财务数据关键指标变化：全年收益与现金流 - 2025年全年GAAP归属于普通股股东的收益为71亿加元（每股3.23加元），2024年为51亿加元（每股2.34加元）[3] - 2025年全年调整后收益为66亿加元（每股3.02加元），同比增长9%和8%[3] - 2025年全年调整后EBITDA为200亿加元，同比增长7%[3] - 2025年全年可分配现金流为125亿加元，同比增长4%[3] - 2025年全年调整后EBITDA为199.52亿加元，较2024年的186.2亿加元增长7.2%[37] - 2025年全年可分配现金流为124.54亿加元，较2024年的119.91亿加元增长4.63亿加元[56][57] - 2025年全年调整后每股收益为3.02加元，较2024年的2.80加元增长0.22加元[59][60] - 公司2025年全年调整后EBITDA为199.52亿加元，同比增长7.2%（从186.20亿加元）[85] - 公司2025年全年调整后每股收益为3.02加元，同比增长7.9%（从2.80加元）[85] - 公司2025年全年可分配现金流为124.54亿加元，同比增长3.9%（从119.91亿加元）[92] 财务数据关键指标变化：季度收益与现金流 - 2025年第四季度公司调整后EBITDA为52.13亿加元，较2024年同期的51.3亿加元增长1.6%[37] - 2025年第四季度归属于普通股股东的收益为19.52亿加元，较2024年同期的4.93亿加元大幅增长；全年收益为70.72亿加元，较2024年的50.53亿加元增长[35] - 2025年第四季度调整后EBITDA为52.13亿加元，较2024年同期的51.30亿加元增长1.6%[56] - 2025年第四季度可分配现金流为32.08亿加元，较2024年同期的30.74亿加元增长1.34亿加元[56][57] - 2025年第四季度调整后每股收益为0.88加元，较2024年同期的0.75加元增长0.13加元[59][60] - 公司2025年第四季度调整后EBITDA为52.13亿加元，同比增长1.6%（从51.30亿加元）[85] - 公司2025年第四季度调整后每股收益为0.88加元，同比增长17.3%（从0.75加元）[85] - 公司2025年第四季度可分配现金流为32.08亿加元，同比增长4.4%（从30.74亿加元）[92] - 未实现衍生品公允价值变动导致2025年第四季度EBITDA调整增加3.04亿加元收益，而2024年同期为减少14.33亿加元损失[86] 成本和费用 - 2025年全年折旧与摊销为58.71亿加元，较2024年的53.53亿加元增长9.7%[59] 各条业务线表现：液体管道业务 - 2025年第四季度液体管道业务调整后EBITDA为24.46亿加元，较2024年同期的23.95亿加元增长5100万加元（2.1%）；全年调整后EBITDA为97.1亿加元，较2024年增长5600万加元[37][40] - 2025年Mainline液体管道平均运量为310万桶/天[6] - 液体管道业务2025年第四季度调整后EBITDA为24.46亿加元，同比增长2.1%（从23.95亿加元）[85][87] 各条业务线表现：天然气输送业务 - 2025年第四季度天然气输送业务调整后EBITDA为13.12亿加元，较2024年同期的12.72亿加元增长4000万加元；全年调整后EBITDA为53.97亿加元，较2024年的47.82亿加元大幅增长6.15亿加元[37][44] - 天然气输送业务2025年全年调整后EBITDA为53.97亿加元，同比增长12.9%（从47.82亿加元）[85][88] 各条业务线表现：燃气分销与储存业务 - 2025年第四季度燃气分销与储存业务调整后EBITDA为11.39亿加元，较2024年同期的10.15亿加元增长1.24亿加元；全年调整后EBITDA为41.39亿加元，较2024年的28.69亿加元大幅增长13亿加元[37][50] - 2025年第四季度安桥燃气安大略公司因天气影响带来的调整后EBITDA正面影响约为1800万加元（净分摊后），而2024年同期为负面影响约2300万加元；2025全年正面天气影响约为3000万加元，而2024年为负面影响约1.29亿加元[49][50] - 天然气分销与储存业务2025年全年调整后EBITDA为41.39亿加元，同比增长44.3%（从28.69亿加元）[85][89] 各条业务线表现：可再生能源发电业务 - 2025年第四季度可再生能源发电业务调整后EBITDA为2.11亿加元，较2024年同期的3.08亿加元下降9700万加元；全年调整后EBITDA为6.72亿加元，较2024年的8.2亿加元下降1.48亿加元[37][51] 各条业务线表现：消除及其他板块 - 2025年第四季度“消除及其他”板块调整后EBITDA减少3500万美元，主要由于全资自保保险子公司投资收益降低[55] - 2025年全年“消除及其他”板块调整后EBITDA减少4.61亿加元，除投资收益降低外，还受对冲结算外汇损失增加影响[55] 管理层讨论和指引 - 公司重申2026年财务指引：调整后EBITDA在202亿至208亿加元之间，DCF每股在5.70至6.10加元之间[23] - 公司预计2026年将投入服务的项目价值为80亿加元[27] 其他没有覆盖的重要内容：项目储备与投资 - 公司已获保障的项目储备增至390亿加元，自Enbridge Day以来增长约35%[4] - 公司批准了价值14亿美元的主线优化第一阶段项目，预计2027年投运，将为干线系统增加15万桶/日、为FSP系统增加10万桶/日的输送能力[29] - 公司批准了位于怀俄明州的Cowboy Phase 1项目，包括365兆瓦太阳能和135兆瓦（可扩展至200兆瓦）电池储能，预计投资12亿美元，2027年底投运[33] - 公司批准了位于德克萨斯州的Easter陆上风电项目，产能152兆瓦，预计成本4亿美元，分阶段于2026和2027年完工[34] 其他没有覆盖的重要内容：股息与债务 - 2026年季度股息提高3%至每股0.97加元（年化3.88加元），为连续第31年年度增长[3] - 公司年末债务与EBITDA*比率为4.8倍，处于4.5-5.0倍的目标区间内[3][25] - 公司宣布自2026年3月1日起，普通股季度股息上调3%至每股0.9700加元[66]