宏观经济指标 - 巴西2025年GDP增长率为2.4%（截至9月30日的九个月），2024年为3.4%，2023年为3.2%[461][463] - 巴西失业率在2025年12月31日为5.1%，2024年为6.8%，2023年为7.8%[462][463] - 巴西2025年IGP-M通胀率为-1.1%（通缩），2024年为6.5%，2023年为-3.2%[463][464] - 巴西2025年IPCA通胀率为4.3%，2024年为4.8%，2023年为4.6%[463][464] - 巴西雷亚尔兑美元在2025年升值11.1%，2024年贬值27.9%，2023年升值7.2%[463][465] - 阿根廷2025年GDP增长5.2%（截至9月30日的九个月），2024年下降1.7%，2023年下降2.5%[469][471] - 阿根廷2025年CPI通胀率为31.5%，2024年为117.8%，2023年为211.4%[469][473] - 阿根廷2025年批发价格指数（IPIM）通胀率为26.2%，2024年为67.1%，2023年为276.4%[469][473] - 阿根廷比索兑美元在2025年贬值41%，2024年贬值28%，2023年贬值351%[469] 公司收入与利润表现 - 2025年净销售额为882.425亿雷亚尔，同比下降1.4%，主要因总销量下降3.3%至175.8292万百升，但被每百升净收入增长2.1%至501.9雷亚尔部分抵消[480][483][484] - 2025年运营利润增长7.0%至233.176亿雷亚尔，运营利润率提升200个基点至26.4%；净利润增长7.7%至159.884亿雷亚尔，净利润率提升150个基点至18.1%[480] - 2024年净销售额增长12.2%至894.527亿雷亚尔，但总销量下降0.9%至18192.05万百升[514][517] - 2024年营业利润增长15.8%至218.017亿雷亚尔[542] - 2024年净利润微降0.8%至148.47亿雷亚尔[546] 公司成本与费用表现 - 2025年销售成本下降1.7%至428.641亿雷亚尔，占净销售额比例降至48.6%；每百升销售成本增长1.7%至243.8雷亚尔[480][492][493] - 2025年总毛利润为453.783亿雷亚尔，毛利率提升20个基点至51.4%；商业及分销费用下降4.5%至192.77亿雷亚尔，管理费用下降5.5%至58.629亿雷亚尔[480][481] - 2025年公司毛利润下降1.0%至453.783亿雷亚尔，毛利率为51.4%[500] - 2025年销售、分销及行政费用下降4.7%至251.399亿雷亚尔，其中拉丁美洲南部业务降幅最大，达11.9%[500][505] - 2024年公司总销售成本增长11.0%至436.151亿雷亚尔，占净销售额比例从49.3%降至48.8%[526] - 2024年公司毛利润增长13.3%至458.376亿雷亚尔，毛利率稳定在51%[533] 各业务地区表现 - 巴西业务净销售额微增0.9%至490.308亿雷亚尔，其中啤酒销售额基本持平为402.306亿雷亚尔，无酒精饮料销售额增长4.9%至88.001亿雷亚尔[484][485][486][488] - 拉丁美洲南部业务净销售额下降9.3%至179.883亿雷亚尔，主要受阿根廷消费环境挑战及不利货币折算影响，销量下降0.9%，每百升净收入下降8.5%至559.3雷亚尔[484][490] - 加拿大业务净销售额增长2.7%至102.595亿雷亚尔，得益于每百升净收入增长4.1%至1189.9雷亚尔，但销量下降1.4%[484][491] - 中美洲及加勒比地区业务净销售额下降0.5%至109.639亿雷亚尔，销量下降3.0%，但每百升净收入增长2.5%至910.9雷亚尔[484][489] - 2024年巴西业务总净销售额增长4.8%至486.053亿雷亚尔，销量增长1.5%达到历史最高水平1.28亿百升[520] - 2024年巴西啤酒净销售额增长3.2%至402.202亿雷亚尔，销量增长0.6%，每百升净收入增长2.6%[521] - 2024年巴西非酒精饮料净销售额增长13.7%至83.852亿雷亚尔，销量增长4.1%，每百升净收入增长9.2%[522] - 2024年中美洲及加勒比地区净销售额增长9.7%至110.237亿雷亚尔，销量增长1.9%，每百升净收入增长7.7%[523] - 2024年南拉丁美洲净销售额增长43.7%至198.297亿雷亚尔，每百升净收入增长59.6%，但销量下降10.0%[524] 各业务地区成本表现 - 巴西业务每百升销售成本增长6.3%至197.2雷亚尔，其中啤酒业务增长5.3%至216.8雷亚尔，无酒精饮料业务增长11.1%至145.0雷亚尔，主因外汇、商品及包装成本上涨[493][494][495][496] - 拉丁美洲南部业务每百升销售成本下降10.7%至288.0雷亚尔，主因销量下降及外汇影响[493][498] - 加拿大业务销售成本在2025年增长1.3%至43.233亿雷亚尔，每百升成本增长2.7%至501.4雷亚尔[499] 其他财务数据 - 2025年营业外收入下降0.9%至24.359亿雷亚尔，主要因销量下降[507] - 2025年特殊项目改善74.41亿雷亚尔，实现净收入6.433亿雷亚尔[508] - 2025年净财务结果恶化，费用增长72.6%至40.017亿雷亚尔[510] - 2025年有效税率从23.8%降至17.7%，所得税及社会贡献费总额为34.332亿雷亚尔[512] - 2024年净财务结果支出减少35.8%至23.182亿雷亚尔[543] - 2025年12月31日公司现金及现金等价物和短期投资证券为203.199亿雷亚尔，较2024年的298.377亿雷亚尔下降[549] - 2025年经营活动产生的现金流量为244.503亿雷亚尔，同比下降6.3%[553] - 2025年投资活动产生的现金流量为49.502亿雷亚尔，同比下降9.4%[554] - 2025年融资活动产生的现金流量为267.715亿雷亚尔，同比大幅增加158.6%，主要因向子公司和联营公司支付更高股息[555] - 截至2025年12月31日，公司短期债务总额为11.673亿雷亚尔，其中24.1%为外币债务；长期债务总额为22.196亿雷亚尔，其中30.2%为外币债务[562][563] - 截至2025年12月31日，公司净现金头寸为169.33亿雷亚尔[561] - 2025年，公司因营运资本管理效率下降导致约16.16亿雷亚尔的现金流出[554] - 截至2025年12月31日，公司总债务组合到期情况为：2026年到期11.673亿雷亚尔，2027年到期8.722亿雷亚尔，总计33.869亿雷亚尔[559] - 2025年公司确认了34.852亿雷亚尔的税收优惠收益，2024年为32.431亿雷亚尔[567] - 截至2025年12月31日，公司递延的销售税总额（融资）为3.12亿雷亚尔[567] 资本支出与投资 - 2025年合并资本支出总额为45.905亿雷亚尔，其中巴西业务304.52亿雷亚尔，CAC业务60.37亿雷亚尔，拉丁美洲南部业务65.13亿雷亚尔，加拿大业务29.02亿雷亚尔[570] - 2024年合并资本支出总额为47.491亿雷亚尔，其中巴西业务283.8亿雷亚尔，CAC业务55.88亿雷亚尔，拉丁美洲南部业务98.28亿雷亚尔，加拿大业务36.95亿雷亚尔[570] - 2023年合并资本支出总额为60.041亿雷亚尔，其中巴西业务336.55亿雷亚尔，CAC业务59.34亿雷亚尔，拉丁美洲南部业务78.22亿雷亚尔，加拿大业务126.3亿雷亚尔[571] - 过去三年在研发中心的投资约为1.3亿雷亚尔，其中2025年4050万雷亚尔，2024年4340万雷亚尔，2023年4480万雷亚尔[576] 生产与供应链 - 2025年公司在巴西的自有玻璃瓶生产设施满足了约35%的玻璃需求[425] - 2025年公司在巴西的易拉罐工厂满足了约15%的易拉罐需求[428] - 公司自有农场每年提供20吨瓜拉纳种子，约占其需求的6%[421] - 截至2025年12月31日，公司啤酒及非酒精饮料年总产能为2.33亿百升[454] - 2025年，公司实际总产量为1.71亿百升[454] - 2025年产能利用率为73.4%（基于1.71亿百升产量除以2.33亿百升产能）[454] - 公司在巴西拥有至少33个主要生产设施，涵盖啤酒、软饮料、混合、皇冠盖、玻璃瓶、标签、麦芽、罐及研发等多种类型[454] - 公司在拉丁美洲（巴西除外）及加拿大拥有多个生产设施，类型包括啤酒、软饮料、混合、麦芽、皇冠盖、玻璃瓶、罐、啤酒花及研发等[455][456] 品牌、分销与许可协议 - 2025年百事产品销售额占公司非酒精饮料总销售额的比例分别为：巴西约39%，多米尼加共和国约42%，阿根廷约99%，玻利维亚约93%，乌拉圭约98%，巴拿马约23%[436] - 在加拿大，百威、百威淡啤、Busch及Busch Light品牌合计约占Labatt啤酒总销量的49%[439] - 公司与红牛在巴西特定即饮渠道网点有长期独家分销协议[437] - 公司与百威英博（ABI）有许可协议，可在巴西和阿根廷独家生产、分销和销售百威啤酒[438] - 公司与百威英博（ABI）有交叉许可协议，可在拉丁美洲和加拿大独家生产、销售Stella Artois和Beck's品牌啤酒[440] - 公司与Grupo Modelo有供应协议，可在巴西、阿根廷、智利等拉丁美洲国家生产、进口和转售科罗娜（Corona）产品[441] 税务与法律事项 - 公司有6.018亿巴西雷亚尔的税收抵免（IRPJ和CSLL）因未决诉讼暂无法使用[476] - 2025年，巴西的马拉尼昂州、北里奥格兰德州、皮奥伊州和阿拉戈斯州将软饮料的ICMS增值税率提高了最高4%[448] - 2026年初，巴西阿拉戈斯州将软饮料的ICMS增值税率提高了1.5%[448] - 巴西消费税法改革于2023年12月获批，未来将对酒精饮料和含糖饮料征收选择性消费税（IS）[449] 外汇与成本展望 - 2025年公司平均BRL/USD对冲汇率为5.37，铝的对冲价格也构成不利因素[578] - 2026年预计平均BRL/USD对冲汇率为5.50，成本预计将相对2025年增加[579] 股权结构 - 截至2025年12月31日，百威英博（ABI）间接持有公司总股本及投票权股本的62.3%[450] - 截至2025年12月31日，百威英博（ABI）与FAHZ合计持有公司总股本及投票权股本约72.6%[450]