对SLF JV的投资与承诺 - 公司对SLF JV的承诺融资总额为5000万美元，其中公司出资4375万美元（占87.5%），TJHA出资625万美元（占12.5%）[438] - 公司与TJHA共同承诺向SLF JV提供最高5000万美元融资，其中公司出资4375万美元（占87.5%），TJHA出资625万美元（占12.5%）[467] SLF JV投资公允价值变动 - 截至2025年11月30日，公司对SLF JV的无担保票据投资公允价值为1620万美元，权益投资公允价值为660万美元[438] - 截至2025年2月28日，公司对SLF JV的无担保票据投资公允价值为1650万美元，权益投资公允价值为310万美元[438] SLF 2022再融资活动 - 2025年9月24日，公司完成对SLF 2022的首次再融资，购买了面值为880万美元的SLF 2022-1 Class E-R票据[442] - 作为SLF 2022再融资的一部分，公司偿还了原有的1230万美元SLF 2022-1 Class E票据，并向SLF JV支付了160万美元的额外股权投资[442] - 公司为SLF 2022首次再融资以面值购买880万美元SLF 2022-1 Class E-R票据，并支付160万美元额外股权投资[468] SLF票据公允价值变动 - 截至2025年11月30日，Class E-R票据的公允价值为870万美元，Class E票据的公允价值为0美元[443] - 截至2025年2月28日，Class E-R票据的公允价值为0美元，Class E票据的公允价值为1230万美元[443] Saratoga CLO再融资活动 - 2024年6月10日，公司完成Saratoga CLO第五次再融资，发行了4.225亿美元票据（2013-1 2024 Reset CLO Notes）[434] - Saratoga CLO第五次再融资发行4.225亿美元2013-1 2024重置CLO票据，用于赎回现有A-1-R-3和A-2-R-3级票据[461] Saratoga CLO第三次再融资 - Saratoga CLO第三次再融资后资产组合本金总额从约3亿美元增加至约5亿美元[457] - 公司投资1380万美元于Saratoga CLO新发行的全部次级票据，并以面值购买250万美元Class F-R-2和750万美元Class G-R-2票据[457] Saratoga CLO第四次再融资 - Saratoga CLO第四次再融资后资产规模从5亿美元扩大至约6.5亿美元[459] - 公司为第四次再融资额外投资1400万美元于Saratoga CLO新发行次级票据，并以面值购买1790万美元Class F-R-3票据[459] - 公司支付260万美元与Saratoga CLO第四次再融资及扩大规模相关的交易成本[459] Saratoga CLO票据交换与出售 - 公司交换其持有的1790万美元Class F-R-3票据，获得850万美元Class F-1-R-3和940万美元Class F-2-R-3票据[460] - 公司出售Class F-1-R-3票据给第三方，导致10万美元的已实现损失[460] 投资组合概况 - 公司主要投资于EBITDA在200万至5000万美元之间的美国中型市场公司[431] - 截至2025年11月30日，公司投资组合包含103项投资，涉及46家投资组合公司，平均每家公司投资额为2000万美元，平均单项投资规模为920万美元[476] - 截至2025年11月30日，非应计或不良投资公允价值为200万美元，固定利率债务占生息资产组合的1.3%，加权平均票面利率为8.5%；浮动利率债务占98.7%，加权平均利差为SOFR上浮6.7%[476] 投资活动净额 - 在截至2025年11月30日的三个月内，公司新投资和向现有投资组合公司投入7210万美元，退出与还款总额为5590万美元，导致净投资额为负1620万美元[480] - 在截至2025年11月30日的九个月内，公司新投资和向现有投资组合公司投入1.744亿美元，退出与还款总额为1.509亿美元，导致净投资额为负2350万美元[481] 投资组合构成（按资产类型） - 截至2025年11月30日，按公允价值计，投资组合构成为首级留置权定期贷款占83.9%（加权平均当期收益率10.4%），次级留置权贷款占0.8%（收益率15.6%），无担保贷款占1.6%（收益率10.9%），结构化金融证券占5.4%（收益率9.7%），股权权益占8.3%[483] 投资组合信用评级分布 - 截至2025年11月30日，公司投资组合的信用监控评级分布为：绿色评级占87.0%（公允价值8.84064亿美元），黄色评级占0.0%，红色评级占0.2%（公允价值214.6万美元），不适用评级占12.8%（公允价值1.2974亿美元）[488] - 截至2025年11月30日，Saratoga CLO投资组合的信用监控评级分布为：绿色评级占89.5%（公允价值3.56304亿美元），黄色评级占7.5%（公允价值2984.7万美元），红色评级占2.5%（公允价值980.1万美元）[489] 投资顾问协议条款变更 - 与前任投资顾问的协议不同，Saratoga Investment Advisors的资本利得激励费计算基准重置为2010年5月31日，此后净收益的20.0%将作为费用支付[470] - 根据“追赶”条款，季度净投资收入超过1.875%但小于等于2.344%的部分，100.0%支付给Saratoga Investment Advisors；超过2.344%的部分，其获得20.0%[479] - 公司不再拥有在向股东分配和净资产变动低于过去四个季度7.5%时递延激励费的权利[479] 投资组合公允价值变动（按资产类别/行业） - 公司总投资组合公允价值从2025年2月28日的9.78亿美元增长至2025年11月30日的10.16亿美元[492] - 结构化金融证券投资公允价值从3438.7万美元大幅增至7724.7万美元，占投资组合比例从3.5%升至7.6%[492] - 医疗保健服务投资公允价值从8514.9万美元增至9291.5万美元，占投资组合比例从8.5%升至9.2%[492] - 餐饮业投资公允价值从3160万美元增至4955.4万美元，占投资组合比例从3.2%升至4.9%[492] - Saratoga CLO总投资组合公允价值从2025年2月28日的4.92亿美元降至2025年11月30日的3.98亿美元[493] 收入表现（同比） - 截至2025年11月30日九个月，总投资收入同比下降19.5%至9459万美元，其中利息收入下降22.3%至8110.3万美元[497][498][500] - 截至2025年11月30日三个月，总投资收入同比下降11.8%至3164.6万美元，主要因投资加权平均当前收益率从10.8%降至9.7%[497][498][499] - 截至2025年11月30日九个月，净投资收入为2900.9万美元，较去年同期的4496.8万美元下降[497] 投资组合地域分布 - 公司投资组合地域分布中，中西部占比最高，2025年11月30日为33.16%（对应公允价值33.13亿美元）[496] 净资产变动 - 截至2025年11月30日九个月，公司运营产生的净资产净增加额为3921.7万美元[497] - 公司截至2025年11月30日的三个月，因运营产生的净资产净增加额为1200万美元，每股为0.74美元[547] - 公司截至2025年11月30日的九个月，因运营产生的净资产净增加额为3920万美元，每股为2.49美元[548] 管理费收入（同比） - 截至2025年11月30日的三个月，总管理费收入为60万美元，较上年同期的80万美元下降25.0%；九个月期间，管理费收入为200万美元，较上年同期的240万美元下降16.7%[504] 运营费用（同比） - 截至2025年11月30日的三个月，总运营费用为2185.9万美元，较上年同期的2344.3万美元下降158.4万美元或6.8%；九个月期间，运营费用为6558.1万美元，较上年同期的7259.2万美元下降701.1万美元或9.7%[509] 利息及债务融资费用（同比） - 截至2025年11月30日的三个月，利息及债务融资费用为1191.2万美元，较上年同期的1304.4万美元下降113.2万美元或9.1%，主要因平均未偿债务从8.379亿美元降至7.664亿美元，降幅8.8%[510] 基础管理费（同比） - 截至2025年11月30日的九个月，基础管理费为1314.2万美元，较上年同期的1416.1万美元下降101.9万美元或7.2%，主要因平均总资产（扣除现金）从10.740亿美元降至9.968亿美元，降幅7.2%[514] 激励管理费（同比） - 截至2025年11月30日的九个月，激励管理费为725.5万美元，较上年同期的1124.5万美元下降399万美元或35.5%，反映净投资收入下降[517] 加权平均债务利率 - 截至2025年11月30日的三个月，加权平均债务利率为5.49%，上年同期为5.56%；九个月期间，加权平均利率为5.55%，上年同期为6.06%[511] 专业费用（同比） - 截至2025年11月30日的三个月，专业费用为86.7万美元，较上年同期的67.0万美元增长19.7万美元或29.4%[518] 行政管理员费用（同比） - 截至2025年11月30日的三个月，行政管理员费用为135.0万美元，较上年同期的125.0万美元增长10.0万美元或8.0%[519] 债务构成与利率 - 截至2025年11月30日的三个月，SBA债券平均未偿债务为1.700亿美元，加权平均利率为3.0%；应付票据平均未偿债务为5.353亿美元，加权平均利率为5.9%[521] 投资已实现净收益 - 截至2025年11月30日的九个月，公司投资实现净收益为600万美元，而去年同期为净亏损4920万美元[524][527] - 截至2025年11月30日的三个月，公司投资活动（销售、还款、退出或重组）总额为5490万美元，实现净收益310万美元[524] - 截至2025年11月30日的九个月，公司投资活动总额为1.49亿美元，实现净收益600万美元[524] - 在截至2025年11月30日的九个月中，公司从Axiom Parent Holdings, LLC的股权投资出售中实现了200万美元的净收益[525] - 在截至2025年11月30日的九个月中，公司从Identity Automation Systems的股权投资出售中实现了320万美元的净收益[527] 投资未实现价值变动（净额） - 在截至2025年11月30日的九个月中，公司投资未实现增值净变动为410万美元，远低于去年同期的3370万美元[532] 特定投资未实现价值变动（九个月） - 在截至2025年11月30日的九个月中，对Zollege PBC的投资因公司业绩改善，未实现增值净变动为490万美元[533] - 在截至2025年11月30日的九个月中，对Saratoga Investment Corp. CLO 2013-1, Ltd. Class F-2-R-3 Note的投资未实现贬值净变动为220万美元[534] - 在截至2025年11月30日的九个月中，对ARC Health OpCo LLC的投资因优先级贷款按面值偿还，未实现增值净变动为130万美元[535] - 对ARC Health OpCo LLC投资的未实现折旧净变动为490万美元，主因公司业绩下滑和资本结构变化[541] - 对Saratoga Investment Corp. CLO 2013-1, Ltd. Class F-2-R-3 Note投资的未实现折旧净变动为450万美元，主因CLO组合中个别信贷表现影响[541] - 对Netreo Holdings, LLC投资的未实现增值净变动为380万美元，由股权头寸出售驱动[543] - 对Knowland Group, LLC投资的未实现增值净变动为320万美元，由销售完成及本金全额回收驱动[544] - 对Invita投资的未实现折旧净变动为310万美元，由市场因素驱动[544] - 对Axero Holdings, LLC投资的未实现增值净变动为240万美元，由被投公司强劲财务表现驱动[545] - 对Modern Campus投资的未实现增值净变动为140万美元，由被投公司强劲财务表现驱动[546] - 在截至2024年11月30日的九个月中，对Pepper Palace, Inc.的投资因重组，未实现增值净变动为3160万美元[539] 资产覆盖率 - 公司截至2025年11月30日的资产覆盖率为168.4%，截至2025年2月28日为162.9%[552] SBIC融资能力 - 公司SBIC子公司从SBA获得长期资本，每家最高可达1.75亿美元，共同控制下的SBIC未偿SBA债券总额上限为3.5亿美元[433] - 根据SBA规定，公司旗下SBIC子公司合计可发行的SBA债券上限为3.5亿美元[601][602] SBIC债务状况 - 截至2025年11月30日，SBIC II LP拥有8750万美元监管资本和1.31亿美元未偿SBA担保债券；SBIC III LP拥有8750万美元监管资本和3900万美元未偿SBA担保债券[604] SBA债券占比 - 截至2025年11月30日，SBA债券占公司总债务的22.0%，较2025年2月28日的21.4%有所上升[512] 未偿票据明细 - 截至2025年11月30日，公司未偿的6.25% 2027票据总额为1500万美元[608] - 截至2025年11月30日，公司未偿的4.375% 2026票据总额为1.75亿美元[611] - 截至2025年11月30日，公司未偿的4.35% 2027票据总额为7500万美元[613] - 截至2025年11月30日，公司未偿的6.00% 2027票据总额为1.055亿美元[616] - 截至2025年11月30日，8.00% 2027年票据的未偿还总额为4600万美元[620] - 截至2025年11月30日，8.125% 2027年票据的未偿还总额为6040万美元[622] 票据偿还活动 - 公司于2025年7月9日偿还了500万美元本金的7.75% 2025票据[605] - 7.00% 2025年票据已于2025年9月8日全额偿还本金1200万美元[618] - 8.75% 2025年票据的到期日已从2024年3月31日延长至2025年3月31日，并于2025年3月31日偿还了总额2000万美元的本金[623] 票据发行历史 - 公司于2022年9月8日发行了总额1200万美元的7.00% 2025年票据，净收益为1160万美元[618] - 公司于2022年10月27日发行了总额4000万美元的8.00% 2027年票据，净收益为3870万美元[619] - 承销商随后部分行使期权，额外购买了600万美元的8.00% 2027年票据，净收益为580万美元[619] - 公司于2022年12月13日发行了总额5250万美元的8.125% 2027年票据，净收益为5080万美元[621] - 承销商随后完全行使期权，额外购买了787.5万美元的8.125% 2027年票据，净收益为760万美元[621] - 公司分两次（2023年3月31日和5月1日）各发行了1000万美元的8.75% 2025年票据，每次净收益均为970万美元[623] Live Oak信贷额度条款 - Live Oak信贷额度初始承诺金额为5000万美元，于2027年3月27日到期[570] - Live Oak信贷额度借款基础根据合格贷款资产价值的50.0%至75.0%的预付率计算，违约贷款预付率为0%[571] - Live Oak信贷额度要求自2025年3月28日起至到期日，最低提款金额为2500万美元与当时有效额度50%中的较高者[573] - Live Oak信贷额度利率为调整后Term SOFR与0.75%的较高值，加上3.50%至4.25%的适用利差，并对未使用部分收取0.50%的承诺费[575] - 截至2025年11月30日，Live Oak信贷额度未偿借款为3750万美元，借款基础为8190万美元[584] Valley信贷额度条款 - Valley信贷额度初始承诺金额为8500万美元，于2028年11月6日到期[585] - Valley信贷额度要求最低提款金额始终为2500万美元或当时有效额度38%中的较高者[588] - Valley信贷额度利率为Term SOFR加2.85%的利差，SOFR下限为1.00