通过"按市价发行"计划出售最高7500万美元普通股[420] - 2024年末未分配应税收入估计约为每股0.38美元，现金分红需满足REIT应税收入90%分配要求[405] 市场与宏观经济环境 - 2年期美国国债收益率下降17个基点至3.72%，10年期美国国债收益率持平于4.23%，收益率曲线陡峭化19个基点[274] - 核心CPI维持在2.9%，整体CPI下降至2.7%[275] - 联邦基金利率维持在4.25%-4.50%区间，预计2025年降息50个基点[276] - 次级Non-QM利差扩大35个基点，非投资级优质大额抵押贷款利差扩大50-100个基点[277] - 二级市场RMBS发行量达350亿美元，同比增长6%，环比下降11%[278] - 全国房价指数同比上涨2.3%，纽约地区房价上涨超过7%[279] - 主流抵押贷款利率为6.77%，有效未偿抵押贷款利率稳定在4.05%[280] - 现有房屋库存增至154万套，仍低于2016-2019年150-200万套的典型水平[281] 会计政策与监管合规 - 公司必须每年将至少90%的普通应税收入分配给股东以维持REIT资格[444] - 公司若失去REIT资格将按常规公司税率缴纳美国联邦所得税[445] - 公司投资证券价值需控制在总资产价值的40%以内以维持投资公司豁免资格[446] - 公司关键会计估计涉及金融工具估值、利息收入确认和投资合并[442] - 公司遵循GAAP编制合并报表，使用估计和假设影响资产/负债报告金额[441] - 公司REIT资格取决于持续满足收入来源、资产构成和分配水平等复杂要求[443] - 公司通过全资或控股子公司主要从事房地产金融业务而非证券投资[448] - 公司关键会计政策包含七项：金融工具估值、贷款会计、房地产证券会计等[442] - 公司应税REIT子公司（TRS）收入需缴纳公司所得税[445] - 公司投资公司豁免测试排除美国政府证券和现金项目[446] 风险对冲与衍生品使用 - 利率互换名义本金从2024年6月30日的8.18亿美元下降至2025年6月30日的3.45亿美元，减少4.73亿美元[299] - 公司使用利率互换、互换期权和TBA空头等衍生工具对冲投资组合利率风险，衍生品未指定为GAAP套期工具[403] 资产估值变动 - 住宅抵押贷款未实现亏损从2024年第二季度的874.7万美元扩大至2025年第二季度的1150万美元[304] - 证券化债务未实现收益从2024年第二季度的607.1万美元增长至2025年第二季度的799万美元[304] - 住宅抵押贷款未实现收益从1433.2万美元增至9625.7万美元[333] - 证券化债务未实现亏损从1635.8万美元扩大至9203.2万美元[333]