财务数据关键指标变化 - 2025年，澳门和新加坡的综合度假村分别贡献了公司总调整后物业EBITDA的44%和56%[31] - 2025年，从SCL向公司的净资金转移为15.6亿美元，2024年为1.11亿美元，2023年为1亿美元[138] - 2025年，从Marina Bay Sands向公司的净资金转移为15.6亿美元，2024年为10.8亿美元，2023年为9.37亿美元[138] - 2025年，从SCL子公司向SCL的净资金转移为16.6亿美元，2024年为9.63亿美元，2023年为18.6亿美元[139] - 2025年，SCL向高级票据持有人支付利息2.88亿美元，2024年为3.19亿美元，2023年为3.46亿美元[139] - 2025年，SCL赎回了16.3亿美元的高级票据本金，2024年回购了1.75亿美元[139] - 2025年，澳门和新加坡的综合度假村分别贡献了公司总调整后物业EBITDA的44%和56%[31] - 2025年，澳门物业的赌桌业务中约9.4%为信用投注，滨海湾金沙的赌桌业务中约12.3%为信用投注[167] - 截至2025年12月31日，公司债务总额为157.8亿美元[160] - 截至2025年12月31日，公司非美国子公司持有无限制现金及等价物24.5亿美元，限制性现金1.25亿美元，其中约20.7亿美元在满足条件下可汇回美国[137] 各条业务线表现 - 澳门威尼斯人拥有约503,000平方英尺的博彩空间，设有约659张赌桌和1,137台老虎机及电子赌桌游戏[41] - 澳门伦敦人拥有约400,000平方英尺的博彩空间，设有约500张赌桌和1,285台老虎机及电子赌桌游戏[42] - 澳门巴黎人拥有约272,000平方英尺的博彩空间，设有约255张赌桌和1,008台老虎机及电子赌桌游戏[44] - 澳门四季酒店及澳门百利宫拥有约108，000平方英尺的博彩空间，设有约106张赌桌和13台老虎机及电子赌桌游戏[45] - 澳门金沙拥有约176,000平方英尺的博彩空间，设有约160张赌桌和257台老虎机及电子赌桌游戏[46] - 新加坡滨海湾金沙提供约15.7万平方英尺博彩空间，设有约568张赌台和3000台老虎机及电子博彩机[47] - 公司全球MICE空间总面积约为280万平方英尺[36] - 公司旗下零售商场总面积约290万平方英尺[60] - 公司商场总可租赁面积为2,175,870平方英尺，其中时尚品类占比35%（757,267平方英尺）[65] - 澳门威尼斯人酒店塔楼拥有2,905间豪华套房，零售购物区面积约960,000平方英尺，设有359家商店和66家餐厅[41] - 新加坡滨海湾金沙酒店拥有1844间客房，其中775间为套房[47] - 过去五年，滨海湾金沙赌场的中场赌桌和老虎机博彩总收入约占其总博彩收入的三分之二[32] 各地区表现 - 澳门2025年博彩毛收入为2474亿澳门元（约合308.7亿美元），同比增长9.1%[48] - 澳门2025年访客量约4000万人次，同比增长14.7%[49] - 新加坡2025年国际访客量约1690万人次，同比增长2.3%[55] - 新加坡2024年旅游收入估计为297.8亿新加坡元（约合231.8亿美元）[55] - 新加坡樟宜机场2025年旅客吞吐量7000万人次，同比增长3.4%[58] - 公司业务高度依赖澳门和新加坡两个市场的物业产生的现金流[155] - 公司大部分业务和资产位于澳门，其运营和前景在很大程度上受澳门及中国大陆的经济、政治和法律环境影响[195][197] - 公司业务运营及资产主要集中在澳门，其业绩受澳门经济、政治和法律状况影响显著[203] 管理层讨论和指引 - 澳门投资计划总额为358.4亿澳门元（约44.7亿美元），其中333.9亿澳门元（约41.7亿美元）必须用于非博彩项目，投资需在2032年12月前完成[73][89] - 新加坡滨海湾金沙扩建项目预计总成本约80亿美元，截至2025年12月31日已发生成本约25亿美元[80][81] - 新加坡滨海湾金沙扩建项目新增2000平方米博彩区，使其总获批博彩面积达到17000平方米[79] - 公司为新加坡滨海湾金沙扩建项目的额外博彩区支付了11.3亿新加坡元（约8.48亿美元）的土地溢价[81] - 新加坡滨海湾金沙酒店塔楼3的翻新于2025年第二季度完成，共提供1844间客房（含775间套房），相关翻新成本已累计4.27亿美元[82] - 澳门伦敦人二期于2025年初完成，将原澳门喜来登酒店改造为伦敦人酒店，共提供2405间客房和套房[76] - 新加坡项目预计建设完成日期为2030年6月，预计开业日期为2031年1月[179] - 新加坡滨海湾金沙扩建项目的建设开工日期已延至2025年7月8日，完工日期延至2029年7月8日，当前预计完工时间为2030年6月，开业时间预计为2031年1月[117] - 受新冠疫情影响，公司在2020年4月至2023年7月期间暂停了季度股息支付，于2023年8月恢复[156] - 公司子公司SCL的股息支付自2020年2月起暂停，计划于2025年6月恢复[156] 监管与税务环境 - 根据澳门特许经营协议，公司需为使用的博彩资产支付年费，前三年为每平方米750澳门元（约94美元），后七年增至每平方米2500澳门元（约312美元）[87] - 2025年、2024年和2023年，公司支付的澳门博彩资产年费分别约为1400万美元、1300万美元和1300万美元[87] - 澳门监管要求，威尼斯人澳门股份有限公司作为借款人或贷款人，任何超过1亿澳门元（约1200万美元）的贷款或类似融资交易需事先获得批准[96] - 澳门监管规定，涉及威尼斯人澳门股份有限公司股本50%以上的内部资金调动，或超过其股本10%的财务决策（包括薪酬福利），需提前5个工作日通知[97] - VML需向澳门政府支付年度博彩溢价，固定部分为3000万澳门元（约400万美元），可变部分为每张专用赌桌30万澳门元、每张非专用赌桌15万澳门元、每台电子或机械博彩机1000澳门元（按2025年12月31日汇率分别约3.74万、1.87万及125美元），最低总额为7600万澳门元（约900万美元）[107] - VML需支付占博彩总收入35%的特别博彩税，并可能需支付特别年度博彩溢价（若博彩税总额低于450亿澳门元，约5.62亿美元，则需补足差额）[107] - VML需将年度博彩总收入的5%支付给澳门政府指定实体，其中2%用于文化、社会等活动的公共基金，3%用于城市建设、旅游推广及社会保障[107] - VML在2023年1月1日至2027年12月31日期间获得澳门企业所得税豁免[108] - VML与澳门政府签订了股东股息税协议，以博彩总收入适用税率替代股东股息分配本应缴纳的12%税款，该协议涵盖2023至2025纳税年度，并已申请延长至2027年12月31日[109] - MBS与新加坡旅游局签订的第二发展协议规定，MBS扩建项目的最低总项目成本约为45亿新加坡元（约35亿美元）[113] - MBS为扩建项目用地支付了约15.4亿新加坡元（约11.4亿美元）的溢价、押金、印花税、商品及服务税等费用[115] - 新加坡对博彩总收入征收商品及服务税，税率自2024年1月1日起增至9%；赌场税方面，针对贵宾玩家和大众玩家的税率分别提高至8%和18%（适用于博彩收入达24亿及31亿新加坡元，约19亿及24亿美元的部分），超出部分税率分别为12%和22%[120] - 根据新加坡法案，赌场运营商若严重违规，可能面临不超过上一财年博彩总收入10%的罚款[123] - 根据第二份发展协议，在达到特定里程碑后，公司有权在现有2500台博彩机的基础上额外增加1000台，其中500台的授权已于2019年10月7日获得[126] - 公司于2025年1月行使了购买额外2000平方米赌场区域的期权[126] - 协议规定，自2022年3月1日起至少10年内，适用的赌场税率不超过特定分级税率；且在2031年1月1日前，新加坡法案下有效的赌场牌照不超过两个[126] - 新加坡公民或永久居民进入赌场的入场费，在协议生效后的五年内，24小时不超过150新元，12个月不超过3000新元[126] - 公司持有澳门六张博彩批给之一，有效期至2032年12月31日；持有新加坡两张赌场牌照之一，独家经营期至2030年12月31日[185] - 澳门业务享有企业税豁免，免缴赌场运营利润的12%企业所得税，有效期至2027年12月31日[189] - 公司与澳门政府签订了股东股息税协议（2023年1月1日至2025年12月31日），以年度付款替代VML股东本应就来自VML游戏利润的股息分配缴纳的12%税款[190] - 澳门政府有权自2029年1月1日起提前至少一年通知，赎回公司的博彩批给[181] 债务与资本结构 - 公司债务将于2026年到期19.3亿美元，2027年到期15.7亿美元，2028年到期30.2亿美元，2029年到期20.2亿美元，2030年到期27.0亿美元[161] - 公司作为控股公司，其主要现金来源是子公司的股息和利润分配[156] - 公司债务协议包含多项限制性条款，可能影响其支付股息、进行投资和处置资产的能力[158] - 公司在新加坡的债务由新加坡运营实体的几乎所有资产作为抵押[160] 风险因素 - 公司面临外汇汇率波动风险，特别是美元对新元、澳门元和港元的汇率，可能影响来自新加坡和澳门业务的股息金额[164] - 公司面临来自亚洲及全球赌场、在线游戏和邮轮的多重竞争，包括韩国、马来西亚、菲律宾、澳大利亚、柬埔寨、越南、拉斯维加斯等地[175][176] - 中国大陆游客数量及消费意愿的下降或中断，可能对公司综合度假村的业务产生重大影响[183] - 公司面临人民币汇出限制、澳门元/港元兑换市场限制以及现金在子公司间转移的管制风险[191][192][193] - 公司面临中国法律法规变化风险，包括数据安全（如《个人信息保护法》）、反垄断及资本流动控制等[198][199][203] - 公司依赖关键管理人员，在澳门和新加坡面临管理及劳动力资源的竞争[206][207] - 公司需为外籍员工获取签证和工作许可，相关政府政策可能影响招聘能力[207][208] - 公司过去曾遭受复杂的网络安全攻击，未来可能面临更频繁和严重的网络威胁[214] - 公司业务依赖第三方信息系统服务，其中断可能对运营和财务状况产生不利影响[215] 公司治理与股权结构 - 公司持有金沙中国有限公司74.80%的股份[22] - 公司主要股东（Adelson博士及其家族）持有约57%的已发行普通股[204] - 公司持有其子公司SCL约74.80%的已发行普通股[205] - 公司在中国大陆的子公司未拥有超过100万用户的个人信息[201] - 网络安全审查办法要求拥有超100万用户个人信息的在线平台运营商在境外上市前需申请审查[200][201] 其他重要事项 - 公司全球雇员约41,500人，其中全职员工约41,000人，全职员工中女性占比约49%[66] - 公司于2022年2月23日完成拉斯维加斯资产出售，总价约62.5亿美元，并提供了12.6亿美元的有担保定期贷款[178]