财务表现：收入与利润（同比变化） - 公司总收益为478.4万港元，同比下降5%[11] - 公司总收益从2024年上半年的5,026千港元下降至2025年上半年的4,784千港元，同比下降4.8%[132][134] - 收益同比下降4.8%至478.4万港元（2024年同期为502.6万港元）[122] - 报告期收入为4.8百万港元，较2024年同期的5百万港元下降4%[21] - 公司收益为4.8百万港元，较2024年同期5百万港元减少4%[82] - 来自管理业务基金收入为354.9万港元，与去年同期基本持平[11] - 咨询服务收入为131.0万港元，同比增长56%[11] - 报告期间基金管理收入为350万港元[37] - 管理费收入从2024年上半年的3,534千港元降至2025年上半年的2,867千港元，下降18.9%[134] - 表现费收入从2024年上半年的0千港元增至2025年上半年的682千港元[134] - 净交易性亏损为7.5万港元，去年同期为盈利65.2万港元[11] - 衍生工具收益从2024年上半年的652千港元转为2025年上半年的亏损75千港元[134] - 经营亏损为1592.3万港元，同比收窄40%[11] - 公司拥有人应占亏损为1596.7万港元，同比收窄41%[11] - 除所得税前亏损收窄至1592.6万港元（2024年同期为2677.8万港元）[122] - 公司除所得税前亏损从2024年上半年的26.9百万港元收窄至16.0百万港元，改善40.5%[21] - 公司拥有人应占期间亏损为1596.7万港元，较去年同期2687.1万港元收窄40.6%[141] - 全面亏损总额为1439.3万港元，同比收窄47%[11] - 每股基本及摊薄亏损为3.86港仙，同比改善43%[11] - 每股基本及摊薄亏损为3.86港仙（2024年同期为6.72港仙）[122] 财务表现：成本与费用（同比变化） - 毛利为426.8万港元，同比下降6%[11] - 毛利为4.3百万港元，较2024年同期4.5百万港元减少4%[83] - 一般及行政开支从2024年上半年的31.7百万港元降至20.9百万港元，降幅达34.1%[21] - 报告期间一般及行政开支为20.9百万港元，较2024年上半年的31.7百万港元下降34%[41] - 一般及行政开支为20.9百万港元，较2024年同期31.7百万港元减少34%[85] - 员工福利开支从2024年上半年的18,494千港元降至2025年上半年的11,693千港元，下降36.8%[135] - 香港所得税开支从2024年上半年的93千港元降至2025年上半年的41千港元，下降55.9%[136] - 主要管理人员薪酬从579万港元增至781.5万港元，增长34.9%[148] 资产管理规模与业务结构 - 资产管理规模从2024年12月31日的501百万美元下降至2025年6月30日的474百万美元，降幅为5.4%[21][24] - 截至2025年6月30日资产管理规模为474百万美元，较2024年12月31日的501百万美元下降5.4%[43] - 基金工具资产管理规模从2024年6月30日的87百万美元降至2025年6月30日的46百万美元，下降47%[43] - 管理账户资产管理规模从2024年12月31日的459百万美元降至2025年6月30日的428百万美元，下降6.8%[43] - 旗舰基金True Partner Fund规模为46百万美元，管理账户规模为428百万美元[29] - 两项新投资策略合并资产管理规模达77百万美元[21] 投资策略表现 - 公司相对价值策略在2025年4月单月上升5.3%[15] - 公司相对价值策略2025年上半年录得正回报6.3%[16] - 公司相对价值策略截至2025年6月30日止12个月回报达到12.0%[19] - 2024年上半年相对价值策略录得轻微正回报0.5%[16] - 公司相对价值波幅策略2024年上半年回报率为0.5%[32] - 公司相对价值波幅策略2025年上半年回报率为6.3%[32] - 截至2025年6月30日止十二个月相对价值策略回报率达12.0%[33] - 公司相对价值波幅策略在2025年上半年及过去十二个月录得强劲表现[47] - True Partner Fund在2025年上半年增长6.3%，与股票呈现负相关性[73] 市场环境与指数表现 - VIX ETF在报告期内上升4.1%[14] - VIX ETF于报告期内上升4.1%[31] - MSCI世界指数在2025年上半年上升6.8%，其中第一季度下跌2.6%，第二季度回升9.6%[15] - MSCI世界指数在报告期内上升6.8%[30] - 全球债券指数在2025年上半年升幅为2.3%[15] - 彭博全球政府债券对冲美元指数在报告期内上升2.3%[30] - VIX指数从2024年末16.4略升至2025年6月30日16.7，Euro Stoxx 50波动率指数从15.4升至17.7[15] - VIX指数从2024年末的16.4微升至2025年6月30日的16.7[30] - 日经指数波动率从20.4升至24.6，韩国Kospi 200波动率从20.5升至24.0[15] - MSCI世界指数2025年上半年已实现波幅为18.8%，标普500指数为24.6%[15] - MSCI世界指数2025年上半年已实现波幅为18.8%[31] - 标准普尔500指数2025年上半年年化波幅为24.6%[31] - 2024年上半年MSCI世界指数年化波幅为8.5%，标普500指数为10.5%[15] - MSCI世界指数2024年上半年年化波幅为8.5%[31] - 标准普尔500指数2024年上半年年化波幅为10.5%[31] - 2025年第一季度市场不确定性因关税及劳动力遣返计划而加剧，四月初实施报复性关税达到高潮[49] - 2025年8月初美国股票周期性调整市盈率接近41倍，处于1900年以来第98百分位数高位[50] - 英伟达市值远超4万亿美元，因人工智能相关资本支出大幅增加[53] - 标准普尔500指数前10大股票占市值超过三分之一，远高于互联网泡沫时代25%的峰值水平[54] - 标准普尔400中型股指数和标准普尔600小型股指数在2025年内录得下跌[54] - 分析师预测2026年标准普尔500指数每股盈利增长超过13%[56] - 截至2025年8月8日，标准普尔500指数2024年每股收益略高于2025年预测水平[57] - 2014年至2023年年度平均盈利增长率为7.0%[58] - 2024年实际盈利增长率为10.4%，2025年预测为10.1%，2026年预测为13.1%[58] - 美国在MSCI世界指数中占比达75%，较2012年的47%显著上升[63] - 美国股市在MSCI全国世界指数中占比达65%，较2007年的42%大幅上升[63] - 消费者信心指数从2024年末的74.0降至2025年7月的61.7[62] - 消费者预期指数从2024年末的73.3降至2025年7月的57.7[62] - 91%的基金经理认为美国股市被高估，创2001年4月以来最高水平[63] - MSCI中国指数预期收益率约9%，显著高于10年期人民币国债1.65%的收益率[67] - "大而美法案"预计使联邦赤字增加3.4万亿美元，若延长减税条款则增至5万亿美元[60] - 共和党通过选区修订预计增加至少5个众议院席位[60] - With Intelligence对冲基金数据集包含超过18,000个基金[34] 地区与客户收益表现 - 香港地区收益从2024年上半年的3,143千港元增至2025年上半年的3,412千港元，同比增长8.6%[132] - 芝加哥地区收益从2024年上半年的1,641千港元微降至2025年上半年的1,614千港元，下降1.6%[132] - 客户A贡献收益从2024年上半年的1,191千港元增至2025年上半年的1,908千港元，增长60.2%[133] - 客户B贡献收益从2024年上半年的1,321千港元增至2025年上半年的1,641千港元，增长24.2%[133] 运营效率与成本控制 - 自2023年12月31日起员工人数削减36%[21] - 公司自2023年12月31日起削减36%员工人数[42] - 公司雇员总数从2024年6月30日的20名减少至2025年6月30日的16名，降幅达20%[99] 融资活动与资金运用 - 公司上市股份发售净筹资约104百万港元，发行100,000,000股普通股，每股价格1.40港元[74] - 认购事项总代价7.8百万港元，发行19,500,000股认购股份，每股0.400港元，较市价折让约13%[75] - 认购事项净筹资约7.3百万港元，主要用于一般营运资金[75][76] - 完成1950万股新股配售，募集资金净额730万港元[146] - 通过认购新股获得融资现金净额730.0万港元[127] - 截至2025年6月30日，上市所得款项净额已动用约55.6百万港元，剩余约55.7百万港元[77] - 上市所得款项中提升信息技术系统分配22.3百万港元，已动用16.1百万港元[77] - 香港业务扩展分配26.4百万港元，已动用6.3百万港元[77] - 阿姆斯特丹业务扩展分配20.6百万港元，已动用17.0百万港元[77] - 认购事项所得款项中薪金支出分配4.2百万港元，已动用2.5百万港元[77] - 公司投资自身管理基金分配7.6百万港元，截至2025年6月30日尚未动用[77] - 公司将未动用所得款项净额动用时间表延长至2025年12月31日[42] - 未动用所得款项动用时间表延长至2025年12月31日[79][80] 战略发展与新投资 - 公司投资额外量化工具开发新策略[46] - 2024年下半年通过管理账户推出新波幅投资策略[46] - 公司与大型机构投资者以管理账户结构推出一项新策略，预期2025年资产管理将实现进一步增长[47] - 公司另一项聚焦中国内地的新策略可能于2025年或2026年上半年推出[47] 财务状况与流动性 - 净现金结余为16.5百万港元，定期银行存款为12.8百万港元[91] - 流动比率为10.6倍，无企业银行借款[91] - 现金及现金等价物减少49.3%至1645.8万港元（期初为3247.5万港元）[127] - 定期银行存款大幅增至1277.0万港元（期初为11.2万港元）[123] - 存放于经纪的按金减少44.3%至711.7万港元（期初为1278.6万港元）[123] - 经营活动中所用现金净额为1187.6万港元（2024年同期为2853.9万港元）[126] - 总权益减少至3869.1万港元（期初为4578.5万港元）[123] - 股东权益为38.7百万港元，已发行股份总数为419,500,000股[92] - 汇兑差额产生其他全面收益157.3万港元（2024年同期为亏损36.3万港元）[122] 资产与负债项目变化 - 衍生工具好仓公允价值从57.7万港元下降至32.1万港元，降幅44.4%[141] - 应收账款总额从254万港元增至264.3万港元，增长4.1%[142] - 新增表现费应收账款55.8万港元[142] - 超过90天逾期账款从64.6万港元降至零[144] - 其他应收款项从312.1万港元降至184.7万港元，下降40.8%[145] - 应计费用从677.5万港元降至388.3万港元，下降42.7%[145] 公司治理与股权结构 - 董事陈恒辉直接及间接持有公司股份96,582,908股，占总权益约23.02%[100][101][102] - 陈恒辉通过Alset, Inc.持有53.52%权益，并间接控制Alset International Limited的85.35%权益[101] - 主要股东True Partner International Limited通过多层控股结构持有81,836,908股，占比19.51%[104][102] - True Partner International Limited持有公司19.51%权益，Alset International Limited持有1.57%权益，陈恒辉先生个人持有1.94%权益[108] - 董事Tobias Benjamin Hekster实益持有59,049,018股，占总权益14.08%[100] - 董事Godefriedus Jelte Heijboer实益持有56,055,644股，占总权益13.36%[100] - Godefriedus Jelte Heijboer先生通过True Partner Capital Holding Limited持有公司13.36%权益[108] - 董事Ralph Paul Johan van Put通过受控法团持有58,337,399股，占比13.91%[100][102] - Ralph Paul Johan van Put先生通过True Partner Participation Limited持有公司13.91%权益[108] - 股东Nardinc Beheer B.V.实益持有36,200,000股，占总权益8.63%[105] - 股东Edo Bordoni实益持有29,839,153股，占总权益7.11%[105] - Edo Bordoni先生持有公司7.11%权益，Roy van Bakel先生持有6.60%权益[108] - 董事Roy van Bakel实益持有27,686,280股，占总权益6.60%[100] - 公司向True Partner International Limited额外发行19,500,000股普通股，占发行前股本4.88%，发行后总股本增至419,500,000股[111][116] - 公司董事会主席与行政总裁由Ralph Paul Johan van Put先生兼任，偏离企业管治守则第C.2.1条[113] - 陈恒辉先生自2025年6月30日起获委任为非执行董事[118] - 公司自2020年采纳购股权计划以来未授出任何购股权[109] - 审核委员会确认2025年上半年未经审核简明综合财务业绩符合会计准则及GEM上市规则[119] - 公司截至2025年6月30日未持有任何库存股份[117] 其他重要事项 - 分占联营公司业绩为0港元，因出售红蓝牧权益确认亏损208,000港元[86] - 慈善捐献金额为98,000港元[97] - 未派发中期股息[98] - 计算每股基本亏损所使用的加权平均股份数增至4.1357亿股，较去年同期4亿股增长3.4%[141]