财务风险与资产质量 - 公司资产缺乏流动性，可能影响其估值和出售能力，若需快速清算投资组合，实现价值可能远低于账面记录[129] - 商业抵押贷款和商业房地产相关贷款面临拖欠、止赎和损失风险，任何一项都可能导致公司亏损[22][135] - 公司资产可能集中，若集中于高风险物业类型或少数地区，经济下行可能导致短期内多项资产违约[134] - 优先股投资相比传统债务交易涉及更大损失风险，因其从属于第一抵押权贷款且通常不具备债权人的全面保护，可能导致投资无法全部收回[128] - 公司持有的B票据和夹层贷款在借款人违约时，受偿顺序劣后，可能面临本金和利息损失[141][142] - 公司持有的商业地产公司债务和证券可能无评级或为非投资级，违约风险更高[143] - 经济衰退或房地产价值下跌会减少新贷款发放，增加贷款违约和损失的可能性[145] 信用损失与拨备 - 公司记录的具体CECL（当前预期信用损失）拨备需要基于多项不确定且主观的因素进行估算，包括宏观经济、市场波动、物业现金流等[132] - 根据CECL准则记录的一般贷款损失拨备可能导致拨备水平波动，未来可能需大幅增加拨备，从而对公司业务产生不利影响[133] 融资与杠杆风险 - 公司可能增加融资策略中的杠杆使用量，这将使其面临更大的损失风险[19] - 通货膨胀和利率上升可能导致公司浮动利率债务成本增速快于浮动利率贷款利息收入，对现金流产生不利影响[148] 止赎与资产回收风险 - 止赎商业抵押贷款可能是一个昂贵且漫长的过程，会对该贷款的预期回报产生重大负面影响[138] - 公司可能因行使止赎权而直接持有并运营不动产（REO），这涉及更高的运营、改造成本和资本支出风险[139] - 在美国某些州，止赎程序可能耗时数年，且成本高昂，会进一步减少资产净处置收益[140] 信用评级与投资价值 - 公司资产信用评级可能被下调或撤销，若发生此类情况，投资价值可能显著下降，导致投资组合价值受损[127] 法律与责任风险 - 公司可能面临贷方责任索赔，若此类索赔成立，可能导致公司承担重大责任[126] 国际业务与货币风险 - 截至2025年12月31日，公司有38亿美元（占资产账面价值的43.3%）的贷款以非美元计价或由美国境外资产担保[150] 现金与存款风险 - 公司持有的现金余额可能超过美国联邦存款保险公司（FDIC）的保险限额，存在银行倒闭导致超额部分损失的风险[151][153] 关联方与治理风险 - 与Apollo等关联方存在共同投资和交易，可能产生利益冲突，相关交易需经独立董事多数批准[155] - 投资分配政策可由管理人和Apollo单方面修改，可能影响公司获得投资机会的公平性[157] - 公司没有明确禁止董事、高管等从事与公司同类业务活动的政策[170] 管理协议与费用 - 管理协议终止需支付相当于终止前24个月平均年基本管理费3倍的终止费[161] - 管理协议于2024年9月自动续约一年，之后每年自动续约[162] - 基本管理费按季度末股东权益计算，与业绩无关，可能导致亏损季度仍需支付高额费用[165] - 公司未来股权发行将增加支付给管理人的报酬，即使发行对现有股东有稀释效应[165] 对管理人的依赖 - 公司无雇员，完全依赖管理人提供投资和咨询服务[168] - 公司成功依赖于管理人及其关键人员，以及他们与Apollo投资专业人士的联系[168] REIT资格与税务风险（一般要求） - 公司自2009年12月31日结束的纳税年度起，旨在保持作为REIT的资格[172] - 若未能保持REIT资格，将需缴纳美国联邦所得税，且无法在随后四个纳税年度重新选择[176] - 资产出售及采用新资产策略后，公司资产和收入构成将发生重大变化，可能影响REIT资格[175] - 为满足REIT资格，公司每季度末必须确保至少75%的资产价值由现金、政府证券、REIT股份及合格不动产资产构成[177] - 为保持REIT资格，公司每年必须将至少90%的REIT应税收入分配给股东[179] - 若分配额未达到联邦所得税法规定的最低金额，公司将就差额部分缴纳4%的不可抵扣消费税[179] - 若未能满足REIT资产要求，公司必须在季度结束后30天内纠正，否则可能丧失REIT资格并面临不利税务后果[178] REIT资格与税务风险（投资限制） - REIT投资组合中，对单一发行人流通有表决权证券或总证券价值的投资不得超过10%[177] - 公司资产价值中，非政府证券及合格不动产资产的证券投资，对单一发行人的投资不得超过5%[177] - 非不动产担保的公开上市REIT债务工具，在公司资产价值中的占比不得超过25%[177] REIT资格与税务风险（应税REIT子公司 - TRS） - 自2026年1月1日起的纳税年度，公司总资产价值中来自应税REIT子公司（TRS）的证券占比不得超过25%（此前年度为20%）[177] - 应税REIT子公司（TRS）的资产价值不得超过公司总资产价值的25%（2026年1月1日及之后纳税年度），此前纳税年度上限为20%[193] - 若TRS与其母公司REIT之间的交易未按公平原则进行，可能被征收100%的消费税[193] - 公司TRS（如ACREFI TRS等）需就其应税收入缴纳美国联邦、州和地方所得税，税后净利润可用于但不强制分配给公司[194] REIT收入与税务 - 即使符合REIT资格，公司仍需就未分配收入、止赎活动收入等缴纳联邦、州和地方税，这会减少可分配现金流[181] - 公司通过TRS持有的资产可能面临美国或非美国税收，从而减少可用于股东分配的现金[181] - 公司需将ACREFI II TRS和ACRE Debt TRS的某些收益计入当期收入，这些收入通常构成REIT 95%总收入测试的合格收入[195] - 不符合特定要求的对冲交易收入，在REIT 75%和95%总收入测试中通常被视为不合格收入[196] - REIT的禁止交易净收入需缴纳100%的税，这可能限制公司通过非TRS实体出售或证券化贷款[197] 重大交易（资产出售） - 公司于2026年1月27日签订了资产出售购买协议[201] - 购买协议包含25天的“询价期”，将于2026年2月21日东部时间晚上11:59到期[204] - 若公司为接受更优提案而终止购买协议，需向Athene支付终止费[203] - 资产出售完成后，公司对出售所得资金的使用拥有广泛决定权[213]