财务数据关键指标变化 - 2025年燃料成本为4.66亿美元，占收入的2.8%，2024年为4.7亿美元，占收入的2.9%[152] - 柴油价格每加仑变动20美分，预计影响公司年度燃料成本约2600万美元，同时影响燃料回收费约4200万美元[153] - 在当前的物料量和组合下，回收商品价格每吨变动10美元，预计影响公司年度收入和营业利润各约1300万美元[158] - 回收商品价格每公吨变动10美元，预计将使公司年收入和营业利润各变动约1300万美元[86] - 公司截至2025年12月31日拥有约140亿美元（$14 billion）的债务和融资租赁负债[190] 各条业务线表现 - 2025年公司总收入的68%来自收集业务，其中住宅服务占18%，小型容器服务占30%，大型容器服务占19%，其他收集服务占1%[78] - 2025年公司转运站业务收入占总收入约5%[83] - 2025年公司回收处理业务收入占总收入约3%，处理并销售了220万公吨材料（不包括玻璃和有机材料）[85] - 2025年公司回收了110万公吨有机材料，并销售了40万公吨[85] - 2025年公司垃圾填埋场业务收入占总收入约12%[90] - 2025年公司环境解决方案业务收入占总收入约11%[93] - 2025年，公司收集的固体废物总量中约有67%在其自有或运营的垃圾填埋场处置（内部化）[76] 运营资产与设施 - 公司在北美运营377个收集点、255个转运站、79个回收中心、207个活跃填埋场、2个处理/回收/处置设施、24个TSDF、5个盐水处置井、15个深井注入井、9个工业废水处理设施和2个聚合物中心[15] - 公司参与84个填埋气制能及其他可再生能源项目，并对124个已关闭填埋场负有封场后责任[15] - 截至2025年12月31日，公司拥有约41,158英亩估计许可土地和约50亿立方码的估计总可用处置容量[90] - 公司拥有并运营68艘在美国注册的船舶，受美国海岸警卫队等多个机构管辖[127] - 公司第二个聚合物中心于2025年在印第安纳州印第安纳波利斯投入运营，第三个在宾夕法尼亚州阿伦敦开始建设，预计每个设施每年生产超过1亿磅再生塑料[99] - 截至2025年12月31日，公司参与了77个垃圾填埋气转能源项目，并有超过30个项目正在开发中[102] - 公司拥有84个垃圾填埋气转能源及其他可再生能源项目[134] - 公司运营着84个垃圾填埋气制能源及其他可再生能源项目[188] 车队与员工 - 公司住宅路线中约79%已转换为自动化单驾驶员卡车[35] - 截至2025年12月31日，公司运营超过180辆电动收集车辆，并拥有32个商业规模电动汽车充电设施[36] - 公司车队平均车龄：住宅车辆约7.3千辆，平均7.7年；小型容器车辆约5.6千辆，平均7.3年；大型容器车辆约4.9千辆，平均8.8年；总计约17.8千辆，平均7.9年[37] - 公司拥有约4.2万名全职员工[38] - 截至2025年12月31日，约22%的员工受集体谈判协议覆盖[168] 安全、培训与员工发展 - 过去10年，公司的安全绩效（基于OSHA可记录事故率）比行业平均水平好23%[32] - 自2009年以来，公司司机在大卡车类别中赢得了66%的国家废物与回收协会年度司机奖[33] - 2025年平均员工敬业度得分为87分，高于全国基准8个百分点[43] - 2025年3月和9月的员工敬业度调查参与率分别约为99%和97%，分别比全国基准高出24%和22个百分点[43] - 2025年有超过1200名领导者完成了领导力基础培训，另有约650名领导者计划在2026年参与[44] - 自2021年4月技术培训学院成立以来，共有398名技术人员参与培训[44] - 自2017年启动领导力加速项目以来，已有135名领导者毕业并担任领导职务[45] - 自2019年启动的MBA实习项目已有60名参与者[45] 股东回报与资本配置 - 2025年7月，董事会批准将季度股息提高至每股0.625美元，较上年增长约8%，为连续第22年提高股息[71] - 过去五年，股息复合年增长率为6.3%[71] - 2023年10月，董事会批准了一项30亿美元的股票回购授权，有效期从2024年1月1日至2026年12月31日[72] 市场与行业概况 - 公司估计其运营的美国和加拿大环境服务市场总规模约为1630亿美元年收入，其中包含1100亿美元的回收与废物行业、370亿美元的环境解决方案行业和160亿美元的可持续创新及新兴技术市场[16] - 根据美国环保署数据，约32%的城市固体废物被回收和/或堆肥[27] 法规与合规风险 - 公司为遵守法规在车辆、填埋场、转运站、回收中心及其他资产方面产生大量资本支出，并涉及封顶、关闭、关闭后及环境修复活动[114] - 遵守《资源保护与回收法》C和D副标题法规导致资本支出和运营成本增加，未来可能需要大量额外支出[117][118] - 根据《清洁空气法》规定，大型城市固体废物填埋场（容量≥250万立方米）需安装填埋气体监测与控制系统[119] - 公司部分待命服务业务受《琼斯法案》约束，该法案要求在美国沿海贸易中运营的船舶必须由美国公民拥有、在美国建造并配备以美国船员为主的团队[128] - 公司所有海上船舶均需符合美国或国际安全与分类标准，美国旗船舶需根据美国海岸警卫队规定进行定期检查[129] - 多个州已立法要求减少进入填埋场的固体废物量，并限制特定废物（如庭院垃圾、食物垃圾、报纸等）的处置[120] - 美国环保署在2024年最终确定了一项规则，将两种PFAS指定为危险物质[118] - 公司车辆车队可能面临更高的能效标准或其他碳排放限制[119] - 公司业务可能受到限制固体废物跨州或跨县运输法规的不利影响[133] - 公司业务受《有毒物质控制法》(TSCA)和《原子能法》(AEA)等法规监管[131] - 公司业务受《国际船舶和港口设施保安规则》(ISPS Code)等安全法规约束[130] - 公司业务涉及拥有和运营地下储罐，若泄漏可能导致补救成本和第三方损害赔偿责任[132] - 加拿大联邦政府于2025年12月最终确定了新的《垃圾填埋场甲烷法规》，目标是到2030年将废物行业的甲烷排放量在2019年基础上减少42%[181] - 加拿大联邦政府于2025年4月取消了燃料费，但基于产出的定价体系仍然有效[181] - 美国环保署在2024年根据《综合环境反应、赔偿和责任法》将两种PFAS列为有害物质，并考虑列入更多[173] - 遵守温室气体排放法规（如美国环保署2016年修订的填埋场规定）可能导致公司产生重大的资本或运营成本[176][178] - 联邦可再生燃料标准政策或RIN价格的变动可能影响公司作为可再生燃料生产者的84个项目的财务表现及未来投资计划[188] 环境责任与准备金 - 公司已建立最终封顶、关闭、关闭后及修复储备金，但实际成本可能超过储备[116] - 公司已为垃圾填埋场最终封顶、关闭及关闭后成本计提准备金[139] - 公司业务面临因环境法规变化导致现有准备金可能不足的风险[139] - 填埋场封顶、关闭、后期维护及修复成本的估算若不足，或需加速计提，可能对公司财务状况产生重大不利影响[163] - 公司可能面临超出当前准备金的环境负债，以及未投保或保险不足的损失，这可能对其财务状况产生重大不利影响[182][185] 保险与风险敞口 - 公司业务面临保险免赔额增加、保费上涨或保险不可用的风险[141] - 公司业务面临因保险范围或金额不足，在重大损失时可能承担未投保责任的风险[140] 运营与财务风险 - 公司运营依赖燃料和石化产品，其价格波动可能无法通过燃料回收费完全转嫁给客户[152][156] - 回收商品价格和需求波动，以及各州“延伸生产者责任”等法规，可能对公司的财务状况和现金流产生不利影响[157] - 极端天气和气候变化可能通过增加成本、减少运营效率或中断运营来影响公司财务业绩[159][160] - 获取或维持运营许可（如新填埋场、转运站）的难度和成本增加，可能限制业务增长并提高成本[162] - 公司参与的多雇主养老金计划若资金不足或发生退出事件，可能导致其需要支付巨额款项，对运营和现金流产生重大不利影响[196][197] - 公司能否执行其财务战略，部分取决于维持投资级信用评级以及产生足够现金流以再投资、支付股息和回购股票的能力[191][192] - 公司业务增长高度依赖收购策略，但存在无法识别合适标的、无法完成收购、整合失败或收购无法盈利的风险[201][203] - 收购目标公司可能存在尽职调查未发现的负债，尽管公司通过赔偿、保险等方式降低风险，但保障措施可能无法完全覆盖潜在损失[202] - 公司运营日益依赖技术和人工智能，相关系统故障或AI输出不准确、有偏见可能对业务造成不利影响[205] - 开发或投资新兴技术（特别是数据密集型和计算密集型的AI应用）可能需要大量资本，并对运营结果和现金流产生负面影响[206] - 重大的网络安全事件可能对公司业务、与员工、客户及供应商的关系造成负面影响，并增加公司责任[207] - 公司提价能力可能不足以抵消成本上涨，并可能导致业务量和客户流失[209] - 关键人员流失或无法吸引、雇用和留住关键团队成员及高质量员工，可能对公司的财务状况、运营结果、现金流和增长前景产生重大不利影响[210] - 新的会计准则、法律或法规的引入可能对公司报告的经营业绩产生不利影响[211] - 疲软或波动的经济状况已对并可能继续损害公司行业、业务和经营业绩，且环境服务业的复苏历来滞后于整体经济复苏[212] 可持续发展与气候目标 - 公司业务受《可再生燃料标准》(RFS)计划激励，通过生产可再生燃料产生并销售可再生识别码(RINs)[134] - 公司致力于到2030年，将范围1和范围2的温室气体绝对排放量较2017年基准年减少35%[169]