财务表现与贷款组合 - 截至2025年3月31日，Ben Liquidity的贷款组合账面价值（含资本化利息）为2.44亿美元，其对应的抵押品组合总价值为2.914亿美元[90] - 截至2025年3月31日，贷款组合的总信贷损失准备金为3.425亿美元，总毛贷款余额为5.865亿美元，扣除准备金后的净贷款余额为2.44亿美元[94] - 截至2025年3月31日，流动性融资已结束的贷款原始总余额约为9.068亿美元，由初始发行时净资产价值约12亿美元的另类资产抵押[90] - 截至2025年3月31日，通过流动性融资，Ben Liquidity已赚取约4.277亿美元的账面利息收入[90] - Ben Liquidity、Ben Custody、Ben Insurance和Ben Markets报告单元的商誉减值分别为370万美元（截至2025年3月31日年度）和24亿美元（截至2024年3月31日年度）[9] 收入模式与费用结构 - Ben Liquidity的收入基于贷款余额的百分比Ben Custody的交易和季度信托管理费基于净资产价值和未缴资本承诺的百分比[78] - Ben Insurance Services计划在获得监管批准后通过向关联方提供保险服务产生保险费收入[79] - Ben Custody收取的年费基于已交换另类资产的合并净资产价值和未缴承诺的百分比按季度支付[77] - ExAlt贷款的年化收入率预计约为贷款余额的7%至14%[102] - 2020年12月31日之前发放的贷款以14%的基准利率为基础；此后至报告日发放的贷款则以10%的基准利率或5%的固定利率为基础[101] 业务运营与平台效率 - AltAccess平台自动化了约77%的流动性交易项目[60] - 公司结构旨在为客户提供最快15天内的流动性或主要资本某些合格资产仅需2至3天[62] - 与现有市场解决方案最长15个月的交易完成时间相比公司交易时间大幅缩短[63] - 公司技术旨在为客户提供最快30天内（某些合格资产2-3天）的流动性[118][120] - Ben Liquidity通过出售参与权益获得资金，首笔参与性贷款于2022年第一季度以7250万美元的价格售出[103][104] 市场机会与目标客群 - 全球另类投资市场总管理资产规模超过19万亿美元，其中美国投资者持有约8.3万亿美元[112] - 公司当前重点市场MHNW投资者持有约1.7万亿美元资产，STMI投资者持有约1.8万亿美元[112] - 美国二级流动性市场交易额从2013年的约490亿美元增长至2024年的约1530亿美元，复合年增长率为12.0%[112] - MHNW和STMI投资者合计持有约3.5万亿美元资产，但基本被排除在二级流动性市场之外[112] - 84%的MHNW投资者是白手起家，且很可能是私营企业主[112] - 若获得更好的流动性解决方案，MHNW和STMI投资者每年可能寻求其另类投资持有总额的1.5%至2.2%的流动性，年需求可能超过600亿美元[114] - 公司估计该资产类别的总流动性市场规模为2000亿美元，其中当前约640亿美元的需求未得到满足[115] - 公司目标服务未来预计持有另类资产的1,450万美国家庭[140] - 公司目标是为未来预计持有另类资产的1450万美国家庭建立数字基础设施[86] 公司结构与资本 - 公司子公司BFF于2021年12月31日获得堪萨斯州TEFFI法案下的信托公司特许状，是2023年前唯一被允许提供相关服务的公司[127][128] - 公司Class A普通股和认股权证于2023年6月8日在纳斯达克开始交易，认股权证行权价为920.00美元[125] - BCH的清算价值估计为11亿美元[146] - 业务合并导致BCH资产账面价值调整3.219亿美元[146] - 因账面价值调整，截至2025年3月31日可发行约1,400,000 BCH S类普通单位[146] - 2025年3月31日BCH的经济权益百分比基于估计资本账户余额[146] - 公司通过子公司BFF于2021年12月31日获得堪萨斯州TEFFI运营特许[148] - 公司于2022年3月28日完成对SEC注册经纪交易商MHTS的收购[149] 慈善分配与利润分享 - 对于2021年12月7日之后发放的贷款慈善机构有权从另类资产获得的每1美元中收取0.025美元[73] - 对于2021年12月7日之前发放的贷款慈善机构有权从ExAlt贷款支付给Ben Liquidity的每0.95美元中收取0.05美元[76] - 对于2021年12月7日或之后发起的贷款，其现金流中的2.5%必须分配给慈善机构；对于该日期之前发起的贷款，分配给慈善机构的比例为5.0%[84][87] - 对于2021年12月7日之后发起的贷款，每收到1美元，客户信托向经济增长区分配0.025美元[146] - 对于2021年12月7日之前发起的贷款，每支付0.95美元，客户信托向慈善机构分配0.05美元[146] - BCH的FLP-2单位账户被分配融资活动利润的15%中的49.5%[146] - BCH FLP-1单元账户被分配BCH融资活动利润的15%部分以及超额EBITDA利润的50.5%[6] - BCH FLP-3单元账户被分配的利润等于季度净融资收入的5%或过去12个月新贷款季度平均年化约定利息的10%中的较低者[6] 监管与合规 - 堪萨斯州TEFFI法案要求资本至少为25万美元，其中60%为成员单位总面值，30%为盈余，10%为未分配利润[158] - 根据TEFFI法案，每个TEFFI必须承诺每年进行合格慈善分配，总额至少为纳税年度内发起交易的2.5%[159] - TEFFI法案要求董事会成员不少于5人且不多于25人，其中至少一名董事必须是堪萨斯州居民[160] - 公司子公司Ben Insurance Services于2025年8月8日自愿撤回了堪萨斯州保险执照申请，但打算未来重新提交[151][163][171] - 另一子公司PEN已在百慕大注册为3级保险公司，但公司未寻求百慕大当局批准其投入运营[151] - 堪萨斯州 captive insurer 的新子类别“TEFFI insurance company”被允许向合格保单持有人发行“实物支付保单”[170] - 除某些强制性条款外，再保险协议的条款和条件通常不受任何政府机构（包括堪萨斯州保险部）的监管[173] - 公司经纪交易商业务需遵守最佳利益规则和新的记录保存规定[187] - 公司目前根据《1940年法案》第3(c)(3)条享有适用于银行的豁免[188] - 公司经纪交易商业务受SEC和FINRA的资本要求等全面监管[184] - 公司需遵守OFAC的经济制裁规定，违规可能导致民事处罚[180] - 堪萨斯州是获得NAIC财务监管认证的州[179] - 公司作为小型报告公司无需提供关于市场风险的定量和定性披露[862] 知识产权与人力资源 - 公司拥有21项美国商标注册和3项待审商标申请[190] - 公司拥有3项美国版权注册和8项待审美国实用专利[191][192] - 公司员工总数约为55名[195] - 公司提供包括401(k)退休计划在内的员工福利和基于股权的长期激励计划[193] 抵押品组合构成 - 抵押品组合中的基金年份范围从1993年到2024年，涉及213只基金和713项底层投资[91]