退休业务财务表现 - 退休业务2025年总首年保费与存款（FYP and deposits）为223.61亿美元，较2024年的209.22亿美元增长6.9%，较2023年的158.06亿美元增长41.5%[30] - 退休业务2025年净流入（Net flows）为59.23亿美元，较2024年的70.53亿美元下降16.0%，较2023年的53.11亿美元增长11.5%[32] - 退休业务2025年末账户价值（AV）为1748.85亿美元，较2024年末的1511.98亿美元增长15.7%[35] 退休业务产品线构成 - 注册指数挂钩年金（RILA）是退休业务最大产品线，2025年贡献FYP与存款153.66亿美元，占总额68.7%[30]；2025年末账户价值815.59亿美元，占退休业务总AV的46.6%[35] - 传统变额年金2025年贡献FYP与存款39.40亿美元，2025年末账户价值为477.99亿美元[30][35] 退休业务销售渠道 - 2025年个人年金销售渠道中，自有理财顾问（Equitable Advisors）贡献占比38%，第三方分销渠道贡献占比62%[36] 资产管理业务（AB）概况 - 资产管理业务（AB）截至2025年12月31日管理资产规模（AUM）为8669亿美元，资产配置为41%股票、36%固定收益、23%多资产/另类等[48] - 资产管理业务（AB）的AUM按客户类型分布为：机构客户占41%，零售客户占41%，私人财富管理客户占18%[48] - 公司持有资产管理业务（AB）约68%的经济利益，AB是公司最大的客户，占其总AUM的16%[47][50] 资产管理规模（AUM）变化与构成 - 截至2025年12月31日，总资产管理规模（AUM）为8669亿美元，较2024年的7922亿美元增长9.4%，较2023年的7252亿美元增长19.5%[65] - 按渠道划分，2025年AUM为：机构客户3542亿美元，零售客户3564亿美元，私人财富管理1563亿美元[65] - 按投资服务划分，2025年AUM为：股票类3563亿美元，固定收益类3136亿美元，另类/多资产解决方案1970亿美元[66] - 2024年，约121亿美元的私人配售从应税固定收益重新分类至另类/多资产解决方案，以符合行业报告惯例[66][71] 平均资产管理规模（Average AUM） - 2025年平均AUM为8260亿美元，较2024年的7685亿美元增长7.5%，较2023年的6803亿美元增长21.4%[70] - 2025年按渠道平均AUM：机构客户3376亿美元，零售客户3435亿美元，私人财富管理1449亿美元[70] - 2025年按服务平均AUM：主动管理股票2695亿美元，被动管理股票725亿美元，主动管理应税固定收益2119亿美元[70] 资产管理业务资金流动 - 主动管理服务在2025年净流出94亿美元，而被动管理服务净流出65亿美元[69] - 2025年各服务净流入（流出）情况：主动管理股票流出225亿美元，主动管理固定收入流入25亿美元，主动管理另类/多资产解决方案流入106亿美元[69] 公司收入与费用 - 公司收入主要基于按AUM百分比计算的投资顾问和服务费[72] - 投资顾问与服务费总收入2025年为35.32亿美元，2024年为34.41亿美元，2023年为29.75亿美元[74] - 机构客户投资顾问与服务费2025年为6.24亿美元，其中基础费用6.12亿美元，业绩提成费用1200万美元[74] - 零售客户投资顾问与服务费2025年为16.04亿美元，其中基础费用15.96亿美元，业绩提成费用800万美元[74] - 私人财富客户投资顾问与服务费2025年为11.27亿美元，其中基础费用10.33亿美元，业绩提成费用9400万美元[74] - 公司2025年总收入为45.93亿美元，净收入为45.30亿美元[75] - 2025年分销收入为8.18亿美元，股息和利息收入为1.40亿美元[75] - Bernstein研究服务业务于2024年4月1日被剥离并注入合资企业，2025年相关收入为0，2024年为9600万美元[75] - 2025年公司投资损失为3100万美元，而2023年投资增益为1400万美元[75] 个人寿险业务表现 - 个人寿险新单保费与存款总额2025年为3.89亿美元，较2024年的3.90亿美元略有下降[89] - 个人寿险续期保费2025年为16.36亿美元，较2024年的23.07亿美元显著下降29.1%[89] - 个人寿险总保费与存款2025年为20.25亿美元，较2024年的26.97亿美元下降24.9%[89] - 个人寿险有效保额2025年为1205亿美元，较2024年的3541亿美元下降66.0%[92] - 其中，万能寿险有效保额2025年为97亿美元，较2024年的331亿美元下降70.7%[92] - 变额万能寿险有效保额2025年为535亿美元，较2024年的1250亿美元下降57.2%[92] - 定期寿险有效保额2025年为499亿美元，较2024年的1696亿美元下降70.6%[92] 员工福利业务表现 - 员工福利总毛保费2025年为4.76亿美元，较2024年的4.39亿美元增长8.4%[97] - 员工福利年化保费2025年为1.27亿美元，较2024年的1.20亿美元增长5.8%[97] - 团体人寿保险销售2025年毛保费为1.55亿美元，较2024年的1.48亿美元增长4.7%[97] 理财顾问业务 - 2025年末，Equitable Advisors经纪自营业务的咨询资产规模为1220亿美元[80] - 截至2025年12月31日，公司拥有4,582名财务顾问，过去12个月人均收入为44万美元[82] 保证型产品风险敞口 - 带有保证最低利益（GMxB）等保证型福利的产品，截至2025年12月31日，约占公司总账户价值（除满期给付死亡保险金外）的1.3%[27] 监管与资本要求 - 公司保险子公司支付股息受限于法定盈余及上年法定收入，超出特定水平的"特别股息"需监管批准[122] - 根据纽约州法律，Equitable Financial支付普通股息若超过法定公式需向NYDFS报备并获批准，超出部分称为"许可实践普通股息"[123] - 任何收购公司保险子公司10%或以上有表决权证券的行为，被推定为取得"控制权"，可能需监管批准[126] - 公司各保险子公司的风险资本比率均超过监管要求的最低水平[141] - 过去五年，公司承担的担保协会摊派款均不重大[149] 会计与准备金规则 - NAIC临时会计指引允许授权控制水平RBC大于300%的保险人承认负的利息维持准备金，金额最高可达其一般账户资本和盈余的10%[134] - 纽约州法规213要求持牌公司对可变年金合同计提法定准备金，取NAIC标准或更保守的NYDFS要求中较大值，显著增加了准备金要求[137] - 为减轻法规213影响，公司在2022年底前采取了一系列管理行动，并获得NYDFS一项许可实践[138] - 2023年5月，Equitable Financial完成再保险交易，将其在纽约州外发行的几乎所有可变年金合同及部分万能险保单的净留存负债转移给关联公司Equitable America[138] - 公司使用关联专属再保险公司作为XXX和AXXX业务资本管理策略的一部分，相关披露和资产要求受NAIC精算指引48及示范法规约束[135] - NAIC针对可变年金专属再保险交易的新框架于2020年生效，改革了法定准备金和风险资本的计算方法[136] 监管规则变化 - 美国保险监督管理协会将结构化证券剩余层级的风险资本因子从30%提高至45%，于2024年底申报生效[144] - 美国保险监督管理协会对担保贷款凭证的新建模与风险权重分配方法将于2026年1月1日生效[143] - 美国保险监督管理协会修订了手册，自2026年1月1日起，证券估值办公室可审查与自身评估相差三个或更多等级的备案豁免证券[146] - 美国证券交易委员会新规要求，美国国债证券的合格现金交易和回购交易须分别在2026年12月31日和2027年6月30日前完成清算[152] - 加利福尼亚州和德克萨斯州关于非保证要素的法规已分别于2019年7月1日和2021年1月1日生效[150] - 金融稳定监督委员会于2023年11月3日通过了新的系统重要性非银行金融机构指定指引[159] - 美国证券交易委员会于2022年10月通过了追回错误发放薪酬的最终规则[162] - 初始保证金要求于2021年9月对公司生效[165] - 劳工部计划于2026年5月启动新的受托责任规则制定，影响尚不明确[171] 合规与风险管理 - 公司已制定系统和流程以确保符合《最佳利益监管条例》及修订后的投资顾问营销规则[152][154] - 公司使用衍生品对冲风险，包括提供GMxB功能的变额年金产品带来的风险增加[168] 气候与环境相关风险与法规 - 纽约州金融服务局要求公司将气候风险纳入企业风险管理[176] - 纽约州金融服务局2021年指南要求公司将气候风险纳入财务风险管理和企业治理[175] - 加州法律要求年收入超过10亿美元的公司自2026年起报告2025年温室气体排放[177] - NAIC气候风险披露标准适用于直接保费达到1亿美元且在有管辖权的州获得许可的保险公司[178] 网络安全与数据隐私法规 - 纽约州网络安全法规修正案于2024年11月至2025年11月间生效[189] - 约半数州已采用NAIC保险数据安全示范法或其变体，但公司主要保险子公司所在州未采用[190] - 美国证券交易委员会（SEC）的网络安全最终规则于2023年12月生效，要求公司在确定网络安全事件为重大后的四个工作日内披露[192] - 联邦贸易委员会（FTC）的《客户信息安全保障标准规则》（Safeguards Rule）修订版于2023年6月生效[192] - 加州消费者隐私保护局（CPPA）于2025年9月通过了更新的CCPA法规，涉及网络安全审计和自动决策技术等，并于2026年1月1日生效[193] 人工智能（AI）相关法规 - 美国约半数州已采纳关于保险公司使用人工智能系统的示范公告（AI Bulletin）[195] - 科罗拉多州于2023年8月通过法规，要求寿险公司为使用人工智能等技术建立治理和风险管理框架，并于2023年11月14日生效[196] 税务影响 - 2025年7月4日签署的《一揽子美好法案》预计不会对公司产生重大税务影响[186] 公司运营与员工 - 截至2025年12月31日，公司拥有约8,000名全职员工，其中约4,500名受雇于其子公司AllianceBernstein (AB)[201] - 百慕大子公司Equitable Bermuda作为E类保险人注册，其总资产超过5亿美元[119] 企业文化与员工满意度 - 2025年公司企业参与指数得分为85%，高于去年的83%及行业基准82%，调查回复率近70%[212] - 在2025年的文化调查中，89%的受访者表示其团队接纳思想的多样性并感到心理安全[206] - 2025年员工调查显示，86%的受访者对平衡工作与个人生活感到自信，85%感到得到经理支持，近84%认为公司提供了建立同事间有意义关系的机会[215] - 公司自2024年全面转向敏捷工作模式后，员工净推荐值（Net Promoter Scores）有所提升[208] 市场风险：股市影响 - 股市下跌或波动会减少公司的资产管理规模（AUM）、年金和变额寿险合同的账户价值（AV）或管理资产（AUA），从而降低基于这些账户和资产价值收取的费用收入[223] - 变额年金业务对股市尤其敏感，股市持续疲软或停滞会降低其收入和收益[223] - 股市下跌会增加包含GMxB（保证最低利益给付）特性的变额年金合同的潜在义务，并可能使执行相关对冲的成本超出产品定价时的预期[223] - 股市下跌和波动可能影响投保人行为，导致年金和变额寿险合同的退保、提款水平及提款金额增加，或促使投保人将账户余额重新分配到收费可能更低的保守投资选项[223] - 市场波动会对公司持有的股权投资证券价值产生负面影响，进而可能降低某些保险子公司的法定资本[223] - 股市波动可能降低变额产品相对于固定产品的需求，减少公司当前收益，并导致MRB（市场风险收益）余额变动，从而增加公司收益的波动性[223] - 市场高波动或不利时期可能减少衍生品的可用性或增加其成本[223] 市场风险：利率影响 - 公司的退休产品、部分投资产品及投资回报对利率波动敏感，利率和利率基准的变化可能对投资回报和运营结果产生不利影响[224]