财务数据关键指标变化：收入和利润 - 公司2025年总销售额为34.98亿美元，较2024年的31.21亿美元增长12%[177] - 公司2025年总销售额为34.98亿美元，同比增长12%[200] - 公司2025年营业利润为6.34亿美元，较2024年的5.29亿美元增长20%，营业利润率提升120个基点[177][179] - 公司2025年营业利润为6.76亿美元，营业利润率为19.3%[186][191][196] - 销售额增长中，有机增长贡献9个百分点，收购贡献3个百分点[178] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 供应链限制和成本上升导致公司为产品组件和原材料支付的价格持续上涨[59] - 公司面临劳动力成本上升，原因包括运营地区人才竞争加剧及普遍的通胀状况[59] - 关税增加可能导致公司材料成本上升，并可能迫使公司提价，这可能会降低产品需求并挤压利润率[112] 各条业务线表现：销售额 - 海军与电力部门销售额增长幅度最大，2025年为15.03亿美元，较2024年增长18%[177] - 海军与电力部门销售额增长18%至15.03亿美元，新订单增长23%至20.41亿美元，积压订单增长27%至25.80亿美元[196] - 国防电子部门销售额增长12%至10.19亿美元，营业利润率大幅提升260个基点至27.3%[191] - 航空航天与国防市场总销售额增长13%至24.51亿美元，其中海军防御市场销售额增长15%至9.42亿美元[200][201] - 商业市场销售额增长10%至10.47亿美元，其中电力与过程市场增长17%至6.35亿美元[200][202] - 商业航空航天市场收入主要来自商用喷气机市场，约占该市场销售额的90%，且业务更侧重于窄体客机(约60%)而非宽体客机(约40%)[160] 各条业务线表现：利润与订单 - 国防电子部门营业利润增长最快，2025年为2.78亿美元，较2024年增长24%[177] - 公司2025年新订单额为40.54亿美元，较2024年增长10%；积压订单额为40.76亿美元，较2024年增长18%[177] - 公司截至2025年12月31日的未交货订单金额约为41亿美元[77] 各条业务线表现：业务描述 - 公司运营分为三个可报告部门：航空航天与工业、国防电子、海军与电力[23] - 公司国防电子业务作为基于模块化开放系统方法的供应商，提供商用现货嵌入式计算板级模块和处理设备[26] - 公司国防电子业务覆盖全球超过400个国防平台和3000多个项目[26] - 公司海军与电力部门为美国海军弗吉尼亚级和哥伦比亚级潜艇项目以及福特级航空母舰项目提供支持[27] - 公司航空航天与工业部门的商业航空航天业务主要受原始设备制造商新飞机生产率影响[24] - 公司核业务受美国能源部、核管理委员会等机构监管，不合规可能导致罚款或停工[83] - 公司为商业核工业提供产品和服务，市场需求依赖于全球核电厂的持续运行和新电厂的建设[82] - 国防业务约占公司年净销售额的58%，公司为全球超过400个平台和3,000个项目提供支持[153] 各地区表现 - 公司2025年、2024年、2023年海外业务占税前利润的比例分别为41%、38%和35%[29] - 2025年公司约27%的总净销售额来自美国以外的客户[98] - 公司业务遍及20多个国家，员工在多种文化、职能、语言和时区中运营[40] - 公司面临英镑、欧元和加元等主要外币汇率波动的风险[99] 政府业务与客户集中度 - 公司2025年、2024年、2023年来自美国政府及外国政府最终用途的销售额分别占总净销售额的58%、57%和56%[31] - 公司2025年、2024年、2023年来自美国政府的销售额分别为16.47亿美元、14.96亿美元和13.15亿美元[34] - 2025年公司对美国政府的销售额中，国防电子部门贡献7.619亿美元，海军与电力部门贡献7.041亿美元，航空航天与工业部门贡献1.810亿美元[34] - 2025年公司总净销售额中约47%来自与美国政府机构及其主要承包商的合同[34] - 公司2025年总净销售额中约47%来自或与美国国防计划相关[73] - 公司直接对外军售约占其总收入的10%[159] 管理层讨论和指引：市场环境与机遇 - 美国2025财年国防基础预算约为8400亿美元，同比增长略增，完全可自由支配预算约为8950亿美元[157] - 美国2026财年国防拨款法案于2026年2月通过，基础预算水平与2025财年一致，总统预算请求中包含1500亿美元资金，其中1130亿美元预计支持2026财年，可能推动国防预算同比增长超过13%，接近1万亿美元[157] - 美国计划到205年将核电容量从100吉瓦增至400吉瓦，即翻两番[165] - 美国政府宣布提供至少800亿美元支持新建西屋核反应堆[165] - 根据世界核协会数据，全球有70多座新反应堆正在15个国家建设，另有近120座已规划，300多座已提议[168] - 美国能源部通过先进反应堆示范计划为先进核反应堆拨款32亿美元[169] - 2024年美国及全球GDP均增长2.8%，2025年美国GDP预计增长约2.2%，全球GDP预计增长约2.9%[151] - 商业航空市场受多重因素影响，包括COVID-19疫情曾导致航空旅行和飞机采购大幅减少[76] 管理层讨论和指引：资本配置与股东回报 - 公司2025年经营活动现金流为6.43亿美元，同比增加9900万美元[204][205] - 公司2025年资本支出为9000万美元，高于2024年的6100万美元[206] - 公司2025年以4.65亿美元回购了约93.4万股普通股，2024年以2.50亿美元回购了约76.6万股[212] - 公司2025年支付股息3500万美元，2024年为3200万美元[213] - 公司在2025年第三季度执行了两项10b5-1交易计划，分别涉及2亿美元的股票回购，第一项于2025年8月11日生效并在当季完成，第二项于2025年9月10日生效并在第四季度完成[139] - 公司在2025年11月宣布了两项新的10b5-1交易计划，第一项计划在2026年全年平均执行总额6000万美元的股票回购，第二项计划包含总额1亿美元的潜在回购，但设有价格限制[140] - 2025年第四季度，公司以平均每股552.27美元的价格回购了9,447股股票，当季总计回购250,016股，平均价格为560.27美元[139] - 2025年第四季度普通股股息为每股0.24美元，全年季度股息分别为0.21、0.24、0.24、0.24美元[134] - 2024年普通股季度股息为每股0.20、0.21、0.21、0.21美元[134] 其他重要内容：风险因素 - 公司作为美国政府承包商，其合同可能被政府单方面修改或取消，且合同通常包含一个或多个基准年和多个选择年，政府可能不执行选择年[78][80] - 公司面临与政府合同相关的风险，包括因未遵守法规而可能被处以罚款、暂停或禁止投标[81] - 公司依赖多个单一来源供应商提供某些关键组件[58] - 公司大部分合同包含保修条款，使其面临客户或第三方提出的潜在保修索赔责任[57] - 产品责任风险可能导致产品召回、安全警示或产品下架，并引发相关成本索赔[55] - 收购策略存在风险，包括未能成功整合收购业务或实现预期收益[64][66] - 网络安全事件可能导致公司产生重大资本和资源支出以进行防护、补救或缓解问题[52] - 未能遵守客户（包括美国政府）日益增加的网络安全保护和信息控制要求，可能对公司业务和财务状况产生负面影响[53] - 航空业受到严格监管，如美国联邦航空管理局等机构的标准，公司及其产品必须获得认证，授权被撤销将禁止销售[88] - 公司需遵守环境、健康和安全法律法规，可能面临重大罚款、处罚或设施关停，并需为环境整治成本计提准备金[90][91][92] - 公司可能面临各种诉讼和监管程序，包括石棉和环境暴露、知识产权、雇佣问题等，可能对财务状况产生重大影响[94] - 气候变化法规可能要求公司限制排放、改变制造工艺或增加投资，从而显著增加成本并限制运营[95] - 美国-墨西哥-加拿大协定（USMCA）将于2026年续签，重新谈判可能增加公司在墨西哥和加拿大的运营成本[111] - 公司约6%的员工受集体谈判协议约束，协议更新和谈判可能导致劳动力成本显著增加或运营中断[116] 其他重要内容：员工与人力资源 - 截至2025年底，公司拥有约9,100名员工，其中约6%由工会代表并受集体谈判协议覆盖[37] - 2025年总可记录事故率（TRR）为1.22，损失工作日、受限工作日及转岗事故率（DART）为0.71[47] - 2024年总可记录事故率（TRR）为1.23，损失工作日、受限工作日及转岗事故率（DART）为0.84[47] - 公司定期向首席执行官和首席运营官报告安全统计数据，高管薪酬与安全记录挂钩[47] - 公司为员工提供基于股权的激励计划，包括绩效股票单位、限制性股票单位和现金绩效单位[38] - 公司提供学费报销计划、培训与专业发展以及年度和本地激励薪酬计划等福利[42] - 公司设有新业务领导者计划和工程领导力发展计划，数百名领导者通过多种模式提升技能[45] - 公司为员工及其家人提供年度生物特征筛查、健康评估、免费流感疫苗等健康计划[50] - 公司通过道德相关全球多语言热线，供员工匿名报告问题[48] 其他重要内容：财务与资本结构 - 截至2025年12月31日，公司商誉及其他无形资产（净额）约为22亿美元，占总资产的约43%[104] - 截至2025年12月31日，公司未偿还债务约为10亿美元[105] - 公司主要为员工健康福利自保，不利的理赔经验可能对经营业绩产生负面影响[106] - 养老金及其他退休后福利计划的会计处理受折现率、计划资产长期预期回报率等关键经济指标假设变化的影响[108] - 2025年，美国《OBBBA》法案允许研发支出立即费用化，减少了公司2025年的预估总纳税额[100] - 公司评估认为，OECD的支柱二全球最低税规则预计不会对其有效税率、合并经营业绩、财务状况及现金流产生重大影响[100] 其他重要内容：设施与运营 - 截至2025年12月31日，公司在全球拥有146处设施，其中84%为制造、工程或金属处理工厂，16%为销售和行政办公设施[128] - 公司设施中，自有22处，租赁120处；按地区分，北美自有13处、租赁82处，欧洲自有9处、租赁26处，亚洲租赁12处[128] 其他重要内容：公司治理与股东信息 - 截至2026年1月1日，公司普通股在纽交所上市，代码CW，约有2,160名注册股东[133] - 截至2025年12月31日，已批准的股权补偿计划下可发行证券为243,641份，加权平均公允价值为236.10美元，未来可供发行的证券为1,328,041份[135] - 可发行证券包括2024年综合激励计划下的223,977份绩效股单位、限制股等，以及员工持股计划下的19,664份[137] - 未来可供发行证券包括2024年综合激励计划下的904,870份，以及员工持股计划下的423,171份[137] 其他重要内容：网络安全与股票表现 - 公司2025年主要网络安全风险管理目标达成，未发生重大网络安全事件[126] - 公司股票五年期累计总回报表现强劲，假设2020年末投资100美元，至2025年末价值增至483.25美元，远超同期标普中型股400指数(154.68美元)和标普航空航天与国防精选行业指数(220.22美元)的表现[145] 其他重要内容：宏观经济与政策 - 美国国会于2025年7月4日通过法案，将联邦债务上限提高了5万亿美元[75]

公司2025年第四季度及全年业绩 - 第四季度新订单增长18%，订单出货比接近1.2倍，主要由海军国防和商业核能市场的持续强劲需求驱动 [1] - 2025年全年营收和营业利润在所有三个业务板块均实现增长，创下新的财务记录 [1] - 全年营业利润率同比扩张110个基点，达到创纪录的18.6% [1] - 全年摊薄后每股收益增长16%，自由现金流强劲，达3.15亿美元，增长13% [2] - 第四季度总销售额为9.47亿美元，同比增长15%，其中内生增长11% [3] 各业务板块表现 航空航天与工业板块 - 第四季度销售额增长5%，符合预期 [12] - 商业航空航天市场销售额增长超过20%，主要受窄体和宽体飞机平台产量增加推动 [2][12] - 国防市场对支持陆基移动发射系统的电磁驱动设备需求增加 [12] - 第四季度营业利润率为20.1% [13] 国防电子板块 - 第四季度销售额增长17%，超出预期，主要受地面国防业务收入加速推动 [13] - 战术通信设备销售额实现稳健同比增长，为国际客户提供的炮塔驱动稳定系统销售额增加 [13] - 第四季度营业利润率强劲，达25.9%，同比提升160个基点 [14] 赋能动力板块 - 第四季度销售额增长21%，远超预期，主要由海军国防业务收入强劲增长驱动 [15] - 商业核能和过程市场得益于I&C Solutions收购的贡献 [16] - 第四季度营业利润增长13%，营业利润率为17.9% [16] 订单与积压订单情况 - 2025年全年订单总额创下41亿美元的新纪录，同比增长10%，订单出货比接近1.2倍 [6] - 积压订单在2025年增长18%，超过40亿美元，创下新纪录 [8] - 国防电子板块因政府持续决议导致的延迟，订单出货比为0.96倍 [7] - 商业核能市场订单在第四季度同比增长50% [64] 2026年业绩指引 - 预计2026年内生销售额增长6%至8% [10][18] - 预计营业利润增长将再次超过销售额增长，营业利润率将扩张30至60个基点，达到18.9%至19.2% [10][28] - 预计摊薄后每股收益增长11%至15% [11][31] - 预计全年自由现金流将再创纪录，达到5.75亿至5.95亿美元 [32] - 预计资本支出将增加25%以上，达到1.1亿至1.2亿美元 [33] 各终端市场2026年展望 航空航天与国防市场 - 整体销售额预计增长5%至7% [23] - 航空航天与国防销售额预计增长9%至11%，主要受益于技术与美国2026财年国防预算的契合 [19] - 地面国防销售额预计下降4%至6%，主要受2025年计算收入提前和战术通信设备订单延迟影响 [19][20] - 海军国防销售额预计增长5%至7%，主要受CVN-81航母和弗吉尼亚级潜艇项目推动 [21] - 商业航空航天销售额预计增长10%至12%，受订单增长和高位数的OEM产量提升预期推动 [22] 商业市场 - 整体商业市场销售额目标为增长7%至9% [25] - 电力与过程市场销售额预计增长12%至14% [23] - 商业核能市场增长受美国工厂停运和重启、工厂寿命延长以及国际售后市场销售推动 [23] - 小堆收入预计将强劲增长，公司开始从设计阶段过渡到X-energy先进反应堆等关键系统的初始原型阶段 [24] - 通用工业市场销售额预计在2026年持平，但第四季度订单簿出现改善迹象 [25] 增长战略与投资 - 公司持续加速研发投资，以支持未来内生增长，研发投入增速长期快于销售额增速 [5][45] - 2025年资本支出增加近50%，以支持所有三个业务板块的增长投资 [5] - 公司正投资于新技术，例如与英伟达合作设计加固计算解决方案，以及开发行业领先的100千兆位连接产品 [37] - 公司致力于通过运营和商业卓越计划以及重组行动来推动利润扩张 [1][26] 资本配置与股东回报 - 2025年执行了创纪录的4.65亿美元股票回购 [10] - 年度股息连续第九年增加 [10] - 预计2026年将进行6000万美元的标准股票回购以抵消稀释 [31] - 公司致力于将资本配置到回报最高的机会上，以提升股东价值 [9] 行业趋势与市场机遇 国防市场 - 全球国防开支加速，美国预算约1万亿美元，北约及盟友承诺增加 [35] - 公司是核推进设备的关键供应商，在现有和未来平台上具有优势 [35] - 国防电子业务受益于政府对商业解决方案和敏捷合同的关注，以及与国防部战略重点的契合 [36] - 北约盟友承诺到2035年将国防开支从GDP的2%提高到5%以上 [39] - 公司直接对外军售收入在过去几年实现了中双位数以上的增长 [40] 商业核能市场 - 美国总统行政令为整个行业提供了巨大支持，目标是到2050年将美国核能发电能力翻两番至400吉瓦 [41] - 政府承诺提供800亿美元支持建造10台新的西屋AP1000反应堆 [42] - 小堆开发在美国和全球持续演进，公司预计将从设计活动向原型建造过渡中受益 [43] - 公司预计将在2026年获得AP1000订单，但该预期未包含在初始指引中 [24][52] 运营与财务目标进展 - 公司正按计划实现2024年投资者日设定的三年财务目标 [11] - 内生营收年复合增长率约为8.5%，远超5%的目标 [45] - 营业利润增长持续超过营收增长，三年内营业利润率预计扩张170个基点 [45] - 预计2026年营业利润率将达到19%，在同行中处于前四分之一水平 [46] - 每股收益年复合增长率有望超过目标700个基点以上，三年期预计为17% [46] - 三年期内平均自由现金流转换率预计为110% [47]

财务数据和关键指标变化 - **2025年第四季度**：销售额为9.47亿美元，同比增长15%，其中内生增长11% [4]；营业利润增长14%，营业利润率为19.7% [5]；摊薄后每股收益增长16% [5]；自由现金流为3.15亿美元，增长13%，现金转换率达224% [6] - **2025年全年**：销售额、营业利润和所有三个部门的自由现金流均创下纪录 [6]；营业利润率同比增长110个基点，达到创纪录的18.6% [6]；摊薄后每股收益增长21% [7]；调整后自由现金流达到创纪录的5.54亿美元，现金转换率为111% [7] - **2026年全年指引**：预计有机销售额增长6%-8% [10]；预计营业利润增长将再次超过销售额增长，营业利润率将扩大30-60个基点，达到18.9%-19.2% [11]；预计摊薄后每股收益增长11%-15% [11]；预计自由现金流将再创纪录，达到5.75亿至5.95亿美元 [29]；预计资本支出将增加25%以上，达到1.1亿至1.2亿美元 [29] - **2026年第一季度指引**：预计销售额将实现高个位数增长，营业利润将实现低双位数增长，所有三个部门的营业利润率均将同比改善 [25]；预计第一季度每股收益将实现高双位数增长，部分得益于较低的同比税率带来0.10美元的额外收益 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - **航空航天与工业部门**：2025年第四季度销售额增长5%，符合预期 [12]；商业航空航天销售因窄体和宽体平台产量增加而实现稳健增长 [12]；国防市场对支持地面移动发射系统的电磁驱动设备需求增加 [13]；营业利润率为20.1% [13]；2026年全年，预计销售额增长5%-7%，营业利润增长11%-14%，营业利润率扩大90-110个基点至18.3%-18.5% [23] - **国防电子部门**：2025年第四季度销售额增长17%，超出预期，主要得益于地面国防领域嵌入式计算收入加速增长 [14]；战术通信设备和炮塔驱动稳定系统销售也实现增长 [14]；营业利润率为25.9%，同比提升160个基点 [15]；2026年全年，预计销售额增长4%-6%，营业利润增长4%-6%，营业利润率持平至上升20个基点，达到创纪录的27.3%-27.5% [24] - **海军与电力部门**：2025年第四季度销售额增长21%，远超预期，主要得益于海军国防收入强劲增长 [15]；电力与过程市场也因收购和有机增长而表现强劲 [16]；营业利润率为17.9% [16]；2026年全年，预计销售额增长8%-9%，营业利润增长10%-13%，营业利润率扩大30-50个基点 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - **航空航天与国防市场**：2025年第四季度销售额增长16%，超出预期，商业航空航天销售额增长超过20% [5]；全年新订单创纪录，达41亿美元，同比增长10%，订单出货比为近1.2倍 [8]；国防电子部门因订单延迟，订单出货比为0.96倍 [8]；2026年，预计航空航天国防销售额增长9%-11%，地面国防销售额下降4%-6%，海军国防销售额增长5%-7%，商业航空航天销售额增长10%-12% [17][18][19][20]；预计直接对外军售将继续成为国防增长的关键贡献者 [20] - **商业市场**：2025年第四季度销售额增长13%，主要由电力和过程市场收入增长推动 [5]；商业核电市场增长强劲，受售后市场设备需求、SMR设计进展推动 [9]；过程和工业市场出现稳定迹象 [9]；2026年，预计电力和过程市场销售额增长12%-14%，商业核电市场预计实现中双位数增长，过程市场预计实现低双位数增长 [21]；通用工业市场预计销售额持平，但订单和积压订单状况有所改善 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **“转向增长”战略**：公司持续执行该战略，在2025年实现了销售、盈利能力、自由现金流和新订单的强劲增长 [4]；该战略的一个基本前提是营业利润增长超过收入增长，从而为再投资提供资金 [38] - **研发投资**：公司持续加速研发投资，以支持未来内生增长，并致力于使研发增速长期超过销售增速 [7]；2026年国防电子部门计划增加400万美元的内部研发投资 [24] - **资本配置**：2025年执行了创纪录的4.65亿美元股票回购，并连续第9年增加年度股息 [10]；2026年初计划进行6000万美元的标准股票回购以抵消稀释 [27] - **行业顺风与市场定位**：公司受益于全球国防开支加速，特别是美国约1万亿美元的创纪录预算以及北约和盟友的承诺 [32]；在海军国防领域，作为核推进设备的关键供应商，公司地位稳固 [32]；在国防电子领域，公司技术符合美国国防部最高战略优先事项，并与NVIDIA和微软Azure等合作开发坚固型计算解决方案 [33]；在商业核电领域，公司受益于美国政策支持、AP1000反应堆建设承诺以及全球SMR的发展势头 [36] - **运营与商业卓越**：通过定价策略、供应链管理（如增加公司级商品经理）、集成机器人技术等举措推动利润率扩张 [70][71]；2025年商业和运营卓越举措贡献了近1200万美元利润 [72]；2026年预计将继续从这些举措和重组行动中获益 [73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：2025年地面国防和航空航天市场订单因持续决议和政府停摆导致的延迟而低于预期，这主要影响了包括战术通信在内的短周期国防电子业务的订单时间 [8]；但客户表示这只是时间问题，项目状况良好 [9]；供应链在2025年保持相对稳定，但高带宽内存、存储部件以及某些原材料和稀土是需要关注的项目 [108] - **未来前景**：公司对2026年及以后的前景持乐观态度，预计将超过2024年投资者日设定的三年财务目标 [11]；在国防领域，公司对持续增长能力持强烈乐观态度，技术布局与客户增长信号保持一致 [82][85]；在商业核电领域，公司对未来需求激增和增长目标充满信心 [37]；公司预计2026年将实现创纪录的财务业绩 [40] 其他重要信息 - **积压订单**：2025年积压订单增长18%，创下超过40亿美元的新纪录，为未来收入增长提供了信心 [10] - **税收**：2026年目标税率略有下降至21.5% [26] - **债务**：预计在12月偿还2亿美元到期的优先票据，这将略微降低利息支出 [26] - **投资者日目标进展**：公司有望实现约8.5%的有机收入复合年增长率，超过5%的目标 [38]；预计三年内营业利润率将扩大170个基点，2026年可能达到19% [38]；每股收益复合年增长率有望达到17%，超过目标700个基点以上 [39]；三年期平均自由现金流转换率预计为110% [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于公司在导弹领域的业务机会和具体业务构成 [43] - **回答**：公司在导弹上的直接业务内容相对较少，主要是遥测和飞行测试仪器，并非每枚导弹都部署 [44]；但在与“金穹顶”防御系统相关的传感器、网络和效应器三大技术领域均有良好布局和积极开发项目 [44]；公司整体在国防领域（包括美国和欧洲）定位良好 [45] 问题: 关于AP1000订单的预期客户、数量以及对2026年财务展望的潜在影响 [46] - **回答**：首批订单可能来自欧洲（波兰或保加利亚）或美国客户，具体取决于美国政府800亿美元资金的使用方式 [47]；订单规模尚不确定，需等待西屋公司的决定 [47][48]；从财务影响看，订单获得后前期会产生一些劳动力成本，收入将随着物料采购和交付在5年周期内逐步加速 [51]；公司正与西屋公司谈判，并致力于通过营运资本管理来支持现金流 [52] 问题: 关于自由现金流指引强劲的原因，特别是营运资本改善的具体驱动因素 [55] - **回答**：2025年营运资本占销售额比例为19.2%，改善主要得益于商业卓越举措、合同谈判成功导致递延收入增加，以及更高的应付账款天数 [56]；2026年目标是将该比例降至约18%，创下新纪录 [57]；公司还通过系统改进提升了现金流管理能力 [58] 问题: C-17订单是在2025年第四季度还是2026年第一季度入账，以及国防电子订单是否会快速反弹 [59] - **回答**：C-17订单是2026年第一季度的订单，是2025年因停摆和持续决议而延迟的订单中的一个有意义的例子 [60]；国防电子部门订单出货比为0.96，确实受到延迟影响 [60] 问题: 关于第四季度航空航天与工业部门以及海军与电力部门因业务组合带来的利润率压力是季节性还是结构性的，以及对2026年指引的影响 [63] - **回答**：进入2026年，海军国防和商业核电市场将加速增长 [63]；过程市场的MRO阀门增长将带来利润率益处 [63]；商业核电加速（第四季度订单同比增长50%）和向原型阶段过渡的工作会对利润率构成一些挑战，但全球售后市场业务的增长将提供支撑 [64]；主题上，过程市场和向原型过渡是影响2026年利润率的主要因素 [65] 问题: 关于运营和商业卓越举措的持续贡献以及过去三年的具体贡献 [68] - **回答**：运营增长平台已成为公司文化的一部分，涵盖商业卓越（包括定价分析）、供应链管理和运营自动化等多个领域 [70][71]；2025年商业和运营卓越举措贡献了近1200万美元利润，其中大部分来自运营卓越，也有定价成功的贡献 [72]；2026年将继续从这些举措和前期重组计划中获益，预计增量利润率约为25%，足以抵消研发增加的影响，并支持30-60个基点的利润率扩张指引 [73][74] 问题: 第四季度电力和过程市场工业阀门销售强劲，是否看到基础过程市场有所改善 [75] - **回答**：确实看到基础过程市场有所改善，2026年北美MRO预计将实现低至中个位数增长，特别是在油气领域 [76]；公司通过缩短交货期、提高质量以及拓展全球销售渠道，有望超越行业平均增长水平 [77][78] 问题: 关于国防收入增长指引从过去三年的平均13%放缓至6%的原因，除了时间因素外是否有其他问题 [81] - **回答**：公司对国防业务持续增长保持强烈乐观，增长放缓主要与时间问题有关，包括持续决议和政府停摆的影响 [82]；公司对地面国防市场采取了保守的指引，但预算通过后预计正常订单流将在60-90天内开始 [82]；国防电子部门有超过1亿美元原本预计在2025年获得的订单被推迟到2026年，C-17订单是其中之一 [83]；公司在技术（如Fabric 100产品、与NVIDIA和微软的合作）和与关键项目（如“金穹顶”、造船业）的对接方面定位良好，海军增加的工业基础资金也表明公司是关键供应商 [84][85]；对2027年可能高达1.5万亿美元的预算感到兴奋 [85] 问题: 关于2026年新核电建设收入增长的驱动因素，除了X-energy外是否有其他SMR反应堆过渡到原型阶段 [86] - **回答**：公司与罗尔斯·罗伊斯的合作将在2026年带来一些早期原型收入 [87]；公司也与泰拉能源等有良好合作 [87]；业务机会广泛，不仅限于SMR，AP1000订单也预计在2026年到来 [88]；此外，公司在韩国APR-1400等反应堆上也有内容，第四季度获得了韩国新建设的订单 [90] 问题: 关于Palantir为海军开发的AI驱动造船操作系统是否对公司产量和利润率扩张产生了影响 [98] - **回答**：该平台目前仍处于形成阶段，迄今为止对公司没有产生影响，但公司已开始相关讨论，并将酌情参与 [98] 问题: 关于公司是否可能参与月球核反应堆开发，以及如何看待此类长期机会 [99] - **回答**：公司确实与一些微型反应堆开发商有业务往来，但预计其收入意义不会像AP1000那样重大 [100]；公司在空间应用所需的可靠性和电子能力方面具有优势，因此可能存在相关性，但目前没有具体信息可公布 [101] 问题: 关于是否预计会宣布更多类似于与罗尔斯·罗伊斯、X-energy和泰拉能源的SMR内容协议 [102] - **回答**：是的，公司预计在2026年会有更多关于新系统的公告，因为公司正在大多数供应商中继续开发和扩展业务内容 [102] 问题: 关于供应链状况以及是否有通过并购内部化供应链的机会 [107] - **回答**：2025年供应链总体保持稳定，但高带宽内存、存储部件以及某些原材料是需要关注的项目 [108]；公司通过使用工具、寻求双重供应、利用政府高优先级评级等方式管理供应链 [109]；并购目前不是高度优先事项，但如果有机会（例如为实现全球多元化以更好地适应需要本地化的终端市场），公司会考虑 [110]

Curtiss-Wright (NYSE:CW) Q4 2025 Earnings call February 12, 2026 10:00 AM ET Company ParticipantsJim Ryan - VP of Investor RelationsK. Christopher Farkas - EVP and CFOLynn M. Bamford - Chair and CEOConference Call ParticipantsBradley Oyster - AnalystGreg Dahlberg - AnalystKristine Liwag - Equity AnalystLouis DiPalma - AnalystMichael Ciarmoli - AnalystNathan Jones - AnalystTony Bancroft - AnalystOperatorI would now like to turn the call over to Jim Ryan, Vice President of Investor Relations. Please go ahead. ...

Curtiss-Wright (NYSE:CW) Q4 2025 Earnings call February 12, 2026 10:00 AM ET Speaker8I would now like to turn the call over to Jim Ryan, Vice President of Investor Relations. Please go ahead.Speaker3Thank you, Jamie, and good morning, everyone. Welcome to Curtiss-Wright's fourth quarter and full year 2025 earnings conference call. Joining me on the call today are Chair and Chief Executive Officer, Lynn Bamford, and Executive Vice President and Chief Financial Officer, Chris Farkas. A copy of today's financi ...

业绩总结 - 2025年第四季度销售额为9.47亿美元，同比增长15%（有机增长11%）[7] - 2025年全年销售额为35亿美元，同比增长12%（有机增长9%）[7] - 2025年第四季度的运营收入为1.87亿美元，同比增长14%[8] - 2025年全年运营收入为6.51亿美元，同比增长19%[7] - 2025年第四季度稀释每股收益（EPS）为3.79美元，同比增长16%[7] - 2025年全年稀释每股收益（EPS）为13.23美元，同比增长21%[7] - 2025年第四季度自由现金流（FCF）为3.15亿美元，同比增长13%[7] - 2025年全年自由现金流（FCF）为5.54亿美元，同比增长15%[7] 未来展望 - 2026年财务指导显示，预计销售额将在37.1亿至37.65亿美元之间，同比增长6%至8%[11] - 2026年稀释每股收益（EPS）预计在14.70至15.15美元之间，同比增长11%至15%[11] - 2026财年整体销售预期增长6%至8%[24] - 2026财年航空航天与国防市场预期增长5%至7%[24] 市场表现 - 2025财年总销售额为34.98亿美元，同比增长12%[21] - 航空航天与国防市场销售额为24.51亿美元，同比增长13%[21] - 地面防御市场销售额为4.07亿美元，同比增长15%[21] - 海军防御市场销售额为9.42亿美元，同比增长15%[21] - 商业航空市场销售额为4.30亿美元，同比增长14%[21] 自由现金流 - 自由现金流（FCF）定义为经营活动提供的净现金减去资本支出[19] - 2025财年自由现金流转换率为调整后净收益的比例[19]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年第四季度销售额为9.47亿美元，同比增长15%[6][8] - 2025年第四季度调整后营业利润为1.87亿美元，同比增长14%[6][8] - 2025年第四季度调整后稀释每股收益为3.79美元，同比增长16%[6] - 2025年全年销售额为35亿美元，同比增长12%[6] - 2025年全年调整后营业利润为6.51亿美元，同比增长19%[6] - 2025年全年调整后稀释每股收益为13.23美元，同比增长21%[6] - 2025年第四季度总净销售额为9.46981亿美元，同比增长14.9%[21] - 2025年全年总净销售额为34.98372亿美元，同比增长12.1%[21] - 2025年第四季度净利润为1.36998亿美元，同比增长16.3%[21] - 2025年全年净利润为4.84228亿美元，同比增长19.6%[21] - 2025年第四季度调整后营业利润为1.8657亿美元，同比增长14.1%[27] - 2025年总销售额为34.98亿美元，同比增长12%[29] - 2025年总营业利润为6.51亿美元（调整后），同比增长19%[29] - 2025年调整后摊薄每股收益为13.23美元，同比增长21%[31] - 2025年第四季度总销售额为9.47亿美元，同比增长15%[30] - 2025年全年有机销售额增长率为9%，有机营业利润增长率为17%[33] - 2025年第四季度调整后摊薄每股收益为3.79美元，同比增长16%[31] 财务数据关键指标变化：利润率 - 2025年第四季度调整后营业利润率为19.7%[4][6] - 2025年第四季度公司整体调整后营业利润率为19.7%，同比下降10个基点[27] - 2025年公司整体调整后营业利润率为18.6%，同比提升110个基点[29] 财务数据关键指标变化：现金流与订单 - 2025年第四季度自由现金流为3.15亿美元，自由现金流转化率为224%[6] - 2025年全年自由现金流为5.54亿美元，自由现金流转化率为111%[5][6] - 2025年全年新订单为41亿美元，同比增长10%，订单出货比为1.2倍[5][6] - 2025年第四季度经营活动产生的现金流量净额为3.527亿美元，全年为6.434亿美元[36] - 2025年第四季度自由现金流为3.151亿美元，全年为5.537亿美元，全年自由现金流转换率为111%[36] 各条业务线表现 - 2025年第四季度国防电子部门销售额为2.67276亿美元，同比增长17.5%[27] - 2025年第四季度海军与动力部门销售额为4.17314亿美元，同比增长20.6%[27] - 国防电子部门销售额为10.19亿美元，同比增长12%，营业利润率为27.3%[29] - 海军与动力部门销售额为15.03亿美元，同比增长18%，调整后营业利润增长21%[29] 各地区/终端市场表现 - 航空航天与国防终端市场年销售额为24.51亿美元，同比增长13%[30] 管理层讨论和指引：2026年财务指引 - 公司2025年调整后总销售额为34.98亿美元，2026年指引区间为37.10亿至37.65亿美元，预计同比增长6%至8%[38] - 公司2025年调整后营业利润为6.51亿美元，2026年指引区间为7.03亿至7.22亿美元，预计同比增长8%至11%[38] - 公司2025年调整后摊薄每股收益为13.23美元，2026年指引区间为14.70至15.15美元，预计同比增长11%至15%[38] - 公司2025年调整后总营业利润率为18.6%，2026年指引区间为18.9%至19.2%，预计提升30至60个基点[38] - 公司2025年自由现金流为5.54亿美元，2026年指引区间为5.75亿至5.95亿美元，预计同比增长4%至7%[38][39] 管理层讨论和指引：2026年资本支出与市场展望 - 2026年资本支出预计将比2025年增加约2500万美元[39] - 按终端市场划分，2026年航空航天与国防总销售额预计增长5%至7%，其中商业航空航天增长10%至12%，海军国防增长5%至7%[41] - 按终端市场划分，2026年商业市场总销售额预计增长7%至9%，其中电力与过程工业增长12%至14%[41] 其他财务数据（资产与债务） - 2025年末总资产为52.21292亿美元，同比增长4.7%[23] - 2025年末长期债务为7.57884亿美元，较2024年末减少20.9%[23]

核心财务表现 - 2025年第四季度营收为9.4698亿美元，同比增长14.9%，超出市场普遍预期6.38% [1] - 季度每股收益为3.79美元，同比增长15.9%，超出市场普遍预期3.49% [1] - 公司股价在过去一个月上涨1.5%，同期标普500指数下跌0.3% [3] 分业务板块营收表现 - 海军与电力业务调整后销售额为4.1731亿美元，同比增长20.6%，显著超出分析师平均预期 [4] - 国防电子业务调整后销售额为2.6728亿美元，同比增长17.5%，超出分析师平均预期 [4] - 航空航天与工业业务调整后销售额为2.6239亿美元，同比增长4.6%，与分析师平均预期基本持平 [4] 分业务板块调整后营业利润 - 海军与电力业务调整后营业利润为7482万美元，超出分析师平均预期 [4] - 国防电子业务调整后营业利润为6910万美元，超出分析师平均预期 [4] - 航空航天与工业业务调整后营业利润为5274万美元，略低于分析师平均预期 [4] - 公司及其他业务调整后营业费用为-1009万美元，与分析师平均预期基本一致 [4] 分业务板块报告营业利润 - 海军与电力业务报告营业利润为7128万美元，超出分析师平均预期 [4] - 国防电子业务报告营业利润为6878万美元，略低于分析师平均预期 [4] - 航空航天与工业业务报告营业利润为5180万美元，略低于分析师平均预期 [4] - 公司及其他业务报告营业费用为-1010万美元，显著好于分析师平均预期 [4]

公司季度业绩表现 - 2025年第四季度每股收益为3.79美元，超出市场一致预期的3.66美元，同比增长15.9% [1] - 当季营收为9.4698亿美元，超出市场一致预期6.38%，同比增长14.9% [2] - 本季度业绩带来3.49%的盈利惊喜，上一季度盈利惊喜为3.66% [1] - 过去四个季度，公司四次超出每股收益预期，三次超出营收预期 [2] 公司股价与市场展望 - 年初至今股价上涨约17.1%，同期标普500指数上涨1.4% [3] - 业绩发布前，盈利预测修正趋势好坏参半，公司股票获Zacks评级为3（持有），预计近期表现与市场同步 [6] - 股价的短期走势可持续性将很大程度上取决于管理层在业绩电话会上的评论 [3] 公司未来财务预期 - 对下一季度的市场普遍预期为营收8.5313亿美元，每股收益2.90美元 [7] - 对本财年的市场普遍预期为营收36.9亿美元，每股收益14.58美元 [7] 行业状况与同业比较 - 公司所属的航空航天-国防设备行业，在Zacks行业排名中处于前24%分位 [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%，幅度超过2比1 [8] - 同业公司AeroVironment预计将于2026年1月结束的季度实现每股收益0.72美元，同比增长140% [9] - AeroVironment预计当季营收为4.7986亿美元，同比增长186.2% [9]

核心观点 - 柯蒂斯-莱特公司获得一份价值超过4亿美元的长期国防合同 为美国空军的C-17机队现代化项目提供任务计算机技术 此消息推动公司股价在周一上涨1.48%至658.92美元 [1][2][5] 合同详情 - 合同来自波音公司 属于美国空军C-17驾驶舱过时部件与技术更新项目的一部分 [1][2] - 合同预计全生命周期价值超过4亿美元 [2] - 相关工作将由柯蒂斯-莱特公司的国防电子部门执行 [4] 技术交付与方案 - 公司将向波音提供符合模块化开放系统方法标准的任务计算机 用于集成到C-17机队 [3] - 该技术方案旨在提升计算性能 支持未来技术插入 并计划在整个飞机服役寿命期内为美国空军及盟国伙伴提供支持 [3] - 此次航空电子升级旨在延长这款关键军用空运平台的使用寿命和能力 [3] 战略意义与管理层评论 - C-17自1990年代初以来一直是美国空军全球运输战略空运的基石 [4] - 公司首席执行官表示 通过提供坚固的模块化任务计算技术 公司正在支持对全球后勤和机动行动至关重要的C-17平台的长期战备状态 [4] - 其可扩展的、符合MOSA标准的解决方案旨在适应未来的任务需求 有助于确保未来几十年的可用性和性能 [4]