财务数据关键指标变化：收入和利润 - 公司2025年总销售额为34.98亿美元，较2024年的31.21亿美元增长12%[177] - 公司2025年总销售额为34.98亿美元，同比增长12%[200] - 公司2025年营业利润为6.34亿美元，较2024年的5.29亿美元增长20%，营业利润率提升120个基点[177][179] - 公司2025年营业利润为6.76亿美元，营业利润率为19.3%[186][191][196] - 销售额增长中，有机增长贡献9个百分点，收购贡献3个百分点[178] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 供应链限制和成本上升导致公司为产品组件和原材料支付的价格持续上涨[59] - 公司面临劳动力成本上升，原因包括运营地区人才竞争加剧及普遍的通胀状况[59] - 关税增加可能导致公司材料成本上升，并可能迫使公司提价，这可能会降低产品需求并挤压利润率[112] 各条业务线表现：销售额 - 海军与电力部门销售额增长幅度最大，2025年为15.03亿美元，较2024年增长18%[177] - 海军与电力部门销售额增长18%至15.03亿美元，新订单增长23%至20.41亿美元，积压订单增长27%至25.80亿美元[196] - 国防电子部门销售额增长12%至10.19亿美元，营业利润率大幅提升260个基点至27.3%[191] - 航空航天与国防市场总销售额增长13%至24.51亿美元，其中海军防御市场销售额增长15%至9.42亿美元[200][201] - 商业市场销售额增长10%至10.47亿美元，其中电力与过程市场增长17%至6.35亿美元[200][202] - 商业航空航天市场收入主要来自商用喷气机市场，约占该市场销售额的90%，且业务更侧重于窄体客机(约60%)而非宽体客机(约40%)[160] 各条业务线表现：利润与订单 - 国防电子部门营业利润增长最快，2025年为2.78亿美元，较2024年增长24%[177] - 公司2025年新订单额为40.54亿美元，较2024年增长10%；积压订单额为40.76亿美元，较2024年增长18%[177] - 公司截至2025年12月31日的未交货订单金额约为41亿美元[77] 各条业务线表现：业务描述 - 公司运营分为三个可报告部门：航空航天与工业、国防电子、海军与电力[23] - 公司国防电子业务作为基于模块化开放系统方法的供应商，提供商用现货嵌入式计算板级模块和处理设备[26] - 公司国防电子业务覆盖全球超过400个国防平台和3000多个项目[26] - 公司海军与电力部门为美国海军弗吉尼亚级和哥伦比亚级潜艇项目以及福特级航空母舰项目提供支持[27] - 公司航空航天与工业部门的商业航空航天业务主要受原始设备制造商新飞机生产率影响[24] - 公司核业务受美国能源部、核管理委员会等机构监管，不合规可能导致罚款或停工[83] - 公司为商业核工业提供产品和服务，市场需求依赖于全球核电厂的持续运行和新电厂的建设[82] - 国防业务约占公司年净销售额的58%，公司为全球超过400个平台和3,000个项目提供支持[153] 各地区表现 - 公司2025年、2024年、2023年海外业务占税前利润的比例分别为41%、38%和35%[29] - 2025年公司约27%的总净销售额来自美国以外的客户[98] - 公司业务遍及20多个国家，员工在多种文化、职能、语言和时区中运营[40] - 公司面临英镑、欧元和加元等主要外币汇率波动的风险[99] 政府业务与客户集中度 - 公司2025年、2024年、2023年来自美国政府及外国政府最终用途的销售额分别占总净销售额的58%、57%和56%[31] - 公司2025年、2024年、2023年来自美国政府的销售额分别为16.47亿美元、14.96亿美元和13.15亿美元[34] - 2025年公司对美国政府的销售额中，国防电子部门贡献7.619亿美元，海军与电力部门贡献7.041亿美元，航空航天与工业部门贡献1.810亿美元[34] - 2025年公司总净销售额中约47%来自与美国政府机构及其主要承包商的合同[34] - 公司2025年总净销售额中约47%来自或与美国国防计划相关[73] - 公司直接对外军售约占其总收入的10%[159] 管理层讨论和指引：市场环境与机遇 - 美国2025财年国防基础预算约为8400亿美元，同比增长略增，完全可自由支配预算约为8950亿美元[157] - 美国2026财年国防拨款法案于2026年2月通过，基础预算水平与2025财年一致，总统预算请求中包含1500亿美元资金，其中1130亿美元预计支持2026财年，可能推动国防预算同比增长超过13%，接近1万亿美元[157] - 美国计划到205年将核电容量从100吉瓦增至400吉瓦，即翻两番[165] - 美国政府宣布提供至少800亿美元支持新建西屋核反应堆[165] - 根据世界核协会数据，全球有70多座新反应堆正在15个国家建设，另有近120座已规划，300多座已提议[168] - 美国能源部通过先进反应堆示范计划为先进核反应堆拨款32亿美元[169] - 2024年美国及全球GDP均增长2.8%，2025年美国GDP预计增长约2.2%，全球GDP预计增长约2.9%[151] - 商业航空市场受多重因素影响，包括COVID-19疫情曾导致航空旅行和飞机采购大幅减少[76] 管理层讨论和指引：资本配置与股东回报 - 公司2025年经营活动现金流为6.43亿美元，同比增加9900万美元[204][205] - 公司2025年资本支出为9000万美元，高于2024年的6100万美元[206] - 公司2025年以4.65亿美元回购了约93.4万股普通股，2024年以2.50亿美元回购了约76.6万股[212] - 公司2025年支付股息3500万美元，2024年为3200万美元[213] - 公司在2025年第三季度执行了两项10b5-1交易计划，分别涉及2亿美元的股票回购，第一项于2025年8月11日生效并在当季完成，第二项于2025年9月10日生效并在第四季度完成[139] - 公司在2025年11月宣布了两项新的10b5-1交易计划，第一项计划在2026年全年平均执行总额6000万美元的股票回购，第二项计划包含总额1亿美元的潜在回购，但设有价格限制[140] - 2025年第四季度，公司以平均每股552.27美元的价格回购了9,447股股票，当季总计回购250,016股，平均价格为560.27美元[139] - 2025年第四季度普通股股息为每股0.24美元，全年季度股息分别为0.21、0.24、0.24、0.24美元[134] - 2024年普通股季度股息为每股0.20、0.21、0.21、0.21美元[134] 其他重要内容：风险因素 - 公司作为美国政府承包商，其合同可能被政府单方面修改或取消，且合同通常包含一个或多个基准年和多个选择年，政府可能不执行选择年[78][80] - 公司面临与政府合同相关的风险，包括因未遵守法规而可能被处以罚款、暂停或禁止投标[81] - 公司依赖多个单一来源供应商提供某些关键组件[58] - 公司大部分合同包含保修条款，使其面临客户或第三方提出的潜在保修索赔责任[57] - 产品责任风险可能导致产品召回、安全警示或产品下架，并引发相关成本索赔[55] - 收购策略存在风险，包括未能成功整合收购业务或实现预期收益[64][66] - 网络安全事件可能导致公司产生重大资本和资源支出以进行防护、补救或缓解问题[52] - 未能遵守客户（包括美国政府）日益增加的网络安全保护和信息控制要求，可能对公司业务和财务状况产生负面影响[53] - 航空业受到严格监管，如美国联邦航空管理局等机构的标准，公司及其产品必须获得认证，授权被撤销将禁止销售[88] - 公司需遵守环境、健康和安全法律法规，可能面临重大罚款、处罚或设施关停，并需为环境整治成本计提准备金[90][91][92] - 公司可能面临各种诉讼和监管程序，包括石棉和环境暴露、知识产权、雇佣问题等，可能对财务状况产生重大影响[94] - 气候变化法规可能要求公司限制排放、改变制造工艺或增加投资，从而显著增加成本并限制运营[95] - 美国-墨西哥-加拿大协定（USMCA）将于2026年续签，重新谈判可能增加公司在墨西哥和加拿大的运营成本[111] - 公司约6%的员工受集体谈判协议约束，协议更新和谈判可能导致劳动力成本显著增加或运营中断[116] 其他重要内容：员工与人力资源 - 截至2025年底，公司拥有约9,100名员工，其中约6%由工会代表并受集体谈判协议覆盖[37] - 2025年总可记录事故率（TRR）为1.22，损失工作日、受限工作日及转岗事故率（DART）为0.71[47] - 2024年总可记录事故率（TRR）为1.23，损失工作日、受限工作日及转岗事故率（DART）为0.84[47] - 公司定期向首席执行官和首席运营官报告安全统计数据，高管薪酬与安全记录挂钩[47] - 公司为员工提供基于股权的激励计划，包括绩效股票单位、限制性股票单位和现金绩效单位[38] - 公司提供学费报销计划、培训与专业发展以及年度和本地激励薪酬计划等福利[42] - 公司设有新业务领导者计划和工程领导力发展计划，数百名领导者通过多种模式提升技能[45] - 公司为员工及其家人提供年度生物特征筛查、健康评估、免费流感疫苗等健康计划[50] - 公司通过道德相关全球多语言热线，供员工匿名报告问题[48] 其他重要内容：财务与资本结构 - 截至2025年12月31日，公司商誉及其他无形资产（净额）约为22亿美元，占总资产的约43%[104] - 截至2025年12月31日，公司未偿还债务约为10亿美元[105] - 公司主要为员工健康福利自保，不利的理赔经验可能对经营业绩产生负面影响[106] - 养老金及其他退休后福利计划的会计处理受折现率、计划资产长期预期回报率等关键经济指标假设变化的影响[108] - 2025年，美国《OBBBA》法案允许研发支出立即费用化，减少了公司2025年的预估总纳税额[100] - 公司评估认为，OECD的支柱二全球最低税规则预计不会对其有效税率、合并经营业绩、财务状况及现金流产生重大影响[100] 其他重要内容：设施与运营 - 截至2025年12月31日，公司在全球拥有146处设施，其中84%为制造、工程或金属处理工厂，16%为销售和行政办公设施[128] - 公司设施中，自有22处，租赁120处；按地区分，北美自有13处、租赁82处，欧洲自有9处、租赁26处，亚洲租赁12处[128] 其他重要内容：公司治理与股东信息 - 截至2026年1月1日，公司普通股在纽交所上市，代码CW，约有2,160名注册股东[133] - 截至2025年12月31日，已批准的股权补偿计划下可发行证券为243,641份，加权平均公允价值为236.10美元，未来可供发行的证券为1,328,041份[135] - 可发行证券包括2024年综合激励计划下的223,977份绩效股单位、限制股等，以及员工持股计划下的19,664份[137] - 未来可供发行证券包括2024年综合激励计划下的904,870份，以及员工持股计划下的423,171份[137] 其他重要内容：网络安全与股票表现 - 公司2025年主要网络安全风险管理目标达成，未发生重大网络安全事件[126] - 公司股票五年期累计总回报表现强劲，假设2020年末投资100美元，至2025年末价值增至483.25美元，远超同期标普中型股400指数(154.68美元)和标普航空航天与国防精选行业指数(220.22美元)的表现[145] 其他重要内容：宏观经济与政策 - 美国国会于2025年7月4日通过法案，将联邦债务上限提高了5万亿美元[75]