财务数据关键指标变化 - 2025年黄金总产量为94,476盎司，白银总产量为1,833,226盎司，黄金当量总产量为115,687盎司[26] - 2025年黄金当量计算使用的白银与黄金现货价格平均比率为86:1[26] - 截至2025年12月31日，Gold Bar矿证实+可信（P&P）黄金储量为16.8万盎司，较2024年的22.2万盎司下降24%[39][40][42] - 截至2025年12月31日，San José矿（公司49%权益）P&P黄金储量为10.16万盎司，较2024年的9.01万盎司增长13%[39][40][42] - 截至2025年12月31日，San José矿（公司49%权益）P&P白银储量为520万盎司，较2024年的510万盎司增长2%[39][40][42] - 截至2025年12月31日，Los Azules项目（公司46.3%权益）P&P铜储量为47.3亿磅，2024年末无储量报告[39][40] - 与2024年相比，San José矿（49%权益）2025年探明与推定黄金资源量含金量从66.0万盎司下降至38.0万盎司，降幅42.4%[67][69] - 与2024年相比，San José矿（49%权益）2025年探明与推定白银资源量含银量从280万盎司下降至260万盎司，降幅7.1%[67][69] - 与2024年相比，Los Azules项目（权益约46.4%）2025年探明与推定铜资源量含铜量从51亿磅大幅增长至25亿磅，增幅390.2%[70] - 与2024年相比，Los Azules项目（权益约46.4%）2025年探明与推定黄金资源量含金量从20.88万盎司增长至48.25万盎司，增幅131.1%[70] - 与2024年相比，Los Azules项目（权益约46.4%）2025年探明与推定白银资源量含银量从460万盎司增长至1230万盎司，增幅167.4%[70] 各条业务线表现 - 2025年各矿区销售收入：Gold Bar矿区1.167亿美元，Fox矿区7600万美元，El Gallo矿区480万美元，San José矿区（按49%权益）2.252亿美元[28] - 2025年各矿区产品形态：Gold Bar为100%金银锭，Fox为98%金银锭和2%炉渣及细碳，El Gallo为91%金银锭和9%炉渣及细碳，San José为13%金银锭和87%精矿[25] - San José矿的精矿销售采用临时定价，最终价格在交货后30至90天内根据合同规定的相关报价期金属市价确定[27] - 2025年El Gallo项目无钻探或采矿活动，仅回收了1152盎司黄金[89] - 2025财年，公司自有矿山销售中，32%售予Asahi，66%售予Auramet[105] - 2025财年，San José矿山的销售中，55%集中于三家客户：Aurubis占21%，LS Mining占20%，Trafigura占14%[106] 各地区表现 - 加拿大地区截至2025年12月31日，总探明与指示资源量为27,323千吨，金品位3.01克/吨，含金量2,641千盎司；推断资源量为10,709千吨，金品位2.55克/吨，含金量879千盎司[57] - 加拿大地区截至2024年12月31日，总探明与指示资源量为18,571千吨，金品位3.64克/吨，含金量2,175千盎司；推断资源量为7,780千吨，金品位3.18克/吨，含金量795千盎司[59] - 美国地区截至2025年12月31日，总指示资源量为29,200千吨，金品位0.60克/吨，含金量565千盎司；推断资源量为8,660千吨，金品位0.55克/吨，含金量153千盎司[60] - 美国地区截至2024年12月31日，总指示资源量为4,368千吨，金品位0.68克/吨，含金量95.9千盎司；推断资源量为420千吨，金品位0.59克/吨，含金量7.9千盎司[62] - 墨西哥El Gallo项目截至2025年12月31日，金总探明与指示资源量为14,700千吨，金品位0.42克/吨，含金量199千盎司；银总探明与指示资源量为14,700千吨，银品位42克/吨，含银量20百万盎司[63] - 墨西哥El Gallo项目截至2024年12月31日，金总探明与指示资源量为14,700千吨，金品位0.42克/吨，含金量199千盎司；银总探明与指示资源量为14,700千吨，银品位42克/吨，含银量20百万盎司[65] - 截至2025年12月31日，公司拥有486名员工，其中美国113人，加拿大多伦多30人，加拿大蒂明斯213人，墨西哥130人[108] - 截至2025年12月31日，合资公司MSC在阿根廷拥有1495名员工[108] - 2025年，阿根廷比索对美元贬值30%，2024年贬值37%，2023年贬值73%[455] - 2025年，墨西哥比索对美元升值12%，加拿大元对美元升值3.3%[456] - 截至2025年12月31日，公司墨西哥增值税应收款余额为1550万比索（约合90万美元），墨西哥比索汇率每变动1%将导致合并经营和综合（亏损）收益表产生低于10万美元的损益[461] 管理层讨论和指引 - Stock Property地下矿预计2026年中开始生产，El Gallo再处理项目预计2027年中开始生产，预计年均产量约20,000黄金当量盎司[18][20] - 公司通过收购Canadian Gold Corp.获得了Tartan Lake等勘探阶段资产，收购于2026年1月完成[18] - 公司持有San José矿山49.0%的权益，持有McEwen Copper 46.3%的股权，但不控制其日常运营决策[453] - 公司未对其销售进行任何对冲，因此完全承受大宗商品价格的所有变动风险[467] - 公司认为其与贵金属和金银锭销售协议相关的信用风险敞口并不重大[468] - 阿根廷在过去十年经历了严重的通货膨胀，现已被归类为恶性通货膨胀经济体[471] 金属价格与市场风险 - 2025年黄金平均现货价格为每盎司3,431美元，白银平均价格为每盎司39.99美元[29] - 2026年截至3月13日，黄金平均价格为每盎司4,930美元，白银平均价格为每盎司86.87美元[29] - 基于2025年全年1.976亿美元的黄金和白银销售收入，黄金和白银价格每变动10%将对其收入产生约1980万美元的影响[466] - 截至2025年12月31日，公司在全资运营中没有任何黄金或白银销售适用临时定价[466] 资源量与储量估算参数 - 公司2025年储量估算使用的关键金属价格为：黄金2750美元/盎司，白银31美元/盎司，铜4.25美元/磅[44][50][54] - 截至2025年12月31日，公司权益下的探明+控制（M&I）资源量为：黄金393万盎司，白银3510万盎司，铜25.2亿磅[55] - 截至2025年12月31日，公司权益下的推断（Inferred）资源量为：黄金386万盎司，白银7910万盎司，铜93亿磅[55] - 2025年Gold Bar矿储量下降主要受采矿消耗、运营成本（尤其是采矿成本）上升、矿化模型修订及金属价格假设提高等因素影响[47] - San José矿2025年储量估算考虑了31%的平均内部贫化、50%的平均采矿与地质贫化以及45%的采矿回采率[49] - Los Azules项目2025年储量估算的采矿成本在每吨2.142美元至4.113美元之间，加工成本在每吨3.183美元至5.620美元之间[54] - El Gallo项目金资源回收率：堆浸矿（HLM）为85%，El Gallo Silver为86%；银资源回收率：堆浸矿（HLM）为60%，El Gallo Silver为75%[64][66] - 加拿大项目资源量估算使用的黄金价格为3000美元/盎司（Froome, Grey Fox等）或2000美元/盎司（Fuller, Davidson Tisdale）[74][75][77][78] - 美国Gold Bar矿资源量估算基于3000美元/盎司的金价，并包含在基于该价格的Lerchs-Grossmann矿坑内[82] - San José矿资源量估算使用的金属价格为黄金2900美元/盎司，白银32美元/盎司[91] - Los Azules项目资源量估算使用的铜价为4.80美元/磅，并基于净冶炼收益（NSR）价值范围（4.79-7.23美元/吨）圈定矿坑[93] 具体项目资源详情 - Grey Fox项目（加拿大）截至2025年底指示资源量为19,474千吨，金品位3.02克/吨，含金量1,892千盎司[57] - Lookout Mountain项目（美国）截至2025年底指示资源量为19,570千吨，金品位0.64克/吨，含金量402.3千盎司[60] - Gold Bar项目2025年资源量较2024年显著增长，指示资源吨位从4,368千吨增至9,630千吨，含金量从95.9千盎司增至162.2千盎司[60][62] - San José矿（49%权益）截至2025年底的黄金资源量：探明（Measured）与推定（Indicated）资源量合计为47.3万吨，品位2.50克/吨，含金量38.0万盎司；推断（Inferred）资源量为130.6万吨，品位3.81克/吨，含金量160.0万盎司[67] - San José矿（49%权益）截至2025年底的白银资源量：探明与推定资源量合计为47.3万吨，品位169克/吨，含银量260万盎司；推断资源量为130.6万吨，品位222克/吨，含银量930万盎司[67] - Los Azules铜矿项目（46.3%权益）截至2025年底的铜资源量：探明与推定资源量合计为44.70亿吨，品位0.26%，含铜量25亿磅；推断资源量为196.28亿吨，品位0.21%，含铜量92亿磅[70] - Los Azules铜矿项目（46.3%权益）截至2025年底的黄金资源量：探明与推定资源量合计为3.30亿吨，品位0.05克/吨，含金量48.25万盎司；推断资源量为196.28亿吨，品位0.04克/吨，含金量2659.4万盎司[70] - Los Azules铜矿项目（46.3%权益）截至2025年底的白银资源量：探明与推定资源量合计为3.30亿吨，品位0.86克/吨，含银量1230万盎司；推断资源量为196.28亿吨，品位1.10克/吨，含银量6940万盎司[70] - Froome矿的探明与控制资源量合计79.76百万吨，品位16.52克/吨黄金，含金属量47.37百万盎司[71] - Grey Fox项目控制资源量48.26百万吨，品位17.03克/吨黄金，含金属量23.02百万盎司[71] - Stock项目（东区）控制资源量106.70百万吨，品位21.48克/吨黄金，含金属量62.67百万盎司[71] - Gold Bar矿控制资源量120.47百万吨，品位23.53克/吨黄金，含金属量69.13百万盎司[71] - Los Azules项目（铜）控制与探明资源量合计22.01百万吨，品位36.70%，含金属量50.43百万吨[71] 财务与资本结构 - 截至2025年12月31日，公司计提了4590万美元的复垦义务负债[99] - 截至2025年12月31日，公司96.5%的外汇持有为加元，占其总资金的14.5%[459] - 截至2025年12月31日，公司持有740万美元加元现金（合1030万加元），加元汇率1%的波动将导致损益表产生低于10万美元的盈亏[460] - 截至2025年12月31日，公司持有的有价证券余额为2110万美元，其公允价值每变动1.0%将导致约21万美元的损益[463] - 2025年2月，公司通过发行2030年8月15日到期的可转换优先票据筹集了1.1亿美元的总收益[465] - 截至2025年12月31日，公司已提供价值4820万美元的担保债券以满足预估复垦成本的担保要求，这些债券的年费为其价值的2.4%，并要求平均存入债券金额7.2%的保证金[469] - 公司未偿债务包括1.1亿美元的2030年到期可转换票据、2000万美元的定期贷款以及各种设备租赁[470]