主营业务与业务结构 - 公司主营业务为电力项目、新能源项目的投资、建设和经营管理[4] - 公司旗下拥有超过60家新能源、综合能源及发电相关子公司，业务覆盖风电、光伏、生物质发电、天然气热电等多个领域[15][16] - 公司业务包含传统火电（如台山发电、云河发电、沙C公司）与清洁能源（如生物质发电、茂名天然气热电）的多元化组合[15][16] - 公司拥有多家综合能源服务公司，如粤华综合能源、莎车综合能源、金秀综合能源，拓展能源服务市场[15][16] - 公司参股了部分金融及服务类企业，如能源融资租赁公司、天鑫保险、国义招标，以支持主业发展[16] - 公司业务延伸至环保领域，拥有广东粤电环保有限公司、广东粤电环保材料有限公司等相关企业[16] - 公司通过珠海粤风海洋牧场有限公司等探索“新能源+”的融合发展模式[16] 新能源业务布局 - 公司新能源业务布局广泛，涉及广东、内蒙古、新疆、甘肃、山西、海南、广西、云南、贵州、湖南、河南、河北、山东、江苏等多个省份[15][16] - 公司海上风电业务通过青洲海上风电、南方海上风电联合开发有限公司等主体运营[15][16] - 公司通过广东粤电新能源发展有限公司统筹新能源业务发展[16] - 公司在新疆图木舒克地区布局了热电（图木舒克热电）及新能源（瀚海新能源、图木舒克长河）项目[15][16] 装机容量与结构 - 公司可控装机容量达4,668.31万千瓦，其中控股装机4,395.93万千瓦，燃煤、气电、可再生能源发电控股装机占比分别为52.34%、26.95%、20.71%[34] - 公司总装机容量（控股）为4,395.93万千瓦，较上年同期的3,930.57万千瓦有所增长[36] - 公司2025年总控股装机容量为4,395.93万千瓦，其中风电占比9.09%（399.50万千瓦），光伏占比11.09%（487.45万千瓦），可再生能源（风电、水电、光伏、生物质）合计装机910.23万千瓦，占比20.71%[41] - 煤电业务总装机容量为2,301万千瓦，2025年新增装机容量306万千瓦[37] - 截至2025年末，公司可控装机容量为4,668.31万千瓦，控股装机容量为4,395.93万千瓦[116] - 控股装机容量中，燃煤发电为2,301万千瓦，气电为1,184.7万千瓦，风电、光伏、水电及生物质等可再生能源发电合计为910.23万千瓦[116] - 截至2025年12月末，公司煤电控股装机容量占比为52.34%[111] - 截至2025年底，公司清洁能源发电控股装机容量2094.93万千瓦，占总装机容量比重47.66%[55] 发电量与售电量表现 - 报告期内公司售电量1,212.13亿千瓦时，同比增长1.56%，但含税售电均价为471.30元/千千瓦时，同比下降61.86元/千千瓦时，降幅11.60%[34] - 报告期内发电量为1,277.82亿千瓦时，上网电量为1,212.13亿千瓦时[36] - 公司2025年累计完成合并报表口径上网电量1212.13亿千瓦时，同比增长1.46%[53] - 公司总发电量为1,277.83亿千瓦时，同比增长1.55%；销售量为1,212.13亿千瓦时，同比增长1.56%[62] 各业务线发电运营数据 - 2025年公司火电业务发电量916.96亿千瓦时，上网电量861.35亿千瓦时，平均上网电价0.41元/千瓦时，利用小时数4,554小时[38] - 2025年公司气电业务发电量251.40亿千瓦时，上网电量246.27亿千瓦时，平均上网电价0.67元/千瓦时，利用小时数2,122小时，较2024年（2,802小时）下降24.3%[38] - 2025年公司风电业务新增装机60万千瓦，总装机达399.50万千瓦，发电量54.35亿千瓦时，上网电价0.60元/千瓦时，利用小时数1,360小时，较2024年（1,674小时）下降18.8%[38] - 2025年公司光伏业务新增装机99.36万千瓦，总装机达487.45万千瓦，发电量42.18亿千瓦时，同比大幅增长68.1%（2024年为25.09亿千瓦时），上网电价0.28元/千瓦时[38] - 2025年公司水电业务发电量5.63亿千瓦时，同比增长30.6%（2024年为4.31亿千瓦时），上网电量5.47亿千瓦时，上网电价0.20元/千瓦时[38] - 2025年公司生物质业务发电量7.30亿千瓦时，上网电量6.50亿千瓦时，上网电价0.75元/千瓦时，利用小时数高达7,300小时[39] - 发电厂利用小时数为3,110小时，较上年同期的3,494小时有所下降[36] 售电业务表现 - 2025年公司旗下售电公司代理用户用电量675.67亿千瓦时，同比增长9.46%，其中代理控股子公司电量626.58亿千瓦时，占控股子公司上网电量比重为57.90%[40] 收入与利润变化 - 2025年营业收入为515.41亿元，同比下降9.83%[24] - 公司营业收入为5,154,118万元，同比下降561,789万元，降幅9.83%[34] - 公司2025年合并报表口径营业收入515.41亿元，同比下降9.83%；归母净利润6.00亿元，同比下降38%[54] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为5.99亿元，同比下降37.78%[24] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.75亿元，同比下降49.00%[24] - 公司实现归母净利润59,994万元，同比下降38%，其中煤电业务贡献归母净利润48,283万元，气电业务亏损2,155万元[35] - 2025年基本每股收益为0.1143元/股，同比下降37.78%[24] - 2025年加权平均净资产收益率为2.59%，同比下降1.69个百分点[24] - 2025年第四季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-3535.17万元[28] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润为-3.83亿元[28] 成本与费用变化 - 报告期内燃料成本为3,371,331万元，占营业成本的73.75%，同比减少382,796万元[35] - 公司售电业务营业成本为450.50亿元，同比下降8.08%，主要因燃煤单价同比下降15.81%[60] - 营业成本中燃料成本占比73.75%，为337.13亿元，同比下降2.06个百分点；折旧费用占比13.73%，为62.78亿元，同比增加2.36个百分点[65] - 销售费用为1.01亿元，同比下降0.39%[71] - 管理费用为16.53亿元，同比上升1.66%[71] - 财务费用为21.86亿元，同比下降4.33%[71] - 研发费用为5.67亿元，同比下降55.92%，主要因归集标准严格化及燃料成本下降[71] 毛利率与盈利能力 - 公司发电业务整体毛利率为10.89%，同比下降2.08个百分点[60] - 可再生能源发电业务收入为45.46亿元，毛利率为38.87%，但其营业成本同比增加11.75%[60][61] 售电收入与电价 - 公司2025年售电收入505.55亿元，同比下降10.22%，占营业收入比重98.09%[58] - 公司售电收入为505.55亿元，同比下降10.22%[60] - 公司综合上网电价同比下降11.60%[60] 资产与负债状况 - 2025年末总资产为1860.34亿元，同比增长6.21%[24] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为234.44亿元，同比增长2.40%[24] - 截至2025年底，公司总资产1860亿元，同比增长6.21%；资产负债率77.71%，同比下降1.76个百分点[54] - 固定资产期末余额为858.97亿元，占总资产比例从42.04%上升至46.17%，增加4.13个百分点[82] - 短期借款期末余额为97.41亿元，占总资产比例从8.06%下降至5.24%，减少2.82个百分点[82] - 长期借款期末余额为716.09亿元，占总资产比例从39.70%微降至38.49%[82] 现金流量变化 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为102.33亿元，同比下降6.76%[24] - 经营活动产生的现金流量净额为102.33亿元，同比下降6.76%，主要因电价下降导致发电收入同比减少10.22%[79][80] - 投资活动产生的现金流量净额为-108.84亿元，净流出同比收窄23.66%，主要因项目投产及购建长期资产支出下降22.82%[79][80] - 筹资活动产生的现金流量净额为11.61亿元，同比大幅减少63.24%，主要因融资规模下降及债务结构优化[79][80] - 现金及现金等价物净增加额为5.11亿元，同比大幅增长516.52%[80] 投资活动与子公司表现 - 报告期投资额为59.35亿元，较上年同期的25.90亿元大幅增长129.10%[87] - 其他权益工具投资期末余额为30.10亿元，本期公允价值变动收益为3.59亿元[85] - 对广东粤电大南海智慧能源有限公司增资1亿元，持股100%，本期投资亏损3950.8万元[89] - 对广东粤电大亚湾综合能源有限公司增资4907万元，持股70%，本期投资收益986.05万元[89] - 对广东粤电启明能源有限公司增资1500万元，持股100%，本期投资亏损2346.09万元[89] - 对广东粤电云河发电有限公司增资1754万元，持股90%，本期投资亏损4640.02万元[89] - 对广东红海湾发电有限公司增资1.3亿元，持股65%，本期投资收益1.24亿元[90] - 对广东粤电大埔发电有限公司增资4.1亿元，持股100%，本期投资收益314.43万元[90] - 对广东粤电惠新热电有限公司增资2.65亿元，持股85%，本期投资亏损1534.71万元[90] - 对广东粤电靖海发电有限公司增资5.26亿元，持股65%，本期投资收益8256.98万元[90] - 对广东粤电博贺能源有限公司增资3.216亿元，持股比例增至67%[92] - 对广东省电力工业燃料有限公司增资3亿元，持股比例达到50%[92] - 新设广东能源集团企业服务有限公司，投资2700万元，持股18%[92] - 对广东粤电韶关发电厂有限公司增资15.96亿元，持股比例达95.36%[93] - 对湛江中粤能源有限公司增资5.67亿元，持股比例达92.81%[93] - 对临沧粤电能源有限公司增资6.6亿元，持股比例100%[93] - 新设东莞宁洲能源投资管理公司，投资9.499亿元，持股19.99%[93] - 本年度新增投资管理子公司东莞宁洲能源投资合伙企业（有限合伙），期末实收资本47.459084亿元，持股比例20.02%[176] - 本年度新增风力发电子公司广东省北部湾海上风电发展有限公司，期末实收资本5亿元，持股比例38.22%[176] - 本年度新增全资维修服务子公司广东粤电检测有限公司，期末实收资本500万元[176] - 本年度新增全资投资管理子公司广州粤电领航电力有限公司，期末实收资本30万元[176] - 本年度新增全资风力发电子公司粤电吐鲁番新能源发电有限公司，期末实收资本2000万元[176] - 本年度清算注销了包括广东粤电和平风电有限公司（实收资本3000万元，持股76.44%）在内的7家子公司，主要为太阳能和风力发电业务[176] - 报告期内新增5家子公司，并注销了7家主要从事风电和太阳能发电的子公司[66] 主要子公司及参股公司业绩 - 主要子公司广东惠州平海发电厂有限公司净利润最高，为40.49亿元人民币[102] - 主要子公司广东粤华发电有限责任公司报告期净利润为-1.77亿元人民币[102] - 参股公司山西粤电能源有限公司净利润为66.97亿元人民币，对公司净利润影响显著[102] - 参股公司国能粤电电力生产业务净利润为44.85亿元人民币[102] - 主要子公司广东省风力发电有限公司总资产规模最大，为607.34亿元人民币[102] - 2025年公司下属广东省风力发电有限公司净利润同比下降45%[103] 证券投资与金融资产 - 公司证券投资期末账面价值总额为17.77亿元人民币，其中阳光保险投资期末价值为12.27亿元人民币[96][98] - 公司对阳光保险的投资本期公允价值变动损益为3.42亿元人民币[96] - 公司对申能股份的投资本期公允价值变动损益为-9496.01万元人民币[96] - 公司报告期金融资产投资中，衍生品投资不适用[99] 研发投入与技术创新 - 公司2025年研发投入金额为5.67亿元，较2024年的12.87亿元大幅下降55.92%[77] - 公司2025年研发投入占营业收入比例为1.10%，较2024年的2.25%下降1.15个百分点[77] - 公司2025年研发人员数量为1,705人，较2024年的1,630人增加4.60%[77] - 公司2025年研发人员中30岁以下人员为331人，较2024年的201人显著增加64.68%[77] - 公司2025年研发人员中本科及以上学历人员为1,340人，其中本科1,247人，硕士92人，博士1人[77] - 公司正执行煤与生物质直接耦合发电技术研发，目标建立660MW工业示范[72] - 公司正执行兆瓦级天然气化学链燃烧零碳发电技术研究与示范项目[72] - 公司正研发机器人在电气倒闸操作中的应用，以提升安全与智能化水平[72] - 公司正执行燃煤烟气碳捕集关键技术研发，建设3000吨/年烟气碳捕集装置[72] - 公司正研发基于蒸汽压缩与抽汽储能的煤电机组深度调峰宽幅调频技术[72] - 公司已完成生物质直燃发电关键技术研究与应用项目，形成五大关键技术与装备[74] - 公司已完成国内首例应用燃机电厂的半固态电池储能辅助调频+黑启动多场景融合储能电站项目[74] - 公司已完成煤炭与生物质、工业固废耦合高效发电技术研究与应用项目，实现工业固废大规模、清洁资源化处理[74] - 公司已完成乡村振兴与能源技术融合研究及示范项目，构建1套农村集成互补的综合能源体系[74] - 公司已完成沿海电厂钢结构、设备高盐高湿长效经济防腐蚀关键技术研究，完成至少1500平方米的防腐示范应用[74][76] - 2025年度新增授权实用新型专利97项，发明专利22项[117] - 2023年以来，公司新增省级认定研发平台1家，市级认定研发平台3家[117] - 2023年以来，公司承担国家级重点研发课题1项，省级重点研发课题3项[117] 市场环境与行业趋势 - 2025年全国全社会用电量10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%，其中第二产业用电量6.64万亿千瓦时（增长3.7%），第三产业用电量1.99万亿千瓦时（增长8.2%）[44] - 截至2025年底全国可再生能源发电装机容量达23.40亿千瓦，同比增长24%，其中风电6.40亿千瓦，太阳能发电12.00亿千瓦，风电光伏累计装机历史性超过火电约3亿千瓦[44] - 2026年广东省年度双边协商交易成交电量3589.68亿千瓦时，成交均价372.14元/千千瓦时，同比下降19.73元/千千瓦时[45] - 2025年广东省全社会用电量9589.73亿千瓦时，同比增长4.93%[53] - 2025年广东省新能源（风电、光伏）装机容量达7973万千瓦，超越煤电成为省内第一大电源类型[53] - 广东2026年年度电力交易成交均价同比下降，给电厂营收和利润带来较大压力[109] 公司市场地位 - 截至2025年底，公司拥有省内统调机组3605.97万千瓦，占广东省统调装机容量的13.83%[46] 客户与供应商集中度 - 前五名客户销售额占年度销售总额98.86%，其中最大客户中国南方电网有限责任公司销售额为489.30亿元，占比94.93%[67] - 前五名供应商采购额占年度采购总额80.30%，其中关联方广东省能源集团采购额为335.90亿元，占比68.45%[69] 管理层讨论与未来指引 - 2026年上网电量预算目标为1,368.70亿千瓦时，较2025年实际完成量1,212.13亿千瓦时增长156.57亿千瓦时[108] - 2026年主营业务收入预算目标为528.82亿元，较2025年实际收入512.68亿元增加16.14亿元[