资产管理规模与结构 - 公司管理的资产总额约为90亿美元，其中65亿美元包括公司自身、Ellington Financial Inc.以及各种对冲基金和其他采用财务杠杆的另类投资工具[10] - 公司管理的资产中，约25亿美元由不采用财务杠杆的账户组成[10] - Ellington管理的资产规模为76亿美元，其中25亿美元为不使用财务杠杆的账户[30] - Ellington管理的资产中，有25亿美元为不使用财务杠杆的账户[30] 投资策略与资产类别 - 公司主要投资于由美国政府机构或政府支持实体担保的住宅抵押贷款支持证券（Agency RMBS），以及非机构RMBS，包括优质大额贷款、Alt-A贷款和非合格抵押贷款（non-QM loans）[8] - 公司通过利用杠杆收购Agency RMBS，并在非机构住宅抵押贷款市场中购买投资级和非投资级非机构RMBS，以平衡抵押贷款相关风险[11] - 公司还通过收购抵押服务权（MSRs）、信用风险转移证券（CRTs）、商业抵押贷款支持证券（CMBS）和住宅抵押贷款等其他房地产相关资产，以获取增值和/或当前收入[12] - 公司的主要资产类别包括固定利率抵押贷款、可调整利率抵押贷款（ARMs）、混合抵押贷款、反向抵押贷款及其衍生品[15] - 公司还投资于非机构RMBS，包括由优质大额贷款、Alt-A贷款、非QM贷款、制造住房和次级抵押贷款支持的证券[15] - 公司持有非机构RMBS，包括优质大额贷款、Alt-A、非合格贷款、制造房屋贷款和次级住宅贷款，涵盖投资级和非投资级类别[18] - 公司投资组合包括Agency RMBS、非Agency RMBS、住宅抵押贷款、MSR、CRT和CMBS等资产类别[15] - Agency RMBS包括固定利率抵押贷款、可调利率抵押贷款（ARMs）、混合抵押贷款、反向抵押贷款及其衍生品[16] - 非Agency RMBS包括优质大额贷款、Alt-A贷款、非合格贷款、制造住房贷款和次级贷款支持的证券[18] 风险管理与对冲工具 - 公司通过使用各种对冲工具来管理利率风险、提前还款风险和信用风险[12] - 公司通过TBA交易管理利率风险，TBA交易是基于未来交付的Agency RMBS，具体抵押贷款池在TBA结算日期前才确定[17] - 公司使用多种利率对冲工具，包括利率互换、TBA、CMO、美国国债、期货和远期合约等[23] - 公司通过TBA（待宣布）交易管理利率风险，TBA交易被视为衍生工具并用于对冲负债[17] - 公司使用利率互换、TBA、CMO、美国国债、期货和远期合约等工具进行利率风险对冲[23] 融资与债务结构 - 公司采用回购协议进行融资，截至2022年12月31日，回购协议下的未偿还债务约为8亿美元，债务与股东权益比率为7.5:1[26] - 公司通过回购协议融资，回购协议通常基于证券行业和金融市场协会的标准形式主回购协议[26] - 截至2022年12月31日，公司回购协议下的未偿还金额约为8亿美元，股东权益约为1.124亿美元，债务与股东权益比率为7.5:1[26] - 公司通过回购协议（repo）融资，截至2022年12月31日，所有债务融资均为回购协议[25] 管理协议与费用 - 公司管理协议规定，公司支付管理费为股东权益的1.50%每年，股东权益计算不包括非现金股权补偿费用[28] - 公司管理协议将于2023年9月到期，除非提前终止，否则将自动续期一年[29] - 公司有权在管理协议到期前180至270天通知不续期，若公司选择不续期，需支付终止费为股东权益的5%[29] - 公司管理协议允许公司在有正当理由的情况下提前30天通知终止协议，无需支付终止费[29] - 公司管理费按季度支付，金额为股东权益的1.50%年化率，股东权益计算不包括非现金股权补偿费用和一次性事件[28] - 公司管理协议将于2023年9月到期，并自动续期一年，除非提前180至270天书面通知不续期[29] - 如果公司选择不续期管理协议，需支付终止费，金额为终止通知前一个月股东权益的5%[29] - 公司有权在管理协议期间因故终止协议，需提前30天书面通知，无需支付终止费[29] 竞争与市场环境 - 公司面临来自其他抵押贷款REITs、专业金融公司、银行等的激烈竞争[37] - 公司在收购资产时面临来自其他抵押贷款REITs、专业金融公司、银行、抵押贷款银行、保险公司、共同基金、机构投资者、投资银行公司、金融机构、政府机构和其他实体的竞争[37] - 许多竞争对手规模更大，拥有更多的资本和其他资源，可能具有更低的资金成本和政府资助等优势[38] - 公司依赖其管理团队和Ellington的专业知识和行业经验，以识别合适的资产收购机会和价格，从而在竞争中更具优势[39] REIT税务与合规 - 公司选择作为REIT征税，需将至少90%的年度REIT应税收入分配给股东[40] - 公司及其运营合伙企业通过全资或多数控股子公司从事非投资公司业务，以满足《投资公司法》的40%测试[42] - 公司运营合伙企业的子公司依赖《投资公司法》第3(c)(5)(C)条的排除条款，要求至少55%的资产投资于合格房地产权益[42] - 公司通过全资或多数控股子公司投资于CMO和其他房地产相关资产，这些子公司依赖《投资公司法》第3(c)(1)或3(c)(7)条款的豁免[43] - 公司运营合伙企业在3(c)(7)子公司和其他投资证券的投资不得超过其总资产（不包括美国政府证券和现金）的40%[43] - 公司正在监控其子公司持有的资产，以确保其符合《投资公司法》下的豁免或排除注册要求[43] - 公司可能因SEC对《投资公司法》第3(c)(5)(C)条款的审查而面临运营策略调整的风险[43] - 公司选择作为REIT纳税，若保持REIT资格，通常无需对分配给股东的REIT应税收入缴纳美国联邦所得税[40] - 若公司未能保持REIT资格，将按常规公司税率缴纳美国联邦所得税，并可能面临州和地方税[41] - 公司及其运营合伙企业通过全资或多数控股子公司开展业务，确保不主要从事证券投资业务，从而避免被视为投资公司[42] - 公司通过子公司投资于抵押贷款支持证券（CMOs）和其他房地产相关资产，并依赖《投资公司法》第3(c)(1)或3(c)(7)条款的豁免[43] 公司治理与员工结构 - 公司目前没有员工，所有高管和部分专职人员均为Ellington或其关联公司的员工[44] - 公司目前没有员工，所有高管和部分专职人员均为Ellington或其附属公司的员工[44] 信息披露与报告 - 公司年度报告、季度报告、当前报告及其修正案可在公司网站www.earnreit.com上免费获取[45] 投资分配与风险管理 - Ellington的投资分配政策确保公司在整体基础上公平参与所有投资机会[30] - Ellington的投资和风险管理委员会负责监控投资分配程序的执行和合规性[30] - 公司未参与任何与Ellington管理的其他账户的交叉交易或主要交易[36] - 公司未投资于其他Ellington管理的账户[36] - 公司管理协议允许管理人在未经独立受托人批准的情况下，将职责分配给其关联公司，但管理人仍需对关联公司的表现负责[30] - 公司管理协议允许进行交叉交易，但需符合市场价格的“一级”资产或获得独立受托人多数批准[31] - 公司管理协议允许进行主要交易，但需获得独立受托人多数批准并符合适用法律[32] - 公司管理协议允许投资其他Ellington账户，但需减少或退还相应的管理费[34] 主要目标与战略 - 公司的主要目标是通过投资住宅抵押贷款支持证券（RMBS）等资产，为股东创造有吸引力的当前收益和风险调整后的总回报[8] - 公司计划通过结合机构RMBS和非机构RMBS以及其他房地产相关资产类别来平衡抵押贷款相关风险[9] - 公司由Ellington管理，截至2022年12月31日，Ellington管理的资产约为90亿美元，其中65亿美元为公司及其他相关基金和账户[10] - 公司计划通过主动管理混合投资组合，利用机构RMBS市场的机会，并通过杠杆收购机构RMBS[11] - 公司还计划通过使用各种对冲工具来减轻利率和提前还款风险[12] - 公司主要专注于收购和管理Agency RMBS（机构抵押贷款支持证券），并次要关注非Agency RMBS、住宅抵押贷款、MSR（抵押贷款服务权）、CRT（信用风险转移）和CMBS（商业抵押贷款支持证券）[13] - 公司通过可征税REIT子公司（TRS）进行MSR收购和其他策略活动，这些活动的收入需缴纳美国联邦和州企业所得税[13] - 公司利用专有的MBS、利率、提前还款和信用模型来识别和评估资产，并进行利率风险、提前还款风险和信用风险的套期保值[14]