宏观经济与利率环境 - 2025年第三季度通胀率从6月的2.7%上升至9月的3.0%[146] - 美联储在9月将联邦基金利率下调25个基点至4.00%-4.25%，随后在10月再次下调25个基点至3.75%-4.00%[146] - 两年期、五年期和十年期国债收益率在2025年第三季度分别下降约11、6和8个基点，至3.62%、3.75%和4.15%[147] - 30年期固定住宅抵押贷款利率在2025年第三季度下降47个基点至6.30%[148] 贷款组合价格与购买活动 - 公司住宅整体贷款投资组合（含HELOCs）加权平均价格在第三季度较第二季度上升约63个基点[148] - 公司证券化信托中的贷款组合加权平均价格在第三季度较上季度上升78个基点[148] - 公司在2025年第三季度购买了2.376亿美元新发放的抵押贷款产品，加权平均票面利率为7.74%，加权平均CLTV为69.4%[152] 证券化活动与收益 - 通过AOMT 2025-R1再证券化交易获得1940万美元现金，用于新贷款购买，并产生730万美元被归类为持有待售的不良贷款[153] - 公司在2025年10月发行了AOMT 2025-10证券化产品，本金余额约为2.743亿美元，并作为唯一贡献方[154] - 公司使用证券化收益偿还了约2.374亿美元的未偿债务，并计划将释放的2210万美元现金用于新贷款购买和运营目的[154] - 2025年第三季度证券化相关净收益为272.9万美元，是当季投资组合收益的主要驱动力，但远低于2024年同期的2522.8万美元[169][170] - 2025年前九个月证券化相关净收益为1614.9万美元，是净收益的主要驱动力，但低于2024年同期的2560.7万美元[179] - 2025年5月，公司参与AOMT 2025-6证券化，规模约为3.497亿美元，公司按24.94%比例持有约810万美元的保留债券和MOA投资[260] - 2025年4月，公司完成AOMT 2025-4证券化，规模约为2.843亿美元，用于偿还约2.424亿美元债务，并保留2470万美元现金[261] - 2024年12月，公司参与AOMT 2024-13证券化，规模约为2.889亿美元，公司按57.92%比例持有约1510万美元的保留债券和MOA投资[262] - 2024年10月，公司完成AOMT 2024-10证券化，规模约为3.168亿美元，用于偿还约2.604亿美元债务，并保留3940万美元现金[264] - 2024年6月，公司参与AOMT 2024-6证券化，规模约为4.796亿美元，公司按4.51%比例持有约270万美元的保留债券和MOA投资[266] - 2024年4月证券化交易发行面值约2.998亿美元债券，其中约79%的抵押贷款由公司关联的贷款发起公司提供[268] - 2024年4月证券化交易所得款项用于偿还约2.359亿美元未偿债务并保留3910万美元现金[268] - 2024年3月证券化交易发行面值约4.396亿美元债券，公司按10.98%比例持有约530万美元债券及投资[270] 融资与借款能力 - 截至2025年9月30日，公司总借款能力为11亿美元[155] - 公司在2025年10月6日与一家全球投资银行签订了2亿美元的再回购协议[155] - 截至2025年9月30日，公司拥有总额达11亿美元的三个仓库贷款融资额度[229] - 2025年10月6日，公司及其子公司与全球投资银行4签订了2亿美元的回购协议，利率为Term SOFR加1.60%利差[230] - 截至2025年9月30日，公司总融资额度为10.5亿美元，已动用3.426亿美元，未使用额度为7.074亿美元[253][254] - 截至2025年9月30日，公司短期回购协议项下AOMT RMBS的未偿还金额为5404.1万美元，加权平均利率为5.92%[258] 融资协议条款修订 - 2025年10月10日，公司修订了与全球投资银行2的贷款融资定价条款，利率利差从1.75%-3.35%更新为1.65%-2.40%[231] - 2025年10月10日，Global Investment Bank 2融资协议的利率定价利差从1.75%-3.35%下调至1.65%-2.40%[243][256] - 2025年9月26日，Global Investment Bank 3融资协议的终止日期延长至2026年9月26日，利率定价利差从1.90%-4.75%下调至1.75%-4.75%[248][256] 净利息收入 - 2025年第三季度净利息收入同比增长12.9%，环比增长2.4%[149] - 利息收入同比增加920万美元，利息支出同比增加810万美元，导致净利息收入增加120万美元[149] - 2025年第三季度净利息收入为1018万美元，较2024年同期的902万美元增长12.9%（116万美元）[168] - 2025年前九个月净利息收入为3020.6万美元，较2024年同期的2706.3万美元增长11.6%（314.3万美元）[175][177] - 证券化信托住宅抵押贷款利息收入增长是净利息收入增加主因，2025年前九个月该收入为7670万美元，较2024年同期的5185.1万美元增长48%[177] 已实现和未实现净收益 - 2025年第三季度总已实现和未实现净收益为472.3万美元，显著低于2024年同期的2883.7万美元[169][170] - 2025年前九个月总已实现和未实现净收益为1409.1万美元，较2024年同期的3398.7万美元下降58.5%[175][179] 运营费用 - 2025年第三季度运营费用为110万美元，较2024年同期的150万美元有所下降[171] - 2025年前九个月总运营费用为1128.2万美元，较2024年同期的1398.3万美元下降19.3%[175] - 截至2025年9月30日的九个月运营费用为370万美元，较2024年同期的530万美元下降30.2%[181] - 截至2025年9月30日的九个月股权激励费用为90万美元，较2024年同期的190万美元下降52.6%[183] - 截至2025年9月30日的九个月证券化成本为190万美元，较2024年同期的160万美元增长18.8%[184] - 截至2025年9月30日的九个月关联方管理费为350万美元，较2024年同期的380万美元下降7.9%[185] 可分配收益与股本回报率 - 2025年第三季度可分配收益为盈利52.9万美元，而2024年同期为亏损336.4万美元[159][160] - 2025年前九个月可分配收益为盈利731万美元，而2024年同期为亏损284.4万美元[159][160] - 2025年第三季度可分配收益平均股本回报率为0.8%，而2024年同期为-5.2%[161] - 2025年前九个月可分配收益平均股本回报率为3.9%，而2024年同期为-1.5%[161] 归属于普通股股东的净收入 - 2025年前九个月归属于普通股股东的净收入为3270.8万美元，低于2024年同期的4380.6万美元[175] 每股账面价值 - 截至2025年9月30日，公司普通股每股账面价值为10.60美元，较2023年12月31日的10.17美元有所增长[163] - 截至2025年9月30日，公司普通股每股经济账面价值为12.72美元，较2023年12月31日的13.10美元有所下降[165] 投资组合规模与构成 - 截至2025年9月30日，公司投资组合总规模约为25亿美元，较2024年12月31日的22亿美元增长13.6%[186][188] - 截至2025年9月30日，总股本资本分配中，住宅抵押贷款（含证券化信托）占比82.9%，而2024年12月31日为61.5%[187][188] - 截至2025年9月30日，住宅抵押贷款投资（直接持有）的已分配资本为8316.7万美元，占总资本的31.5%，较2024年12月31日的5360.5万美元（占比21.0%）显著增加[187][188] 贷款组合信用指标 - 截至2025年9月30日，住宅抵押贷款组合的加权平均利率为7.98%，较2024年12月31日的7.4%上升58个基点[189][190] - 截至2025年9月30日，证券化信托中住宅抵押贷款的90天以上逾期率为1.7%（基于未偿本金），较2024年12月31日的2.0%有所改善[203][206] - 截至2025年9月30日，证券化信托中住宅抵押贷款的三个月固定提前还款率为9.6%，高于2024年12月31日的7.4%[203][206] RMBS投资组合表现 - 截至2025年9月30日，公司RMBS投资组合的未偿本金余额（UPB）为3.366亿美元，较2024年同期的10.608亿美元显著下降68.3%[211] - 2025年9月30日，加权平均贷款 coupon 上升至7.66%，高于2024年同期的5.75%[211] - 截至2025年9月30日，90天以上贷款拖欠率（占UPB百分比）大幅改善至0.2%，远低于2024年同期的2.3%[211] - 2025年9月30日，当前3个月CPR为11.8%，高于2024年同期的9.9%[211] - 2025年9月30日，AOMT证券化产品的投资厚度（Investment thickness）为5.2%，低于2024年同期的9.9%[211] - 2025年9月30日，加权平均信用评分（Weighted average credit score）为751，高于2024年同期的737[211] RMBS投资组合公允价值与变动 - 截至2025年9月30日，公司总RMBS投资组合公允价值为2.562亿美元，较2024年12月31日的3.209亿美元下降20.2%[213][214] - 截至2025年9月30日，公司持有的第三方全池RMBS（Whole pool RMBS）公允价值为1.551亿美元，较2024年底的2.015亿美元下降23.0%[213][214] - 2025年9月30日，分配给RMBS投资组合的资本总额（Allocated Capital）为2.021亿美元，较2024年底的2.704亿美元下降25.3%[213][214] - 截至2025年9月30日，公司RMBS总公允价值为2.35024亿美元，较2025年6月30日的3.61885亿美元下降35.0%[215] - 2025年第三季度，公司RMBS投资组合中次级档（Subordinate）公允价值下降30.0%，从8051万美元降至5638.2万美元[215] - 2025年第三季度，公司通过收购第三方证券增加RMBS投资1.53819亿美元，但受本金偿付/被赎回交易影响减少2.81953亿美元[215] - 截至2024年12月31日，公司RMBS总公允价值为3.00243亿美元，较2023年12月31日的4.72058亿美元下降36.4%[215] - 2024年全年，公司通过收购第三方证券增加RMBS投资9.3843亿美元，但受本金偿付/被赎回交易影响减少11.26733亿美元[215] 关联公司投资 - 截至2025年9月30日，公司对多数股权关联公司的投资（Investment in Majority Owned Affiliates）公允价值为2116万美元，较2024年底的2068万美元略有增长[213][214] 债务发行与回购 - 2024年7月25日，公司完成5000万美元9.500%优先票据的发行，并动用约2000万美元净收益回购1,707,922股普通股[225] - 2025年5月，公司完成4250万美元2030年到期优先票据的发行[225] - 公司高级无抵押票据包括4250万美元2030年票据和5000万美元2029年票据，利率分别为9.750%和9.500%[272] - 截至2025年9月30日九个月期间，高级无抵押票据总利息支出为562.9477万美元，其中票息利息支出为507.0365万美元[274] 股权融资 - 截至2025年9月30日，公司ATM计划已发行和出售1,277,200股普通股，获得净收益1230万美元，仍有约6020万美元总收益可供发行[276] 现金与流动性 - 截至2025年9月30日，公司受限现金约为180万美元，其中利率期货保证金抵押为60万美元，回购协议保证金抵押为120万美元[281] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金 equivalents 足以满足融资安排以及2029年和2030年票据下的流动性契约要求[280] 现金流量 - 截至2025年9月30日九个月，经营活动所用现金流量为3.54454亿美元，投资活动提供现金流量为2088.5万美元，融资活动提供现金流量为3.44107亿美元[283] - 截至2025年9月30日九个月，经营活动所用现金流量增加主要由于2025年前九个月住宅抵押贷款购买量相比2024年同期变化[283]