财务数据关键指标变化 - 公司2018年营业收入690.63亿元，同比增长10.38%[28] - 归属于上市公司股东的净利润17.05亿元，同比下降25.23%[28] - 经营活动产生的现金流量净额33.37亿元，同比增长23.04%[28] - 加权平均净资产收益率7.87%，同比下降2.94个百分点[29] - 总资产479.44亿元，同比增长12.94%[29] - 归属于上市公司股东的净资产215.75亿元，同比增长3.57%[29] - 基本每股收益0.40元，同比下降25.93%[28] - 公司毛利润602,989.65万元，同比增长93,125.06万元，增幅18.26%[61] - 全年经营性现金流333,698.68万元，同比增长23.04%[61] - 现金及现金等价物净增加额23.45亿元，同比激增2317.20%[79] - 货币资金54.51亿元，占总资产比例11.37%，同比增长4.14个百分点[81][82] - 在建工程25.62亿元，占总资产比例5.34%，同比增长2.55个百分点[82] - 短期借款82.71亿元，占总资产比例17.25%，同比增长2.81个百分点[82] - 长期借款18.23亿元，占总资产比例3.80%，同比增长2.35个百分点[82] - 研发投入金额为9495.3万元，同比增长20.21%[77] - 销售费用同比增长7.07%至16.50亿元[74] - 管理费用同比增长9.24%至20.52亿元[74] - 财务费用同比增长13.58%至3.41亿元[74] - 研发费用同比增长52.64%至9193万元[74] 饲料业务表现 - 饲料总销量1704万吨同比增长8.37%[57] - 饲料业务毛利润300202.21万元创历史新高同比增长13.63%[57] - 饲料业务营业收入394.19亿元，营业成本364.17亿元，毛利率7.62%，营业收入同比增长10.83%，营业成本同比增长10.60%[65] - 饲料业务收入39,419,164,029.80元，同比增长10.83%[62][63] - 水产料销量106万吨同比增长23%远超行业1%的增幅[57] - 生物环保饲料销量同比增长96%累计突破100万吨[56] - 小龙虾料等特种水产料销量同比增长超80%[56] - 直供料与内部料达596万吨同比增长28%[57] - 饲料生产吨费用同比下降4%[57] - 饲料业务保持国内规模第一，禽料全国第一，猪料、水产料及反刍料位列全国三甲[37] - 公司提升猪料水产料等高毛利料种占比以提高饲料盈利水平[16] - 公司加快国外投资步伐海外饲料工厂投产或新建饲料销量和销售收入明显增长[16] - 海外市场饲料销量超过220万吨创历史新高[106] - 公司力争成为国内饲料销量率先突破2000万吨的企业[106] - 2019年饲料业务目标同比增长超10%[106] - 饲料销量同比增长7%利润同比增长超过30%[105] - 2022年饲料销量目标突破2500万吨[104] - 饲料业务目标在2022年突破2500万吨销量[55] 禽产业表现 - 白羽肉禽业务毛利润159222.81万元创7年新高同比增长51.48%[58] - 禽产业营业收入186.47亿元，营业成本170.55亿元，毛利率8.54%，营业收入同比增长9.46%，营业成本同比增长6.69%[65] - 禽养殖业务毛利率24.51%，同比提升15.84个百分点[64] - 商品鸡鸭销售26062万只同比增长28.75%[58] - 禽肉鲜品销量占比达21%同比提升1个百分点[58] - 2018年自养及委托代养的商品代鸡鸭销量超过2亿只[9] - 公司商品代鸡鸭委托代养与一体化自养总量超过3亿只[40] - 公司禽屠宰量每年约7亿只[40] - 公司禽肉产销量约200万吨[40] - 白羽肉禽业务目标在2022年冲击10亿只屠宰量[55] - 白羽肉禽业务只均考核利润达到0.84元[105] - 2022年屠宰量目标冲击10亿只[104] 猪产业表现 - 养猪业务实现营业收入322,493.50万元，同比增加70,258.58万元，增幅27.85%[60] - 养猪业务实现毛利润52,344.99万元，同比减少15,422.47万元，降幅22.76%[60] - 猪产业营业收入32.25亿元，营业成本27.01亿元，毛利率16.23%，营业收入同比增长27.85%，营业成本同比增长46.45%[65] - 猪产业收入3,224,934,963.36元，同比增长27.85%[62][63] - 报告期内销售种猪、仔猪、肥猪255.37万头，同比增加83.45万头，增幅48.54%[60] - 2018年公司生猪销量达到255万头[9] - 公司全年平均PSY保持在24，全公司出栏肥猪完全成本为12.40元/kg，其中"自产仔猪+农户合作育肥"模式完全成本降至12.12元/kg[59] - 公司平均PSY保持在24以上，处于行业领先水平[43] - 新好模式育肥完全成本降至12.12元/公斤，同比下降超3%，目标成本11元/公斤[51] - 公司在全国实现与储备约2500万头生猪产能布局[43] - 公司生猪出栏数保持在全国上市公司前4位[43] - 外销生猪合计255万头[105] - 完成土地签约储备项目产能约1700万头[105] - 出栏肥猪完全成本12.40元/kg[105] - 自产仔猪+农户合作育肥模式完全成本降至12.12元/kg[105] - 确保全年生猪出栏量超过350万头[106] - 2022年生猪出栏目标冲击2500万头[104] - 养猪业务目标在2022年冲击2500万头生猪出栏量[55] 食品业务表现 - 食品业务营业收入543,489.87万元，同比减少34,538.50万元，降幅5.98%[61] - 食品业务毛利润70,216.71万元，同比增加15,817.48万元，增幅29.08%[61] - 食品业务营业收入54.35亿元，营业成本47.33亿元，毛利率12.92%，营业收入同比下降5.98%，营业成本同比下降9.62%[65] - 公司销售猪肉产品27.83万吨，同比增加1.31万吨，增幅4.94%[61] - 深加工肉制品和预制菜销量14.97万吨，同比下降1.23万吨，降幅7.59%[61] - 猪肉鲜品销量同比增长16%，占猪肉总销量比例达44%，同比提高4个百分点[60] - 猪肉精分割产品销量同比增长35%[60] - 新零售渠道开拓客户47个，单月销售额破1,000万元；电商渠道单月销售额突破400万元[60] - 公司食品业务年屠宰量近300万头在华北地区排名前5[45] - 公司"美好"品牌肉制品年销量在西南四省市排名第2[45] - 食品业务中肉制品深加工和中央厨房产品具有更高毛利率[45] - 公司旗下"六和"禽肉制品销售以批发市场和餐厅为主[45] - 嘉和一品中央厨房是北京市场规模最大的中央厨房之一[45] - 美好省外区域增量1824吨增速达36%[106] - 中央厨房非门店业务增长达69%[106] - 千喜鹤在华东华北拓展速度均超过10%[106] - 电商平台单月销售额突破400万且618双11销售同比10倍增长[106] 成本与费用变化 - 饲料原料成本占饲料生产总成本90%以上[6] - 2018年上半年国内豆粕现货市场波动加剧[7] - 2018年上半年国内玉米价格呈先升后降趋势[7] - 2018年氨基酸等添加剂价格降幅较大[7] - 饲料业务主要材料成本308.67亿元，占营业成本比重84.76%，同比增加1.54个百分点[68] - 屠宰及肉制品主要材料成本174.52亿元，占营业成本比重87.95%，同比增加1.37个百分点[68] - 养殖业务苗种成本21.46亿元，占营业成本比重31.57%，同比下降3.05个百分点[68] - 养殖业务职工薪酬成本3.79亿元，占营业成本比重7.68%，同比大幅增加4.60个百分点[68] - 非洲猪瘟疫情促使公司增加防控成本投入[13] - 公司屠宰业务原料成本随禽畜价格下行而降低[10] 各地区与海外表现 - 公司加快国外投资步伐海外饲料工厂投产或新建饲料销量和销售收入明显增长[16] - 海外业务在17个国家设立56家企业，在农业部"一带一路"百强企业榜单中名列前茅[54] - 公司从中东几个东道国因政局动荡和外汇政策调整致本币对美元大幅贬值带来不利影响[16] - 公司从2016年开始以新加坡公司为基础打造国外商贸与投融资中心管理汇率风险[17] - 海外市场饲料销量超过220万吨创历史新高[106] 管理层讨论和指引 - 2019年上半年种禽及毛鸡毛鸭价格将处于高位[9] - 公司投资1亿元用于更新检测设备并新增5个区域性检测中心[13] - 公司从2013年开始全面推进创新与变革淘汰落后产能并控制成本[16] - 公司在屠宰板块提升畜禽肉食鲜品销售比例并加大食品深加工业务比重[16] - 2018年受中美贸易战等因素影响人民币汇率双向波动增大对公司外汇管理产生较大影响[16] - 公司面临新业务领域高素质经营管理及食品零售互联网平台人才储备不足的风险[18] - 公司通过精岗增效和组织扁平化实现人均效率的继续提升[18] - 公司通过福达计划为农户提供技术服务和信息服务[37] - 公司在养禽和养猪领域设立养殖培训管理公司或养殖服务公司[37] - 公司采用"公司+规模农户"模式发展养猪业务[43] - 公司2016年提出88亿元生猪养殖战略规划，采用"公司+公司+规模农户"模式快速发展养猪业务[48] - 公司2018年开始在内蒙古辽宁等地建设玉米收储基地[47] - 公司从2014年开始加强集中采购比例提升[47] - 2019年预计资金需求约为人民币80亿元[108] - 公司力争成为国内饲料销量率先突破2000万吨的企业[106] - 2019年饲料业务目标同比增长超10%[106] - 确保全年生猪出栏量超过350万头[106] - 公司生物环保饲料销量累计突破100万吨[106] 研发与创新 - 饲料研究院2018年开展研发试验127项，获发明专利2项、实用新型4项、外观专利2项，参与2项行业标准制定修订，与科技部门合作启动8个研发项目[48] - 公司种鸡只产健雏保持在115以上，种鸭只产健雏保持在220以上，饲养40日龄料重比达1.9:1，胸腿肉率28%，皮脂率低于22%[49] - 云禽旺系统2018年底覆盖养殖户超1万户，商品鸡鸭超7亿只，建成26个动保中心覆盖7省[49] - 三层立体网养肉鸭养殖场养殖量提升30%以上，单栋棚舍饲养量2.4万只仅需1名饲养员[49] - 建立白羽肉鸭常用饲料有效能值动态数据库填补国内外空白[49] - 拥有全行业最大饲料营养与原料数据库，建立30种原料100余种成品的近400个近红外预测模型[48] - 饲料研究院拥有博士11人、硕士61人，获6项国家级科技奖、8项省部级科技奖[48] - 在全国7个省份建成26个动保中心，收集养殖环境与疫病动态信息[49] 行业与市场环境 - 2018年12月全国生猪存栏数同比下降4.8%[3] - 2018年12月全国能繁母猪存栏数同比下降8.3%[3] - 2018年上半年生猪价格跌出近8年最低价[9] - 2018年中国GDP增速为6.6%[14] - 公司饲料业务受环保政策影响面临增长压力[12] - 宏观经济增速放缓导致大宗商品需求下降[14] - 环保政策强制不达标养殖场退出使行业供给缩减[12] - 信用紧缩环境下民营企业融资困难加剧[14] - 全国饲料产量2013年同比下降，2014年同比增长3.8%，2015年同比增长1.4%，2016年同比增长4.5%，2017年同比增长5.9%[36] - 2018年农业农村部重点跟踪的180家饲料企业前11个月总产量同比下降2.18%[36] - 全国饲料企业数量从2013年10,000多家下降到2017年7,400多家[36] - 白羽肉禽业务2016年进入行情景气阶段刺激产能增加，2017年初产能过剩叠加H7N9疫情影响进入低谷[39] - 2017年环保严管拆除不达标养殖棚舍，导致2018年禽养殖相对禽屠宰产能短缺[39] - 禽养殖环节存在公司一体化自养与"公司+农户"合作养殖两种模式[38] - 禽屠宰环节资产投入较大，通常与企业上游养殖饲料环节形成产业链配套[39] - 全行业平均PSY约为17，大型企业PSY通常在20以上，农户自繁自养平均PSY约为15[41] - 2018年上半年全行业遭遇自2011年以来最低猪价行情[42] - 2018年下半年国内爆发严重非洲猪瘟[42] - 猪屠宰行业面临产能严重过剩压力[44] - 饲料行业总体产能过剩带来存量整合机会 小型饲料企业退出趋势明显 集团化大型饲料企业市场份额进一步集中[99] - 禽养殖相比禽屠宰产能短缺 造成禽养殖环节价格上涨与利润恢复[101] - 2019年预计种禽与毛鸡毛鸭供给在下半年逐渐宽松回落 禽肉价格因猪肉潜在涨价趋势可能维持高位[101] - 白羽肉禽行业2016年行情景气刺激全行业产能增加 2017年初产能相对过剩叠加H7N9疫情影响进入低谷[101] - 2017年环保严管拆除大批环保不达标养殖棚舍 进一步削减禽养殖产能[101] - 规模化养殖相比传统小散户养殖对工业化饲料需求更大 更易实现直供对接[99] - 饲料行业处于需求低速增长期 但下游规模化养殖发展带来增量需求[99] - 禽产业规模化程度更高 行业总体格局和龙头企业市场份额较为稳定[101] - 公司饲料业务有望继续保持逆势增长[100] - 非洲猪瘟疫情常态化使养殖环节面临较大挑战 进而影响饲料需求[100] - 生猪存栏数同比下降4.8%[103] - 能繁母猪存栏数同比下降8.3%[103] - 2015-2016年猪价高位运行触发新一轮养猪投资[102] - 2018年上半年遭遇2011年以来最低猪价行情[103] - 非洲猪瘟爆发后企业加大防控投入[103] - 政策引导减少跨区域生猪调运[103] - 全国猪价预计2019年下半年全面反弹[103] - 2018年禽产业因产能下降导致价格走高，行业转入景气上行期[55] - 2018年猪价跌至近八年最低价，非洲猪瘟爆发加速产能去化[55] - 猪料需求明显减弱，禽料需求下半年开始恢复增长[55] 投资者关系与沟通 - 投资者高度关注公司生猪投资规划情况，多次电话沟通询问相关细节[110][111] - 公司2017年度业绩披露时间成为个人投资者反复询问的焦点[110] - 饲料产业2017年经营情况及2018年业务状况被多次问及[110][111] - 2018年半年度经营情况和半年报业绩受到投资者持续关注[111] - 大股东增持事宜成为市场关注热点，被多次询问[111] - 公司经营及发展战略是机构和个人投资者共同关注的核心议题[110][111] - 非洲猪瘟疫情对公司猪场的影响在10月成为新的关注点[111] - 公司食品端规划情况在2月底被投资者问及[110] - 公司持有民生银行股份的相关情况在6月被询问[110] - 种禽业务情况在7月受到机构投资者实地调研关注[111] - 2018年接待投资者128次，其中机构14次，个人114次[113] - 非洲猪瘟疫情对公司短期和长期发展的影响是投资者关注重点[112] - 公司生猪养殖经营情况和产业战略规划被多次问询[112][113] 分红与股东回报 - 公司以4,142,847,819股为基数向全体股东每10股派发现金红利0.30元（含税）[19] - 公司2018年现金分红金额为124,285,434.57元，占合并报表净利润的7.29%[115] - 公司以股份回购方式现金分红135,933,209.85元，占净利润的7.98%[115] - 公司2018年现金分红总额260,218,644.42元，占净利润的15.27%[115] - 公司2017年现金分红632,402,251.35元，占净利润的27.74%[115] - 公司2016年现金分红2,108,007,504.50元，占净利润的85.38%[115] - 2018年每10股派息0.30元（