财务数据关键指标变化：投资与部署 - 2025年投资组合收款为33亿美元，不包括出售MorphoSys开发基金债券所得的5.11亿美元[21] - 2025年宣布交易总潜在价值为47亿美元，并部署26亿美元现金用于收购特许权使用费、里程碑和其他合同收款[21] - 2012年至2025年期间，公司部署了275亿美元现金用于收购特许权使用费、里程碑和其他合同收款，其中179亿美元用于已批准产品，96亿美元用于开发阶段候选产品[45] 财务数据关键指标变化：现金与信贷 - 截至2025年12月31日，公司持有现金及现金等价物6.187亿美元，其中现金2.351亿美元，投资于有息货币市场基金3.836亿美元[388] - 截至2024年12月31日，公司持有现金及现金等价物9.290亿美元，其中现金3.607亿美元，投资于有息货币市场基金5.683亿美元[388] - 公司拥有18亿美元循环信贷额度、3.5亿美元非承诺信贷额度及3.8亿美元定期贷款，利率均为可变利率[390] - 截至2025年12月31日，公司100%的未偿还票据为固定利率[390] 业务线表现：已获批产品组合 - 2025年获批产品组合总收款为32.54亿美元，其中特许权使用费收款为31.27亿美元，里程碑及其他合同收款为1.28亿美元[51][54] - 囊性纤维化产品组合2025年特许权收款为9.17亿美元，对应终端市场销售额为117.25亿美元[51] - Trelegy 2025年特许权收款为3.32亿美元，对应终端市场销售额为39.12亿美元，特许权费率采用分级制，销售额超过22.5亿美元部分费率为10%[51][55][58] - Tysabri 2025年特许权收款为2.5亿美元，对应终端市场销售额为16.65亿美元，特许权为永久性，费率分级，销售额超过20亿美元部分费率为25%[51][55] - Evrysdi 2025年特许权收款为2.02亿美元，对应终端市场销售额为21.21亿美元，特许权费率分级，销售额超过20亿美元部分费率为16%[51][55][59] - Xtandi 2025年特许权收款为1.97亿美元，对应终端市场销售额为62.97亿美元，特许权费率略低于4%[51][55] - Tremfya 2025年特许权收款为1.78亿美元，对应终端市场销售额为51.55亿美元，特许权费率约为4%[51][55] - Imbruvica 2025年特许权收款为1.7亿美元，对应终端市场销售额为39.79亿美元，特许权费率为中个位数分级递减[51][55] 业务线表现：投资组合构成与风险分散 - 截至2025年12月31日，公司投资组合包含16种疗法特许权，每种疗法2025年终端市场销售额超过10亿美元，其中7种疗法每种销售额超过30亿美元[39] - 2025年，没有单一产品占公司投资组合收款的比例超过26%[40] 业务线表现：开发阶段产品与资金安排 - 公司产品组合中包含多个处于研发阶段的产品候选物，其中Tividenofusp alfa的PDUFA日期为2026年4月5日，Zidesamtinib的PDUFA日期为2026年9月18日[62] - Cytokinetics商业启动资金安排总额为4.5亿美元，已出资2.75亿美元，潜在未来出资1.75亿美元，基于已出资额的总还款额为5.23亿美元，截至当日已收到还款2300万美元[65] - Cytokinetics开发资金安排总额为1亿美元，已全部出资[65] - Teva开发资金安排（TEV-'749）总额为1亿美元，已全部出资[65] - Biogen研发资金安排（Litifilimab）总额为2.5亿美元，已出资2亿美元，未来需出资5000万美元[65] - Revolution Medicines特许权使用费资金安排总额为12.5亿美元，已出资2.5亿美元，未来需出资2.5亿美元，潜在未来出资7.5亿美元[65] - Revolution Medicines定期贷款总额为7.5亿美元，未来需出资2.5亿美元，潜在未来出资5亿美元，利率为SOFR + 5.75%（SOFR下限3.5%）[65] 业务线表现：近期收购 - 公司于2025年11月以3.1亿美元从黑石集团收购了Alnylam公司药物Amvuttra的特许权权益[64] 市场趋势与行业前景 - 全球处方药销售额预计从2025年的1.2万亿美元增长至2032年的2.0万亿美元，复合年增长率为7%[26] - 估计未来十年学术界和非营利机构将花费超过1万亿美元用于研发，无盈利生物制药公司将花费超过1万亿美元用于研发及销售、一般和行政费用，盈利生物制药公司将花费超过2万亿美元用于研发[27] - 2025年生物制药特许权市场交易价值达到100亿美元，较前五年（2021-2025年）71亿美元的平均值增长约40%[32] 公司市场地位与竞争 - 2020年至2025年期间，公司执行交易总宣布价值为194亿美元，估计占同期所有特许权交易市场份额的48%[35] - 同期，公司执行了21笔大型特许权交易（每笔价值5亿美元或以上）中的13笔，总交易价值约127亿美元，按交易价值计算市场份额为69%[35] - 公司业务面临来自其他生物制药特许权收购方以及股权、债务等其他融资形式的激烈竞争[68] 公司治理与运营 - 截至2025年12月31日，公司拥有100名员工，其中48%为女性，约36%为不同族裔[77] - 公司已完成对其前外部管理人的收购（“内部化”），其所有员工已成为Royalty Pharma, LLC（RP Holdings全资子公司）的员工[76] 法律与监管地位 - 公司致力于维持非投资公司地位，其资产配置需符合《美国投资公司法》第3(c)(5)(A)条等豁免条款的要求[80][81][82][83] - 公司业务若不再符合投资公司注册豁免资格，将对其A类普通股价值和支付股息的能力产生重大不利影响[84] 风险因素：财务与运营风险 - 作为囊性纤维化特许权使用费的营销和支付方，Vertex在2025年和2024年分别占公司金融特许权资产流动部分的32%和34%[391] - 公司面临外汇风险，主要涉及欧元、英镑、加元、瑞士法郎和日元，但目前未持有任何外汇合约[387] - 公司面临利率波动风险，主要因其投资于货币市场账户和有价证券，其中大部分为可变利率[388] - 公司投资政策目标为资本保全和满足流动性需求，将过剩现金主要投资于货币市场基金和投资级中短期固定收益证券[389] - 公司信贷风险集中度有限，因其特许权资产和应收款项来自美国、欧洲及全球广泛的营销商[391]