Up to $1.25 billion ($250 million upfront) of synthetic royalty funding and up to $750 million in secured debt Innovative partnership enables Revolution Medicines to retain control over pipeline development and global commercialization of daraxonrasib Highlights Royalty Pharma’s unique ability to provide capital at scale to help leading companies achieve their strategic goalsDaraxonrasib, in Phase 3 development for pancreatic cancer and non-small cell lung cancer, would be the first targeted therapy to inhi ...

纪要涉及的公司 Royalty Pharma 纪要提到的核心观点和论据 公司业务模式 - 公司成立约30年，最初由现任CEO兼创始人Pablo Legeretta创立，基础业务是购买医院、大学或基金会现有的特许权使用费流，承担药物商业表现的长期风险，为其提供前期资本用于研发等[2] - 2020年上市后，业务拓展至通过合同投资研发项目或为需要资金推出药物的公司提供资本，以换取合成特许权使用费[3] - 既购买现有特许权使用费流，也与默克、辉瑞、赛诺菲等公司共同投资研发项目创造特许权使用费流[4] 财务情况 - 去年营收约30亿美元，EBITDA利润率达92%，获投资级评级，公开表示每年部署20 - 25亿美元资本[5] 投资优势 - 有30年历史，过去10 - 15年产生约12% - 13%的无杠杆回报，加杠杆后回报更高[6] - 与制药或生物技术公司相比，不受现有治疗领域偏好或特许经营权限制，可投资任何治疗领域，无制造等成本，能更灵活地投资高增长潜力药物[7] - 与资产管理公司相比，有良好的投资回报记录，而资管公司虽管理资金规模大，但不确定能否为有限合伙人创造像公司一样的回报[8][9] 政策影响 - 业务在地域、商业、医保等方面多元化，受政策不确定性影响较小，关税在业务上游，特许权使用费基于药品净销售额，影响不大[11][12] 战略整合 - 此前公司由外部管理，2020年上市后，上市公司RPRX拥有所有资产和特许权使用费流，与RP Management签订管理合同[14] - 因股东希望管理层与上市公司绑定，经与董事会协商，于1月宣布、5月完成将外部经理并入上市公司的交易，股东反应积极，股价积极响应[16][17] - 实际运营中，此前投资决策也会提交给上市公司董事会，整合后无外部经理，管理层都为上市公司工作[18][19] 业务运营 - 投资活跃，不受股权市场波动影响，关注产品本身，治疗领域无偏好，重点关注概念验证后及更后期阶段的项目[20][21][22] - 去年业务漏斗顶部有440个机会，因生物制药行业资本密集，未盈利的生物技术公司融资方式有限，合成特许权使用费融资成本在两位数，对公司有吸引力，公司还与大型制药公司进行风险分担投资[23][24][25] - 每年投资20 - 25亿美元用于未来增长，历史上每投资10亿美元，五年后约带来1.5 - 1.7亿美元收入，通过逐年叠加新资产实现复合增长[31] 投资组合 - 投资组合多元化，涵盖45个特许权使用费流，涉及肿瘤学、神经学等所有治疗领域，多数为已上市产品，也关注概念验证后有潜力的项目，如Prexalimab、olpasiran和pelicarcin等[38][39][40] 交易漏斗 - 2025年交易漏斗预计按预期增长，自2019年IPO前增长150%[42] - 公司具有永久资本优势，加权平均投资组合期限为13年，与公司长期投资理念契合，利于与合作伙伴达成自然匹配[43][45] 交易未通过漏斗的原因 - 项目太早、数据不佳、竞争格局待明确、监管指导变化、市场竞争激烈、专利到期影响等[47][48] 合作伙伴的好处 - 避免股权稀释，不受股价影响，在股权市场波动环境下可获得大规模资金，非债务融资，不限制公司发展，还可避免过早与制药公司合作，保持经济利益[52][53][54] 投资流程 - 研究和投资团队有30人，经验丰富，有策略和分析团队分析索赔数据等获取专有数据，有信任的关键意见领袖和顾问，还通过长期积累形成良好的人际关系和声誉[56][57][58] - 交易来源方面，漏斗顶部约三分之二为主动找上门，三分之一为公司主动联系；深度尽职调查阶段相反，三分之二为公司主动联系，三分之一为主动找上门[67][68] 未来展望 - 继续执行计划，投资高质量资产，满足未满足的医疗需求，为股东和合作伙伴创造双赢回报[65] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司分析师日为9月11日，可能会更新资本部署目标[34] - 公司与Biohaven做了4笔交易，与Cytokinetics做了3笔交易，有长期合作关系[60]

文章核心观点 公司将于2025年6月10日下午2点参加高盛第46届全球医疗保健会议的炉边谈话，网络直播可在公司官网“活动”页面观看且会存档至少30天 [1] 公司信息 - 公司成立于1996年，是生物制药特许权最大买家和行业创新领先资助者 [2] - 与学术机构、研究医院、非营利组织、中小型生物技术公司及全球领先制药公司合作 [2] - 拥有特许权组合，可根据行业领先疗法的顶线销售额获得付款 [2] - 直接和间接资助生物制药行业创新，直接与公司合作资助后期临床试验和新产品发布，间接从原始创新者处收购现有特许权 [2] - 目前投资组合包括35种以上商业产品特许权和15种处于开发阶段的候选产品 [2] 联系方式 - 投资者关系和通讯电话：+1 (212) 883-6637 [3] - 邮箱：ir@royaltypharma.com [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：生物制药、医疗保健 [1][3][4] - **公司**：Royalty Pharma、Biogen、Pfizer、AstraZeneca、Sanofi、Teva、Merck、MorphoSys、Novartis、Roche、J&J、Amgen、Arrowhead、Servier [18][23][26][32][33][49] 纪要提到的核心观点和论据 Royalty Pharma公司介绍 - Royalty Pharma是全球最大的生命科学资助者之一，也是基于特许权使用费资助的最大资助者，成立超25年，创始人兼CEO Pablo Leguerreta是该领域开创者之一，业务源于学术特许权货币化，后不断演变，2020年上市，目前年收入超30亿美元且有增长 [4][6] - 公司每年资本部署20 - 25亿美元，拥有超40 - 45种产品的特许权使用费，收取费用后支付开支、债务、股息，剩余资金用于股东回购和业务再投资 [7][8] 特许权购买审查流程 - 特许权部门约100人，研究和投资团队约30人，还有活跃的数据科学团队与投资团队紧密合作 [10] - 投资框架是投资并构建对患者、医疗系统和护理人员有意义的产品组合，先关注产品吸引力，再考虑构建能为公司和合作伙伴带来良好结果的投资结构，有深度尽职调查流程，因是被动投资者，需提前做好充分工作 [11][12] 研发资金和合成特许权的作用 - 公司业务并非与生物制药融资环境反周期，行业有大量资金需求，但公司选择有限，公司专注构建合成特许权和研发资金业务，为公司提供针对单一药物或研发项目的融资能力，过去五年成功将大量资金投入优质产品，希望融资环境改善，公司在健康的大环境中表现更佳 [14][15][16] 近期投资案例 - **与Biogen的交易**：今年初宣布为Biogen的狼疮药物litafilimab的三期项目提供2.5亿美元资金，分约六个季度支付，作为交换获得里程碑款项和全球销售额的中个位数特许权使用费，该药物二期数据强劲，发表在《新英格兰医学杂志》上，狼疮市场目前渗透率不到10%，未来有望增长，Biogen有能力参与并实现全球价值最大化 [18][19][22][23] - **MorphoSys相关**：公司从被Novartis收购的MorphoSys获得一系列资产的特许权使用费，包括Tremfya，公司注重市场长期增长潜力，J&J认为Tremfya峰值销售额可达10亿美元，而目前市场共识为5 - 6亿美元，该产品是公司希望纳入投资组合的类型 [26][27][28] - **Lp领域**：过去几年购买了降低Lp的两种领先产品的特许权使用费，分别是Novartis的产品和Amgen的olpasiran，市场有待形成，需回答药物能否预防心脏病发作和中风等问题，预计明年上半年有首个研究结果，Amgen和Novartis是优秀的心血管药物营销商，市场潜力大 [32][33][34] 投资不同平台和技术的评估 - 公司不关注技术，而是关注产品，技术平台使针对新疾病的新产品成为可能，如基因疗法领域仅进行过一次投资，在RNA疗法领域进行了三次投资，都是基于优秀产品，公司会耐心等待合适的投资机会 [36][37][38] 知识产权评估 - 购买特许权和许可证时，知识产权尽职调查是核心能力，公司有超二十年知识产权尽职调查历史，每年投入大量资金获取外部法律建议，有判断可接受和不可接受的知识产权模糊性的体系，若对许可证或专利不满意会放弃投资 [40][41] 内部化管理公司交易 - 今年初宣布将外部管理公司内部化，这是公司业务的自然演变，将公司拥有的特许权与团队和智力资本整合为一个实体，使公司与股东完全一致，同时宣布30亿美元的股票回购计划，公司会在股票价值和外部投资机会之间平衡，为股东创造价值 [43][45][46] 提高投资组合收入指引的原因 - 提高指引有两个原因，约一半是由于投资组合货币构成变化带来的外汇影响，另一半是特许权使用费的同店销售增长，如Trelegy、Tremfya、Vertex CF投资组合等，此外，去年对Servier公司治疗低级别神经胶质瘤的新药投资，支付超9亿美元获得美国销售额15%的特许权使用费，该药物开局良好，指引不包括新投资的假设，新投资将增加额外收入 [48][49][50] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司的尽职调查平台投资大，投资团队是通才，能关注任何治疗领域，在数据方面投入大，有内部团队进行深度专有市场评估，与公司合作时能获取全面信息，还会寻求各领域的专业建议 [54][55][57]

文章核心观点 公司成功完成对外部管理公司RP Management的收购，获99.9%股东投票支持，此交易是公司发展重要里程碑，有望提升长期股东价值，公司将在2025年二季度财报中更新全年指引 [1][2] 收购情况 - 公司成功完成对外部管理公司RP Management的收购 [1] - 收购获公司99.9%股东投票支持 [1] 收购意义 - 收购标志公司发展新篇章，强化对透明度、问责制和长期增长的承诺，更好满足生命科学行业资本需求和创新 [2] - 交易是公司发展重要里程碑，有望通过简化结构、加强股东一致性、提升治理、节省现金和增加投资回报来提升长期股东价值 [2] 管理背景 - 1996年成立以来公司采用外部管理模式，依赖Pablo Legorreta等拥有的管理公司运营，支付季度费用 [3] - 收购完成后公司不再由外部管理，管理公司员工成为公司员工 [3] - 2024年前Pablo Legorreta是管理公司唯一所有者，2024年初向35名团队成员授予股权，管理层（除Pablo Legorreta）将获约50%交易发行股权，Pablo Legorreta同意股权5年归属 [3] 公司概况 - 公司1996年成立，是生物制药特许权最大买家和行业创新领先资助者，与多方合作，拥有35种以上商业产品和15种开发阶段产品特许权组合 [4]

纪要涉及的公司 Royalty Pharma、Vertex、Cytokinetics、Bristol Myers、Karuna、Ionis、Amgen、Novartis、Teva 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司业绩与资本配置** - 第一季度业绩强劲，营收增长17%，特许权使用费收入增长12%，自IPO以来每个季度特许权使用费收入持续增长[4] - 采用平衡的资本配置方法，第一季度回购了价值7.25亿美元的股票，未来将继续评估股票回购和特许权交易的吸引力，将资本投入到能产生最高回报的地方[6][7] - 资本配置框架分为四个象限，考虑股价与内在价值以及特许权机会的吸引力，当前股价有吸引力，特许权机会也很有吸引力[6] 2. **交易环境与应对策略** - 尽管当前生物制药市场存在不确定性，但公司凭借灵活性仍能达成交易，会继续寻找为患者带来价值的重要药物机会，同时会关注新的风险[10] - 公司在交易结构设计上富有创意和前瞻性，灵活的结构有助于在不确定环境下达成交易[13] 3. **宏观风险分析** - 关税方面，公司认为自身受影响较小，因为特许权使用费收入的销售环节通常不涉及关税，合同中净销售的定义是制造商向第三方的销售[15][18] - FDA方面，公司认为有良好数据、能帮助患者和推动领域发展的药物最终会获得批准，会关注有明确监管路径的投资机会[22] - MFN和定价方面，目前结果的不确定性较大，公司将采取观望态度[22][23] 4. **资金与杠杆情况** - 公司资金充裕，有超过10亿美元现金，债务杠杆率为3倍总债务与EBITDA之比，有很强的融资能力，能轻松为交易提供资金[26] - 公司目标杠杆率在3 - 4倍之间，目前接近3倍，为合适的交易可能会达到4倍，但之后会进行去杠杆操作，公司被穆迪升级为VAA2，处于BBB中段，表明投资组合和资产负债表强劲[28][29] 5. **业务发展策略** - 在寻找新投资时采取开放、灵活的方法，关注任何令人兴奋和重要的新药及机会，以构建高度多元化的投资组合[30] 6. **主要特许权项目情况** - Vertex的新三联疗法产品Trikafta的推出目前较为缓慢，但长期来看仍将是重要产品，公司认为Trikafta中Ivacaftor的氘代形式应与Ivacaftor有相同的特许权使用费率[33][34] - 特许权市场不断扩大，公司对自身战略、竞争定位和赢得交易的能力充满信心，特许权在生物制药生态系统融资中的作用将越来越大，且与资本市场的周期性无关，因为公司提供了一种独特的资本形式[41][43][44] 7. **投资组合项目分析** - Tourette's资产交易是因为公司有内部数据资源，能评估一个没有获批药物的市场，该市场有超过10万患者，且十多年没有新药获批，该项目由有经验的团队资助[47][48] - 公司通过扩大团队和提前开展工作，提高了交易执行速度，能够及时响应合作伙伴[50][51] - 对Cytokinetics的合作机会仍持乐观态度，公司以长期视角看待投资和合作，一些短期变化不影响投资理念[53][54] - KobinFi投资取得了良好结果，公司不依赖其联合疗法，认为其在单药治疗市场有机会，Arise试验的负面结果不影响投资观点[57] - 公司对LP项目的Ionis pelicarcin和Amgen olpasiran都持乐观态度，认为两者将协同扩大市场，且公司有能力投资同一类别的多个产品[61][62] - 对olanzapine LAI产品感到兴奋，认为该产品能满足市场未被满足的需求，Teva在相关市场的表现为该产品带来了积极预期[65][67][68] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在第一季度宣布了一笔交易，不同季度宣布的交易数量不同，业务具有灵活性[25] - 公司购买的很多特许权合同是从其他方手中获得，不一定能谈判具体条款，但在Vertex的特许权费率问题上，公司对自身立场有信心[40] - 公司在Cytokinetics合作中，Aficamptan的标签可能有一定松动，Bristol Myers产品的使用有一定限制，但这些不影响公司的长期投资观点[52][54] - KobinFi投资时产品在小独立公司手中，后被Bristol收购，其主要竞争对手可能永远延迟，公司投资时主要关注精神分裂症市场[57][59] - LP项目中，pelicarcin的特许权使用费率为中个位数，olanzapine的特许权使用费率为高个位数到低两位数[63]

文章核心观点 公司股东以99.9%的压倒性投票支持外部经理收购案，公司将从外部管理模式过渡到综合企业结构，该交易预计为股东带来多重好处，有望在未来十年实现超16亿美元的累计现金节省 [1][2][3] 分组1：会议结果 - 2025年5月12日的会议上，99.9%的投票支持内部化提案 [4] 分组2：交易对股东的好处 - 财务上，收购预计降低成本并提高投资经济回报，2026年现金节省超1亿美元，2030年超1.75亿美元，未来十年累计节省超16亿美元 [3] - 增加股东一致性，加强公司治理，确保管理连续性，最大化员工保留率，简化公司结构，还有望扩大股东基础并提升公司估值 [3] 分组3：交易条款 - 公司将以约2450万股公司股权（5至9年归属）、约1亿美元现金及承担3.8亿美元现有经理债务收购经理方，总交易价值约11亿美元，预计被未来十年超16亿美元的累计现金节省抵消 [5] - 股权部分约占已发行股份的4%（假设所有股份归属） [5] - 交易完成需满足惯例成交条件，包括监管批准，公司预计交易于2025年5月完成 [6] 分组4：经理方背景 - 自1996年成立以来，公司采用外部管理模式，依赖由Pablo Legorreta和其他高级管理人员拥有的独立经理方进行运营和人员管理，公司按季度向经理方支付费用 [7] - 2024年初，经理方股权权益授予35名团队成员，股份10年归属，管理层（除Pablo Legorreta外）将获得交易中发行股权的约50%，Pablo Legorreta同意其股权5年归属 [9] 分组5：公司简介 - 公司成立于1996年，是最大的生物制药特许权买家和行业创新领先资助者，拥有超35种商业产品和15种开发阶段产品候选特许权组合 [10] 分组6：非GAAP指标使用 - 调整后EBITDA和投资组合现金流是非GAAP流动性指标，用于分析公司流动性，是信贷协议中某些重大契约的关键组成部分 [12][15] - 这些指标有局限性，不应孤立考虑或替代GAAP报告结果分析，不遵守信贷协议中的契约可能导致公司面临还款和活动限制 [13][14] 分组7：交易现金组成及预计完成时间 - 交易现金部分为2亿美元减去2025年1月1日至交易完成时支付给经理方的管理费，预计交易在2025年第二季度完成，截至完成时支付的管理费约1亿美元 [16]

公司业绩 - Royalty Pharma plc在2024年第四季度及全年实现两位数销售额增长 [1] 市场分析 - 买方对冲基金专业人士正在全球发达市场进行基本面、收入导向的长期跨行业分析 [1]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达8.39亿美元，同比增长17%，超出Zacks共识预期7.93亿美元，超预期幅度达5.72% [1] - 每股收益(EPS)为1.06美元，高于去年同期的0.98美元，超出分析师共识预期0.99美元7.07% [1] - 过去一个月股价回报率+1.5%，低于同期Zacks标普500指数+11.3%的涨幅，当前Zacks评级为3级(持有) [3] 产品线收入明细 - 囊性纤维化产品特许权收入2.5亿美元，超分析师预期2.34亿美元14.4%，同比增长14.4% [4] - Tysabri产品收入6100万美元，略超分析师预期5887万美元，但同比下滑11.7% [4] - Imbruvica产品收入4600万美元，接近分析师预期4535万美元，同比下滑8.1% [4] - Xtandi产品收入5200万美元，超分析师预期4997万美元4%，同比大幅增长26.8% [4] - Promacta产品收入4400万美元，显著超分析师预期3438万美元28%，同比增长3.4% [4] - Tremfya产品收入3600万美元，低于分析师预期3891万美元7.5%，同比微降0.5% [4] - Evrysdi产品收入5300万美元，超分析师预期5198万美元2%，同比增长17.9% [4] - Trodelvy产品收入1300万美元，超分析师预期1132万美元15%，同比大增26.6% [4] - Trelegy产品收入8500万美元，与分析师预期8496万美元基本持平，同比增长20.4% [4] - Spinraza产品收入1300万美元，略超分析师预期1263万美元3% [4] - 里程碑及其他合约收入5100万美元，远超分析师预期1570万美元225% [4] - 产品特许权总收入7.88亿美元，超分析师预期7.78亿美元1.3%，同比增长11.9% [4] 关键指标分析 - 投资者通过对比实际业绩与华尔街预期及同比变化来评估公司财务健康状况 [2] - 特定产品线表现差异显著，囊性纤维化、Xtandi、Promacta等产品成为主要增长驱动力 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度特许权使用费收入增长12%，组合收入增长17%至8.39亿美元，主要得益于囊性纤维化特许经营权、Trelegy和Xtandi的强劲表现，以及2024年收购的Aurinigo特许权使用费 [6][20][21] - 运营和专业成本占组合收入的12.1%，若排除一次性付款，该比例略高于8% [21] - 净利息支出为1.27亿美元，首次包含2024年6月新增的15亿美元债务利息 [21][22] - 第一季度组合现金流为6.11亿美元，利润率约为73% [22] - 2025年全年组合收入指引上调至29.75 - 31.25亿美元，预计增长6% - 12%；第二季度组合收入预计在7 - 7.25亿美元，同比增长15% - 19% [9][28][30] - 2025年里程碑和其他合同收入预计从2024年的3100万美元增至约6000万美元 [29] - 2025年运营和专业成本预计约占组合收入的10%，利息支出预计约为2.6亿美元 [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特许权使用费收入增长12%，主要驱动因素为囊性纤维化特许经营权、Trelegy和Xtandi的强劲表现，以及2024年收购的Aurinigo特许权使用费 [20] - 里程碑和其他合同收入为5100万美元，其中包括Air Supra的2700万美元里程碑付款 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 狼疮市场：美国约有60万狼疮患者，全球超过300万患者，但目前仅两种生物制剂获批治疗系统性红斑狼疮，无专门获批治疗皮肤性狼疮的生物制剂，去年两种获批生物制剂的联合销售额约为24亿美元，市场有显著增长空间 [12][13] - 图雷特综合症市场：美国有超过12万确诊患者，但仅一半接受药物治疗，市场有较大增长潜力 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用动态资本配置框架，当股价低于内在价值时，股票回购是资本配置的重要部分；当股价接近溢价时，将减少股票回购，专注于高回报特许权交易 [26] - 2025年计划回购至多20亿美元股票，第一季度已回购7.23亿美元 [7] - 第一季度在特许权交易上部署了超1亿美元资本，并增加了股息 [8] - 与Biogen合作开展Latifilumab的III期研发资助合作，扩大了开发阶段的产品线 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年的表现感到满意，实现了两位数增长，加强了开发阶段的产品线，并通过动态资本配置框架以有吸引力的价格回购股票 [34] - 预计2025年全年将实现强劲的财务表现，得益于多元化的投资组合和美元走弱的顺风因素 [9][33] - 政策不确定性未对公司的机会集产生重大影响，公司认为美国生物科技行业对资本的需求为公司提供了有吸引力的机会 [42][50][51] 其他重要信息 - 公司将于9月11日在纽约市举行投资者日活动，届时将提供通过独特商业模式和能力推动股东价值创造的计划更新 [36] - 穆迪将公司的信用评级从Baa3上调至Baa2 [24] - 公司出售MorphoSys开发资助债券获得5.11亿美元前期现金，该投资的内部收益率约为25% [23][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 监管和政策不确定性对公司交易环境的影响，以及Fortex囊性纤维化投资组合谈判和仲裁时间表的更新 - 公司交易管道仍然强劲，政策不确定性未对机会集产生重大影响，预计全年情况将保持如此 [41][42] - 关于Vertex，目前没有更新，公司坚信氘代KALYDECO与KALYDECO相同，但仲裁暂无进展 [43] 问题2: 制药公司抵消关税的方法是否会影响公司特许权使用费，政策环境是否为公司带来机会，以及为何大型制药公司未明显追求Ecopipem产品 - 公司认为关税对特许权使用费的影响不大，目前难以推测制药公司抵消关税的方法及其对特许权使用费的影响 [52] - 政策不确定性为公司带来机会，美国生物科技行业对资本的需求为公司提供了有吸引力的机会，公司的合成特许权业务有望增长 [50][51] - 公司认为该投资凸显了其模型的优势，即能够识别被低估或被忽视的市场，公司通过专有分析对市场机会有信心 [54] 问题3: Elephtrick的初始季度表现与预期的对比，以及Kamsiyos获得较宽松REMS对aficamtan FDA决策和推出的影响 - Elephtrick仍处于早期阶段，公司认为Vertex囊性纤维化特许经营权将长期为公司收入做出重大贡献 [60] - 公司对aficamtan的潜力感到兴奋，REMS的更新是预期中的情况，公司认为肥厚性心肌病市场有足够空间容纳两种产品 [62][63] 问题4: 公司在资本部署周期中的位置，以及决策优先进行新交易还是股票回购的因素，公司在特许权交易尽职调查过程中是否有意追求更多首创、未满足需求和新颖机制的产品 - 资本配置是动态的，公司将根据股价与内在价值的相对关系以及特许权机会来决定，若处于理想象限，将采取平衡的方法 [69][70] - 公司核心投资方法不变，追求能为患者、医生和医疗系统带来益处的产品，首创产品是重要考虑因素，但核心原则不变 [71][72] 问题5: 请说明Ecopipam在患者群体中的临床益处，以及该市场机会与迟发性运动障碍市场的相似性，Vertex问题是否有提起争议解决的时间限制 - Ecopipam所在的图雷特综合症市场很久没有新的创新，新治疗选择有望带来商业机会，迟发性运动障碍市场是一个可参考的例子 [78] - 公司无法评论与Vertex潜在争议的时间安排 [80]