You can find original article here WealthManagement. Subscribe to our free daily WealthManagement newsletters. (Bloomberg) -- Morgan Stanley agreed to buy a trading platform for shares in private companies, the latest move by Wall Street to expand offerings for fast-growing startups.   The deal for EquityZen will make it easier for clients of Morgan Stanley’s wealth business to invest in private firms or, with the company’s approval, offload the shares they’re awarded as part of their equity compens ...

By Jonathan Stempel NEW YORK (Reuters) -The U.S. Department of Labor has been sued by former Morgan Stanley financial advisers for allegedly issuing an illegal advisory opinion sought by the Wall Street bank that could scuttle hundreds of arbitration claims against the bank. In a complaint filed on Tuesday in Manhattan federal court, the plaintiffs said the Labor Department's finding that Morgan Stanley's deferred incentive compensation plan wasn't an employee benefit pension plan under the federal law k ...

COPENHAGEN, Denmark, October 29, 2025 – Pursuant to section 30 of the Danish Capital Markets Act, Bavarian Nordic A/S hereby announces that the Company has received notification from Morgan Stanley that they hold 5.20% of the shares and voting rights in Bavarian Nordic A/S as of October 23, 2025. About Bavarian NordicBavarian Nordic is a global vaccine company with a mission to improve health and save lives through innovative vaccines. We are a preferred supplier of mpox and smallpox vaccines to government ...

微软与OpenAI合作关系重构事件 - 微软与OpenAI宣布重构合作关系，双方始于2019年的深度合作进入转折阶段，在保留核心合作框架的同时开启独立发展新篇章 [3][4][5] 摩根大通观点总结 - 协议重构的最大意义在于减少了微软股票的关键不确定性，为微软提供了7年的确定性窗口 [6] - 知识产权授权延长至2032年并引入独立专家组验证机制，消除了AGI实现后授权立即终止的风险 [6] - 微软承诺向OpenAI提供价值2500亿美元的Azure云计算服务被视为积极的意外，是对天平的重大再平衡 [7] - 微软放弃作为OpenAI首选算力提供商的优先拒绝权，可能源于其自身的风险管理考量，不希望75%的RPO/积压订单来自单一实体 [7][8] - 协议被定性为合理的妥协方案，微软获得技术授权保障和巨额云订单，OpenAI赢得与第三方合作的灵活性 [9] 摩根士丹利观点总结 - 协议标志着科技巨头在AGI竞赛中从联盟走向竞合的新格局，最关键变化体现在双方独立性的增强 [11][12] - 微软现在可以独立或与第三方合作追求AGI研发，但使用OpenAI IP开发AGI将受计算阈值限制 [12] - 微软的IP权利延伸至2032年并包括AGI后的模型，是一个被低估的利好因素 [13] - 2500亿美元的Azure合同标志着双方商业关系的重大转变，微软成为OpenAI核心云服务供应商之一，预计将显著增加微软的商业预订量和剩余履约义务 [14] - 仍有一系列问题待明确，包括收入分成机制、会计处理细节、合同具体条款、AGI时间表及积压订单规模 [15][16] - AGI实现时间成为关键变量，将决定微软潜在的“OpenAI收入悬崖”何时到来 [17]

正如微软官方博客所言："进入合作关系的下一阶段，两家公司都比以往任何时候更有能力继续打造满 足现实需求的优秀产品。" 对此，华尔街两大投行——摩根大通和摩根士丹利迅速发布研报，但对这场"友好分手"的解读却呈现出 微妙差异。 摩根大通：不确定性消除，微软迎来"解脱时刻" 摩根大通分析师Mark R Murphy在研报中开门见山地指出，这一协议重构的最大意义在于"减少了微软股 票的关键不确定性"。在他看来，微软股价过去数月的横盘整理并非基本面问题，而是"围绕OpenAI协 议近期调整的已知未知因素影响了投资者的可见性判断"。 微软与OpenAI宣布重构合作关系，这场始于2019年的"世纪联姻"正式进入"友好分手"阶段，双方在保留 核心合作框架的同时，各自开启独立发展新篇章。 当地时间10月28日，微软与OpenAI宣布重构双方合作关系，这场开启AI大时代的"世纪联姻"正式进 入"落幕"阶段。 从2019年微软首次投资OpenAI，到如今签订"离婚时刻表"，这场开启AI大时代的"世纪联姻"走过了五年 历程。如今的"友好分手"，在延续核心合作框架的同时，为双方划定了清晰的独立发展路径。 Murphy特别强调了知识产权 ...

涉及的行业或公司 * 报告聚焦于中国以及中国以外的亚洲经济体，包括泰国、马来西亚、韩国、印度、中国台湾、印尼、澳大利亚和日本 [1][2][9][11] * 研究涉及多个制造业行业，特别是汽车（包括电动汽车）、电池制造、太阳能产品、电子及光学产品、电气设备、机械设备、服装、纺织品等 [29][31][35][42][45][57][85] 核心观点和论据 **中国持续面临通缩压力并向亚洲外溢** * 中国的GDP平减指数在2025年第三季度为负值，已连续十个季度呈现通缩 [1] * 中国的产能过剩和美中贸易紧张局势导致其出口重心转向亚洲其他经济体，使中国以外的亚洲经济体非大宗商品PPI进入较低通道 [1][9][13] * 中国对美国的出口在2025年同比下降27%，但对世界其他地区的出口平均同比增长10%，整体贸易顺差从2024年9月的8900亿美元大幅上升至1.174万亿美元 [46][47] * 尽管贸易顺差上升，中国工业产能利用率在2025年第三季度降至22个季度低点，表明制造业仍在新增过剩投资 [53][56] * 自2025年2月以来，中国整体出口价格（以美元计）下降了2% [53][56] **建立评估框架以衡量各经济体受影响程度** * 框架基于四个维度：受中国通缩影响较大行业的PPI及其权重、与中国相同行业PPI的相关性、出口结构的相似性（以衡量价格竞争压力） [2][9][63][65] * 根据评分卡，泰国（排名8）、马来西亚（排名7）和韩国（排名6）受影响最大；澳大利亚（排名2）和日本（排名1）受影响最小 [11][64] **受影响最大的经济体和行业** * **泰国**：受影响行业PPI同比-1.2%，这些行业在整体PPI中权重高达96%，与中国PPI相关性为78%，出口相似度指数为38（最高） [11][64][71][72] * **马来西亚**：受影响行业PPI同比-5.0%，行业权重90%，与中国PPI相关性78% [11][64][71][74] * **韩国**：受影响行业PPI同比0.7%，与中国PPI相关性71%，出口相似度指数37（第二高） [11][64][71][80] * **受影响最大的行业**：汽车、机械设备、服装和电子行业敞口最大，其中电池制造PPI同比下降3.9%，电动汽车价格折扣在2025年9月再次扩大 [35][45][57][85] **未来展望与政策预期** * 预计中国的通缩压力将在未来几个季度持续，中国以外亚洲经济体将继续处于低通胀环境 [2][93] * 中国推行的“反内卷”举措在部分行业可能取得成效，但要彻底摆脱通缩仍十分困难，除非增长模式发生根本转变 [36][93] * 中国以外10个亚洲经济体中有8个通胀水平已处于或低于各自央行舒适区间，多数央行已开始降息，预计仍有进一步降息空间以管理实际利率趋势 [2][94] 其他重要内容 **中国“反内卷”政策效果有限** * 2025年第三季度中国GDP平减指数为-1.0%，仅较第二季度的-1.2%略有改善 [36][37] * 8-9月PPI企稳主要得益于大宗商品部门（如煤炭、金属），而非大宗商品PPI在8-9月继续环比走弱（月环比-0.2%），14个非大宗制造业行业中除家具制造外13个行业价格均较2025年6月下降 [37][39][41] * 重点行业如汽车、电池和太阳能产品的价格走势仍然疲弱或分化，电池PPI同比降幅达3.9%，太阳能下游组件价格仍然低迷 [42][44][45][93] **风险因素** * 报告展望的主要风险包括：美国引领的全球增长复苏，或中国加大“反内卷”力度并伴随强有力的需求刺激 [3][95] **数据来源与说明** * 报告注明图表数据来源为CEIC、Haver、联合国商品贸易数据库及摩根士丹利研究部 [11][34][50][62] * 报告为英文原版研究报告的翻译件，并指出若出现不一致之处以英文原版为准 [4][5]

公司提及 - 新闻中提及的公司包括摩根大通和摩根士丹利 [1][2]

美联储利率决议预测 - 预计美联储本周将降息25个基点 [1] - 此次降息为连续第二次降息25个基点 [1] - 降息后联邦基金利率目标区间将降至3.75%-4.00% [1]

格隆汇10月27日｜摩根士丹利策略师预计，由于美联储降息幅度超过欧洲央行，美元将下跌。美国经济 放缓、贸易和政策不确定性，以及温和的财政支持可能进一步拖累美元，而全球财政担忧正在缓解。 来源：格隆汇APP ...

美股市场表现 - 美股三大指数集体高开并刷新历史新高 道琼斯指数涨0.56%至47469.99点 标普500指数涨0.86%至6850.13点 纳斯达克综合指数涨1.38%至23525.02点 [1][2] - 大型科技股普遍上涨 英伟达、谷歌A、特斯拉涨幅超过2% 微软、亚马逊、Meta、博通、苹果涨幅超过1% [2] - 大型银行股多数上涨 巴克莱涨幅超过2% 花旗集团、瑞银集团、摩根士丹利涨幅超过1% 富国银行、摩根大通、美国银行小幅上涨 [3] 美联储货币政策预期 - 美联储将于美东时间10月28日至29日召开议息会议 市场普遍预计将再次降息25个基点 至3.75%—4%区间 [3] - 据CME"美联储观察" 美联储10月降息25个基点的概率为98.3% 12月累计降息50个基点的概率为93.4% [3] 中概股及中美关系 - 纳斯达克中国金龙指数早盘大幅拉升 涨幅超过2% 至8542.64点 成交量1603.56万股 [3][4] - 热门中概股多数上涨 百度涨幅超过5% 唯品会涨幅超过4% 小鹏汽车、蔚来、京东涨幅超过3% 阿里巴巴、拼多多等涨幅超过2% [6] - 中美外交高层通电话 双方表示将落实两国元首重要共识 通过对活化解矛盾 为高层互动做准备 [6] - 中美经贸磋商在吉隆坡举行 双方就海事物流、造船业301措施、关税暂停期等议题达成基本共识 同意进一步确定细节并履行批准程序 [7] 外汇及黄金市场 - 离岸人民币兑美元汇率走强 一度上涨超过200个基点 [8] - 黄金价格出现跳水 伦敦金现和COMEX黄金均下跌近3% 伦敦金现跌破4000美元/盎司 [9] - 凯投宏观下调黄金价格预期 预计到2026年底黄金价格将跌至每盎司3500美元 [10] - 富达国际继续看多黄金 认为美联储降息及地缘政治风险将为黄金表现提供支撑 黄金可能因资金流入而具备结构性吸引力 [11]