上市与股权结构 - H股于2025年11月17日在香港联交所主板上市[5] - 公司全球发售104,225,400股H股[4] - 公司A股在深圳证券交易所上市（股份代号：300919），H股在香港联交所上市（股份代号：2579）[3] - 公司股份在香港联交所的股份代号为2579，在深圳证券交易所的股份代号为300919[9] - 公司A股于2020年12月在深圳证券交易所上市，H股于2025年11月在香港联交所主板上市[172] - 公司于2025年11月17日成功在香港联合交易所上市[67] - 公司控股股东包括中伟控股集团有限公司及邓伟明先生与吴小歌女士[6][8] - 邓伟明先生直接持有公司29,570,194股A股，并通过中伟控股、弘新成达及公司股份回购账户合计控制约558,054,066股A股权益[164] - 中伟控股为公司控股股东，持有公司481，600，000股A股，由邓伟明及其配偶分别持股65%和35%[164] - 弘新成达为公司控股股东，持有17，052，000股A股，由邓伟明及其配偶控制[164] - 公司股份回购账户持有29，832，872股A股作为库存股份[164] - 陶吴先生持有公司1，141，343股A股及33，942股限制性股票激励计划股份[164] - 廖恒星先生持有公司637，058股A股及26，416股限制性股票激励计划股份[164] - 刘兴国先生持有公司645，452股A股及33，942股限制性股票激励计划股份[164] 报告期与公司基本信息 - 公司2025年报告期指截至2025年12月31日止年度[7] - 公司主要往来银行包括中国银行宁乡支行及中国建设银行广西自贸试验区钦州港片区科技支行[10] - 公司核数师为安永会计师事务所执业会计师[10] - 公司2022年限制性股票激励计划于2022年4月采纳[8] - 公司2023年限制性股票激励计划于2023年6月采纳[8] - 公司实施2023年限制性股票激励计划作为中长期激励机制[179] - 公司有三项股份激励计划生效，包括员工持股计划、2022年及2023年限制性股票激励计划[199] - 2022年采纳的员工持股计划已于2025年9月26日终止[200] 业务与产品概况 - 公司业务聚焦镍系、钴系、磷系及钠系等新能源材料[173] - 公司业务聚焦镍系、钴系、磷系、钠系新材料生态体系，覆盖资源开采至回收利用[14] - 公司新能源材料业务涵盖镍系、磷系及钠系材料[6][7][8] - 公司主要产品包括镍含量至少90%的超高镍pCAM[8] - 公司产品全面覆盖三元、钴酸锂、磷酸铁锂、钠离子及固态/半固态电池等技术路线[15] - 公司形成了贯通“整车、电池、正极”的全球化优质核心客户体系，包括特斯拉、宁德时代、比亚迪等[16] - 与特斯拉、宁德时代、比亚迪等国内外一流客户建立稳定合作关系[66] - 公司无委聘经销商，所有产品及服务均为直接销售[176] 财务数据：收入与利润 - 2025年收入为481.4亿元人民币，同比增长19.7%（对比2024年402.2亿元）[11] - 2025年年内利润为161.5亿元人民币，同比下降9.7%（对比2024年178.8亿元）[11] - 2025年母公司普通权益持有人应占每股盈利为1.65元，同比增长4.4%（对比2024年1.58元）[11] - 2025年总收入为481.40亿元，同比增长19.7%（2024年为402.23亿元）[80][83] - 2025年公司收入为人民币481.4亿元，同比增长19.7%[72] - 年内利润由2024年约人民币17.878亿元降至2025年约人民币16.148亿元[99] 财务数据：收入构成 - 海外收入占比提升至49.9%（240.20亿元），中国内地收入占比降至50.1%（241.20亿元）[83] - 新能源电池材料收入占比47.1%（226.71亿元），其中镍系材料收入166.76亿元（占比34.6%）[80] - 新能源金属产品收入增长至178.08亿元（占比37.0%），同比增长32.1%[80] 财务数据：成本与费用 - 销售成本中原材料成本占比80.9%（342.54亿元）[84] - 行政开支增长13.1%至13.08亿元（2024年为11.57亿元）[94] - 研发开支由2024年约人民币11.093亿元增加至2025年约人民币11.703亿元[95] - 其他收入及收益总额由2024年约人民币7.336亿元减少至2025年约人民币5.024亿元，其中政府补助由人民币4.38亿元减少至人民币2.358亿元[96] - 其他开支由2024年约人民币1.884亿元大幅增加至2025年约人民币7.461亿元，主要因汇率波动产生汇兑损失[97] - 融资成本由2024年约人民币10.374亿元微降至2025年约人民币10.224亿元[98] 财务数据：毛利率 - 镍系材料毛利率下降至18.4%（2024年为19.9%），每吨毛利降至约1.43万元[85][86] - 钴系材料毛利率大幅提升至21.3%（2024年为10.6%），每吨毛利增至约3.71万元[85][87] - 磷系材料毛利率为-3.6%，较2024年（-10.4%）有所改善[85][88] - 中国内地市场毛利率提升至12.8%（2024年为10.7%），海外市场毛利率降至11.2%（2024年为13.7%）[90][91] 财务数据：资产与负债 - 2025年资产总额为816.1亿元人民币，同比增长12.0%（对比2024年729.0亿元）[12] - 2025年负债总额为479.9亿元人民币，同比增长10.6%（对比2024年434.1亿元）[12] - 2025年流动负债为298.8亿元人民币，同比增长24.3%（对比2024年240.4亿元）[12] - 存货由2024年底约人民币98.264亿元增加49.2%至2025年底约人民币146.636亿元[100] - 贸易应收款项及应收票据由2024年底约人民币51.058亿元增加至2025年底约人民币75.268亿元[101] - 物业、厂房及设备由2024年底约人民币289.934亿元增加6.2%至2025年底约人民币307.99亿元[102] - 贸易应付款项及应付票据由2024年底约人民币102.494亿元增加至2025年底约人民币156.691亿元[104] - 现金及现金等价物由2024年底约人民币100.84亿元减少15.0%至2025年底约人民币85.676亿元[106] - 应付非控股股东款项从2024年的人民币428.8百万元减少至2025年的人民币247.6百万元[113] - 租赁负债从2024年的人民币44.7百万元减少至2025年的人民币25.1百万元[118] - 设备应付款项从2024年的人民币845.2百万元增加至2025年的人民币940.9百万元[119] - 质押的现金及现金等价物从2024年的人民币1,105.0百万元增加至2025年的人民币1,768.8百万元[123] 财务数据：所有者权益 - 2025年所有者权益为241.4亿元人民币，同比增长19.8%（对比2024年201.4亿元）[12] 财务数据：资本开支与融资 - 资本开支从2024年的人民币6,466.2百万元大幅减少42.29%至2025年的人民币3,731.4百万元[121] - 公司附属公司发行了面值为70,000,000,000韩元（约人民币356.4百万元）的3.03厘可换股债券[114] - 截至报告期末，私募可转换债券累计转股金额为68,500,000,000韩元，未转股金额为1,500,000,000韩元，占发行总金额的2.14%[117] - 全球发售所得款项净额约为3,432.6百万港元，截至2025年12月31日已动用1,528.9百万港元，未动用1,903.8百万港元[127] - 所得款项净额中，50% (1,716.3百万港元) 拟用于扩大生产及供应链能力，40% (1,373.0百万港元) 用于研发及数字化，10% (343.3百万港元) 用于营运资金[127] 财务数据：股份回购与股息 - 截至报告期末，公司累计回购金额约人民币10.9亿元，共回购股份2983万股[77] - 截至报告日期，公司持有合共29,832,872股已购回A股作为库存股份[129] - 2025年1月回购A股3,763,860股，总代价129,495,490元人民币[130] - 2025年2月回购A股1,100,000股，总代价41,247,038元人民币[130] - 2025年3月回购A股3,322,460股，总代价123,253,179元人民币[130] - 2025年4月回购A股4,748,140股，总代价151,699,475元人民币[130] - 2025年5月回购A股1,582,060股，总代价51,781,360元人民币[130] - 2025年5月回购A股1,100,000股，总代价34,706,713元人民币[130] - 2025年7月回购A股4,007,053股，总代价134,387,089元人民币[130] - 2025年4月派发末期股息为每10股人民币3.60元（含税），总额约人民币3.285亿元[186] - 2025年9月派发中期股息为每10股人民币2.80元（含税），总额约人民币2.543亿元[186] - 董事会建议派发截至2025年末期股息为每10股人民币3.80元（含税）[186] - 公司自2020年上市以来累计现金分红逾人民币19.3亿元，其中2024年现金分红比例超40%[77] 各业务线表现：市场地位与出货量 - 公司三元前驱体2025年市占率为24%，连续6年保持行业第一[21] - 公司连续6年蝉联全球三元前驱体行业第一，截至2025年[57] - 公司三元前驱体与四氧化三钴市场占有率连续六年位居行业第一[72] - 镍系、钴系前驱体材料连续6年蝉联全球销量第一[27] - 公司磷酸铁产品在扣除行业自供产量后，2025年外销市场销量第一[22] - 公司磷系材料2025年出货量扣除行业自供产量外，位列外销市场销量第一[57] - 公司磷酸铁产品出货量居外售市场首位[72] - 2025年公司电池材料（镍系、钴系、磷系、钠系）产品合计销售量超42万吨[72] 各业务线表现：产品与技术进展（镍/钴系） - 首款225mAh/g高镍极致性能细分领域产品实现量产[25] - 公司研发的超高镍三元前驱体能量密度可达230mAh/g，较镍含量60%-80%的三元电池（180-204mAh/g）分别提升27.8%至12.7%[58] - 公司推出行业首款碳酸共沉路线三元前驱体，产能提升约200-300%[24] - 碳酸共沉工艺使三元前驱体成本降低约20%[24] - 高电压四氧化三钴合成技术将电池充电截止电压提升至4.55V及以上[25] - 公司研发了业内首款4.55V高电压钴系前驱体[58] - 公司电解镍产品已在上海期货交易所及伦敦金属交易所注册为交割品牌[67] 各业务线表现：产品与技术进展（磷/钠/固态） - 报告期内公司固态前驱体出货约100吨[21] - 公司2025年固态前驱体出货约100吨，位于行业领先梯队[40] - 2025年公司固态前驱体出货量达百吨级，钠系材料出货量突破千吨[72] - 2025年公司固态电池用前驱体全年出货量约100吨，2026年出货量目标保持高双位数增长[58] - 公司钠系材料产品出货量已达千吨级[22] - 公司钠系材料产品出货量已达千吨级[57] - 超低成本铁红法制备磷酸铁锂技术，综合成本低于磷酸铁锂路线约10%[26] - 采用铁红及磷酸二氢锂/磷酸锂合成的四代磷酸铁锂产品，1C DC≥142mAh/g，1C平台率≥90%[26] - 公司研发了业内首款用于钠离子电池的低成本聚阴离子(NFPP)前驱体[61] 各地区表现与全球布局 - 公司在印尼的附属公司包括PT Nadesico Nickel Industry (NNI)[6]及PT Zhongtsing New Energy[7] - 在印尼实现全产业链协同发展与深度本地化运营[64] - 在摩洛哥打造面向欧美市场的战略枢纽及电池回收利用体系[64] - 在韩国布局电池材料生产基地，服务全球第二大电池生产国[65] 资源与产能布局 - 公司已锁定超过6亿湿吨红土镍矿资源，形成约20万金吨红土镍矿冶炼产能[28] - 公司通过多元化方式锁定镍矿资源超6亿湿吨[60] - 公司在印尼拥有镍冶炼产能约20万金吨[60] - 公司率先采用富氧侧吹(OESBF)工艺冶炼红土镍矿[61] - 公司掌控锂资源量折合碳酸锂当量（LCE）超1,000万吨[28] - 公司锁定阿根廷盐湖锂资源超1000万吨碳酸锂当量[73] - 阿根廷盐湖锂矿资源量折合碳酸锂当量超1000万吨[62] - 公司已建成20万吨磷酸铁、5万吨磷酸铁锂产能[28] - 公司拥有自有资源量约9,844万吨的开阳新场磷矿[28] - 贵州开阳磷矿资源量约9844万吨，规划年开采规模280万吨[62] 行业与市场环境 - 2025年全球镍产量约381万吨，同比增长6%，其中印尼产量占比达67%；全球镍需求量约360万吨，同比增长5.5%，电池行业用镍占比约17%[31] - 2025年全球镍储量约1.3亿吨，印尼储量占全球42%以上[31] - 2025年全球磷矿总储量740亿吨，摩洛哥及西撒哈拉占67.6%；中国磷矿产量1.21亿吨，同比增长11.5%，需求约1.29亿吨，供需缺口持续扩大[33] - 中国磷矿储量37亿吨，位列全球第二[33] - 2025年全球锂资源供应量180.63万吨碳酸锂当量，同比增长26.85%；全球锂资源需求量161.19万吨碳酸锂当量，同比增长40.88%[35] - 2025年全球已探明锂储量约3,000万吨金属锂，资源量约1.15亿吨[35] - 电池级碳酸锂价格在年中跌破6万元/吨后大幅震荡上行[29] - 2025年全球新能源汽车销量达2,354.2万辆，同比增长29.1%；其中中国市场销量1,649万辆，同比增长28.2%，占全球市场份额约70%[36] - 2025年欧洲新能源汽车销量约377万辆，同比增长30.5%[36] - 2025年11月欧洲纯电动车单月销量25.4万辆首次超越汽油车（25万辆），12月纯电动车销量30.9万辆继续超越汽油车（25.5万辆）[38] - 2025年国内动力电池累计装车量达769.7GWh，同比增长40.4%；其中磷酸铁锂电池装车量625.3GWh，占比81.2%，同比增长52.9%[37] - 2025年全球磷酸铁锂总产量达391.5万吨，同比增长61.5%[39] - 2025年全球锂电池产量达到2,297GWh，同比增长48.5%[48] - 动力电池2025年产量达到1,495GWh，同比增长40.5%[48] - 2025年全球储能电池出货量达到550GWh，同比增长79%，其中中国占比高达64%[48] - 2025年全球储能新增装机容量首次突破100GWh，同比增长43%[48] - 储能电池市场份额突破27%，规模达到636GWh，同比增长92.7%[48] - 美国储能市场2025年同比增长53%，欧洲市场新增装机量同比大幅增长160%[48] - 2025年电网级储能项目装机容量占比达到82%[49] - 储能磷酸铁锂正极材料主流产品已迭代至587Ah[50] - 2025年中国钠离子电池产量达到3.45GWh，同比增长96%[51] - 2025年全球智能手机出货量为12.6亿部，同比增长1.9%[41] - 2025年全年PC出货量