财务表现：收入和利润（同比环比） - 总收益为478.4万港元，同比下降5%[5] - 报告期收入为480万港元，较2024年同期的500万港元下降4%[14] - 公司收益同比下降4.8%至478.4万港元（2024年同期为502.6万港元）[83] - 公司收益为480万港元，同比下降4%[116] - 公司毛利为430万港元，同比下降4%[117] - 咨询业务收入为131万港元，同比增长56%[5] - 管理费收入286.7万港元同比下降18.9%，表现费收入68.2万港元（上年同期为0），咨询业务收益131万港元同比增长55.9%[97] - 报告期间基金管理收入为350万港元，与2024年上半年持平[35] - 表现费收入虽为正数但仍低于公司长期目标[35] - 来自关联方True Partner Fund的管理费及表现费收入为190.8万港元[112] - 应收表现费为558,000港元，上年同期为0[107] - 净交易性亏损为7.5万港元，同比下降112%[5] - 衍生工具净亏损7.5万港元（上年同期为收益65.2万港元）[97] - 经营亏损为1592.3万港元，同比收窄40%[5] - 公司拥有人应占亏损为1596.7万港元，同比收窄41%[5] - 报告期除所得税前亏损为1600万港元，较2024年同期的2690万港元改善40.5%[14] - 公司拥有人应占亏损为1600万港元（税后），较2024年同期的2690万港元改善40.5%[14] - 报告期间除所得税前亏损为1600万港元，较2024年同期的2680万港元改善40%[38] - 公司拥有人应占亏损为1600万港元（税后），较2024年同期的2690万港元改善41%[38] - 公司拥有人应占全面收入亏损为1440万港元，较2024年同期的2720万港元改善47%[38] - 净亏损收窄40.6%至1596.7万港元（2024年同期为2687.1万港元）[83] - 公司拥有人应占亏损1596.7万港元，较上年同期2687.1万港元收窄40.6%[106] - 每股基本及摊薄亏损为3.86港仙，同比收窄43%[5] - 每股基本及摊薄亏损为3.86港仙（2024年同期为6.72港仙）[83] - 加权平均普通股数量增至4.135亿股（上年同期为4亿股）[104] - 每股基本及摊薄亏损与上年同期相同，无潜在稀释股份[106] - 未计提联营公司税项（上年同期：无），且未派发中期股息（上年同期：无）[103] - 汇兑差额产生157.3万港元其他综合收益（2024年同期为亏损36.3万港元）[83] 财务表现：成本和费用（同比环比） - 报告期一般及行政开支为2090万港元，较2024年同期的3170万港元下降34.1%[14] - 报告期间一般及行政开支为2090万港元，较2024年上半年的3170万港元下降34%[37] - 一般及行政开支大幅减少34.2%至2087.8万港元（2024年同期为3172.5万港元）[83] - 一般及行政开支为2090万港元，同比下降1080万港元（34%）[118] - 员工福利开支1169.3万港元同比下降36.8%，其中工资福利1122.8万港元（同比下降36.6%），退休金供款46.5万港元（同比下降41.4%）[100] - 主要管理人员薪酬从781.5万港元降至579万港元[114] - 公司自2023年12月31日起削减36%员工人数[14] - 公司自2023年12月31日起削减36%员工人数[38] - 公司雇员人数为16名，较去年同期20名减少20%[131] - 所得税开支4.1万港元同比下降55.9%，主要按香港利得税分级税率8.25%-16.5%计提[102] - 公司慈善捐款为9.8万港元[129] 资产管理规模与业务表现 - 公司资产管理规模截至2025年6月30日为4.74亿美元，较2024年12月31日的5.01亿美元下降5.4%，较2024年6月30日的5.12亿美元下降7.4%[13] - 两项新投资策略合并资产管理规模达7700万美元[13] - 公司资产管理规模为4.74亿美元，其中管理账户占4.28亿美元，混合型旗舰基金True Partner Fund占4600万美元[25] - 公司资产管理规模从2024年6月30日的5.12亿美元下降至2025年6月30日的4.74亿美元，降幅7.4%[39] - 基金工具资产管理规模从2024年6月30日的8700万美元大幅下降至2025年6月30日的4600万美元，降幅47.1%[39] - 管理账户资产管理规模从2024年12月31日的4.59亿美元微降至2025年6月30日的4.28亿美元，降幅6.8%[39] - 公司于2024年下半年通过大型机构投资者推出新波幅投资策略[44] - 报告期间公司成功与一家大型机构投资者以管理账户结构推出一项新策略[45] - 公司预期新策略将在2025年实现资产管理进一步增长[45] - 公司专注于中国内地的新策略可能在2025年或2026年上半年推出[45] 投资策略与市场表现 - 相对价值波幅策略实现正回报6.3%，与MSCI世界指数呈负相关性[9] - 公司相对价值波幅策略截至2025年6月30日止12个月回报率达12.0%[11] - 公司相对价值波动策略在2025年上半年实现正回报6.3%，十二个月累计回报达12.0%[29][30] - 2025年4月公司相对价值策略单月回报达5.3%[26] - 2024年上半年公司相对价值策略实现轻微正回报0.5%[29] - 相对价值波幅策略2025年上半年实现6.3%增长[73] - True Partner Fund自2011年7月至2025年6月30日回报及alpha值均高于广泛对冲基金指数[34] - With Intelligence对冲基金数据集包含超过18,000个基金[11] - With Intelligence对冲基金数据集包含超过18,000个基金[33] 市场环境与指数表现 - MSCI世界指数报告期内上涨6.8%，全球债券指数上涨2.3%[7] - VIX指数从16.4微升至16.7，Euro Stoxx 50波幅指数从15.4升至17.7[7] - 标普500指数实现波幅为24.6%，高于长期平均水平[9] - VIX指数从2024年末16.4略升至2025年6月30日16.7，Euro Stoxx 50波动指数从15.4升至17.7[26] - 日经波动指数从20.4升至24.6，韩国Kospi 200波动指数从20.5升至24.0[26] - ProShares VIX短期期货ETF在报告期内上升4.1%[27] - MSCI世界总回报对冲美元指数在报告期内上升6.8%，全球债券指数上升2.3%[26] - MSCI世界指数在2025年上半年实现波幅18.8%，标准普尔500指数实现波幅24.6%[27] - 标准普尔500指数2024年总回报指数连续第二年超过25%[47] - 2025年1月上任时股票估值创历史新高[47] - 周期性调整市盈率在2025年8月初达41倍，处于1900年以来第98百分位数高位[49] - 英伟达市值超过4万亿美元，受人工智能投资推动[54] - 标准普尔500指数前10大股票占比超过三分之一，高于互联网泡沫时期25%水平[55] - 标准普尔400中型股和600小型股指数在2025年内录得下跌[55] - 2026年预测每股盈利增长超过13%，高于2014-2023年平均10.1%水平[57][58] - "大而美法案"预计十年内增加联邦赤字3.4万亿美元，若延长条款将达5万亿美元[60] - 2025年7月就业增长疲弱，前期就业数据大幅下修[58] - 远期市盈率估值接近历史高位，与周期性指标同步移动[51] - 人工智能资本支出大幅增加，中西方科技公司均加大投入[54] - 德州国会选区临时修订预计为共和党增加至少5个众议院席位[60] - 消费者信心指数降至61.7，较2024年末74.0下降16.6%[62] - 消费者预期指数降至57.7，较2024年末73.3下降21.3%[62] - 91%基金经理认为美股高估，创2001年4月以来最高水平[63] - 美股占MSCI世界指数权重达75%，较2012年47%大幅上升[63] - MSCI中国指数预期收益率约9%，远高于10年期国债1.65%收益率[67] - 标普500指数1个月平价波幅低于长期平均水平[69] - 欧洲和日本市场与美股呈现高度相关性[63] - 中国股市交易价格较其他主要市场存在折让[65] - 通胀挂钩债券收益率显示市场通胀预期大幅上升[62] 现金流与财务状况 - 现金及现金等价物减少49.3%至1645.8万港元（期初为3247.5万港元）[84][89] - 定期银行存款大幅增加至1277.0万港元（期初仅为11.2万港元）[84] - 经营活动现金流出净额改善58.4%至1187.6万港元（2024年同期为2853.9万港元）[88] - 通过认购新股融资730.0万港元[85][89] - 流动资产净值下降15.5%至3869.1万港元（期初为4578.5万港元）[84] - 公司净现金结余为1650万港元，定期银行存款为1280万港元[123] - 公司流动比率为10.6倍[123] - 公司股东权益为3870万港元，已发行股份总数为4.195亿股[124] - 公司无企业银行借款，无资本负债比率[123] - 公司无重大或然负债或担保[128] - 应收账款中超过90天账龄部分从646,000港元降至0[108] - 其他应收款项从312.1万港元降至184.7万港元[108] - 应计费用从677.5万港元降至388.3万港元[109] 融资与资金使用 - 公司上市股份发售净集资约1.04亿港元，发行1亿股每股1.40港元[75] - 认购事项发行1950万股每股0.40港元，总代价780万港元，净额约730万港元[77] - 认购股份占扩大后已发行股份约4.65%，较定价日收市价0.460港元折让约13%[77] - 截至2025年6月30日上市所得款项净额已动用约5212.8万港元，剩余约5570.4万港元[79] - 香港业务扩展拨款2640.3万港元，已动用629.7万港元，剩余2010.6万港元[79] - 信息科技系统升级拨款2230.2万港元，已动用1608.3万港元，剩余621.9万港元[79] - 集团管理基金投资拨款761.0万港元，截至2025年6月30日尚未动用[79] - 认购款项中423.4万港元用于薪资，已动用245.8万港元，剩余177.6万港元[79] - 未动用上市款项预期动用时间从2023年6月30日延长至2025年12月31日[79][80] - 认购事项所得款项净额约346.8万港元已被动用[79] - 公司计划将未动用所得款项净额的使用时间表延长至2025年12月31日[14] - 公司延长未动用所得款项净额使用期限至2025年12月31日[38] - 公司完成新股认购1950万股，净筹资730万港元[110][109] - 公司向True Partner International Limited额外发行19,500,000股普通股[146] 业务运营与客户集中度 - 公司总收益为478.4万港元，同比下降4.8%，其中香港地区收益314.3万港元（同比下降7.9%），芝加哥地区收益164.1万港元（同比增长1.7%）[95] - 主要客户集中度显著，客户A贡献收益190.8万港元（占总数39.9%），客户B贡献164.1万港元（占总数34.3%）[96] - 公司2024年12月和2025年3月发布展望报告后均出现正面表现期间[41] - 公司截至2025年6月30日六个月内未购买、出售或赎回任何证券[146] - 公司报告期末未持有任何库存股份[147] 公司治理与股权结构 - 陈恒辉获委任为非执行董事自2025年6月30日起生效[148] - 魏明德获委任为招商局集团外部董事自2025年6月23日起生效[148] - 魏明德辞任中国远洋海运集团外部董事自2025年6月23日起生效[148] - 审核委员会由三名独立非执行董事组成包括白琬婷、Jeronimus Mattheus Tielman及魏明德[149] - 审核委员会确认中期财务业绩符合会计准则及上市规则[150] - 董事会成员包括4名执行董事、1名非执行董事及3名独立非执行董事[150] - 公司公告于2025年8月28日通过港交所及公司官网发布[150] - 董事陈恒辉持股比例为23.02%[133] - 董事Tobias Benjamin Hekster持股比例为14.08%[133] - 董事Godefriedus Jelte Heijboer持股比例为13.36%[133] - 公司已发行股本为419,500,000股，其中True Partner International Limited认购19,500,000股，占发行后股本4.65%[141] - 主要股东陈江玉娇通过配偶权益持有96,582,908股，占总股本23.02%[136] - True Partner International Limited及其关联方DSS系列公司合计持有81,836,908股，占总股本19.51%[136][141] - 执行董事Ralph Paul Johan van Put通过True Partner Participation Limited及配偶权益控制58,337,399股，占总股本13.91%[136] - Franca Kurpershoek-Hekster通过配偶权益持有59,049,018股，占总股本14.08%[136] - Wong Rosa Maria通过配偶权益持有56,055,644股，占总股本13.36%[136] - Nardinc Beheer B.V.及其关联实体合计持有36,200,000股，占总股本8.63%[136] - Edo Bordoni及配偶Anne Joy Bordoni各持有29,839,153股，分别占总股本7.11%[136] - Maria Victoria Diaz Basilio通过配偶权益持有27,686,280股，占总股本6.60%[136] - 公司自2020年采纳购股权计划以来未授出任何购股权[139]