财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年集团总收入为19.169亿欧元，较2024年的19.466亿欧元下降1.5%[372] - 2025年总营收为19.169亿欧元，同比下降1.5%（按有机基准计算增长1.1%）[414][417] - 集团2025年总营收为19.16947亿欧元，同比下降1.5%（有机增长1.1%）[511] - 2024年总收入为19.466亿欧元，同比增长4209.8万欧元或2.2%（有机增长-1.9%）[418] - 2025年集团净利润为1.095亿欧元，较2024年的9086万欧元增长20.5%[372] - 2025年调整后净利润为1.296亿欧元，较2024年的9778万欧元增长32.6%[372] - 2025年净利润为1.095亿欧元，净利润率为5.7%，高于2024年的4.7%[414] - 2025年营业利润为1.395亿欧元，营业利润率为7.3%，低于2024年的8.6%[414] - 2025年调整后息税前利润为1.63亿欧元，较2024年的1.84亿欧元下降11.4%[372] - 集团2025年总调整后EBIT为1.6296亿欧元，同比下降11.4%，总调整后EBIT利润率为8.5%[511] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年销售成本为622,910千欧元，同比下降4.2%，占收入比例从2024年的33.4%降至32.5%[440][441] - 2025年销售成本占收入比例为32.5%（6.229亿欧元），低于2023年的35.7%[414] - 2024年销售成本为650,087千欧元，同比下降4.4%，占收入比例从2023年的35.7%降至33.4%[440][443] - 2025年毛利润为12.94亿欧元，较2024年的12.97亿欧元小幅下降252.3万欧元，降幅0.2%[446][447] - 2024年毛利润为12.97亿欧元，较2023年的12.24亿欧元增长7224.6万欧元，增幅5.9%[446][450] - 2025年毛利率为67.5%，较2024年的66.6%有所提升[414] - 毛利率从2023年的64.3%提升至2025年的67.5%[382] - 2025年毛利率从2024年的66.6%提升至67.5%，主要受直营销售占比提升（从77.6%增至82.0%）、获得410.3万欧元政府研发补助等因素驱动[446][449] - 2025年销售、一般及行政费用为10.34亿欧元，同比增长2554.7万欧元（2.5%），费用率从51.8%升至53.9%[454][455] - 2025年销售、一般及行政费用占收入比例为53.9%（10.339亿欧元）[414] - 2024年销售、一般及行政费用为10.08亿欧元，同比增长1.07亿欧元（11.9%），费用率从47.3%升至51.8%[454][459] - 2025年营销费用为1.21亿欧元，较2024年减少69.8万欧元（0.6%），费用率从6.2%微升至6.3%[465][466] - 2024年营销费用为1.21亿欧元，较2023年增加658.2万欧元（5.7%），费用率从6.0%升至6.2%[465][473] - 2025年净财务费用为896.2万欧元，同比下降1700.5万欧元或65.5%[482][483] - 2024年净财务费用为2596.7万欧元，同比下降487.2万欧元或15.8%[482][485] - 2025年所得税费用为3055.5万欧元，同比下降919.2万欧元或23.1%[504][505] 各条业务线表现：ZEGNA品牌 - Zegna部门2025年营收为13.63177亿欧元，同比增长1.1%（有机增长3.7%）[514][515] - 2025年ZEGNA品牌收入增长1786.1万欧元或1.5%（有机增长4.7%），DTC渠道增长4096.7万欧元[423] - 2024年ZEGNA品牌收入增长5423.1万欧元或4.9%（有机增长5.5%），DTC渠道增长5.8995亿欧元或6.2%[426][427] - ZEGNA品牌DTC渠道2025年营收增长4096.7万欧元（+4.1%），主要由美洲和EMEA地区驱动[516] - Zegna部门2025年调整后EBIT为1.96708亿欧元，同比增长4.9%，调整后EBIT利润率为14.4%[514][520] 各条业务线表现：Thom Browne品牌 - Thom Browne部门2025年营收为2.68899亿欧元，同比下降14.6%（有机下降12.1%）[527][528] - 2025年Thom Browne品牌收入下降4624.3万欧元或14.7%（有机增长-12.2%），批发渠道下降5167万欧元[423] - 2024年Thom Browne品牌收入下降6369.8万欧元或16.8%（有机增长-20.5%），批发渠道下降6634.2万欧元[426] - Thom Browne部门2024年营收为3.148亿欧元，同比下降6546.9万欧元或-17.2%（有机增长-20.8%）[533] - Thom Browne部门批发渠道营收下降6811.3万欧元或-34.6%（有机增长-33.2%），主要因业务精简及韩国17家门店由批发转为DTC[534] - Thom Browne部门DTC渠道营收增长264.4万欧元或+1.4%（有机增长-7.6%），受韩国业务（贡献2178.5万欧元）及净增30家DTC门店推动[535] - Thom Browne部门2025年调整后EBIT为952千欧元，同比大幅下降96.5%，调整后EBIT利润率仅为0.4%[527] - Thom Browne部门2025年调整后EBIT为95.2万欧元，同比下降2636.7万欧元或-96.5%，调整后EBIT利润率分别为0.4%和8.7%[536] - 2025年Thom Browne部门批发渠道营收大幅下降5134.6万欧元（-39.9%），公司战略转向聚焦DTC渠道[529] 各条业务线表现：TOM FORD FASHION品牌 - Tom Ford Fashion部门2025年营收为3.17056亿欧元，同比增长0.8%（有机增长3.1%）[511] - 2025年TOM FORD FASHION品牌收入增长254.2万欧元或0.8%（有机增长3.1%），DTC渠道增长1191.3万欧元[423] - 2024年TOM FORD FASHION品牌收入增长7898.3万欧元或33.5%（有机增长-0.7%），主要受益于全年并表[426] - Tom Ford Fashion部门2025年营收为3.171亿欧元，同比增长254.2万欧元或+0.8%（有机增长+3.1%）[544] - Tom Ford Fashion部门2024年营收为3.145亿欧元，同比增长7897万欧元或+33.5%（有机增长-0.7%）[547] - Tom Ford Fashion部门2025年DTC渠道营收增长1191.3万欧元或+5.9%（有机增长+9.8%），批发渠道营收下降937.1万欧元或-8.2%（有机增长-8.3%）[547] - Tom Ford Fashion部门2024年DTC渠道营收增长6401.1万欧元或+47.0%（有机增长+5.1%），批发渠道营收增长1495.9万欧元或+15.1%（有机增长-8.5%）[550] - Tom Ford Fashion部门2025年调整后EBIT为-1553.9万欧元，亏损同比扩大53.6%[511] - Tom Ford Fashion部门2025年调整后EBIT为亏损1553.9万欧元，同比恶化542.3万欧元，调整后EBIT利润率分别为-4.9%和-3.2%[548] 各条业务线表现：渠道表现 - 2025年DTC渠道总收入增长5.8307亿欧元或4.2%（有机增长7.9%），占品牌产品收入比例达82.0%[427] - 2025年DTC渠道总收入增长58,307千欧元，同比增长4.2%（有机增长7.9%），其中ZEGNA品牌增长40,967千欧元（+4.1%），TOM FORD FASHION增长11,913千欧元（+5.9%），Thom Browne增长5,427千欧元（+2.9%）[429] - 2024年DTC渠道总收入增长125,650千欧元，同比增长9.9%（有机增长4.0%），其中TOM FORD FASHION增长64,011千欧元（+47.0%），ZEGNA品牌增长58,995千欧元（+6.2%），Thom Browne增长2,644千欧元（+1.4%）[429] - 2025年批发品牌渠道总收入下降8414.7万欧元或20.9%（有机增长-20.2%），占品牌产品收入比例降至18.0%[427] - 2025年批发品牌渠道收入下降56,134千欧元，同比下降12.2%（有机下降15.0%），主要因Thom Browne批发收入下降66,342千欧元（-34.0%）和ZEGNA品牌批发收入下降4,764千欧元（-2.9%）[434] - 直营渠道销售占比从2023年的73.4%提升至2025年的82.0%[382] - 2025年纺织产品收入下降392.4万欧元或2.8%（有机增长-3.1%）[423] 各地区表现 - 2025年大中华区收入下降74,205千欧元，同比下降14.6%（有机下降11.9%）[431][435] - 2024年大中华区收入下降86,137千欧元，同比下降14.5%（有机下降13.7%）[431][436] - 2025年美洲地区收入增长41,279千欧元，同比增长7.9%（有机增长12.0%）[431][438] - 2024年美洲地区收入增长69,900千欧元，同比增长15.4%（有机增长6.8%）[431][438] - 2025年EMEA地区收入增长3,587千欧元，同比增长0.5%（有机增长1.4%）[431][438] - 非欧元区收入占比在2025年、2024年和2023年分别为72%、71%和68%[398] - 2025年按收入来源货币划分：美元占25.6%（4.904亿欧元），人民币占18.4%（3.523亿欧元）[402] 业务扩张与收购活动 - 截至2025年12月31日，集团直营店总数达471家，较2023年的390家增长20.8%[371][379] - 2023年4月完成对TOM FORD FASHION业务的收购，以1.5亿美元获得其85%股权[389][390] - 2025年12月以110万欧元收购卡塔尔ZEGNA业务70%股权，包含2家由批发转为直营的零售店[391] - 2025年12月以400万欧元增持加拿大Norda Run公司7.5%股权，总持股比例达32.5%[392] - 公司于2024年1月1日以1151万欧元收购Ermenegildo Zegna Korea Co. Ltd. 100%股权，获得16家零售店[393] - 公司于2023年7月1日收购韩国Thom Browne业务，初始现金对价为799.1万欧元，并附有分期支付的递延对价[395] 费用与现金流驱动因素 - 销售费用增长主要由于支持直营网络扩张，2024年净增71家店至461家，2025年净增10家店至471家[456] - 2024年销售费用大增主要受Tom Ford Fashion全年并表（增加6554.3万欧元）及Zegna与Thom Browne品牌直营店扩张（分别净增28家和30家）影响[461] - 营销费用增长主要因Tom Ford Fashion在2024年全年并表（相比2023年仅8个月），带来710.4万欧元的额外营销费用[474] - 2025年财务收入为4150.9万欧元，同比增长1548.1万欧元或59.5%；2024年财务收入为2602.8万欧元，同比下降1125.4万欧元或30.2%[482] - 净财务费用下降主因包括：Thom Browne非控股方看跌期权负债公允价值重估带来2205.9万欧元收益（2024年为损失349.6万欧元），以及银行借款利息支出减少446.6万欧元[484] - 2025年汇兑收益为900.0万欧元，较2024年汇兑损失1.1338亿欧元增加2033.8万欧元或179.4%[491][492] - 汇兑收益增长主要受与Thom Browne美元计价非控股方看跌期权负债相关的有利外汇影响驱动（2025年收益1471.8万欧元，2024年损失777.0万欧元）[493] - 2025年实际税率为21.8%，较2024年的30.4%下降，主因包括Thom Browne和Dondi非控股方看跌期权负债重估产生的非应税收入增加[506] - 2024年实际税率为30.4%，较2023年的19.8%上升，部分原因是来自Thom Browne和Dondi的非控股方看跌期权负债重估的非应税收入减少[508] - 2025年权益法核算的投资收益为52.4万欧元，同比下降53.7万欧元或50.6%[498][500] - 公司层面成本2025年为1904.4万欧元，2024年为1997.7万欧元，2023年为3042.3万欧元[553] 现金流表现 - 2025年经营活动净现金流为33.5559亿欧元，较2024年的27.9129亿欧元增长5.643亿欧元，增幅20.2%[561][562] - 2025年经营活动现金流增长主要归因于：其他运营资产负债现金流改善4340万欧元；存货、应收及应付账款现金流改善2907.8万欧元；缴纳税款减少1532.2万欧元[562][563] - 2025年扣除非现金项目后的利润为4.58058亿欧元，较2024年的4.8798亿欧元减少2992.2万欧元，部分抵消了经营现金流的增长[563] - 2024年经营活动净现金流为27.9129亿欧元，较2023年的27.5382亿欧元仅增长374.7万欧元，增幅0.1%[561][564] - 2024年存货、贸易应收及应付现金流改善8055.6万欧元（2024年吸收3.1566亿欧元 vs 2023年吸收11.2122亿欧元），主要得益于库存管理改善[565] - 2025年投资活动净现金流为-10.9915亿欧元（净流出），较2024年的-12.6014亿欧元净流出改善1.6099亿欧元[561][564] - 2025年投资活动现金流改善主要由于：物业、厂房及设备投资支付减少1.96亿欧元；业务合并净现金流出减少1930.7万欧元；收购流动金融资产及衍生工具支付减少1120.6万欧元；无形资产投资支付减少303.3万欧元[565] - 2024年投资活动净现金流为-12.6014亿欧元（净流出），而2023年为2.1786亿欧元净流入，期间产生负向变化14.78亿欧元[561][566] - 2025年融资活动净现金流为-21.5054亿欧元（净流出），较2024年的-23.4534亿欧元净流出减少1.948亿欧元[561] - 2025年现金及现金等价物净增加99.1万欧元，年末余额为22.0121亿欧元；2024年为净减少7714.9万欧元，年末余额21.913亿欧元[561]