财务表现与现金流 - 2025年公司经营活动所用净现金为亏损1610万美元，2024年为亏损330万美元；2025年运营亏损为2770万美元，2024年为580万美元[197] - 截至2025年12月31日，公司拥有约770万美元的现金及现金等价物[197] - 截至2025年12月31日，公司累计赤字为1.709亿美元[197] - 公司无法保证能够实现盈利或在任何季度或年度实现正向经营现金流[203] 融资活动与资本结构 - 2026年2月，公司通过向SATS Credit Fund L.P.出售票据获得1300万美元融资，并用500枚比特币偿还了2025年3月的投资者票据，用2750万美元偿还了2025年6月的修订票据[58] - 公司于2025年6月与SZOP Opportunities I, LLC签订股权购买协议，后者承诺购买高达2.5亿美元的公司新发行普通股[62] - 2025年10月，公司全资子公司与Two Prime Lending Limited签订了最高额贷款协议，建立循环信贷额度[61] - 2025年2月5日，公司因比特币价格下跌，向Two Prime追加提供了50枚比特币作为抵押品以满足信贷额度下的抵押品维持要求[190] - 公司可能进行收购和投资，这可能稀释股东权益，若以股权融资进行收购，稀释效应可能显著[213] 比特币资产与负债 - 截至2025年12月31日，公司客户奖励负债与奖励金库余额均为690万美元[39] - 截至2025年12月31日，公司库存账户中持有价值约1.405亿美元的比特币[195] - Fold公司持有比特币投资库，截至2026年3月17日，其投资金库持有827枚比特币[84] - 公司持有比特币国库目的包括：履行用户协议中的奖励义务（奖励国库），以及作为支持运营的长期投资资产（投资国库）[215] - 奖励金库旨在始终持有等于或大于客户奖励义务的比特币金额[39] - 公司每日购买比特币以匹配客户当日获得的奖励成本基础[39] 客户与用户画像 - 截至2025年12月31日，公司拥有近84,000个已验证账户[70] - 公司核心客户群财务实力强劲：81%信用评分700以上，71%年收入超过10万美元[71] - 公司客户年龄集中在25-54岁，占比83%[71] - Fold公司客户信用评分高，81%的客户信用评分在700分以上，其中40%达到800分以上[73] - Fold公司用户年龄集中在25-54岁（83%），其中35-44岁是最大群体（39%），45-54岁为第二大群体（27%）[79] - Fold公司71%的用户家庭年收入超过10万美元，其中26%在15万至24.9万美元之间，21%超过25万美元[79] 产品与服务 - 比特币奖励信用卡提供1.5%的自动基础奖励，通过特定交易最高可获得4.0%的比特币奖励[33] - 通过借记卡消费可获得高达15%或更多的商家关联奖励，通过广泛的商家优惠目录可获得高达20%的奖励[34] - 比特币信用奖励以聪为单位计算，1亿聪等于1个比特币[35] - 通过借记卡和信用卡获得的某些消费奖励需经过30天结算期方可赎回[36] - 比特币礼品卡以美元计价，赎回时按当时汇率转换为比特币[44] - 客户若连续12个月账户不活跃，其奖励将过期[37] - 比特币礼品卡的最低面值为25美元[53] - 2026年3月，公司有限度推出了Fold信用卡，由Celtic银行发行，Visa网络处理[58] - 2026年1月，公司推出了员工比特币奖金计划，并宣布Steak 'n Shake为首个合作伙伴[60] 合作伙伴与第三方依赖 - 公司通过合作伙伴BitGo在所有50个州提供比特币兑换和托管服务[25] - 公司信用卡由Celtic Bank发行，该银行负责83%的用户账户审批和信用决策[79][80] - 公司通过合作伙伴BitGo（一家联邦特许的国家信托银行）为客户提供比特币买卖、存储和提现服务[77] - 公司的主要银行合作伙伴Sutton Bank持有客户现金，主要托管合作伙伴BitGo持有客户比特币[144] - 公司依赖第三方（如支付网络、银行合作伙伴和技术供应商）来开发新技术和获取新市场准入[163] - 公司依赖第三方（如支付处理器、银行合作伙伴和技术供应商）来开发新技术和开拓新市场[221] - 公司是Visa网络的服务提供商，受其规则约束，违规可能导致罚款或业务受限[155] 托管与资产安全 - 截至2025年12月31日，公司企业金库（Rewards Treasury和Investment Treasury）中超过99%的比特币由BitGo托管[146] - 公司企业金库中托管于BitGo的资产，绝大部分（超过99%）存放在多重签名的冷存储钱包中[146] - 由BitGo代表客户持有的比特币中，约90%存放在综合冷存储钱包中[147] - 公司持有的客户比特币中约90%存放在多重签名冷钱包中，其余资产存放在热钱包中以满足实时运营需求[186] - 托管合作伙伴BitGo为其托管的数字资产购买了2.5亿美元的伞式保险，但该保险覆盖其所有托管资产，且公司无合同权利要求其维持特定保险水平[188] - BitGo目前未向公司客户提供隔离钱包服务，这可能使客户认为公司的比特币服务风险更高[179] 风险因素：市场与比特币依赖 - 公司业务高度依赖比特币经济，比特币价格剧烈波动导致运营业绩季度间大幅波动[133] - 比特币价格下跌可能导致公司需以更高成本购入的比特币履行客户奖励义务，对财务状况和运营业绩产生不利影响[216] - 比特币价格上涨可能导致公开市场对比特币需求增加，若无法以具成本效益的方式为奖励国库获取额外比特币，将对财务状况和运营业绩产生不利影响[216] - 根据CoinMarketCap数据，比特币价格在2023年12月18日为42,623.54美元，2024年12月18日为100,041.54美元，期间波动剧烈[193] - 截至2023年、2024年及2025年12月31日，比特币价格分别约为4.23万美元、9.34万美元和8.75万美元[193] - 2024年11月大选后，比特币价格从11月2日的69,289.27美元快速上涨至11月14日的87,250.43美元，同期交易量从18,184,612,091美元增至87,616,705,248美元[194] 风险因素：运营与增长 - 公司运营结果受多种因素影响，包括客户增长能力、监管环境变化、收入结构（交易收入与订阅服务收入比例）以及宏观经济条件[133] - 公司运营始于2019年，净收入自成立以来显著增长，但无法保证未来持续增长[209] - 公司有限的运营历史（始于2019年）和以比特币为核心的业务波动性，使得评估当前业务和未来前景变得困难[209] - 若总收入长时间显著下降，将对公司的业务、运营业绩和财务状况产生不利影响[209] - 公司增长战略的实施需要大量支出，且无法保证这些投资能带来相应的收入增长[205] - 公司运营费用可能因吸引人才、扩大营销、开发新产品、承担监管合规成本及作为上市公司运营而增加[203] 风险因素：监管与合规 - 公司的运营受到广泛且快速演变的监管环境影响，包括金融、加密货币、数据保护等多个领域[137] - 2022年FTX、Celsius Networks等平台倒闭事件后，美国国会加强了对加密货币领域的联邦监管呼声[140] - 美国联邦存款保险公司等监管机构加强了对银行与第三方服务商合作的审查，可能影响公司与银行伙伴的关系[150] - 受Synapse Financial Technologies破产案影响，FDIC等机构可能出台更严格的托管账户记录保存规定，增加公司合规成本[154] - 公司通过合作伙伴对用户进行每日持续的OFAC和制裁名单筛查，以维持合规态势[108] - 公司必须根据萨班斯法案评估和报告财务报告内部控制程序[125] 风险因素：技术与竞争 - 公司面临来自传统金融公司、金融科技提供商、移动支付公司和比特币领域公司的激烈竞争[156] - 公司长期成功取决于开发产品和服务以应对快速发展的支付和金融服务市场，若无法成功实施产品和服务的新功能与增强，业务将受到重大不利影响[218] - 公司面临快速且重大的技术变革，包括全渠道商务、非接触式支付、数字银行、移动金融应用、代币化、比特币网络和人工智能（包括机器学习）等领域的发展[218] - 生成式AI的公开可用性和企业采用率正在增长，公司需提供产品增强和新功能（包括新的安全功能）以跟上发展，否则业务将受到重大不利影响[220] - 公司将生成式AI的采用视为一个需要应对的技术发展和行业标准演变的例子[220] - 新服务和技术的出现可能优于、损害或使公司当前提供的产品、服务或技术过时[219] - 公司开发新产品和服务的能力可能受到行业标准、支付卡网络、法律法规、客户及第三方对变革的抵制或第三方知识产权等因素的抑制[219] - 将新技术整合到产品和服务中可能需要大量支出和相当长时间，且可能无法及时或根本无法实现投资回报[219] 风险因素：第三方与系统性风险 - 公司依赖银行关系提供产品服务并连接支付卡网络，作为以比特币为重点的业务，可能被银行视为高风险客户[170] - 公司及客户在BitGo托管的比特币，若BitGo破产，可能被视为破产财产，使公司及客户成为无担保债权人[178] - 2025年10月，公司前托管方之一Fortress Trust, LLC收到内华达州的停止令，一系列高调托管方破产可能使客户认为公司服务风险更高、吸引力下降[181] - 公司依赖保险商为物理安全、网络安全或员工/第三方盗窃造成的客户损失提供保险，维持保险的能力取决于保险商的持续承保标准[173] - 公司平台和比特币交易能力依赖于访问比特币网络，而网络访问又依赖于公司系统接入互联网[174] - 公司及第三方系统曾经历服务中断，未来可能因硬件/软件缺陷、网络攻击、自然灾害等原因再次发生[175] - 2023年3月Silvergate Capital Corp.和Signature Bank关闭及其法币实时支付网络停止运营，未对公司业务和运营产生重大影响[172] 公司战略与前景 - 公司认为其比特币投资策略可对冲通胀，并具有价格升值、投资组合多元化和流动性优势[84][85][86] - Fold公司的增长策略包括构建集成金融系统、通过可信渠道扩大采用、注重资本高效增长、维护机构信任及建立长期增长基础[88][89][90][91][93] - 公司认为年轻一代将比特币视为财务核心组成部分，代际财富转移可能推动行业增长，但这也使准确预测增长趋势变得困难[134] - 比特币及区块链技术的发展或接受速度放缓，可能对公司业务的成功开发和采用产生重大不利影响[136] - 公司产品和服务需要与各种系统、基础设施和设备协同工作，因此需持续修改和增强以跟上技术变化[221] - 若公司产品和服务无法继续与第三方基础设施和技术有效协同，将可能减少需求，导致客户不满，并对业务造成重大不利影响[221] 公司结构与法律地位 - 公司于2025年2月14日完成了与特殊目的收购公司FTAC Emerald的业务合并[64] - Fold作为新兴成长公司，可享受JOBS Act规定的多项报告豁免，包括无需遵守萨班斯法案第404条的审计师认证要求[126] - Fold将保持新兴成长公司身份，直至最早发生以下情况：完成IPO（2021年12月20日）后的第五个财年结束；年总收入达到至少12.35亿美元；或成为大型加速申报公司（非关联方持有普通股市值达7亿美元）[128] - Fold同时是“较小报告公司”，可简化披露义务（如仅提供两年审计财报），直至非关联方持有普通股市值达到2.5亿美元，或年收入达到1亿美元且非关联方持股市值达到7亿美元[129] 法律诉讼与合同义务 - 公司是破产追回诉讼的被告，但认为该诉讼不太可能对未来运营结果、财务状况或现金流产生重大不利影响[120] - 公司目前是一起破产追回诉讼的被告，但管理层认为该诉讼不太可能对未来经营业绩、财务状况或现金流产生重大不利影响[168] 人力资源 - Fold公司员工总数为40名全职员工（截至2025年12月31日），并聘用了各类合同工[96] 客户资产保护 - Fold公司客户资金由FDIC承保的Sutton Bank持有，每个账户保险金额最高为25万美元[76]