收入和利润（同比环比） - 收入为人民币77.886亿元，较上年的人民币80.476亿元下降3.2%[2] - 公司拥有人应占年度利润为人民币1.599亿元，较上年的人民币2.799亿元下降42.9%[2] - 除所得税前利润为人民币3.198亿元，较上年的人民币4.487亿元下降28.7%[4] - 每股基本及摊薄盈利为人民币0.15元，较上年的人民币0.26元下降42.3%[5] - 2024年度公司总收入为人民币80.47605亿元，2025年同比下降约3.2%[20] - 公司2025年总收入为77.88614亿元人民币，较2024年的80.47605亿元人民币下降约3.2%[23] - 公司2025年综合除所得税前利润为3.19769亿元人民币，较2024年的4.48684亿元人民币下降约28.7%[24] - 2025年每股基本盈利为0.1502元，较去年的0.2628元下降42.8%[36] - 2025财年总收入为人民币7,788.6百万元，同比下降3.2%，主要因纸品售价下降所致[65] - 2025财年公司拥有人应占年度利润为人民币159.9百万元，较2024财年的279.9百万元减少约120.0百万元[74] 成本和费用（同比环比） - 毛利为人民币10.975亿元，较上年的人民币11.959亿元下降8.2%[4] - 2025年政府补助收入为8328.9万元人民币，较2024年的1.69116亿元人民币大幅下降约50.8%[28] - 公司2025年利息收入总额为4931.4万元人民币，较2024年的8278.4万元人民币下降约40.4%[28] - 公司2025年融资成本为1.09762亿元人民币，较2024年的1.51408亿元人民币下降约27.5%[30] - 公司2025年所得税开支为1.2487亿元人民币，较2024年的1.13547亿元人民币增加约10.0%[31] - 公司2025年出售碳排放配额收入为1845.3万元人民币，较2024年的2271.2万元人民币下降约18.8%[28] - 除所得税前利润中员工成本总额为5.35127亿元，较去年的4.97418亿元增长7.6%[33] - 研发费用为1629.7万元，较去年的936.9万元大幅增长73.8%[33] - 贸易应收款项预期信贷亏损拨备年末为3953.5万元，较年初增加31.3%[40] - 其他应收款项的预期信贷亏损拨备从9.047百万元人民币增加至13.005百万元人民币，增幅为43.7%[44][45] - 年度租赁现金流出从18.701百万元人民币下降至11.033百万元人民币，降幅为41.0%[52] - 2025财年毛利率为14.1%，较2024财年的14.9%下降0.8个百分点[69] - 2025财年销售成本为人民币6,691.1百万元，同比下降2.3%，降幅低于收入降幅[68] - 2025财年其他收入为人民币153.7百万元，较2024财年的274.3百万元大幅下降，其中政府补助由169.1百万元降至83.3百万元[70] - 分銷及銷售開支佔總收入4.8%，行政開支佔總收入6.3%，均较2024财年有所上升[71] - 融資成本為人民币110.0百萬元，佔總收入1.4%，较2024财年的151.4百万元和1.9%的占比均有所下降[72] 各条业务线表现 - 2025年度公司总收入为人民币77.88614亿元，其中纸品收入为人民币74.18041亿元，电力及蒸汽收入为人民币3.63807亿元，其他收入为人民币676.6万元[20] - 2025年度纸品业务收入为人民币74.18041亿元，较2024年的76.07588亿元下降约2.5%[20] - 2025年度电力及蒸汽业务收入为人民币3.63807亿元，较2024年的4.40017亿元下降约17.3%[20] - 纸品分部2025年外部收入为74.18041亿元人民币，同比下降约2.5%；分部利润为9.28467亿元人民币，同比下降约8.1%[23] - 电力及蒸汽分部2025年外部收入为3.63807亿元人民币，同比下降约17.3%[23] - 纸品销售占总收入95.2%，其中专用纸品收入占比提升至26.1%，白面牛卡纸和涂布白面牛卡纸收入占比分别降至17.8%和22.0%[67] - 電力及蒸汽銷售收入佔總收入4.7%[66][67] - 子公司以人民币85,000,000元收購阳光寿光40%股权[76] 各地区表现 - 2025年度来自中国市场的收入为人民币75.4398亿元，占总收入的96.9%[20] - 2025年度来自海外市场的收入为人民币2.44634亿元，占总收入的3.1%[20] - 2025年度海外市场收入同比增长103.8%，从2024年的1.20017亿元增至2.44634亿元[20] - 公司超过96%的营运及非流动资产位于中国[27] 资产和负债变化 - 银行结余及现金为人民币10.581亿元，较上年的人民币11.354亿元减少6.8%[6] - 银行借款（流动+非流动）总额为人民币41.114亿元，较上年的人民币32.983亿元增长24.7%[6][7] - 贸易应收款项为人民币8.436亿元，较上年的人民币6.321亿元增长33.4%[6] - 存货为人民币6.961亿元，较上年的人民币5.065亿元增长37.4%[6] - 权益总额为人民币53.120亿元，较上年的人民币53.000亿元略有增长[7] - 公司2025年12月31日流动负债净额约为人民币6.6357亿元[17] - 按金及其他应收款项中，应收一合营企业的其他款项从去年的3.95734亿元降至0元[37] - 存货总额为6.96117亿元，较去年的5.06501亿元增长37.4%，其中制成品增长86.9%至2.70055亿元[38] - 贸易应收款项（扣除拨备后）为8.43623亿元，较去年的6.32139亿元增长33.4%[38] - 贸易应收款项中，账龄在91至365天的部分增长188.7%至1.55263亿元[39] - 应收票据总额为3.77975亿元，较去年的1.44973亿元增长160.7%[43] - 预付款项及其他应收款项总额为631.497百万元人民币，其中预付款项为167.146百万元人民币，其他应收款项为477.356百万元人民币[44] - 其他应收款项中，向第三方提供的贷款为323.259百万元人民币，固定年利率介于3.5%至8.0%[44] - 贸易应付款项总额从923.085百万元人民币下降至902.084百万元人民币，降幅为2.3%[46][47] - 贸易应付款项中，账龄超过一年的部分从68.254百万元人民币下降至40.212百万元人民币，降幅为41.1%[47] - 应付票据总额从168.960百万元人民币大幅增加至484.183百万元人民币，增幅为186.6%[49] - 其他应付款项总额从141.373百万元人民币增加至178.205百万元人民币，增幅为26.1%[50] - 租赁负债现值从56.355百万元人民币增加至62.660百万元人民币，增幅为11.2%[51] - 贴现票据融资金额从1.520112百万元人民币大幅增加至1.690481百万元人民币，增幅为11.2%[53] - 银行借款总额从2024年的人民币32.983亿元增加至2025年的人民币41.11428亿元，增幅为24.6%[54] - 有抵押银行借款大幅增加，从2024年的人民币10.20195亿元增至2025年的人民币20.5778亿元，增幅达101.7%[54] - 一年内须偿还的银行借款为人民币24.9438亿元，占2025年借款总额的60.7%[54] - 以欧元计值的银行借款从2024年的人民币0.70774亿元大幅增加至2025年的人民币3.74991亿元，增幅达429.8%[54] - 其他借款总额从2024年的人民币2.12991亿元减少至2025年的人民币1.49135亿元，下降30.0%[56] - 来自合伙企业的其他借款从2024年的人民币0.75315亿元减少至2025年的人民币0.18165亿元，下降75.9%[56][58] - 流动负债净额约为人民币6.636亿元，较上年的人民币6.251亿元有所增加[79] - 银行结余及现金和受限制银行存款约为人民币29.228亿元，上年约为人民币26.977亿元[79] - 存货约为人民币6.961亿元，上年为人民币5.065亿元；存货周转天数从31天增至33天[79] - 贸易应收款项约为人民币8.436亿元，上年为人民币6.321亿元；周转天数从27天增至35天[79] - 净资产负债比率从约16.4%增加至约26.4%[82] - 已质押资产账面总值约为人民币43.195亿元，上年约为人民币34.711亿元[84] 现金流表现 - 经营活动所得现金净额约为人民币5.471亿元，较上年的约人民币6.805亿元下降[80] - 投资活动所用现金净额约为人民币10.289亿元，上年约为人民币8.846亿元[80] - 融资活动所得现金净额约为人民币4.046亿元，上年约为人民币2.287亿元[81] - 资本开支约为人民币8.269亿元，上年为人民币5.940亿元[83] 管理层讨论和指引 - 公司大部分现有银行融资将于2026年到期[17] - 公司收入主要来自在某个时间点确认的销售，2025年该部分收入为人民币77.81848亿元，占总收入的99.9%[20] - 公司不建议派付2025年末期股息（2024年：每股5港仙，合计约4921.6万元人民币）[34][35] - 银行借款加权平均实际年利率从2024年的3.60%下降至2025年的3.24%[55] - 公司于2024年注销了64,710,000股普通股，已发行股本减少至1,065,144,359股[60] - 2025年全国机制纸及纸板产量为16,405.4万吨，同比增长2.9%；但利润总额为人民币443亿元，同比下降13.6%[61] - 2025年公司完成机制纸销量210.86万吨，与去年同期的211.0万吨基本持平[62] 其他重要事项 - 为确定有权出席股东周年大会的资格，公司将于2026年6月9日至2026年6月12日暂停办理股东登记手续[97] - 有权出席股东周年大会并投票的记录日期为2026年6月12日[97] - 股份过户文件及股票须于2026年6月8日下午4时30分前交回香港中央证券登记有限公司[97] - 2025财政年度年报将适时寄发予股东并刊载于公司及联交所网站[99]