资产组合规模与结构 - 截至2025年9月30日，公司拥有约75,600英亩农场，并管理约49,600英亩，总计约125,200英亩[167][172] - 公司投资组合中约60%用于种植主要作物，约40%用于生产特种作物[167] - 截至2025年9月30日，公司的应税REIT子公司直接经营位于加利福尼亚州的1,845英亩农田[174] - 公司拥有的75,585英亩土地按区域分布为：玉米带39,908英亩，三角洲及南部7,524英亩，高平原7,394英亩，东南部10,177英亩，西海岸10,582英亩[172] - 公司投资组合的地理分布为：玉米带70,603英亩，三角洲及南部16,287英亩，高平原11,746英亩，东南部15,963英亩，西海岸10,582英亩[172] 所有权结构 - 截至2025年9月30日，公司持有运营合伙企业97.6%的普通单位[170] 租约到期情况 - 截至2025年9月30日，公司投资组合中约75,585英亩土地的年度最低固定租金总额为2,073.9万美元，其中2027年到期的租约占比最高，面积25,499英亩（33.7%），租金845.6万美元（40.8%）[187] 季度收入表现 - 2025年第三季度租金收入为599.1万美元，较2024年同期的975.3万美元下降376.2万美元，降幅38.6%，主要由于2024年的资产处置[207][208] - 2025年第三季度作物销售收入为278.9万美元，较2024年同期的261.6万美元增长17.3万美元，增幅6.6%[207][210] - 2025年第三季度其他收入为247.1万美元，较2024年同期的94.8万美元增长152.3万美元，增幅160.7%，主要因贷款和融资应收款平均余额增加导致利息收入上升[207][211] - 2025年第三季度总营业收入为1,125.1万美元，较2024年同期的1,331.7万美元下降206.6万美元，降幅15.5%[207] 季度利润与费用 - 2025年第三季度净收入为49.1万美元，较2024年同期的183.8万美元下降134.7万美元，降幅73.3%[207] - 2025年第三季度利息支出为227.1万美元，较2024年同期的549.6万美元下降322.5万美元，降幅58.7%[207] 前九个月收入表现 - 租金收入减少1050万美元，降幅35.6%，主要由于2024年发生的资产处置，部分被与租户的太阳能租赁安排收益所抵消[224] - 作物销售额增加90万美元，增幅20.5%，主要由于一处物业出售导致的核桃收入加速确认，以及柑橘和鳄梨直接经营物业销量增加[225] - 其他收入增加440万美元，增幅143.4%，主要由于FPI贷款计划和融资应收款的平均余额较高导致利息收入增加[226] 前九个月利润与费用 - 净收入为1038万美元，较上年同期的119万美元增长769.0%，主要受资产处置、作物销售额增加以及利息支出下降影响[223] - 资产减值费用为1780万美元，而上年同期为0美元，与西海岸某些物业的减值有关[233] - 法律和会计费用增加70万美元，增幅53.7%，但公司预计其仍是可控的支出[232] - 折旧、折耗和摊销减少50万美元，降幅33.7%，主要由于2024年和2025年的资产处置以及2025年第二季度减值资产的成本基础降低[212] - 利息支出减少840万美元，降幅53.5%，主要由于在2024财年和2025年前九个月进行了重大债务偿还，以及因减少可变利率风险敞口而导致的加权平均利率降低[237] 现金流状况 - 2025年前九个月运营活动产生的净现金为223.3万美元，相比2024年同期的152.8万美元增长46.1%[246] - 2025年前九个月投资活动产生的净现金为7079.3万美元，相比2024年同期使用的704.9万美元，大幅增加7782.2万美元[246][249] - 2025年前九个月融资活动使用的净现金为1.38亿美元，相比2024年同期提供的812.2万美元，大幅减少1.461亿美元[246][250] - 2025年前九个月FFO（运营资金）为697.8万美元，相比2024年同期的363.5万美元增长91.9%[256] 投资与融资活动明细 - 2025年前九个月物业处置收入为8550万美元，相比2024年同期的150万美元大幅增长[249] - 2025年前九个月物业收购支出为730万美元，相比2024年同期的1630万美元减少55.2%[249] - 2025年前九个月抵押票据借款为2300万美元，相比2024年同期的8100万美元减少71.6%[253] - 2025年前九个月普通股回购支出为3780万美元，2024年同期为0美元[253] - 2025年前九个月普通股股息支出为6120万美元，相比2024年同期的1870万美元增长227.3%[253] 财务头寸与流动性 - 截至2025年9月30日，公司拥有1.59亿美元的信贷额度未动用额度，以及在未来12个月内到期的6830万美元债务[241][243] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为1350万美元，相比2024年同期的810万美元增长66.7%[248] 债务与利率风险 - 截至2025年9月30日，公司有7660万美元未偿还债务的利率在到期前会重置，2025年没有需重置利率的债务[199] - 截至2025年9月30日，公司有490万美元（占债务总额2.9%）的债务为浮动利率，但通过利率互换协议已将浮动利率风险敞口降至0美元[200] - 截至2025年9月30日，公司有490万美元（占债务总额的2.9%）为可变利率债务，但通过利率互换协议将浮动利率风险敞口降至零[267] 关键指标对比 - 2025年第三季度净收入为49.1万美元，显著低于2024年同期的183.8万美元；2025年前九个月净收入为1037.6万美元，高于2024年同期的119.4万美元[263] - 2025年第三季度EBITDAre为522.3万美元，低于2024年同期的677.9万美元；2025年前九个月EBITDAre为1432.5万美元，低于2024年同期的1944.5万美元[263] - 2025年第三季度调整后EBITDAre为573.8万美元，低于2024年同期的764.9万美元；2025年前九个月调整后EBITDAre为1588.9万美元，低于2024年同期的2275.2万美元[263] - 2025年前九个月资产减值费用高达1782.1万美元，而2024年同期为零[263] - 2025年前九个月处置资产净收益为2446万美元，而2024年同期为188.4万美元收益[263] 股份加权平均数 - 截至2025年9月30日的三个月和九个月，AFFO加权平均普通股分别为44,320千股和46,084千股，相比2024年同期的49,414千股和49,365千股有所下降[257] 行业背景与市场趋势 - 全球有23亿人在2024年面临中度至严重的粮食不安全[181] - 根据世界银行数据，从1961年到2021年，人均耕地面积减少了约50%[182] - 机构投资者仅占美国农田总量的不到5%[184] - 在2021年、2022年和2023年强劲的商品价格和农民盈利能力的市场条件下，农田价值加速升值，租约重新谈判反映了租金显著上涨[185] 国际贸易环境 - 2024财年（2023年10月至2024年9月）美国对中国的农产品出口额为257亿美元，较2023年下降23%；对墨西哥出口额300亿美元，增长7%；对加拿大出口额290亿美元，增长3%[202] 收入季节性 - 公司收入具有季节性，大部分固定租金在第一季度和第四季度收取，可变租金主要在第四季度收取[265]