报告投资评级与核心观点 - 报告未明确给出对行业的整体投资评级，但针对不同细分领域提出了具体的投资分析意见 [4][8] - 核心观点聚焦于电力与天然气两大行业：电力方面，绿证市场呈现量价齐升态势，三季度绿证均价较一季度增长210%，市场机制完善、需求拓展及认可度提升是主要驱动力；天然气方面，全球气价涨跌互现，美国气价创近半年新高，而9月中国天然气表观消费量同比回落1.6%，但四季度在低基数及冷冬预期下，城燃销气增速有望提升 [4][7][9][30] 电力行业要点 - 绿证市场量价齐升：2025年9月全国核发绿证2.29亿个，可交易量1.58亿个（占比68.86%）；1-9月累计核发21.08亿个，可交易量14.35亿个；三季度绿证均价较一季度增长210% [4][7] - 市场驱动因素包括：多年期绿色电力交易规模超300亿千瓦时，分布式项目聚合交易规模达28亿千瓦时；政策推动钢铁、水泥等重点行业设定可再生能源消费比例要求；国际组织RE100完全认可中国绿证 [7] - 投资建议覆盖多个细分领域：水电（推荐国投电力、川投能源等）、绿电（关注新天绿色能源、龙源电力等）、核电（关注中国核电、中国广核）、火电（推荐国电电力、华电国际等）、电源装备（推荐东方电气）及气电（建议广州发展、深圳能源等） [4][8] 天然气行业要点 - 全球气价分化明显：截至10月31日，美国Henry Hub现货价格周涨11.16%至$3.57/mmBtu，创近半年新高；欧洲TTF现货价格周跌5.42%至€30.35/MWh；东北亚LNG现货价格周跌0.89%至$11.10/mmBtu；中国LNG出厂价周涨3.11%至4407元/吨 [4][9][10][28] - 美国气价上涨主因LNG原料气需求达166亿立方英尺/日（创历史新高），叠加产量小幅下滑；欧洲气价震荡因库存水平达945.76太瓦时（占容量的82.84%），供需平稳 [11][16] - 中国天然气消费疲软：9月表观消费量331.9亿立方米，同比下降1.6%；1-9月累计消费量3177.5亿立方米，同比下降0.2%，主要受工业用气需求拖累；展望四季度，冷冬预期及低基数（2024/25冬季气温较高）或推动城燃销气增速提升 [4][30] - 投资建议关注两条主线：港股城燃企业（推荐昆仑能源、新奥能源等）及天然气贸易商（推荐新奥股份、新天绿色能源等） [31] 其他行业动态与市场回顾 - 政策动态：生态环境部发布2024年电力碳足迹因子数据，为各行业核算碳足迹提供依据 [39] - 公司业绩：多家上市公司发布2025年三季报，如京能电力归母净利润同比增125.66%，龙净环保拟定增募资不超过20亿元 [39][40] - 板块行情：本期电力设备、公用事业及环保板块相对沪深300指数跑赢，其中公用事业板块涨幅达4.29% [33][34]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告核心观点 - 绿证市场呈现量价齐升态势，2025年三季度绿证平均交易价格较一季度增长210% [8] - 全球天然气价格涨跌互现，美国Henry Hub现货价格周度环比上涨11.16%至$3.57/mmBtu，创近半年新高 [4][11] - 2025年9月全国天然气表观消费量331.9亿立方米，同比下降1.6%，主要受工业用气需求疲软拖累 [4][32] - 拉尼娜现象导致冷冬概率较高，叠加2024/25冬季供暖需求较弱形成的低基数，预计4Q25及1Q26城市燃气销售增速有望快速提升 [4][32] - 国际油价中枢下降利好挂钩油价的长协资源成本回落，推动我国进口天然气综合成本下降 [4][32] 电力行业总结 - 2025年9月全国核发绿证2.29亿个，其中可交易绿证1.58亿个，占比68.86%；1-9月累计核发绿证21.08亿个，可交易量14.35亿个 [4][8] - 绿证市场量价齐升，三季度均价较一季度增长210%，主要因市场机制完善、需求拓展和国际认可度提升 [8] - 多年期绿色电力交易规模超300亿千瓦时，分布式项目聚合参与绿电交易规模达28亿千瓦时 [8] - 水电受益于秋汛来水偏丰，扭转三季度发电形势；绿电运营商环境价值释放增强长期回报；核电延续高速核准节奏，2025年已核准10台机组 [4][9] 燃气行业总结 - 全球气价分化明显：美国Henry Hub现货周涨11.16%，荷兰TTF现货周跌5.42%至€30.35/MWh，英国NBP现货周跌5.42%至73.15便士/色姆 [4][11] - 美国10月LNG原料气需求达166亿立方英尺/日，创历史新高，推动气价回升；欧洲天然气库存水平为82.84%，约为五年均值的90.7% [13][18] - 中国LNG全国出厂价4407元/吨，周度环比上涨3.11%；LNG综合进口价格3693元/吨，周度环比上涨6.93% [4][30] - 城市燃气行业受益于成本回落和价改推进，推荐关注港股城燃企业和天然气产业链一体化标的 [4][33] 其他板块投资建议 - 火电：煤价下跌后部分电价稳定地区盈利能力大幅改善，降息周期中财务费用有下降空间 [4][9] - 电源装备：雅下工程开工推动需求长期释放 [4][9] - 气电：广东容量电费提升将提振气电盈利稳定性 [4][9] - 环保：受益于化债和互换便利推进，关注业绩稳健的高股息标的 [4]

证券之星消息，10月31日电力板块较上一交易日下跌1.77%，建投能源领跌。当日上证指数报收于 3954.79，下跌0.81%。深证成指报收于13378.21，下跌1.14%。电力板块个股涨跌见下表： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000600 | 建投能源 | 9.12 | -5.00% | 63.81万 | 5.89亿 | | 601985 | 中国核电 | 8.98 | -4.26% | 312.16万 | 28.40亿 | | 000539 | 粤电力 A | 4.75 | -4.04% | 68.90万 | 3.29亿 | | 000027 | 深圳能源 | 7.03 | -3.83% | 1 84.26万 | 5.96亿 | | 000543 | 皖能电力 | 8.19 | -3.31% | 74.88万 | 6.19 Z | | 600025 ...

投资评级 - 报告对粤电力A维持"买入"评级 [4][5] 核心观点 - 公司业绩下滑主要系上网电价同比显著下行，导致存量发电项目收入降幅超过成本降幅，新投产项目增量收入小于增量成本 [1] - 煤价显著下行支撑盈利修复，环渤海港动力煤（5500k）三季度均价降至672.58元/吨，同比降低180元/吨，降幅达21.09% [2] - 广东省2026年电力交易机制基准电价和浮动范围保持不变，容量电价提升至165元/千瓦/年，中长期电价预计触底 [3] - 公司作为广东省属电力龙头，煤价下行叠加广东省电价触底，后续业绩有望反弹 [4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现总营业收入377.17亿元，同比减少11.29%；归母净利润5.84亿元，同比减少60.2% [1] - 单三季度实现营业收入145.76亿元，同比减少11.33%，环比增加15.97%；归母净利润5.51亿元，同比减少2.25%，环比增加32.76% [1] - 2025年前三季度平均上网电价为473.34元/千千瓦时，同比下降59.92元/千瓦时，降幅11.26% [3] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为568.95/632.93/682.80亿元，归母净利分别为6.84/11.83/14.63亿元 [4] 发电量与能源结构 - 2025年前三季度公司完成上网电量885.72亿千瓦时，同比持平 [2] - 煤电、气电、风电、光伏、水电、生物质上网电量分别为618.7、189.4、38.0、31.1、3.8、4.8亿千瓦时，同比分别变化-3.61%、0%、+10.83%、+80.57%、+13.51%、+9.40% [2] - 单三季度完成上网电量352.06亿千瓦时，环比+19.89%，同比+0.2% [2] - 风电控股装机容量389.50万千瓦，占比9.60%，新增风电装机50.00万千瓦；光伏控股装机容量457.45万千瓦，占比11.28%，新增光伏装机69.36万千瓦 [3] 新能源项目布局 - 公司积极布局能源转型项目，在建新疆克拉玛依等光伏项目合计装机容量91.5万千瓦，在建山西、甘肃等风电项目20万千瓦 [3] - 完成决策拟建的项目67.2万千瓦 [3] 估值指标 - 预计2025-2027年EPS分别为0.13/0.23/0.28元/股，PE分别为38.0/22.0/17.8倍 [4] - 截至2025年10月30日收盘价4.95元，总市值25,988.91百万元 [5]

粤电力A成立于1996年2月5日，于1993年11月26日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为广东 省广州市。它是国内大型发电企业，在火电和新能源发电领域有较强实力，具备多能源互补和全产业链优 势。 粤电力A是一家投资、建设、经营管理电力项目及进行电力的生产和销售的大型发电公司，所属申万行业 为公用事业 - 电力 - 火力发电，所属概念板块有超超临界发电、QFII持股、海上风电核聚变、超导概念、 核电。 经营业绩：营收行业第七，净利润第十七 2025年三季度，粤电力A营业收入为377.17亿元，在行业28家公司中排名第7。行业第一名华能国际营收达 1729.75亿元，第二名国电电力为1252.05亿元，行业平均数为323.49亿元，中位数为164.21亿元。主营业务 构成中，电力营收226.69亿元，占比97.96%；热力销售2.82亿元，占比1.22%；其他1.22亿元，占比 0.53%；粉煤灰销售收入6816.59万元，占比0.29%。当期净利润8.71亿元，行业排名17/28，行业第一名华 能国际净利润194.36亿元，第二名国电电力122.33亿元，行业平均数为34.63亿元，中位数为22.9 ...

格隆汇10月30日丨粤电力A(000539.SZ)发布公告，2025年前三季度，实现营业收入377.17亿元，同比减 少11.29%；归属于上市公司股东的净利润5.84亿元，同比减少60.20%；归属于上市公司股东的扣除非经 常性损益的净利润5.10亿元，同比减少65.68%；基本每股收益0.1112元。 ...

广东电力发展股份有限公司 内部审计管理办法 第一章 总 则 第一条 为有效推动构建集中统一、全面覆盖、权威高 效的审计监督体系，规范广东电力发展股份有限公司（以下 简称"股份公司"）的内部审计工作，加强内部审计监督和 风险控制，保障经济管理活动合规，促进单位加强和改善经 营管理，提高经济效益，根据国家、广东省、监管部门有关 规定，结合股份公司实际情况，制定本办法。 第二条 本办法适用于股份公司内部审计工作的管理， 规定了内部审计机构及人员、内部审计工作程序、内部审计 工作要求以及奖惩等管理要求。股份公司管辖单位可参照执 行。 第三条 内部审计是指股份公司的审计部门对本单位 及所属单位业务活动、风险管理、内部控制、财务信息以及 内部管理领导人员履行经济责任情况等事项，实施独立、客 观监督并作出评价和建议，以促进单位完善治理、实现目标的 活动。 第四条 股份公司应当依照有关法律法规和内部审计职 业规范，结合本单位实际情况，建立健全内部审计制度，明确 内部审计工作的领导体制、机构设置、职责权限、人员配备、 第 1 页 共 19页 经费保障、审计程序、审计结果运用和责任追究等。公司内部 审计制度经董事会批准后实施，并 ...

南财智讯10月30日电，粤电力Ａ发布三季度报告，第三季度公司实现营业收入145.76亿元，同比下降 11.33%；归属于上市公司股东的净利润5.51亿元，同比下降2.25%。前三季度公司实现营业收入377.17 亿元，同比下降11.29%；前三季度归属于上市公司股东的净利润5.84亿元，同比下降60.20%。 ...

| 公司债券代码：149418 | 公司债券简称：21粤电02 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券代码：000539、200539 公司债券代码：149711 | 证券简称：粤电力 公司债券简称：21 | A、粤电力 粤电 03 | B | 公告编号：2025-47 | 广东电力发展股份有限公司 第十一届董事会第八次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 1、发出会议通知的时间和方式 广东电力发展股份有限公司第十一届董事会第八次会议于 2025 年 10 月 17 日以 电子邮件的方式发出会议通知。 2、召开会议的时间、地点和方式 董事会召开时间：2025 年 10 月 29 日 召开地点：广州市 召开方式：现场会议 3、董事会出席情况 会议应到董事 10 名（其中独立董事 4 名），实到董事 10 名（其中独立董事 4 名）。 郑云鹏董事长、李方吉董事、李葆冰董事、陈延直董事、张存生董事、张汉玉独立 董事、吴战篪独立董事、才国伟独立董事、赵增立独立董事亲自出席 ...

广东电力发展股份有限公司 2025 年第三季度报告 | 公司债券代码：149418 | 公司债券简称：21粤电02 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券代码：000539、200539 公司债券代码：149711 | 证券简称：粤电力 公司债券简称：21 | A、粤电力 粤电 03 | B | 公告编号：2025-48 | 广东电力发展股份有限公司 2025 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会及董事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度财务会计报告是否经过审计 □是 ☑否 1 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 ☑否 | | 本报告期 | 本报告期比上年同期 | 年初至报告期末比上 年初至报告期末 | | | ...