财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年收入为71.68亿美元，较2024年的82.08亿美元下降10.40亿美元（约12.7%），主要因医疗保健业务于2025年5月终止合并，减少收入11.18亿美元[182][184] - 2024年收入为82.08亿美元，较2023年的76.83亿美元增长5.25亿美元（约6.8%），主要受建筑业务活动增加推动[182][196] - 2025年净亏损为10.01亿美元，较2024年的19.27亿美元亏损收窄9.26亿美元[182][183] - 2024年净亏损为19.27亿美元，而2023年持续经营业务净亏损为9.83亿美元，亏损扩大主要因经销商软件业务诉讼和解拨备及建筑业务拨备[182][193] - 2025年其他收入净额为1.90亿美元，较2024年的6.66亿美元其他费用净额改善8.56亿美元，其中包含医疗保健业务终止合并确认的2.36亿美元净收益[182][190] - 2024年其他费用净额为6.66亿美元，较2023年的1.26亿美元其他收入净额恶化7.92亿美元，其中包含经销商软件业务4.07亿美元诉讼和解拨备及建筑业务2.51亿美元拨备[182][203] - 2025年第四季度总收入为16.64亿美元，净亏损为2.65亿美元[206] - 2025年全年总收入为274.57亿美元，净收入为3.87亿美元[222] - 2025年全年调整后EBITDA为24.09亿美元，较2024年的25.65亿美元下降6.1%[222] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年直接运营成本为65.32亿美元，较2024年的75.68亿美元下降10.36亿美元，主要因医疗保健业务终止合并减少成本10.47亿美元[182][185] - 2024年直接运营成本为75.68亿美元，较2023年的67.94亿美元增加7.74亿美元，主要因建筑业务活动增加及澳大利亚项目临近完工产生额外成本[182][198] - 2025年可交换及B类股份重估损失为8.31亿美元，主要反映每单位35.20美元的收盘价[182][189] - 2024年减值费用净额为6.91亿美元，主要与医疗保健业务因现金流预期修订而产生的商誉减值有关[182][188][201] 财务数据关键指标变化：资产、负债与现金流 - 截至2025年12月31日总资产为164.28亿美元，较上年同期的190.98亿美元下降14.0%[208] - 截至2025年12月31日现金及现金等价物为7.10亿美元，较上年同期的10.08亿美元下降29.6%[208] - 2025年财产、厂房和设备（PP&E）减少22.82亿美元至1.98亿美元，主要由于医疗保健服务业务剥离[212] - 2025年应付账款及其他减少21.91亿美元至30.85亿美元，主要由于医疗保健服务业务剥离及诉讼和解付款[217] - 2025年维护性资本支出为1.01亿美元，增长性资本支出为1.36亿美元[214] 财务数据关键指标变化：债务与借款 - 2025年非追索性借款为78.44亿美元，较上年同期的84.90亿美元下降7.6%[224] - 截至2025年12月31日，公司子公司非追索权借款总额为78.44亿美元，较2024年12月31日的84.90亿美元减少了6.46亿美元[227] - 2029年到期的借款本金偿还额最高，为59.70亿美元，占未来五年内到期总额（80.53亿美元）的约74%[227] - 2026年、2027年、2028年、2030年及此后到期的借款本金分别为1.25亿美元、2.92亿美元、1.57亿美元、4.57亿美元和10.52亿美元[227] - 借款减少主要由于2025年5月医疗保健服务业务剥离，部分被水及污水处理业务借款增加和外汇变动影响所抵消[227] 各条业务线表现 - 公司业务包括：为汽车及相关行业经销商和OEM提供基于云的软件和技术解决方案；在巴西为广泛的住宅和政府客户提供私人卫生（水收集、处理和分配）服务；以及专注于大型复杂标志性建筑和社会基础设施的全球建筑服务[140] - 公司建筑业务收入严重依赖澳大利亚和英国等地的住宅、商业和办公楼项目，受经济状况、通胀压力及新建筑需求减少影响，已出现业务放缓[111] - 公司建筑业务收入与盈利主要来自大型项目合同，但合同授予时间不可控且竞争激烈，季度和年度业绩可能因大型项目授予时间而大幅波动[112] - 公司建筑业务合同可能存在成本超支风险，特别是固定价格合同，成本估算不准确可能导致利润减少或亏损，并对财务结果和声誉产生重大影响[113][114] - 公司汽车零售软件与技术服务业面临激烈竞争，行业高度分散且技术快速演变，若无法适应可能对业务和财务状况产生重大不利影响[108] - 公司在巴西拥有最大的私营供水和污水处理业务，环境事故可能导致巨额罚款、许可吊销或赔偿索赔，对价值和财务业绩产生重大影响[81] 各地区表现 - 按地区划分，美国资产为86.97亿美元，营收为15.98亿美元；巴西资产为40.54亿美元，营收为8.58亿美元；澳大利亚资产为10.96亿美元，营收为30.51亿美元；英国资产为5.30亿美元，营收为13.21亿美元[136] 管理层讨论和指引：战略与运营 - 公司表示其增长战略包括以有吸引力的估值收购具有控制权或重大影响力的业务，并提升所运营业务的收益[138] - 公司收购策略面临激烈竞争，竞争对手规模更大、资源更丰富，且利率上升可能增加收购难度和成本[43][51] - 公司完成收购、处置等交易需满足多项条件，包括融资、监管批准等，存在无法按计划完成的风险[46] - 公司业务依赖持续获取资本以支持新收购和资本项目，若资本需求判断失误或资本获取受限，可能导致负面财务后果甚至破产[56] - 公司部分业务以合资、合伙或财团形式运营，这削弱了控制权，可能因合作伙伴意见分歧或强制退出机制（如优先购买权、拖售权）而对公司产生不利影响[88][89][90] - 公司不控制所有持股业务，可能无法从非控股权益中实现预期收益（如预期分配），并依赖这些企业的内控和财务报告，其失效可能对公司产生不利影响[79] - 公司拥有并租赁总面积约110万平方英尺的物业，其中租赁面积约90万平方英尺，自有面积约20万平方英尺[159] - 公司在美国的经销商软件和技术服务业务拥有约50万平方英尺的办公空间[165] - 公司在澳大利亚和英国的建筑业务拥有约40万平方英尺的办公空间[165] - 公司在巴西的水和污水处理业务拥有约20万平方英尺的办公空间[165] 管理层讨论和指引：重大交易与结构变化 - 公司于2023年11月7日将其核技术服务业务出售给由Cameco Corporation和Brookfield Renewable Partners牵头的战略财团[131] - 公司于2025年5月26日因信贷协议违约事件，丧失对其医疗保健服务业务的控制权并终止合并报表[131] - 公司于2026年3月27日完成与BBHC的合并安排，旨在简化结构，合并后BBU和BBHC成为单一公开交易的法人实体[132] - 公司于2023年11月以约38亿美元的总对价出售了其核技术服务业务[171] - 公司于2025年5月因医疗保健服务业务进入破产管理而终止合并，并确认了2.36亿美元的税前净收益[172] - 公司于2025年7月出售了经销商软件和技术服务业务7%的权益，获得价值3.06亿美元的新基金单位，并确认了1.49亿美元的收益[173] - 公司对重要子公司CDK Global II LLC拥有100%投票权和19%经济权益[167] - 公司对重要子公司BRK Ambiental Participações S.A.拥有70%投票权和26%经济权益[167] - 公司对重要子公司Multiplex Global Limited拥有100%投票权和100%经济权益[167] - 2025年公司根据正常交易发行人要约回购了3,876,525股可交换股[219] 管理层讨论和指引：投资与估值 - 公司持有的新永续基金单位初始赎回价值约为3.06亿美元，在18个月内赎回时按赎回时资产净值（NAV）的8.6% 折扣计算[47] - 截至2025年12月31日，公司持有的新永续基金单位中约13% 已被赎回，总收益约为4100万美元[48] - 公司持有上市公司重大权益，其股价波动（尤其在市场波动加剧时）可能对财务状况和经营业绩产生负面影响[80] - 公司依赖管理层对估值、利率、投资回报等的假设和估计，若与实际结果差异显著可能导致重大损益[45] 其他没有覆盖的重要内容：宏观经济与运营风险 - 公司运营业务高度周期性，易受全球经济状况、通胀、利率、大宗商品价格及政府政策变化影响[37][38] - 通胀压力主要来自劳动力、能源、食品、汽车和住房成本上升以及持续的全球供应链中断[39] - 公司运营子公司有大量债务，未来可能进一步增加杠杆，使其对收入下降、费用和利率上升更敏感[49][50] - 公司信贷安排包含限制性条款，若违反可能导致立即还款或被禁止向股权持有人支付股息[52] - 利率上升或信贷风险利差扩大将增加公司投资融资成本，并可能影响其完成收购的能力[51][53] - 公司信用评级变化可能对财务状况和融资能力产生不利影响，评级下调或撤销会损害其市场融资地位[57] - 公司建筑业务盈利能力与北美、欧洲、澳大利亚及中东的经济状况紧密相关，经济衰退或增长疲软时期，私人和公共部门客户需求可能受到不利影响[120] - 公司强调其巴西水务业务面临政治经济风险，巴西政府的宏观经济政策可能对其业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响[123] - 公司在巴西等主要市场面临政治不稳定风险（如政治冲突、腐败），可能对财务表现产生负面影响[60] 其他没有覆盖的重要内容：贸易与政策风险 - 美国政策变化（如经济政策、贸易关税及USMCA重谈）可能对公司业务和财务状况产生重大不利影响，潜在关税时间和税率难以预测[58] - 报复性关税和贸易战可能导致输入成本上升、利率提高及市场波动，对公司业务和财务报表产生重大不利影响[59] - 公司受美国及多国贸易和经济制裁法律约束，例如美国外国资产控制办公室的制裁，2022年2月起针对俄罗斯的制裁可能带来未知且显著的成本与业务限制[102] - 公司受美国《外国投资风险审查现代化法》及欧盟等多国外国投资审查机制约束，投资可能被审查、阻止或附加条件，影响交易完成和投资机会[103] 其他没有覆盖的重要内容：技术与网络安全风险 - 人工智能等新兴技术可能改变对公司业务和资产的需求或使用，削弱其竞争优势，并对业务模式、投资策略和运营流程造成潜在破坏[64] - 公司高度依赖信息技术系统，2024年6月经销商软件和技术服务业务曾遭受网络攻击，未来类似事件可能对业务战略、运营成果或财务状况产生重大影响[91][92] - 网络攻击或系统中断可能导致重大补救成本、罚款、诉讼及声誉损害，且相关损失可能无法通过保险完全弥补[92][94] - 公司日益依赖第三方服务提供商（包括云服务），其服务中断或遭受网络攻击可能对公司运营造成重大不利影响[95] - 全球隐私法规（如欧盟GDPR）迅速发展，合规成本增加，任何违规可能导致重大监管和第三方责任、成本上升及声誉损害[96][97] 其他没有覆盖的重要内容：法律与合规风险 - 公司面临全球反贿赂与反腐败法律监管，包括美国《反海外腐败法》、英国《2010年贿赂法》、加拿大《外国公职人员腐败法》等，违规可能导致罚款、声誉损害及运营限制[99][100] - 公司在新兴市场国家投资，这些地区可能缺乏严格的反腐败法律或执法不一致，增加了尽职调查和发现欺诈、会计违规行为的难度[101] - 公司需遵守美国《银行保密法》、《爱国者法案》及加拿大、英国等多国反洗钱法规，违规可能导致巨额罚款、业务限制及声誉损害[104] 其他没有覆盖的重要内容：环境、气候与实体风险 - 公司运营面临碳排放监管等日益严格的环境法规风险，可能导致成本增加且无法转嫁给客户，从而影响财务表现[82][84] - 环境法规趋严可能导致合规成本增加、罚款提高，并对项目造成延误或成本超支，进而对公司财务业绩产生不利影响[83][85] - 公司面临气候变化带来的实体风险（如极端天气）和转型风险（如法规、商业趋势），可能影响运营、资源价格及资本获取[86][87] - 公司承认气候变化可能导致极端天气事件概率增加，从而更频繁、更严重地中断其建筑业务，并影响原材料供应和成本[121] - 公司指出向低碳经济转型可能颠覆传统商业模式，客户可能因资金、法规或公众认知变化而调整基础设施优先级，政府可能征收碳税、实施总量控制与交易等[122] - 公司运营面临事故风险（如人身伤害、服务中断），可能导致诉讼、经济赔偿、罚款及运营许可暂停，对财务状况造成不利影响[72][73] 其他没有覆盖的重要内容：外汇与金融工具风险 - 公司面临外汇风险，业务分布在非美元功能货币国家（如巴西雷亚尔），汇率波动可能显著降低运营现金流价值或影响客户购买成本[66] - 公司使用衍生品对冲风险，但部分风险可能未对冲，且衍生品交易可能因市场意外变化导致整体投资表现不佳[67]