财务数据关键指标变化 - 2025年净销售额为224.241亿美元，较2024年的209.987亿美元增长6.8%[174] - 2025年净销售额为224.241亿美元，较2024年的209.987亿美元增长14.254亿美元，增幅6.8%[179] - 2025年净销售额为224.241亿美元，按固定汇率计算同比增长6.6%[202] - 2025年毛利润为48.734亿美元，毛利率为21.7%，较2024年的21.9%下降20个基点[174][176] - 2025年总毛利润为48.734亿美元，毛利率为21.7%，较2024年的21.9%下降20个基点[180] - 2025年营业利润为16.556亿美元，营业利润率为7.4%，较2024年的7.9%有所下降[174] - 2025年全年营业利润为16.556亿美元，较2024年的16.513亿美元仅增长430万美元，增幅0.3%[177][183] - 2025年非GAAP营业利润为19.967亿美元，非GAAP营业利润率为8.9%[170] - 非GAAP营业利润为19.967亿美元，占净销售额的8.9%，高于GAAP口径的7.4%[199] - 无形资产摊销、股权激励等调整项使2025年非GAAP营业利润较GAAP口径增加3.411亿美元[199] - 2025年净利润为10.666亿美元，同比下降1.0%；非GAAP净利润为13.23亿美元[170][174] - 2025年非GAAP净利润为13.23亿美元，摊薄后每股收益为10.02美元；2024年分别为12.872亿美元和9.52美元[201] - 2025年摊薄后每股收益为8.08美元，非GAAP摊薄后每股收益为10.02美元[170] - 2025年经营活动提供的净现金为12.052亿美元，调整后自由现金流为10.855亿美元[171] - 2025年自由现金流为10.881亿美元，调整后自由现金流为10.855亿美元[203] - 2025年经营活动产生的现金流量净额为12.052亿美元，较2024年减少7200万美元[215][217] - 2025年末净债务为50.111亿美元，现金转换周期为16天[171] - 2025年现金转换周期为16天，其中应收账款周转天数(DSO)为95天，较2024年增加11天[219] 成本和费用 - 销售和管理费用增加2.67亿美元至32.178亿美元，增幅9.0%，主要受绩效薪酬等因素驱动[174][176] - 总部职能成本未分配至各分部，2025年为3.414亿美元，较2024年增加7420万美元，增幅27.8%[183] 各条业务线表现 - 2025年硬件类别净销售额为160.706亿美元，占总净销售额71.6%[47] - 2025年笔记本电脑/移动设备净销售额为56.38亿美元，占总净销售额25.1%[47] - 2025年软件类别净销售额为42.03亿美元，占总净销售额18.7%[47] - 2025年服务类别净销售额为20.357亿美元，占总净销售额9.1%[47] - 企业部门净销售额94.424亿美元，占比42.1%，同比增长6.05亿美元，增幅6.8%[179][186] - 中小企业部门净销售额17.267亿美元，同比增长2.032亿美元，增幅13.3%，为各细分市场最高增速[179][188] - 公共部门中，教育板块净销售额同比下降5770万美元，降幅1.8%，至31.096亿美元[179] - 2025年每个前五大客户渠道（企业、小企业、政府、教育、医疗）净销售额均超过17亿美元[29] 各地区表现 - 美国业务占公司净销售额约90%[29] - 2025年英国和加拿大市场合计净销售额为27亿美元[29] - 其他部门（含CDW英国和加拿大）营业利润增长4220万美元，增幅达37.6%，至1.542亿美元[183][193] 运营与供应链 - 公司每年从其配送中心处理并运送约2200万件商品[35] - 2025年北美净销售额中约51%通过供应商直运安排完成[36] - 从两家批发分销商英迈（Ingram Micro）和泰联（TD SYNNEX）的采购额占总采购额的25%以上[67] - 供应链中断可能导致库存水平波动和订单交付延迟，例如高性能内存和存储供应紧张因需求增加（尤其是AI需求）而受限，导致商用设备和服务器配置交付周期延长和价格上涨[113] - 公司业务依赖于苹果、思科、戴尔科技、惠普、联想和微软等主要供应商的产品[67] - 2025年来自前三大供应商合作伙伴的净销售额均超过20亿美元[32] 技术与投资 - 公司于2025年实施了新的企业资源规划（ERP）系统，并计划在2026年通过增量发布持续推进相关计划[60] - 公司正计划进一步投入资源，将AI能力嵌入整个运营和企业中，以驱动规模和效率[73] - 公司的企业信息安全管理系统已获得ISO 27001认证[140] 人力资源与薪酬 - 公司全球员工总数约14,800人，其中美国员工11,200人，国际员工3,600人[51] - 超过50%的美国净销售额由在公司任职超过七年的客户经理产生[51] - 公司员工可访问超过20,000个按需教育模块，内容频繁更新[54] - 公司销售人员的薪酬与个人业绩挂钩，并提供基本无上限的佣金机会[55] - 公司成功高度依赖吸引、发展和留住关键人才（包括高管、销售、服务和工程师）的能力[92] - 为吸引和留住关键人才，公司需提供有竞争力的薪酬方案，最低工资上涨或法规变化可能迫使公司提高员工工资[94] 资本结构与债务 - 截至2025年12月31日，公司总债务为56亿美元，库存融资协议项下义务为3.53亿美元[128] - 公司拥有19亿美元的高级无担保循环贷款额度可供借用[128] - 截至2026年2月17日，公司普通股登记在册的股东为5名[148] - 截至2025年12月31日，公司拥有6.35亿美元可变利率债务[130] - 截至2025年12月31日，公司循环贷款额度下可用借款额度为19亿美元[205] - 2025年第二季度偿还了2.11亿美元到期的4.125%高级票据[207] - 2025年12月签订新的信贷协议，包括22.5亿美元循环贷款和6.345亿美元定期贷款[208] - 截至2025年12月31日，公司未担保债务总额为56亿美元[209] 股东回报与资本配置 - 公司宣布季度现金股息为每股0.630美元，将于2026年3月10日派发[149] - 2025年第四季度，公司共回购了110万股普通股，总成本约为1.1亿美元（基于平均股价计算）[151] - 截至2025年12月31日，公司股票回购计划剩余授权额度约为6.85亿美元[151][152] - 2025年以6.53亿美元回购了400万股普通股[212] - 截至2025年12月31日，CDW股东总回报为110美元，表现逊于标普500指数的182美元和标普500信息技术指数的248美元[158] 风险因素：运营与竞争 - 公司业务高度依赖信息技术系统的持续开发、维护和运营，其准确性、可用性及可靠性至关重要[81] - 信息技术系统面临持续的网络安全威胁，软件漏洞几乎每日被发现和报告[82] - 公司及第三方服务提供商定期遭受恶意攻击和未经授权访问系统的尝试[88] - 网络安全漏洞可能导致重大补救成本、法律索赔、监管罚款及声誉损害[89] - 公司依赖第三方外包合作伙伴执行某些业务流程，其服务失败或中断可能对运营造成负面影响[96] - 自然灾害或重大事故可能对公司主要设施或第三方供应商地点造成损害，导致服务中断和增量运营成本[97][98] - 公司面临激烈的市场竞争，可能被迫降价以刺激销售，从而需要销售更多产品以维持相同的净销售额和毛利润水平[80] - 竞争格局持续演变，新技术（如云计算、AI）和消费模式（如“即服务”解决方案）不断涌现[77] 风险因素：财务与监管 - 公司面临应收账款风险，客户可能不付款或付款速度放缓，在全球或行业经济低迷、利率上升或公共部门客户预算受限时期风险加剧[100] - 公司面临库存风险，技术快速变革可能导致产品迅速过时，若快速周转库存模式无法维持或供应商条款变更，库存风险将增加[101] - 公司进行战略投资、收购或合资可能产生额外成本与风险，包括商誉或无形资产减值可能导致重大资产减值费用[102][103] - 公司未来季度经营业绩可能大幅波动，受技术行业波动、硬件/软件/服务需求与定价变化、新产品发布及客户因经济状况延迟采购等因素影响[104] - 公司毛利率波动受多种因素影响，包括宏观经济状况、定价压力、供应商产品成本变化、价格保护与折扣可用性、产品/订单/客户结构变化、库存过时风险以及无法转嫁给客户的成本上涨[105] - 公司成本结构部分基于预期销售额和毛利率，若销售或毛利率未达预期可能无法及时调整成本结构，对经营业绩或现金流产生不利影响[106] - 外汇波动影响公司合并财务报表业绩，尤其美元对英镑和加元等子公司当地货币汇率波动可能导致报告业绩重大波动[108] - 公司面临法律与监管风险，包括公共部门合同合规、知识产权侵权索赔以及政府调查（如2024年6月11日美国司法部就虚假索赔法案调查发出的民事调查要求），可能导致重大成本、罚款或业务中断[118][120][121] - AI技术的快速发展和部署正促使各国政府考虑并实施AI监管，这可能增加合规负担和成本[74] 风险因素：成本与依赖 - 公司大量广告和营销费用通过与供应商合作伙伴的合作广告计划获得报销[59] - 公司依赖第三方商业配送服务，若无法将未来成本上涨（如燃油、人力成本上升或需求高峰期间使用更高成本渠道）转嫁给客户，将影响盈利能力[99] 资产与设施 - 截至2025年12月31日，公司在美国拥有180万平方英尺的物业空间，在美国以外（主要在英加）拥有40万平方英尺的租赁空间[142] - 公司拥有两处物业：位于内华达州北拉斯维加斯的513,240平方英尺配送中心，以及位于伊利诺伊州弗农希尔斯的一处包含442,400平方英尺配送中心的综合办公设施[142]