财务数据关键指标变化 - 公司2025年净收入为706亿美元，较2024年的618亿美元增长14%[203] - 公司2025年归属于摩根士丹利的净利润为169亿美元，较2024年的134亿美元增长26%[203] - 公司2025年摊薄后每股收益为10.21美元，较2024年的7.95美元增长28%[203] - 2025年总薪酬与福利支出为292.16亿美元[78] 各条业务线表现 - 公司业务分为机构证券、财富管理和投资管理三大板块[18][191] - 机构证券业务为政府、金融机构等提供投资银行、做市和贷款等服务[193] - 财富管理业务为个人投资者及机构提供财务规划、经纪和银行等服务[194] - 投资管理业务为机构及个人客户提供跨资产类别的投资策略和产品[195] 各地区表现 - 截至2025年12月31日，员工总数为83,000人（美洲54,000人，亚洲19,000人，欧洲、中东和非洲10,000人）[78] 管理层讨论和指引 - 公司提醒投资者注意前瞻性陈述的风险和不确定性[7][8][9] - 公司强调其风险管理和资本流动性管理能力的重要性[11] - 公司运营面临业务扩张带来的信用、合规及声誉等新增风险[182] 业务运营风险 - 公司业务运营面临市场条件、利率、汇率、监管变化、地缘政治事件等多种风险[11] - 市场波动、全球经济状况及利率变化可能对公司各业务板块（机构证券、财富管理、投资管理）的运营结果产生重大不利影响[90][91][93][94][98] - 利率显著变化可能对公司的净利息收入产生不利影响，客户偏好和存款结构的变化会影响利息支出和贷款需求[98] - 持有大规模集中头寸可能使公司在做市、投资、承销和贷款业务中面临损失风险[99] - 公司信用风险敞口的估值和损失拨备依赖于复杂模型、估计和主观判断，若未来经济状况（如美国实际GDP增长率、信用利差、利率、房地产及其他资产价值变化）与预测不同或更严峻，可能导致意外损失[103] - 作为多个中央对手方的清算会员，公司需对客户的违约或不当行为负责，并可能因其他清算会员违约而遭受财务损失[103] - 大型金融机构或金融服务公司的违约可能对金融市场产生不利影响，并可能引发系统性风险，进而影响公司[105] - 公司面临操作风险，包括自身或第三方运营、安全系统故障、破坏或中断，以及人为错误或不当行为，这可能影响其业务或声誉[107] - 公司高度依赖每日处理并报告大量跨市场、多币种交易的能力，新业务、流程变更或系统整合可能带来未被充分认识的新操作风险[107] - 公司面临因数据、模型、电子交易系统或流程缺陷，或欺诈、网络攻击导致的交易头寸估值或风险管理错误的风险[109] - 公司及第三方持有的集中化公司和个人信息增加了关键第三方遭破坏或中断可能引发行业性事件的风险，从而显著增加业务成本和风险[111] - 网络攻击、信息或安全漏洞或技术故障可能影响公司开展业务或管理风险敞口的能力，并导致个人、机密或专有信息泄露或滥用[117] - 公司持续成为未经授权访问攻击、信息处理不当、丢失、盗窃或滥用、计算机病毒或恶意软件、勒索软件、拒绝服务攻击、数据泄露、社会工程学攻击、网络钓鱼攻击等事件的目标[120] - 公司持续投资以维护和增强其网络安全、恢复能力和信息安全态势，但管理这些风险及遵守不断扩展的监管要求的成本可能对其运营业绩和业务产生不利影响[125] - 公司依赖外部资本市场为大部分运营提供资金，流动性风险包括无法进入长短期债务资本市场或担保贷款市场[127] - 在流动性紧张时，公司可能需要变现无负担资产（如投资组合或交易资产）以偿还到期负债，可能需折价出售[130] - 公司风险模型基于历史市场行为和管理层判断，可能无法预测未来风险敞口，例如疫情或地缘冲突的影响[140] - 气候相关物理风险（如洪水、野火）可能扰乱运营并增加客户违约风险[183] - 气候相关转型风险（如政策变化）可能增加公司费用并影响其战略[184] - 公司的国际运营面临政治、经济、法律、合规、税收和运营等多种风险，包括可能的国家化、征用、资本管制、汇率控制以及地缘政治紧张局势[175] 竞争环境 - 公司业务面临高度竞争，竞争因素包括声誉、客户体验、长期投资表现、创新和定价等[19] - 公司面临来自商业银行、全球投行、区域性银行、经纪交易商、私人银行、注册投资顾问、数字投资平台、传统及另类资产管理公司、金融科技公司等广泛竞争[20] - 在机构证券业务中，电子交易平台和新技术（如生成式人工智能和代币化）持续对公司收入构成压力[22] - 投资管理业务面临来自其他投资管理公司的竞争压力，特别是在费用方面存在下行压力[25] - 公司面临来自商业银行、全球投行、区域性银行、经纪交易商、金融科技公司等各类机构的激烈竞争，可能导致定价压力[168] - 自动化交易市场和新技术的应用（如生成式人工智能和代币化）可能继续对收入造成压力[171] 监管与合规 - 公司受美国联邦储备体系监管，是银行控股公司[17] - 公司作为银行控股公司（BHC）和金融控股公司（FHC）受到美联储的全面合并监管，并受《多德-弗兰克法案》中“沃尔克规则”等活动的限制[28] - 公司资本要求主要基于巴塞尔III资本标准，并受到美联储的评估[33] - 美国银行业监管机构已提出基于巴塞尔委员会最终确定的巴塞尔III资本标准修订的全面资本要求修订方案[34] - 作为美国全球系统重要性银行（G-SIB），公司对任何“主要交易对手”的净信用风险敞口受到一级资本15%的限制，对其他非关联交易对手的限制为25%[39] - 如果美联储或金融稳定监督委员会认定资产规模在2500亿美元或以上的银行控股公司对美国金融稳定构成“严重威胁”，其业务可能受到限制[40] - 公司需每两年向美联储和FDIC提交一次处置计划，最新一次针对性处置计划于2025年6月30日提交，下一次计划将于2027年7月到期[43] - 公司的美国银行子公司作为受保存款机构，受到OCC的监管，并需遵守“及时纠正措施”标准，且其业务活动通常限于支持机构证券和财富管理业务板块[49] - MSSB是向美国证券交易委员会(SEC)注册的投资顾问，其投资咨询业务受受托义务等法规约束[53] - 公司的经纪交易商业务受美国证券交易委员会(SEC)的“最佳利益规则”监管，该规则要求经纪交易商在提供建议时以零售客户的“最佳利益”为先[54] - 公司的美国经纪交易商子公司需遵守SEC的净资本规则以及各交易所、监管机构和自律组织的净资本要求[56] - 作为期货佣金商，MS&Co.和E*TRADE Futures LLC以及作为介绍经纪商的MSSB，均受美国商品期货交易委员会(CFTC)和美国全国期货协会(NFA)的净资本要求监管[57] - 公司的衍生品业务受到全面监管，包括对某些类型的互换交易实施保证金要求、公开及监管报告、集中清算以及在受监管交易所或执行设施强制交易的规定[58] - 公司已注册了多家美国及非美国的互换交易商，并有条件地注册了多家美国及非美国的证券型互换交易商[59] - 公司的投资管理业务中，许多子公司是向SEC注册的投资顾问，其活动受联邦和州法律保护投资者或客户的法规约束[60] - 公司受美国消费者金融保护局(CFPB)的监督和监管，涉及多项美国联邦消费者保护法律，包括《格雷姆-里奇-比利雷法》隐私条款、《平等信贷机会法》、《房屋抵押贷款披露法》等[63] - 广泛的监管（如沃尔克规则、TLAC要求、衍生品监管等）显著影响公司的业务方式、成本，并可能限制业务范围和扩张能力[145] - 新的或变化的法规可能严重影响公司业务盈利、所持资产价值、所得税拨备及实际税率，并可能增加额外成本和责任理论[146] - 公司每两年需向美联储和FDIC提交处置计划，若被认定不可信，可能面临更严格的资本、杠杆或流动性要求，或在两年后被要求剥离资产[148] - 公司作为美国G-SIBs的顶级BHC，需持有足够的TLAC（包括股权和合格长期债务），以确保在破产时拥有足够的损失吸收资源[153] - 英国和欧盟等司法管辖区已实施“内部纾困”权力，可能增加公司整体所需的资本和流动性水平[154] - 非美国监管机构考虑要求大型金融机构的某些子公司维持最低TLAC，以便在子公司倒闭时将损失转移至母公司[155] - 金融服务业面临大量诉讼和广泛的监管及执法调查，可能导致公司声誉受损和法律责任[158] 资本与流动性管理 - 若信用评级被下调，公司可能需向交易对手提供额外抵押品或立即结算负债，具体金额因合同而异，并基于穆迪、标普等机构的评级[132][133] - 作为控股公司，母公司依赖子公司支付股息、分配利润和贷款来履行自身债务等义务，但可能受到监管限制[134] - 在处置情景下，母公司需将其大部分实质性资产（除子公司股份等特定资产外）转移至融资中间控股公司，以为特定子公司提供资本和流动性[150] - 根据修订后的支持协议，母公司及融资中间控股公司的义务通常由各自资产优先担保，这使得特定子公司的求偿权优先于母公司的无担保债务[151] - 公司支付股息或采取其他资本行动的能力可能受到监管约束或修订后的监管资本要求的限制[156] - 公司每年至少向美联储提交一次资本计划，描述拟议的股息支付、证券回购和其他资本行动，这些行动的实施取决于压力测试结果和资本要求合规情况[156] 人力资源与公司信息 - 截至2025年12月31日，公司在全球42个国家拥有约8.3万名员工[72] - 公司在美国的主要经纪交易商子公司包括Morgan Stanley & Co. LLC (MS&Co.) 和 Morgan Stanley Smith Barney LLC (MSSB)，业务覆盖美国所有50个州、哥伦比亚特区、波多黎各和美属维尔京群岛[52] - 公司总部位于纽约，并在伦敦、法兰克福、东京、香港等全球金融中心设有主要办事处[17] - 2025年员工敬业度调查显示，93%的员工以在摩根士丹利工作为荣[78] - 2025年全球员工性别构成中，女性占比40%，女性高管占比30%[78] - 2025年美国员工种族多元化比例为36%，多元化高管比例为29%[78] - 2025年全球管理委员会自愿离职率为9%[78] - 员工平均服务年限为7年，所有员工平均服务年限为25年[78] - 公司吸引和留住合格员工的能力对其成功至关重要，而薪酬成本可能上升或人才竞争可能加剧[172][173] 报告与公司治理 - 公司2025年年度报告涵盖截至2025年12月31日的财年[4] - 公司向美国证券交易委员会提交年度、季度和当期报告等文件[13] - 公司投资者关系网站提供公司治理文件，包括经修订和重述的公司章程等[15][16]