普通股每股净资产计算 - 公司至少按季度确定普通股每股净资产价值，普通股每股净资产价值等于总资产账面价值减去负债和任何已发行优先股，再除以已发行普通股总数[65] 公司竞争情况 - 公司主要竞争对手包括公共和私人基金、其他BDC、SBIC、商业银行和投资银行、商业融资公司、私募股权和对冲基金等，许多竞争对手规模更大，资源更丰富[66] - 公司经营处于竞争激烈的投资市场，可能降低回报并导致亏损[160] - 公司在竞争激烈的投资市场运营，许多竞争对手规模更大、资源更多，可能影响公司业务[187] 公司运营管理模式 - 公司无直接员工，日常投资运营由投资顾问管理，投资顾问还担任公司管理人，公司高管由投资顾问支付薪酬，公司按协议支付首席财务官和首席合规官及其员工的部分费用[68] 投资咨询和管理服务费用 - 公司向投资顾问支付的投资咨询和管理服务费用包括1.75%的年度基础管理费和激励费，基础管理费按最近两个日历季度末总资产平均价值计算，按季度支付[71][72] 激励费计算方式 - 激励费包括两部分，第一部分按季度支付，基于季度预激励费净投资收入计算，预激励费净投资收入与2.0%的季度固定“门槛率”比较，超过门槛率但低于2.5%部分按100.0%支付，超过2.5%部分按20.0%支付[73][75][76] - 激励费第二部分是资本利得激励费，在每个财年末确定并支付，等于财年末净资本利得的20.0%[78] 激励费计算示例 - 示例1中，假设投资收入为1.25%，预激励费净投资收入为0.6125%，未超过门槛率，无收入相关激励费[79] - 示例1中，假设投资收入为2.9%，预激励费净投资收入为2.2625%，超过门槛率但未满足“追赶”条款，收入相关激励费为0.2625%[80][81] - 示例1中，假设投资收入为3.5%，预激励费净投资收入为2.8625%，超过门槛率且满足“追赶”条款，收入相关激励费为0.5725%[82] - 示例2中，第2年资本利得激励费为150万美元，第3年无，第4年资本利得激励费为5万美元[84] 公司投资情况 - 第1年对A、B、C三家公司分别投资400万美元、750万美元和625万美元[85] - 第2年A公司投资以1250万美元出售，B、C公司投资公允价值分别为625万美元，产生145万美元资本利得激励费，费率20% [85] - 第3年B公司投资公允价值为675万美元，C公司投资以750万美元出售，产生35万美元资本利得激励费，费率20% [85] - 第4年B公司投资公允价值为875万美元[85] - 第5年B公司投资以500万美元出售，无资本利得激励费[85] 投资顾问协议期限 - 投资顾问协议和管理协议均延续至2021年6月20日，可自动续约[87][95] 公司投资限制 - 公司可将100%资产投资于私下协商交易中直接从发行人处获得的证券[100] - 公司一般不能收购超过任何投资公司总发行有表决权股票的3%，不能将超过总资产价值5%投资于一家投资公司发行的证券，不能将超过总资产价值10%投资于多家投资公司发行的证券[100] 合格资产要求 - 根据1940年法案，收购资产时合格资产至少占公司总资产的70% [101] - 为使投资组合证券符合70%测试的合格资产条件，公司需控制证券发行人或提供重大管理协助[104] - 公司70.0%的资产投资于合格资产或临时投资[105] 资产覆盖率与借款限制 - 公司发行高级证券后资产覆盖率需至少达到150.0%，可因临时或紧急目的借款不超总资产的5.0%[106] - 公司需维持至少150.0%的总资产与总借款及其他高级证券的覆盖率，若低于该比例，可能无法举债、需出售投资偿债且无法向股东分配[175] - 1940年法案一般禁止公司负债，除非借款后资产覆盖率至少达200.0%，2018年3月法案允许BDC在满足条件下将资产覆盖率从200.0%降至150.0%[178] - 2019年4月29日公司董事会批准最低资产覆盖率为150%，自2020年4月29日起生效[179] - 作为BDC，公司发行高级证券后资产覆盖率至少为200.0%，满足特定要求时为150.0%[258] SBIC相关规定 - 符合SBA规定的小企业有形净资产不超1950万美元，近两个财年平均年净利润不超650万美元；较小企业有形净资产不超600万美元，近两个财年平均年净利润不超200万美元[123] - SBIC需将20.0% - 25.0%的投资活动用于SBA定义的“较小”企业[123] - 未经SBA事先批准，SBIC对单一投资组合公司的投资不得超过其监管资本的30.0%[124] - 未经SBA事先批准，禁止SBIC“控制权变更”或导致任何人（或一致行动人）持有10.0%或以上已获许可SBIC类别资本股票的转让[126] - 附属SBIC基金可发行的SBA担保债券最高限额为3.5亿美元，需经SBA批准[127] - 基金II和基金III分别于2013年5月28日和2019年3月21日获得SBIC牌照[121] - 受SBA监管的基金可向有形净资产不超过1950万美元、近两个财年美国联邦所得税后平均年净收入不超过650万美元的实体提供资本[199] - 受SBA监管的基金须将25.0%的投资活动用于有形净资产不超过600万美元、近两个财年美国联邦所得税后平均年净收入不超过200万美元的实体[199] - SBA禁止未经事先批准的“控制权变更”或导致任何人（或一致行动的一群人）拥有持牌SBIC某类资本股票10.0%或以上的转让[201] - SBA规定限制SBIC可借入的SBA担保债务金额，单个SBIC为监管资本的300.0%或1.75亿美元（取较低值），共同控制的多个SBIC未偿还SBA债券最高为3.5亿美元[202] 豁免救济情况 - 2012年3月27日，SEC给予公司和基金I豁免救济；2014年6月30日，豁免救济范围扩大到基金II及未来子公司，基金II和基金III发行的SBA债券不受150.0%资产覆盖率要求限制[120] 监管要求 - 公司需遵守《萨班斯 - 奥克斯利法案》多项监管要求，如高管认证财务报表准确性等[130] RIC税务身份要求 - 公司需每年向股东及时分配至少90.0%的“投资公司应税收入”以维持RIC税务身份[133] - 公司对特定未分配收入需缴纳4.0%不可抵扣的美国联邦消费税，除非及时分配特定金额[135] - 为维持RIC身份，每年至少90.0%的总收入需来自特定来源[136] - 每个应税季度末，至少50.0%的资产价值需由特定资产构成，且单一发行人证券不超资产价值5.0%或发行人已发行有表决权证券的10.0%[136] - 每个应税季度末，不超25.0%的资产价值可投资于特定证券[136] - 若公司进行股票分红，现金分配总额不少于总分配额的20%时，股票分红可计入RIC分配要求[151] - 公司可保留部分或全部超出年度分配要求的长期资本收益并指定为“视同分配”，但需在相关应税年度结束后60天内书面通知股东[152] - 若未能满足90%收入测试或多元化测试，在某些补救条款适用时仍可继续符合RIC资格[153] - 为维持RIC税收待遇，公司需每年及时向股东分配90.0%的净普通收入和超过净长期资本损失的净短期资本收益[205] - 公司需满足收入来源、资产多元化和年度分配等要求维持RIC税收待遇，否则将面临联邦所得税[237] - 为维持RIC税收待遇，公司每年需向股东分配至少90%的投资公司应税收入，否则将缴纳4%美国联邦消费税[243] - 公司可利用“溢出股息”规则，将当年收入分配推迟至次年12月，但需缴纳4%美国联邦消费税[244] - 公司为维持RIC税收待遇，需每年分配至少90%的净普通收入和净短期资本收益，否则可能出售投资、筹集资金或放弃新投资机会[248] 税收相关情况 - 美国联邦所得税法允许公司将特定资本损失结转到下一年[146] - 公司投资非美国证券可能需缴纳非美国所得税、预扣税等，会降低证券收益率[143] - 非美国企业股东收到的股息收入最高按20.0%的美国联邦所得税税率纳税[154] 投资回报率假设 - 假设2020年12月31日总资产8.757亿美元、未偿还SBA债券1.47亿美元、信贷安排借款0.0亿美元、未偿还票据3.073亿美元、净资产4.108亿美元，平均资金成本4.680%，当投资组合净回报率为 -10.0%、 -5.0%、0.0%、5.0%、10.0%时，普通股股东相应回报率分别为 -26.5%、 -15.8%、 -5.2%、5.5%、16.1%[177] 公司面临的风险 - 公司依赖投资顾问的管理成员和高管，他们的离职可能影响投资目标实现[167] - 公司业务模式依赖与金融机构等的推荐关系，关系维护或发展不佳会影响业务[168] - 公司投资的私募债务风险高，多数投资若评级可能低于投资级[170][171] - 公司使用杠杆会放大投资损益，增加投资风险，还可能导致信用评级下调[172][180] - 公司激励费用可能超过净资本收益的20.0%，且无法追回以前年度支付款项[192] - 公司投资顾问参与估值过程，且董事会某些成员在投资顾问中有金钱利益，可能导致利益冲突[184] - 公司管理和激励费用结构可能使投资顾问与股东利益不一致，鼓励进行投机性投资[189] - 公司可能与投资顾问的其他客户存在利益冲突，投资顾问将公平分配投资机会[195] - 公司投资顾问或其投资委员会可能掌握重大非公开信息，限制公司投资 discretion[197] 债券相关情况 - 公司发行、SBA担保的债券期限为10年，部分SBA债券2025年开始到期[204] LIBOR相关情况 - 2017年7月27日，英国金融行为监管局宣布2021年后停止劝说或强制银行提交LIBOR利率，公司有LIBOR风险敞口[210] - 2020年11月30日，ICE宣布将多数美元LIBOR停止计算日期从2021年12月31日延至2023年6月30日，但美国监管机构仍敦促金融机构2021年底前停止新LIBOR交易[211] - 2018年4月纽约联邦储备银行开始发布SOFR，美国正考虑用SOFR取代美元LIBOR[211] 监管规则变化 - 2020年11月，SEC针对BDC使用衍生品等交易出台新规则，可能限制公司使用衍生品和签订某些金融合同的能力[216] - 2018年5月24日，美国总统签署法案将“系统重要性金融机构”资产门槛从500亿美元提高到2500亿美元[220] - 2018年5月30日，美联储考虑修改沃尔克规则以放宽银行合规要求[220] - 新的全球衍生品监管制度可能增加公司衍生品交易成本，影响公司交易策略表现[213][215] 外部事件影响 - 2020年1月31日英国脱欧，过渡期至12月31日，12月24日英欧签署贸易协定，脱欧长期影响不明，或增加市场不确定性和波动性[222] - 新冠疫情冲击全球经济，美国出现衰退和失业率陡增，影响公司及投资组合公司经营业绩[223] - 美国信贷市场受疫情影响，出现企业经营中断、借款人增加信贷支取和违约等情况[224] - 部分地区放松防疫限制后疫情反弹，重新实施限制措施，疫苗分发情况不明，经济衰退或持续影响公司业务[225] - 若经济无法重启、高失业率持续，贷款违约等情况或增加，导致公司成本上升、收入减少[228] - 新冠疫情致资本市场动荡，增加公司资金成本，限制投资和业务增长，影响投资公允价值[233] - 公司投资顾问和服务提供商部分人员远程办公，可能带来运营风险和服务问题[234] - 疫情下公司难获有利债务资本，无法举债将影响业务、财务状况和经营业绩[235] 公司经营业绩波动因素 - 公司季度经营业绩可能因投资能力、利率、违约率等因素波动[236] 股息分配情况 - 公司按季度向股东分配，无法保证实现特定水平现金分配或逐年增长，新冠疫情等或影响分配能力[238] - 公司若以自身股票支付股息，股东获现金至少占总分配额20%，美国股东可能需支付超现金部分的税[241] - 因新冠疫情或经济中断，公司预计无法增加股息，可能减少或推迟股息，并可能结合部分以股票支付的分配[246] - 公司股东若参与股息再投资计划，可能需用其他资金支付税收[252] 普通股发行情况 - 公司股东批准在2021年6月20日或2021年年度股东大会日期较早者之前，可低于每股净资产价值发行普通股，发行数量上限为发行前已发行普通股的25%[254] - 2020年6月4日年度股东大会上，股东投票允许公司在一年（至2021年6月20日或2021年年度股东大会日期较早者）内以低于每股净资产的价格发行普通股，可发行的最大股份数量限制为每次出售前FIC已发行普通股的25.0%[259] 公司经营政策变更风险 - 公司董事会有权更改投资目标、经营政策和策略，若公司不再符合BDC资格，将面临更严格监管和更高运营成本[255] 政策不确定性影响 - 美国政府政策变化存在不确定性，可能影响公司业务、财务状况和经营成果[260] - 《多德 - 弗兰克法案》相关规定的实施、废除、修订或替换情况不确定，可能影响公司业务[261] - 税收相关立法或行动可能对公司及其投资者产生负面影响[262] - 美国新总统行政当局可能带来法律、监管和政策变化，影响公司经营环境[263] - 公司运营受地方、州和联邦层面监管，法律或法规变化可能损害公司和股东利益[264] 投资组合公允价值确定 - 2020年和2019年12月31日，公司董事会分别就12个和13个投资组合公司投资的公允价值进行确定，分别占总投资组合公允价值的25.8%和30.9%[185]