投资组合构成 - 截至2025年9月30日，公司投资组合包括机构RMBS、机构CMBS、非机构CMBS、非机构RMBS、TBA合约、美国国债证券及一项非合并风险投资形式的不动产相关融资安排[121] - 截至2025年9月30日，公司总投资组合为57.492亿美元，较2024年12月31日的54.455亿美元增长5.6%，但较2024年9月30日的58.737亿美元下降2.1%[134] - 30年期固定利率机构RMBS占投资组合的83%，与2024年底持平，但低于2024年同期的87%[134] - 机构CMBS占投资组合的16%，高于2024年底的15%和2024年同期的11%[137] - 公司于2025年出售了所有非机构证券投资，其在2024年底和2024年同期占比均不足1%[138] - 截至2025年9月30日，公司所有MBS均按公允价值选项计量，而2024年12月31日该比例为99.7%（54亿美元）[176] 宏观经济与市场环境 - 2025年第三季度标普500指数和纳斯达克指数分别上涨8.1%和11.4%[123] - 2025年8月整体消费者价格指数同比上涨2.9%，核心CPI同比上涨3.1%[124] - 2025年7月和8月经济平均每月增加5.1万个工作岗位，失业率从6月的4.1%升至8月的4.3%[124] - 联邦公开市场委员会在2025年9月中旬将基准联邦基金目标利率下调25个基点，量化紧缩持续，美国国债每月缩减50亿美元，机构MBS缩减上限为350亿美元[125] - 2025年第三季度两年期国债收益率下降12个基点至3.60%，五年期下降6个基点至3.73%，十年期下降8个基点至4.15%[126] - 2025年第三季度2.0%至5.0%票息的机构RMBS相对国债对冲的超额回报为90至130个基点，5.5%至6.5%票息的超额回报为30至80个基点[127] - 截至2025年9月30日，有效联邦基金利率为4.09%，一个月期SOFR为4.13%[129] - 截至2025年9月30日，FNMA 2.0%的30年期抵押贷款利差为84个基点，较上一季度收窄7个基点[129] - 截至2025年9月30日，10年期机构CMBS利差为37个基点，较上一季度收窄5个基点[129] 收入表现 - 2025年第三季度净利息收入为1761万美元，显著高于2024年同期的751万美元；2025年前九个月净利息收入为5416万美元，高于2024年同期的2315万美元[156] - 公司净利息收入在2025年第三季度达到1761.4万美元，相比2024年同期的751万美元大幅增长134.5%[156][173] - 2025年第三季度投资净收益为4954万美元，其中按公允价值计量的MBS未实现收益为4831.8万美元[175][177] - 公司2025年第三季度投资净收益为4954万美元，其中按公允价值计量的MBS未实现收益为4831.8万美元[175][177] - 2025年第三季度归属于普通股股东的净收入为5021万美元，摊薄后每股收益为0.74美元；2025年前九个月归属于普通股股东的净收入为3993万美元，摊薄后每股收益为0.61美元[156] - 公司2025年第三季度归属于普通股股东的净收入为5020.8万美元，每股基本收益为0.74美元[156] - 截至2025年9月30日的三个月，公司归属于普通股股东的净利润为5020万美元，每股基本和稀释后收益为0.74美元[194] - 截至2025年9月30日的九个月，公司归属于普通股股东的净利润为3990万美元，每股基本和稀释后收益为0.61美元[195] - 2025年第三季度归属于普通股股东的净利润为5020.8万美元，较2024年同期的3527.1万美元增长42.4%[205] - 2025年前九个月归属于普通股股东的净利润为3993.0万美元，较2024年同期的4023.5万美元略有下降0.8%[205] 利息收入与资产收益率 - 公司平均生息资产在2025年第三季度末同比下降1.84亿美元至53.82亿美元，但在前九个月同比增长1.643亿美元至52.94亿美元[158] - 公司2025年第三季度平均生息资产减少1.841亿美元，而九个月期间平均生息资产增加1.643亿美元[158] - 2025年第三季度平均生息资产收益率同比上升11个基点至5.42%，前九个月收益率保持稳定为5.47%[159] - 公司2025年第三季度平均生息资产收益率上升11个基点至5.42%，而九个月期间收益率保持在5.47%不变[158][159] - 公司总利息收入在2025年第三季度微降至7291.6万美元，前九个月则增长700万美元至2.17亿美元[160] - 2025年第三季度净溢价摊销为26.9万美元，显著低于2024年同期的净折价摊销147.7万美元，主要因投资组合转向更高票息证券[163] - 公司2025年第三季度净保费摊销为26.9万美元，而2024年同期为净折价摊销147.7万美元，变化主要由于投资组合转向更高息票证券[160][163] 利息支出与融资成本 - 公司总平均借款在2025年第三季度同比下降1.147亿美元至48.90亿美元，前九个月同比增长2.387亿美元至47.99亿美元[168] - 公司2025年第三季度平均借款减少1.147亿美元，而九个月期间平均借款增加2.387亿美元[168] - 2025年第三季度平均资金成本同比下降78个基点至4.52%，前九个月同比下降95个基点至4.53%[169] - 公司2025年第三季度平均融资成本下降78个基点至4.52%，九个月期间下降95个基点至4.53%[166][169] - 公司利息支出在2025年第三季度同比减少1100万美元至5530.2万美元，前九个月同比减少2410万美元至1.63亿美元[171] - 公司2025年第三季度利息支出减少1100万美元至5530.2万美元，主要由于融资成本降低和平均借款减少[171] 净息差 - 2025年第三季度净利息收入同比大幅增长1010.4万美元至1761.4万美元，净息差从0.01%提升至0.90%[173] - 公司2025年第三季度净利息率差为0.90%，相比2024年同期的0.01%显著改善[173] 衍生品活动 - 2025年第三季度，公司衍生品工具净亏损为920万美元，其中利率互换净亏损为59.5万美元，期货合约净亏损为860万美元[184] - 2025年前九个月，公司衍生品工具净亏损为1.168亿美元，其中利率互换净亏损为6440万美元，期货合约净亏损为5500万美元[184][186] - 截至2025年9月30日的三个月，衍生工具净亏损为920万美元，其中利率互换净亏损59.5万美元，期货合约净亏损860万美元[184][186] - 截至2025年9月30日的九个月，衍生工具净亏损为1.168亿美元，其中利率互换净亏损6440万美元，期货合约净亏损5500万美元[184][186] - 2025年第三季度衍生工具净亏损为921.8万美元，而2024年同期为净亏损1.27亿美元[206] - 截至2025年9月30日，利率互换合约名义本金为33.8亿美元，加权平均固定支付利率为1.08%，加权平均浮动接收利率为4.24%，剩余到期年限为5.9年[186] - 2025年前九个月，公司新订立名义本金为7.45亿美元的利率互换，并终止了名义本金为6.3亿美元的现有利率互换[186] - 截至2025年9月30日的九个月内，公司新订立名义本金7.45亿美元的利率互换，终止了名义本金6.3亿美元的现有利率互换[186] - 2025年前九个月，公司新订立名义本金为42亿美元的期货合约，并终止了名义本金为46亿美元的现有期货合约[188] - 截至2025年9月30日的九个月内，公司新订立名义本金42亿美元的期货合约，终止了名义本金46亿美元的现有期货合约[188] - 截至2025年9月30日，期货合约名义空头头寸总额为10亿美元，其中10年期美国国债期货52亿美元，超10年期美国国债期货29亿美元，30年期美国国债期货19亿美元[188] 运营费用 - 2025年第三季度及前九个月，公司管理费分别为270万美元和850万美元，一般及行政费用分别为180万美元和550万美元[190][191] - 截至2025年9月30日的三个月和九个月，管理费分别为270万美元和850万美元[190] - 截至2025年9月30日的三个月和九个月，未涵盖在管理协议下的一般及行政费用分别为180万美元和550万美元[191] 可分配收益与有效利息指标 - 2025年第三季度可分配收益为3902.6万美元，较2024年同期的3834.5万美元小幅增长1.8%[205][208] - 2025年前九个月可分配收益为1.17264亿美元，较2024年同期的1.22486亿美元下降4.3%[205][208][209] - 2025年第三季度每股可分配收益为0.58美元，低于2024年同期的0.68美元[205] - 2025年前九个月每股可分配收益为1.79美元，低于2024年同期的2.38美元[205] - 2025年第三季度有效净利息收入为4675.2万美元，较2024年同期的4839.3万美元下降3.4%[208][220] - 2025年前九个月有效净利息收入为1.40亿美元，低于2024年同期的1.53亿美元[208] - 2025年第三季度有效利息费用为2616.4万美元，较2024年同期的2543.2万美元增长2.9%[215] - 2025年第三季度有效资金成本为2.14%，较2024年同期的2.03%上升11个基点[215][216] - 2025年第三季度有效净息差为3.28%，与2024年同期持平[220][221] - 2025年第三季度支付给优先股股东的股息为326.1万美元，较2024年同期的547.4万美元下降40.4%[208] 资本结构与融资 - 截至2025年9月30日，公司债务与权益比率为6.7倍，与2024年12月31日持平[225] - 截至2025年9月30日，公司经济债务与权益比率为6.7倍，而2024年12月31日为6.7倍（包含6.06亿美元的TBA隐含成本）[225] - 截至2025年9月30日，回购协议总额为51.50081亿美元，较2024年底的48.93958亿美元增长5.2%[225] - 截至2025年9月30日，公司通过回购协议融资的机构证券规模为54亿美元，无负担投资约为3.649亿美元，无限制现金为5850万美元[237] - 截至2025年9月30日，公司回购协议借款总额为52亿美元，加权平均剩余到期日为21天[237] - 截至2025年9月30日，公司对交易对手方的回购协议融资总额为51.5亿美元，风险敞口总额为2.45488亿美元[243] 现金流活动 - 截至2025年9月30日，公司持有现金、现金等价物及受限现金为1.807亿美元（2024年9月30日：1.685亿美元）[228] - 2025年前九个月，公司经营活动产生净现金约9730万美元（2024年同期：1.213亿美元）[228] - 2025年前九个月，公司投资活动使用净现金3.725亿美元（2024年同期：8.988亿美元）[229] - 2025年前九个月，公司使用20亿美元购买MBS（2024年同期：19亿美元），并从MBS销售中获得15亿美元现金（2024年同期：8.872亿美元）[229] - 2025年前九个月，公司融资活动提供净现金2.451亿美元（2024年同期：7.473亿美元）[230] - 2025年前九个月，公司支付股息使用现金7960万美元（2024年同期：7570万美元）[230] 股本与账面价值 - 截至2025年9月30日，普通股每股账面价值为8.41美元，较2024年12月31日的8.92美元下降5.7%[152] - 2025年前九个月，公司通过股权分销协议出售了9,133,192股普通股，获得扣除费用后的净现金收益7438万美元[148]