投资组合规模与构成 - 截至2025年9月30日，投资组合总公允价值为8.591亿美元，涉及55家公司，分布于22个州和16个不同行业[31] - 前五大投资公允价值为1.965亿美元，占总投资组合的22.9%[31] - 投资组合中债务投资占成本的90.9%（7.966亿美元），股权投资占成本的9.1%（7999.1万美元）[24][32] - 有担保第一留置权债务占投资组合成本的73.7%（6.461亿美元），占公允价值的72.4%（6.224亿美元）[32] - 有担保第二留置权债务占投资组合成本的17.1%（1.499亿美元），占公允价值的17.5%（1.505亿美元）[32] - 股权投资中，优先股占投资组合成本的4.3%（3742.9万美元），普通股及等价物占4.8%（4256.2万美元）[32] - 公司投资目标为投资组合中约90%为债务投资，10%为股权投资；截至2025年9月30日实际构成与目标基本一致[24] - 自2001年首次公开募股至2025年9月30日，公司已投资约292家不同的公司[28] - 截至2025年9月30日，公司总投资公允价值为8.59124亿美元，较2024年同期的7.9626亿美元增长7.9%[34] 投资策略与标准 - 公司目标投资于EBITDA在300万美元至2500万美元之间的中低端市场公司[23] - 单项投资规模通常在800万美元至4000万美元之间，具体取决于投资时的总资产或可用资本[24] 行业投资分布变化 - 医疗、教育和儿童保育行业投资占比从2024年的12.8%大幅提升至2025年的31.8%，公允价值从1.01707亿美元增至2.73262亿美元[34] - 多元化/综合制造业投资占比从2024年的20.1%增至2025年的23.6%，公允价值从1.60264亿美元增至2.02466亿美元[34] - 航空航天和国防行业投资占比从2024年的19.2%急剧下降至2025年的0.1%，公允价值从1.53096亿美元降至1184万美元[34] - 公司投资组合新增家居办公家具及耐用品行业，占比3.5%，公允价值为3亿美元[34] - 公司投资组合新增个人食品及杂项服务行业，占比2.7%，公允价值为2.37亿美元[34] - 截至2025年9月30日，最大的行业集中度在医疗保健、教育和儿童保育公司，占总投资公允价值的31.8%[140] - 截至2025年9月30日，多元化/综合制造业公司占总投资公允价值的23.6%[140] - 截至2025年9月30日，多元化/综合服务业公司占总投资公允价值的17.7%[140] 地区投资分布变化 - 南部地区投资占比从2024年的39.4%下降至2025年的33.5%，但公允价值仍达2.87371亿美元[34] - 东北部地区投资占比从2024年的5.1%显著提升至2025年的11.7%，公允价值从4027.1万美元增至1.00772亿美元[34] - 中西部地区投资占比从2024年的24.2%增至2025年的27.6%，公允价值从1.92897亿美元增至2.37417亿美元[34] - 西部地区投资占比从2024年的31.3%下降至2025年的27.2%，公允价值从2.49082亿美元略降至2.33564亿美元[34] 费用结构 - 基础管理费年费率为总资产（扣除特定现金及现金等价物）的1.75%[61] - 对于银团贷款参与，基础管理费可获减免，年费率降至0.5%[61] - 顾问公司将其从投资组合公司获得的服务费100%用于抵扣应付的基础管理费[62] - 贷款服务费年费率为信贷额度下质押贷款月度总余额的1.5%[67] - 行政费用分摊基于行政人员为公司服务的时间占其总服务时间的近似百分比[70] 激励费用 - 收入激励费的门槛率为净资产的1.75%（2020年4月至2023年3月期间为2.0%）[63] - 收入激励费计算：超过门槛率但低于净资产2.1875%的部分，100%作为激励费；超过2.1875%的部分，20%作为激励费[63] - 资本利得激励费等于年度净实现资本收益的20.0%[64] - 截至2025年9月30日，公司未记录或支付任何资本利得激励费[64] - 2025财年及2024财年，顾问公司分别提供了230万美元及20万美元的非契约性激励费抵扣[66] 受监管投资公司资格要求与税务 - 公司为满足作为受监管投资公司（RIC）的年度分配要求，必须向股东分配至少90.0%的应税普通收入以及已实现净短期资本收益超过已实现净长期资本损失的部分[73] - 若公司未能及时分配至少（1）日历年普通收入的98.0%、（2）截至日历年10月31日的一年期间净资本收益的98.2%以及（3）前期已实现但未分配的收入的金额总和，将面临4%的不可抵扣联邦消费税[75] - 在截至2024年12月31日的日历年度，公司产生了10万美元的消费税[75] - 公司必须满足资产多元化要求，即在每个纳税季度末，（1）至少50%的资产价值为现金、现金项目、美国政府证券等，且对单一发行人的证券投资不超过总资产的5%；（2）对单一发行人（非美国政府证券等）的投资不超过总资产价值的25%[77] - 公司每个纳税年度至少90.0%的总收入必须来自股息、利息、证券支付等[77] - 若未能符合RIC资格，公司将以常规企业所得税率对其全部应税收入缴纳美国联邦所得税[74] - 公司分配的长期资本利得，无论股东持股期长短，均将被股东作为长期资本利得征税[79] - 根据现行税法，个人美国股东来自投资公司股票的净资本利得（包括长期资本利得）适用最高20%的联邦所得税率，并可能额外缴纳3.8%的医疗保险税[83] - 截至2025年9月30日，公司99.1%的资产为合格资产[90] - 作为BDC，公司70%以上资产需符合1940年法案定义的合格资产[169] - 维持RIC资格需将至少90%的应纳税所得额分配给股东[167] 业务发展公司监管要求 - 公司作为BDC，受《1940年法案》监管，多数董事必须为非“利害关系人”[87] - 公司必须维持至少150%的资产覆盖率，才能支付股息或发行优先证券[91][92] - 合格资产（不包括某些运营资产）必须至少占总资产的70.0%[89] - 公司作为BDC发行优先证券需满足1940年法案规定的150%资产覆盖率要求[177] 运营结构与人员 - 公司自身无雇员，其业务由投资顾问和管理商的25至30名全职员工提供服务[98] - 投资顾问和管理商合计拥有73名全职员工，其中37名专注于投资和组合管理[98] - 公司无员工，完全依赖投资顾问及其关键管理人员（如David Gladstone和Robert L. Marcotte）的运营[181] 投资组合风险 - 公司投资组合集中于少数公司和行业，若其表现不佳将增加重大损失风险[95] - 截至2025年9月30日，投资组合包含55家公司，前五大投资总额约1.965亿美元，占总投资组合公允价值的22.9%[140] - 公司对B+T Group Acquisition, Inc.等三家公司的贷款处于非应计状态，成本基础为2880万美元，占债务投资组合总成本基础的3.6%[119] - 上述非应计贷款的公允价值为1300万美元，占债务投资组合总公允价值的1.7%[119] 利率风险 - 截至2025年9月30日，公司投资组合中约86.9%为带有利率下限的浮动利率贷款，13.1%为固定利率贷款[113] - 截至2025年9月30日，公司未设立任何利率对冲等套期保值安排[114] - 市场利率上升可能导致公司证券市场价格下跌，并增加其借款成本[107][108] - 利率上升可能影响投资组合公司的经营业绩，增加其偿债负担，进而导致违约风险上升[108] - 利率下降将导致公司总投资收入减少，除非被利率下限或浮动利率债务投资的利差扩大所抵消[109] - 公司利润可能受到利差收窄的不利影响，即投资利率与借款利率之间的差额[112] - 利率变动可能对公司债务投资的公允价值确定产生重大影响[115] 市场与竞争风险 - 市场利率变化和通货膨胀可能对公司业务及投资组合公司的运营结果产生负面影响[95][106] - 资本市场波动可能使公司融资更困难，并对投资估值产生不利影响[95][103] - 关税可能增加投资组合公司的生产成本或降低产品需求，影响其运营结果[105] - 公司面临来自BDC和投资公司市场的激烈竞争压力，可能导致投资收益率降低[116] 收入确认 - 在截至2025年9月30日的年度，公司记录了40万美元的原始发行折扣（OID）收入，且截至该日期的OID投资未摊销余额为20万美元[78] - 截至2025年9月30日，公司有9项投资包含实物支付（PIK）利息成分，并在该年度记录了500万美元的PIK利息收入[78] - 2025财年确认OID收入40万美元，未摊销OID投资余额为20万美元[167] - 2025财年确认PIK利息收入500万美元，实际收取现金720万美元[167] - 截至2025年9月30日，公司OID投资总额为4900万美元（成本价），当年确认OID收入40万美元，未摊销余额为20万美元[190] - 截至2025年9月30日，公司有9笔投资包含PIK利息，当年确认PIK利息收入500万美元，实际收到现金720万美元[190] 信贷安排与债务 - 信贷额度规定最低净值为5亿美元加上2025年6月23日后筹集的所有股权和次级债务的50%，截至2025年9月30日相当于5.81亿美元[154] - 信贷额度最大借款额度为3.2亿美元，循环期结束日期为2027年10月31日[153] - 截至2025年9月30日，信贷额度下的借款总额为0美元[153] - 信贷额度要求资产覆盖率至少为150%[154] - 信贷额度要求借款基础中至少有25个债务人[154] - 信贷安排总额度可通过增额功能扩展至4亿美元[156] - 若信贷安排无法续期，所有本金和利息需于2029年10月31日前偿还[156] - 截至2025年9月30日，公司总资产为9.076亿美元，净资产为4.82亿美元[162][164] - 未偿还债务总额为4.281亿美元，包括2026年票据1.5亿美元、2027年票据5000万美元、2028年票据5700万美元等[162][164] - 2027年票据和2030年可转换票据（统称“票据”）为无担保债务，因此在清偿顺序上次于任何现有及未来的有担保债务[209][210] - 票据在结构上次于子公司所有债务和其他负债，截至2025年9月30日，信贷安排下未偿还金额为0美元[211] 财务杠杆与回报 - 投资组合需实现至少2.8%的年回报率才能覆盖债务利息支出[165] - 杠杆效应导致投资组合回报率为-10%时，普通股股东回报率将扩大至-23.83%[162] 投资活动 - 在截至2025年9月30日的财年，公司收到总计2.527亿美元的未安排投资还款[138] 公司治理与股东 - 受益持有公司投票权股票10%或以上的股东被视为"关联股东"[178] - 公司章程允许董事会发行最多5000万股股本[175] 顾问协议与风险 - 投资顾问可在60天通知后辞职，可能导致公司运营中断[183] - 公司需向投资顾问支付基于投资收入的激励费，即使投资组合价值下降或公司出现净亏损[189] - 激励费计算包含已计提未现金收到的利息（如PIK利息或OID），存在支付后无法收回的风险[190] - 投资顾问可能为获取激励费而投资高风险项目，增加投资组合风险[187] - 基础管理费按总资产计算，可能激励顾问使用杠杆进行额外投资，从而增加违约风险[202] - 顾问费减免非强制，若未来停止可能影响公司盈利及维持当前股东分红水平的能力[198][199] 股息政策 - 公司计划将至少90.0%的投资公司应税收入作为月度股息分配给股东[203] - 股息可能包含资本返还，这会降低公司的资产基础并影响其举债和进行新投资的能力[205][206] 融资能力 - 公司普通股价格经常低于每股净资产（NAV）交易，这限制了公司通过增发股票筹集资金的能力[207][208] 债务契约条款 - 票据契约对持有人的保护有限，未规定公司需遵守任何财务测试、比率或特定的资本净值、收入、现金流水平[213][215] - 票据契约未限制公司进行资本重组、产生额外优先于票据到期的债务等行为，这可能增加公司履行票据义务的难度[216] 业务依赖关系 - 公司业务模式依赖于与投资银行家、经纪商等中介的推荐关系，关系变化可能影响其业务计划[200][201]