收入构成 - 公司2025年收入中46%来自分时度假权益销售，40%来自服务费收入，11%来自消费金融收入，3%来自其他辅助收入[24] 地区收入分布 - 2025年公司88%的收入来自美国，12%来自国际市场[25] 度假所有权业务规模 - 度假所有权业务拥有超过797,000个业主家庭和超过280个度假俱乐部物业地点[19][30] 分时度假销售结构 - 2025年，分时度假升级销售占净分时度假权益销售的72%，2024年该比例为68%[37] - 2025年，在扣除服务费销售后，公司从23.3亿美元的总分时度假权益销售中产生了16亿美元的应收账款，融资销售占比为68%（2024年为71%）；考虑早期还款后，2025年实际融资销售占比为52%（2024年为54%）[42] 消费金融业务质量指标 - 2025年新发放贷款的加权平均FICO信用评分为746分，2024年为744分[40] - 2025年融资销售的平均首付比例为22%，2024年为20%[41] - 截至2025年12月31日，贷款组合中94%的贷款为正常状态（逾期不超过30天），2024年同期为95%[44] 交换业务（RCI）规模 - 交换业务（RCI）拥有330万会员和3,600家联盟度假村[19] - 截至2025年12月31日，公司度假交换业务拥有330万个付费会员家庭[52] - 截至2025年12月31日，公司度假交换业务与101个国家和地区的3600家度假所有权度假村有关联关系[53] 交换业务表现 - 过去三年，度假交换会员的平均留存率为87%[52] - 公司RCI交换业务的新会员注册量和交换会员量在新冠疫情期间大幅下降，总交换会员数仍低于疫情前水平[111] 合作伙伴关系 - 与温德姆酒店的合作关系涉及约8,300家酒店和约1.21亿名忠诚度计划会员（截至2025年9月30日）[32] - 公司成功利用并借力了与温德姆酒店忠诚度计划（Blue Thread）的关系，该计划的任何中止或不利变化都可能对业务、增长战略和财务业绩产生重大不利影响[171] - Blue Thread营销渠道能否继续以现有水平或每位访客的产量产生新业主参观并无保证[172] 员工构成与规模 - 截至2025年12月31日，公司全球员工总数为19,300名，其中4,800名在美国以外工作[76] - 在19,300名员工中，16,400名支持度假所有权业务，1,500名支持旅行和会员业务，1,400名属于公司集团[76] 员工福利与激励 - 公司约97%的员工有资格参与公司赞助的退休计划或其居住国的强制性养老金计划[81] - 员工持股计划面向81%的员工，允许以授予日公平市价10%的折扣购买公司普通股[81] - 截至2025年12月31日，43%的员工参与了可变薪酬激励计划[82] 客户与协议集中度 - 公司没有单一客户、开发商或集团在2025年贡献超过10%的收入[57] - 公司度假交换业务与度假村开发商签署的协议平均期限为5年[58] 环境目标与进展 - 公司环境目标：到2025年将温室气体排放强度较2010年降低40%[91] - 公司环境目标：到2030年将管理度假村的可再生能源消耗占比提高至20%[91] - 截至2024年12月31日，公司范围1+范围2温室气体排放强度已降低39%[88] - 截至2024年12月31日，公司可再生能源消耗占比已提高至3%[88] - 截至2024年12月31日，公司单位面积取水量较2010年基线减少24%[88] - 公司已提前两年完成2025年植树目标，在2023年种植了200万棵树[88] 物理气候风险暴露 - 截至2025年12月31日，基于可保财产价值，公司35%的物业位于一级风暴暴露区[92] - 截至2025年12月31日，基于可保财产价值，公司22%的物业位于高风险野火州[92] - 截至2025年12月31日，基于可保财产价值，公司19%的物业位于高风险洪水区[92] - 截至2025年12月31日，公司管理的物业中35%位于一级风灾暴露区，22%位于高风险野火易发州，19%位于高洪水风险区[119] - 根据2025年水资源评估，公司在高或极高水资源压力地区拥有63家管理度假村[90] - 根据2025年进行的水资源压力评估，公司确定了63个管理度假村位于高或极高水资源压力地区[119] 分拆相关协议与责任 - 税务事项协议规定，温德姆酒店与Travel + Leisure Co.对分拆前美国联邦合并所得税负承担连带责任，其中温德姆酒店承担三分之一，Travel + Leisure Co.承担三分之二[105] - 许可、开发及非竞争协议期限为100年，公司可选择额外延长30年[106] - 非竞争义务在协议初始25年内有效，若公司在第25个完整日历年达到特定销售目标，可将非竞争义务延长额外5年[107] - 公司对分拆前产生的或有及其他公司负债承担三分之二的责任，温德姆酒店承担三分之一[160][173] - 若其他责任方违约，公司可能需支付超出其份额的负债，包括相关成本[161][173] 业务运营与竞争挑战 - 公司旅行俱乐部业务未达到最初预期的增长水平，且面临众多现有竞争性旅行服务的挑战[113][114] - 交换住宿供应减少（因库存减少、极端天气或会员存款下降）可能对交换业务产生不利影响[134] - 维护费上涨可能导致公司产品吸引力或竞争力下降[134] - 促销活动可能无法带来预期收入增长，或收入增长不足以抵消品牌建设费用[129] 宏观经济与行业风险 - 公司收入高度依赖旅游业健康度，经济状况、恐怖主义、政治冲突、恶劣天气、战争和疫情等导致的旅游业衰退或中断可能对公司产生不利影响[117] - 极端天气和自然灾害可能影响特定旅游目的地的可及性或吸引力，并可能影响客户对未来分时度假购买的地理区域偏好[118][120] - 2025年初加利福尼亚州的严重野火和2024年佛罗里达州的飓风等自然灾害对财产保险市场造成重大影响[121] - 公司业务受季节性波动影响，可能导致运营业绩波动[134] 公司发展历史与战略 - 公司于2021年收购Travel + Leisure品牌及相关资产，并更名为Travel + Leisure Co.[127] - 国际业务扩张（如收购Accor Vacation Club）可能增加运营风险，且收益可能低于预期[137] - 公司依赖高级管理团队（包括总裁兼CEO Michael D. Brown）的服务来推动增长和执行战略[142] 信用与应收账款风险 - 公司面临度假所有权应收款组合风险，客户违约可能导致贷款损失准备金增加[138] - 2020年，为应对COVID-19，公司大幅增加了度假所有权应收款组合的贷款损失准备金[139] 信息技术与网络安全风险 - 公司收集并保留大量客户、股东和员工的个人及专有信息，面临网络攻击风险[143] - 公司过去曾发生并未来可能继续发生数据泄露或系统故障导致信息被盗、丢失或被未经授权访问的事件[144] - 网络攻击若长期未被发现可能对公司品牌、声誉、客户信心、业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[145] - 全球数据泄露和严重网络事件增加，攻击方法日趋复杂，包括使用病毒、勒索软件、深度伪造和人工智能技术[146] - 混合办公模式增加了远程办公员工数量，从而增加了对信息技术资源的需求以及网络钓鱼等网络安全攻击的风险[147] - 信息技术基础设施（包括遗留系统和第三方服务提供商系统）易受服务器故障、黑客攻击、勒索软件、人工智能技术滥用等威胁[149] - 公司依赖信息技术和第三方服务提供商运营业务，系统中断或故障可能导致服务拒绝、财务损失、客户索赔和声誉损害[151][152] 合规风险 - 遵守消费者隐私法律（如加州消费者隐私法）已产生并将继续产生重大成本，违规可能导致重大罚款、诉讼和运营损失[150] 财务与资本结构风险 - 公司债务面临风险，浮动利率公司债和证券化债务利率自2022年起显著上升，且公司可能无法将全部成本转嫁给分时度假产品买家[154] - 保险成本因飓风、野火、网络安全漏洞等事件及市场动态而上升，未来可能更高且承保范围可能更低[167] - 公司董事会可能减少或暂停派息或暂停股票回购计划，例如在COVID-19疫情期间曾采取此类行动[177] - 公司无法保证未来董事会不会考虑对股票回购和股息进行限制、削减或其他限制[178] 税务与法规变化 - 2025年生效的《One Big Beautiful Bill Act》等税法变更，对截至2025年12月31日的年度有效税率未产生重大影响，但2026年生效条款的影响仍在评估中[155] - 根据截至2025年12月31日已立法国家的规定，OECD支柱二规则（全球最低税率15%）提高了公司有效税率，但对财务报表影响不重大，未来可能变化[156] - 经合组织支柱二规则（全球最低税率15%）已生效，基于截至2025年12月31日已立法国家的情况，该规则提高了公司的实际税率，但对财务报表影响不大[214] - 2025年7月4日签署的《一揽子法案》将2017年《减税与就业法案》中的部分条款永久化并修改，恢复了研发和资本投资全额费用化等多项商业条款[215] - 对于2025年生效的条款，公司在截至2025年12月31日年度的实际税率未受到重大影响[215] 资产与商誉风险 - 2025年，因部分度假村需重大再投资或与业主需求不匹配，公司已采取行动并导致库存减记和资产减值[163] - 公司持有商誉及其他无形资产，若公允价值低于账面价值，可能需记录重大的非现金减值损失，影响运营结果和股东权益[162][163] 业务表现与运营指标 - 公司于2025年第四季度及全年，分时度假业务看房量实现同比增长[205] - 2025年分时度假业务每客销售额同比显著增长[205] 融资与利率管理 - 2025年公司可变利率公司借款利率改善，对利息支出产生积极影响[208] - 第二季度末对循环信贷额度进行再融资，所有定价层级的利差降低25个基点[208] - 第三季度对3.5亿美元票据进行再融资，利率降低近50个基点[208] - 第四季度末对B类定期贷款进行再融资，利率降低50个基点[208] - 2025年第四季度完成一笔证券化，实现自2022年以来最低的票面利率[208] 股东结构与资本回报 - 截至2025年12月31日，公司普通股股东户数为3,796户[193] - 2025年第四季度，公司总计回购1,398,316股普通股，平均价格为每股64.37美元[194] - 截至2025年12月31日，根据公开宣布的股票回购计划，剩余可回购金额约为1.653亿美元[194] 业务部门定义 - 度假所有权业务包括开发、营销和销售分时度假权益（VOIs），提供相关消费信贷及度假村物业管理服务[211] - 旅行与会员业务运营多种旅行品牌，包括度假交换、旅行技术平台、旅行会员和直接租赁[211] 度假村优化计划 - 2025年启动度假村优化计划，审查后确定有17处度假村需要业主大量再投资或已不符合市场需求[212] - 度假村优化计划预计将从2026年开始对调整后税息折旧及摊销前利润产生积极的净影响[213] - 2025年已发生相关费用，若剩余行动在2026年第一季度获业主批准，预计将额外产生400万美元库存减值费用和1100万美元库存减记[213] 收入确认政策 - 分时度假权益销售收入在控制权转移时确认，包括合同签订、融资合同执行、法定撤销期届满及交易价格可收回[216] - 对于开发商融资销售，公司在销售时点会根据静态池分析的历史支付数据，预估不可收回款项并相应减少VOI销售收入[217] 可持续发展披露 - 公司公开了环境可持续性目标，包括减少水强度和温室气体排放（范围1+2）以及增加自有、管理和租赁资产的可再生能源消耗[169]