财务数据关键指标变化：收入与利润 - 公司2025年实现营业收入1,804,612.94万元，较上年同期增长17.56%[5] - 公司2025年归属于上市公司股东的净利润为-27,645.20万元，较上年同期下降176.80%[5] - 2025年营业收入为180.46亿元，同比增长17.56%[24] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为-2.76亿元，同比大幅下降176.80%[24] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.63亿元，同比下降62.78%[24] - 2025年基本每股收益为-1.92元/股，同比下降175.00%[24] - 2025年加权平均净资产收益率为-16.93%，同比下降41.49个百分点[24] - 报告期内公司实现营业收入1,804,612.94万元，较上年同期增长17.56%[43] - 报告期内归属于上市公司股东的净利润为-27,645.20万元，较上年同期下降176.80%[43] - 2025年营业收入为1,804,612.94万元，同比增长17.56%[72] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为-27,645.20万元，同比下降176.80%[72] - 2025年归属于上市公司股东的扣非净利润为16,344.10万元，同比下降62.78%[72] - 2025年公司总营业收入为180.46亿元，同比增长17.56%[82] - 公司总营业收入约180.5亿元，其中电子专用材料业务收入148.97亿元，同比增长15.67%，但毛利率下降2.05个百分点至8.52%[86] 财务数据关键指标变化：现金流与资产 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为6.68亿元，同比下降28.88%[24] - 2025年末资产总额为111.99亿元，较上年末增长43.00%[24] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为15.76亿元，较上年末下降5.85%[24] - 2025年经营活动现金流量净额波动较大，第二季度为净流出6.3780亿元，第四季度为净流入6.1838亿元[27] - 经营活动产生的现金流量净额为6.68亿元，同比大幅下降28.88%[102] - 投资活动产生的现金流量净额为-14.84亿元，同比大幅下降961.89%，主要因支付收购子公司股权款及增加白银相关保证金[102][103] - 筹资活动产生的现金流量净额为8.96亿元，同比大幅增长254.43%，主要因融资规模扩大及新增并购贷款[102][103] - 货币资金达27.86亿元，占总资产比例24.87%，较年初下降1.10个百分点[108] - 应收账款达43.01亿元，占总资产比例38.40%，较年初下降4.30个百分点[108] - 存货达8.91亿元，占总资产比例7.96%，较年初增加2.31个百分点，主要因新增收购子公司存货[108] - 短期借款增加至27.70亿元，占总资产比例24.73%，同比增加-1.11个百分点，主要因销售规模扩大、原材料采购款增加及银行融资规模扩大[109] - 合同负债大幅增加至7011.47万元，占总资产比例0.63%，同比增加0.61个百分点，主要因预收货款增加及新收购子公司影响[109] - 长期借款新增4.00亿元，占总资产比例3.57%，主要因新增收购子公司的并购贷款[109] - 交易性金融资产增加至6212.97万元，占总资产比例0.55%，同比增加0.54个百分点，主要因购买以公允价值计量的资产管理计划[109] - 应收票据减少至6.46亿元，占总资产比例5.76%，同比减少7.15个百分点，主要因本期银票贴现较多[109] - 商誉大幅增加至6.39亿元，占总资产比例5.71%，同比增加5.29个百分点，主要因本期新收购子公司产生商誉[109] - 交易性金融负债增加至6.03亿元，占总资产比例5.39%，同比增加2.12个百分点，主要因以公允价值计量的白银租赁和白银期货业务增加[109] - 应付账款增加至9.10亿元，占总资产比例8.12%，同比增加5.20个百分点，主要因供应商提供更多信用及新收购子公司影响[109][110] - 其他流动负债增加至13.90亿元，占总资产比例12.42%，同比增加2.37个百分点，主要因通过供应链公司代采银粉金额增加及商业保理、售后回租融资增加[110] - 金融负债期末余额为6,930,278,219.91元，较期初大幅增加[113] - 受限货币资金期末账面价值为22.41亿元，其中票据池及应付票据保证金12.27亿元，信用证及贷款等保证金7.56亿元，白银相关保证金2.57亿元[114] - 受限应收票据期末账面价值为6.26亿元[114] - 受限固定资产期末账面价值为3078.51万元[114] - 资产权利受限总额为28.98亿元[114] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年公司研发投入60,124.51万元，较上年同期增长24.68%[61] - 管理费用1.78亿元，同比大幅增加152.08%，主要因股份支付、职工薪酬等增加[95] - 研发费用6.01亿元，同比增长24.68%，公司持续加强研发投入[95] - 营业成本中直接材料占比达82.66%，材料销售成本占比13.97%，两者合计占营业成本比重超过95%[89][90] - 集成电路业务直接材料成本2.01亿元，同比大幅增长307.09%，委外加工费5215.1万元，同比激增约565,962%[89] - 研发投入金额达6.01亿元，同比增长24.68%，占营业收入比例为3.33%[100] - 2025年公司研发投入为60,124.51万元，较上年同期增长24.68%[77] 财务数据关键指标变化：其他损益与投资 - 报告期内非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响金额为-43,989.30万元[5] - 2025年与主营业务无关的业务收入为26.46亿元[24] - 公司报告期内经审计利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值[24] - 2025年营业收入扣除后金额为153.9985亿元，2024年为129.5348亿元，同比增长18.9%[25] - 2025年扣除股份支付影响后的净利润为-1.6271亿元，较2024年的4.3075亿元大幅下降137.77%[25] - 2025年第四季度营业收入最高，为53.2248亿元，但归属于上市公司股东的净利润亏损最大，为-3.0591亿元[27] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润各季度相对稳定，在0.2386亿元至0.6463亿元之间[27] - 2025年非经常性损益项目中，金融资产和金融负债产生的公允价值变动及处置损益为-6.4116亿元，是主要负面项目[31][32] - 2025年计入当期损益的政府补助为0.9140亿元，低于2024年的0.1508亿元[31] - 2025年非经常性损益总额为-4.3989亿元，而2024年为-0.7914亿元[32] - 公允价值变动损益为-4.11亿元，占利润总额比例高达178.96%[103][105] - 投资收益为-2.72亿元，占利润总额比例为118.64%[105] - 公司持有的中利集团（002309）股票期末账面价值为11.302亿元，本期公允价值变动收益为3.467亿元[120] - 公司持有的*ST聆达（300125）股票期末账面价值为1.112亿元，本期公允价值变动收益为2333.436万元[120] - 公司证券投资合计期末账面价值为12.258亿元，本期公允价值变动收益合计为5.8007亿元[120] - 公司衍生品投资期末金额为-1584.846万元，占报告期末净资产比例为-10.06%[122] - 外汇衍生品投资期末金额为-258.714万元，占报告期末净资产比例为-1.64%，本期公允价值变动损益为-256.944万元[122] - 白银期货合约投资期末金额为-1326.132万元，占报告期末净资产比例为-8.42%，本期公允价值变动损益为-1204.383万元[122] - 报告期内衍生品购入总额为7.261亿元，售出总额为6.810亿元[122] 各条业务线表现：光伏材料 - 在光伏材料领域，公司应用于N型TOPCon电池的全套导电浆料产品性能与市场份额处于行业领先地位[46] - 公司应用于N型HJT电池的低温银浆及银包铜浆料产品性能领先，并持续大规模量产出货[46] - 公司是全球领先的光伏导电浆料供应商，客户包括晶科能源、隆基绿能等知名厂商[58] - 公司未来将巩固N型TOPCon电池浆料领先地位，并发力HJT、TBC等电池技术及低银/无银金属化技术[59] - 公司在HJT电池领域率先实现从50%到<20%各银含量节点的银包铜产品大规模量产，~10%超低银含量产品已完成可靠性验证与量产[64] - 公司与龙头客户携手，在行业内率先实现整合了激光增强烧结金属化+边缘钝化+Polyfinger+0BB等技术的TOPCon 3.0大规模量产[63] - 公司成为国内首家PDLC调光玻璃电极银浆供应商，并在新能源汽车调光玻璃电极银浆领域取得多车型量产应用[66] - 公司功率半导体封装AMB陶瓷基板用高可靠性钎焊浆料产品持续规模化量产，并进一步推出了对应的无银钎焊浆料产品方案[66] - 2025年光伏导电浆料销售量为1829.16吨，同比下降10.23%[72] - 其中N型TOPCon电池导电浆料销售1750.93吨，占光伏导电浆料总销量的95.72%[72] - 公司在银包铜浆料技术上实现突破，~10%超低银含量产品已完成可靠性验证与量产实践[74] - 公司N型HJT电池银包铜浆料已实现从50%到<20%各银含量节点的产品推出与大规模量产[74] - 分产品看，光伏材料收入为148.66亿元，占总收入82.38%，同比增长15.56%[82] - 公司N型HJT电池用银包铜浆料已实现银含量低于20%的产品大规模量产，~10%超低银含量产品已完成可靠性验证与量产实践[76] - 公司应用于N型TBC电池的n-Poly和p-Poly专用银浆在龙头客户处实现持续大规模量产[76] - 公司持续强化N型TOPCon电池全套导电浆料的性能和市场领导地位[130] - 公司持续发力HJT电池全套低温银浆及银包铜浆料提效降本与大规模量产[130] - 公司积极布局太空光伏用超高可靠性金属化互联材料[130][134] - 公司积极投入HTBC电池低温浆料、钙钛矿/晶硅叠层电池超低温浆料开发迭代与产业化[130][134] - 公司大力推进超细线技术、掺镍等低银含浆料技术、高铜浆料技术、纯铜浆技术等低银/无银金属化技术开发[133][134] - 公司持续引领激光增强烧结金属化技术迭代发展[132] - 公司市场占有率在光伏电池金属化用导电浆料领域位居前列[130] 各条业务线表现：集成电路（存储芯片） - 公司通过收购江苏晶凯半导体技术有限公司，已量产LPDDR3/4/4X、LPDDR5/5X、DDR4等系列存储芯片产品[47] - 公司存储业务紧跟市场需求，推进已量产的LPDDR3/4/4X、LPDDR5/5X、DDR4等系列内存产品的代际更迭[67] - 公司新产品重点布局SoC-DRAM合封类产品、CXL以及LPWDRAM（Mobile-HBM）等AI算力及端侧AI相关产品[68] - 公司于2024年9月收购因梦控股51%股权，并于2025年10月公告收购江苏晶凯62.5%股权，实现DRAM存储产业链闭环[75] - 集成电路（存储芯片）收入为5.03亿元，同比大幅增长574.63%[82] - 集成电路（存储芯片）业务收入5.03亿元，同比激增574.63%，毛利率大幅提升23.86个百分点至47.46%[86][87] - 存储芯片销售量达1985.0万件，同比暴增754.78%，生产量2382.4万件，同比激增903.23%[87] - 公司通过并购实现了在存储芯片领域“应用性开发设计——晶圆测试——封测”的一体化产业链布局[79] - 公司新产品重点布局SoC-DRAM合封类产品、CXL以及LPWDRAM等AI算力及端侧AI相关产品[130] - 公司未来两三年目标发展成为国内领先的第三方DRAM存储模组企业[129] 各条业务线表现：其他业务 - 电子材料收入为3046.38万元，同比增长115.86%[82] - 公司积极拓展半导体封装浆料、电子元器件浆料产品组合[130] 各地区表现 - 中国境内收入为164.62亿元，占总收入91.22%，同比增长14.45%[83] - 中国境外收入为15.84亿元，同比增长63.75%，收入占比提升至8.78%[83] - 中国境外销售收入15.84亿元，同比增长63.75%，增速显著高于境内市场[86] - 公司已实现全球化产能布局，包括华东（江苏宜兴）、华南（广东东莞）、西部（四川绵竹）生产基地，并在台湾地区和韩国拥有合作产能[71] 管理层讨论和指引：业务战略与展望 - 公司未来将巩固N型TOPCon电池浆料领先地位，并发力HJT、TBC等电池技术及低银/无银金属化技术[59] - 公司未来两三年目标发展成为国内领先的第三方DRAM存储模组企业[129] - 公司持续强化N型TOPCon电池全套导电浆料的性能和市场领导地位[130] - 公司持续发力HJT电池全套低温银浆及银包铜浆料提效降本与大规模量产[130] - 公司积极拓展半导体封装浆料、电子元器件浆料产品组合[130] - 公司新产品重点布局SoC-DRAM合封类产品、CXL以及LPWDRAM等AI算力及端侧AI相关产品[130] - 公司积极布局太空光伏用超高可靠性金属化互联材料[130][134] - 公司积极投入HTBC电池低温浆料、钙钛矿/晶硅叠层电池超低温浆料开发迭代与产业化[130][134] - 公司大力推进超细线技术、掺镍等低银含浆料技术、高铜浆料技术、纯铜浆技术等低银/无银金属化技术开发[133][134] - 公司持续引领激光增强烧结金属化技术迭代发展[132] - 公司未来将稳步提高客户黏性和忠诚度，以进一步提高市场占有率[136] 管理层讨论和指引：风险因素 - 主要原材料银粉采购价格受银价及汇率波动影响，市场价格具有较大波动性及不可控性[139] - 银价高企导致银浆在光伏组件成本占比上升，加速下游对低银/无银金属化技术的探索[139] - 光伏行业供应链在2023-2024年加速产能投放，行业面临结构性过剩风险，电池片环节尤为明显[144] - 下游电池片厂商对辅料采购成本的降低有更强诉求，产品价格持续下探带来压力[144] - 公司存在因下游需求波动、行业竞争加剧等原因导致毛利率下滑的风险[144] - 公司应收账款余额增长较快，主要与销售规模扩大和结算周期相关，账龄主要在一年以内[147] - 公司经营活动现金流量净额存在为负的风险，因销售回款滞后于采购付款，且随规模扩大采购货款增加[146] - 衍生品投资面临市场风险、内部控制风险、违约风险及法律风险[122] 管理层讨论和指引：应对措施 - 公司为应对银粉价格波动进行了白银期货对冲和白银租赁业务[5] - 公司采取以销定产、以产订购模式，通过销售定价将银点波动风险传导至下游客户[140] - 公司通过白银期货对冲销售与采购订单的白银差额部分，以降低银点价格波动风险[140] - 公司进行白银租赁业务以降低银粉采购成本和应对价格波动风险[140] - 公司开展衍生品交易旨在应对汇率和原材料（银粉）价格波动，业务规模在批准额度内[122] - 衍生品投资资金来源于公司自有资金[122] - 公司报告期不存在以投机为目的的衍生品投资[124] 其他没有覆盖的重要内容：研发与技术创新 - 公司主要采取自主研发模式，设立了研发中心，下设研发部、研发管理部、应用技术部[42] - 公司掌握以玻璃体系、有机体系、金属粉体系（包括银粉、银包铜粉、铜粉等）为代表的多项核心技术[45] - 截至2025年末，公司及子公司拥有研发技术人员468人，占总人数的35.86%[61] - 截至2025年末，公司及子公司获得授权发明专利294项，实用新型专利94项[61] - 公司通过控股并购浙江索特（原杜邦公司Solamet®光伏浆料事业部），提升了在光伏导电浆料领域的研发技术与全球化布局[61] - 研发人员数量大幅增加至468人，同比增长60.82%，主要因收购浙江索特等