收入和利润（同比环比） - 2025年第三季度利息收入为1525.1万美元，同比下降6%；净利息收入为1368.5万美元，同比下降5%[183] - 2025年前九个月净收入为2785.3万美元，较去年同期的2912.6万美元下降4%[184] - 公司宣布2025年前九个月净利润约为2785万美元，较2024年同期的2913万美元下降约128万美元[211] - 九个月期间利息收入同比增加约20万美元，主要得益于贷款本金余额增长[188] - 2025年第三季度可分配收益为1052.2142万美元，基本每股可分配收益为0.50美元[199] - 2025年前九个月可分配收益为3110.0741万美元，基本每股可分配收益为1.48美元[199] 成本和费用（同比环比） - 2025年第三季度贷款损失准备金为55.7万美元，而去年同期为收益98.9万美元，变化幅度达-156%[183] - 九个月期间利息支出同比小幅减少约3.4万美元[188] - 九个月期间管理和激励费用总额为510万美元，同比减少10万美元[188] - 九个月期间当前预期信用损失拨备约为63.1万美元，而去年同期为收益88.5万美元[188] 贷款组合规模与构成 - 截至2025年9月30日，公司投资组合中63.3%为浮动利率贷款，36.7%为固定利率贷款[162] - 公司贷款组合中约5.1%的未偿还本金总额的浮动利率贷款基于SOFR[162] - 截至2025年9月30日，公司投资组合中63.3%的贷款为浮动利率贷款，总本金约为4亿美元[174] - 贷款组合总额从2024年9月30日的约3.563亿美元增加至2025年9月30日的约3.999亿美元，增幅约为4360万美元[188] - 总贷款本金从2024年12月31日的约4.047亿美元微降至2025年9月30日的约3.999亿美元[189] - 浮动利率贷款占投资贷款组合的63.3%，固定利率贷款占36.7%[189] - 截至2025年9月30日，公司持有待投资贷款组合的总本金余额为3.999亿美元，账面价值为3.981亿美元，原始发行折扣为190万美元[191] - 截至2025年9月30日，公司贷款组合总额约为39.99亿美元，较2024年12月31日的40.47亿美元略有下降[255] - 截至2025年9月30日，贷款组合中约63.3%（16笔贷款）为浮动利率贷款，受最优惠利率下限约束[238] 贷款组合收益率与期限 - 截至2025年9月30日，贷款投资组合的加权平均到期内部收益率为16.5%，低于2024年12月31日的17.2%[187] - 贷款组合的加权平均到期内部收益率从2024年9月30日的18.2%下降至2025年9月30日的16.5%[188] - 贷款组合的加权平均到期收益率（YTM）为16.5%[190] - 贷款组合的加权平均剩余年限为2.1年[191] - 贷款16（佛罗里达州）的到期收益率最高，为24.5%[190] - 贷款40（多个地点）的到期收益率高达26.9%，但其本金余额最小，仅为23.3万美元[190] - 部分贷款包含实物支付（PIK）利息条款，例如贷款12包含2%的PIK利息[190] 贷款发放与偿还活动 - 公司寻求发放500万美元至2亿美元规模的不动产贷款，通常期限为一至五年[156] - 公司计划在银团贷款中持有最多5000万美元的贷款总额[156] - 2025年第三季度新发放贷款（含资本化费用）总额为4080万美元[185] - 2025年7月公司收到总计5680万美元的本金偿还，并确认100万美元的提前还款费用[178] - 2025年前九个月新投资购买额为6037.0807万美元，原始发行折扣为136.5731万美元[193] - 2025年前九个月贷款本金偿还额为6951.6982万美元[193] 贷款组合信用风险与准备金 - 截至2025年9月30日，贷款组合中34.8%的本金由个人或公司担保支持，而2024年12月31日该比例为50.0%[157] - 截至2025年9月30日，贷款投资组合的摊余成本约为3.981亿美元，CECL准备金约占其125个基点[185] - 截至2025年9月30日，风险评级为“4”的投资贷款账面价值约为4050万美元，占投资组合的10.2%[188] - 截至2025年9月30日，针对2980万美元未提取贷款承诺的拨备约为3.3万美元[188] - 当前预期信用损失准备金为499万美元[191] - 2025年前九个月当前预期信用损失准备金增加64.4119万美元，期末准备金总额为499.0988万美元[193] - 截至2025年9月30日，贷款组合中约54%的底层房地产抵押品公允价值超过贷款未偿还金额，其余46%部分由其他资产抵押[235] - 贷款组合风险评级分布：评级2为1.906亿美元，评级3为1.665亿美元，评级4为4050万美元，评级1为40万美元，评级5为0美元[236] - 公司投资组合平均房地产抵押覆盖率在2025年9月30日和2024年9月30日均为1.2倍[250] - 当前预期信用损失准备金水平受到风险评级变化的影响[235] 贷款组合地域分布 - 伊利诺伊州贷款本金余额为7738万美元，占投资组合的19%，较2024年末的5596万美元（占比14%）显著增加[255] - 佛罗里达州贷款本金余额为5701万美元，占投资组合的14%，较2024年末的4271万美元（占比11%）有所增长[255] - 密苏里州贷款本金余额为2435万美元，占投资组合的6%，较2024年末的3821万美元（占比9%）大幅减少[255] - 马里兰州贷款本金余额为131万美元，占比不足1%，较2024年末的2184万美元（占比5%）急剧下降[255] - 内华达州贷款本金余额为25万美元，占比不足1%，较2024年末的600万美元（占比1%）显著减少[255] - 俄亥俄州贷款本金余额为6509万美元，占投资组合的16%，较2024年末的6007万美元（占比15%）小幅增加[255] - “其他”类别代表康涅狄格州和华盛顿州的贷款[256] 贷款组合集中度 - 贷款18（俄亥俄州）在投资组合中占比最高，为11.6%，其本金余额为4657万美元[190] - 贷款7（伊利诺伊州、亚利桑那州）的本金余额最大，为3613万美元，占比9.0%[190] - 前三大借款人集中度占未偿还本金总额的27.5%（2025年9月30日）和24.0%（2024年12月31日）[253] - 最大单笔贷款占未偿还本金总额的11.6%（2025年9月30日）和11.1%（2024年12月31日）[253] 利息收入与费用细节 - 公司收入主要来自贷款利息收入，包括实物支付利息、原始发行折扣及各种费用[164] - 2025年前九个月原始发行折扣摊销收入为171.2969万美元[193] - 2025年前九个月PIK利息收入为437.3113万美元[193] - 贷款组合中浮动利率贷款普遍以Prime利率或SOFR为基准，并附加利差，例如P+6.5%[190] 现金流活动 - 2025年前九个月经营活动产生的净现金流入约为2230万美元，较2024年同期的2130万美元增加约90万美元[211][212] - 2025年前九个月投资活动产生的净现金流入约为1600万美元，显著高于2024年同期的200万美元[211][213] - 2025年前九个月筹资活动产生的净现金流出约为3577万美元，较2024年同期的2444万美元有所增加[211][216] 融资与资本管理 - 截至2025年9月30日，公司现金总额约为2890万美元，循环贷款可用额度为5760万美元，未偿还金额为5240万美元[203][205] - 公司于2024年10月18日发行了总额为5000万美元的高级无抵押票据，固定年利率为9.00%，期限四年，于2028年10月18日到期[206] - 无抵押票据的契约要求公司最低股东权益为2亿美元，最大总债务为2.25亿美元，公司截至2025年9月30日符合所有契约[208] - 2025年前九个月公司通过ATM计划发行64,557股普通股，加权平均价格为每股16.01美元，净收益约100万美元[210] - 2024年前九个月公司通过ATM计划发行1,309,503股普通股，加权平均价格为每股15.88美元，净收益约2040万美元[210] 股息分配 - 公司必须将至少90%的REIT应税收入作为股息分配给股东以满足REIT资格要求[167] - 2025年第三季度宣布并支付普通股现金股息每股0.47美元，总计约990万美元[181] - 公司2025年前九个月支付股息约3390万美元，2024年同期支付股息约3240万美元[217][218] - 公司2025年每个季度宣布并支付每股0.47美元的常规现金股息，全年总计每股1.41美元，与2024年相同[223] 利率风险敏感性 - 截至2025年9月30日，Prime利率为7.25%，自2024年初以来呈下降趋势[163] - 最优惠利率上升100个基点预计将使公司年度现金利息收入增加约250万美元，下降100个基点则预计减少约80万美元[238] - 循环贷款未偿还余额为5240万美元，最优惠利率变动100个基点预计将使年度利息支出相应增减约50万美元[239] - 无担保票据固定年利率为9.00%，其公允价值受市场利率波动影响[240] 其他财务数据 - 截至2025年9月30日的前九个月，公司未产生消费税费用[167] - 截至2025年9月30日，公司普通股每股账面价值约为14.71美元，较2024年12月31日的14.83美元略有下降[200] - 截至2025年9月30日，贷款投资组合的账面价值净额为3.9306亿美元，较2024年12月31日的3.9813亿美元有所下降[193] 业务运营环境 - 公司运营结果受净利息收入水平、资产市场价值以及商业房地产债务供求关系影响[169] - 商业房地产贷款面临多种风险，包括国家、地区和本地经济状况波动以及房地产价值下跌对抵押品的影响[257]